家電行業(yè)2026年中報業(yè)績前瞻：泛科技轉(zhuǎn)型正當時出口鏈盈利有望修復(fù)

目錄1．1-5月電銷有所滑，產(chǎn)+以舊換仍將催白電、電需求 261-5+26年將延續(xù) 5銅價快速拉升，期有所回落，鋁鋼等價格相對溫和上漲 7白電零件：26年1-5月調(diào)銷量降，換新高基數(shù)下電均行 空冰洗均價同比落 8重點公司表現(xiàn) 8廚電整體壓，新廚電展現(xiàn)活力 大廚電增速受基影響，洗碗機整體增長突出 重點公司表現(xiàn) 小家：海能爬坡于尾內(nèi)銷大表現(xiàn)眼 13廚房小家電：內(nèi)凸顯韌性，出口逐步恢復(fù) 13清潔個護小家電行業(yè)格局有望優(yōu)化，大促表現(xiàn)亮眼 15新顯和照新興顯現(xiàn)拐照明領(lǐng)靜待開 18Q2面板價格基本定，智能投影行業(yè)企穩(wěn) 18電工照明行業(yè)空廣闊，強化渠道管理靜候業(yè)績拐點 19投資點：鏈+出口鏈零部看好家轉(zhuǎn)型業(yè)227.風(fēng)險示 圖表目錄圖1：25年10月以來銅價大幅上漲（元/噸） 7圖2：鋁、不銹鋼價格同步上漲（元/噸） 7圖3：電視液晶面板2026Q2價格基本穩(wěn)定（美元/片） 18表1：年初至今全國各省市公積金政策 5表2：家電行業(yè)2026Q2重點公司盈利預(yù)測 24表3：家用電器行業(yè)重點公司估值表 251．1-5月白電內(nèi)銷有所下滑，地產(chǎn)+以舊換新仍將持續(xù)催化白電、廚電需求261-5+以舊換新政策催化26年將延續(xù)根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2026年1-5月空調(diào)行業(yè)實現(xiàn)累計產(chǎn)量9668萬臺，同比下降5%；2026年1-5月空調(diào)行業(yè)實現(xiàn)銷量9733萬臺，同比下降6%，其中內(nèi)銷量同比下降5%。20261-57%；20261-5月內(nèi)銷量同比下降7%。出口方面，2026年1-5月空調(diào)外銷量累計同比下降7%，1-5月冰、洗外銷量同比分別+14%/+13%。2026年1-5月，住宅累計竣工面積達1.00億平方米，同比下降25%，地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)在高基數(shù)下有所下滑。24年年末中央政治局會議及中央經(jīng)濟工作會議再次強調(diào)2025年房地產(chǎn)市場走向，政策基調(diào)轉(zhuǎn)向化風(fēng)險、穩(wěn)主體、穩(wěn)市場。25年《政府工作報告》：實施適度寬松的貨幣政策，實施更加積極的財政政策，持續(xù)用力推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)；同時首次寫入“好房子”標準，住建部于25年7月發(fā)布《“好房子”建設(shè)經(jīng)驗做法（第一批）》，推廣北京保障性住房產(chǎn)業(yè)化、江蘇住宅工程品質(zhì)提升等地方實踐經(jīng)驗，多地也陸續(xù)出臺相關(guān)政策及文件，“好房子”標準有望引領(lǐng)行業(yè)趨勢，激發(fā)房地產(chǎn)市場新活力。26年開年以來，全國多省市對于公積金貸款政策進行調(diào)整優(yōu)化，有望進一步刺激房地產(chǎn)市場活力釋放。表1：年初至今全國各省市公積金政策時間 概要 具體內(nèi)容時間 概要 具體內(nèi)容2026/1/72026/1/26

沈陽：15積金貸款政策，首付15%26天津：調(diào)整公積金貸款政策首套二套限額提至120/100萬

1月7日，沈陽住房公積金管理中心副主任李贊在發(fā)布會上表示，為支持剛性和改善性住房需求，沈陽住房公積金管理委員會審議通過，2026年1月起實施5項公積2024111520261231202572貸”認定標準同樣延至2026年底。靈活就業(yè)繳存人、異地職工及現(xiàn)役軍人申請“商轉(zhuǎn)公”貸款時，不再設(shè)原商貸已償還年限門檻，且貸款比例上限由房屋價格的60%提高至80%。此外，新市民、青年人公積金貸款額度上浮30%的適用范圍從新建商品房擴大到新建商品房和二手自住住房。126貸款政策。此次調(diào)整包括提高貸款最高限額，將首套、第二套住房貸款最高限額分1005012010014412010202030年。新辦法自2026年2月1日起施行，此前受理的貸款仍按原政策執(zhí)行。2026/3/242026/3/302026/3/312026/4/102026/4/92026/4/162026/4/202026/5/6

120萬元杭州：住房公積金貸款最高額度由130萬元提高至180萬元安徽：擴大住房公積金提取范圍鄭州：8地，公積金松綁+認房不認區(qū)甘肅：公積金管理中心優(yōu)化調(diào)整提取政策南京：優(yōu)化住房公積金使用政策，強化代際互助支持，將異地貸款范圍擴大至安徽省全域青島：出臺公積金新政，最高貸款額度疊加后可達240萬元長沙：提升公積金貸款額度至最高156萬元，新增"代際互助"政策。惠州：惠州出臺住房公積金新政，普通家庭最高貸款額度提至150萬

3月24日，成都住房公積金管理中心發(fā)布公積金新政，單繳存人最高貸款額度由60萬元提高至80萬元，雙繳存人由100萬元提高至120萬元，購買現(xiàn)房等還可上浮20%。3月30日，杭州住房公積金貸款最高額度由130萬元提高至180萬元，職工個人可貸額度不超過90萬元，可貸額度計算倍數(shù)由15倍調(diào)整為20倍。31公積金，繳存職工及其配偶可提取住房公積金，用于支付合肥市行政區(qū)域內(nèi)自有住房物業(yè)費等。103520%；4724116款人申請公積金貸款，父母（子女）提取公積金支付首付后，可繼續(xù)提取償還該筆172920調(diào)整我市住房公積金貸款及提取政策的通知》，住房公積金貸款額度上浮政策可疊240120156金互相支持，讓家庭公積金賬戶資金得以盤活和多代共享。政策自5月1日起執(zhí)行。月6提至100萬元，家庭最高額度提至150萬元；II類人才家庭最高可貸170萬元。同時優(yōu)化住房套數(shù)認定標準（按擬購房屋所在縣區(qū)認房），放開異地繳存人商轉(zhuǎn)公貸款限制，并新增家庭代際互助提取支持。山西省省級機關(guān)住房資金管理中心明確公積金貸款、商轉(zhuǎn)公及購房提取相關(guān)規(guī)定：2026/5/10 款和提取政策廈門：廈門出臺六條公積

30682026510理太原商貸、符合條件者可辦商轉(zhuǎn)公；職工可憑5取1次公積金，累計提取額不超實際購房款。5月19日，廈門發(fā)布六條公積金新政：多子女家庭及“賣舊換新”購買二套房按首2026/5/19

金措施，多子女家庭及房利率執(zhí)行觀點網(wǎng)，財聯(lián)社

套房利率執(zhí)行；支持代際互助；放寬購房提取時限至3年內(nèi)；支持裝修（每平米1800元，總額不超25萬）及購買同一小區(qū)車位提取。貸款使用率高于90%時，代際互助、裝修及車位提取將暫停。2026年家電以舊換新政策延續(xù)，品類范圍有所收窄。2024年家電以舊換新政策成效862002700億元。2025年，家電以舊換新政策進一步優(yōu)化并擴大范圍，1月8日國家發(fā)改委和財政部發(fā)布《關(guān)于2025年加力擴圍實施大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新政策的通知》，將補貼范圍擴大至12類家電產(chǎn)品，包括冰箱、洗衣機、電視、空調(diào)、電腦、熱水器、家用灶具、吸油煙機、凈水器、洗碗機、電飯煲、微波爐。補貼標準為產(chǎn)品銷售價格的15%，其中120%2000元。2026187部門2026年消費品以舊換新政策的通知》，20266類家電產(chǎn)品，包括1級能效或水效標準的冰箱、洗衣機、電視、空調(diào)、電腦、熱水器，補貼標準為產(chǎn)品銷售價格的15%，每件最高補貼1500元。銅價：243月中旬快速拉升，2510落。23年5月銅價短期小幅下行后重回高位，此后至2024年33月中旬起，受國內(nèi)外政策預(yù)期、礦山供應(yīng)擾動及國內(nèi)冶煉減產(chǎn)等因素共同影響，銅供給緊張，致使銅價上漲。20246月以來，價格有所回落，8月后呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢，10月以來受到供給偏緊、貴金屬價格大幅上漲帶動等影響，銅價進入快速上漲階段，截至年7月10日，銅價同比+32.56%，近期整體高位震蕩，較年初+3.52%。鋁鋼價格：鋁、鋼價近期整體上漲，漲幅相對溫和。截至2026年7月10日，鋁價同比+11.05%，較年初-0.82%2026710日，不銹鋼價格同比+20.45%，較年初+16.06%，有一定補漲情況。300000元/噸圖1：25年10以來價大上（元噸） 圖2：鋁不鋼300000元/噸平均價:1#銅:長江有色

平均價:A00鋁:長江有色120000110000100000900008000070000600005000040000300001200001100001000009000080000700006000050000400003000020000元/噸白電和零部件：26年1-5舊換新高基數(shù)下白電均價下行根據(jù)中怡康數(shù)據(jù)顯示，202653899元/臺，同比-8%。冰箱和洗衣機線下市場均價分別為6662元/臺和4340元/臺，同比分別-6%和-5%，在2024Q4開始的以舊換新政策帶來的高基數(shù)壓力之下，空冰洗均價均呈下降態(tài)勢。重點公司表現(xiàn)美的集團：根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，20261-5月美的空調(diào)內(nèi)銷量同比-2.2%，出口同比-3.3%，整體內(nèi)外銷同比-2.7%。20261-5月美的出貨量市占率同比+1.0%30.6%，其中內(nèi)銷份額同比+1.0pcts29.9%。終端銷售方面，根據(jù)中怡康數(shù)據(jù)，20265月美的空調(diào)零售量/額市占率同比分別+0.8/+0.0個pcts至32.0%/31.4%。我們預(yù)計公司2026Q2收入和業(yè)績同比分別+4%/+2%。格力電器：根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2026年1-5月格力空調(diào)內(nèi)銷量同比-5.5%，出口-24.2%，合計內(nèi)外銷同比-11.6%。2026年1-5月格力出貨量市占率同比-1.1個pcts至17.7%，其中內(nèi)銷出貨份額同比-0.1pcts24.1%。零售端看，根據(jù)中怡康數(shù)據(jù)，20265月格力空調(diào)零售量/23.4%27.7%，同比分別-3.7/-3.0pcts。我們2026Q2收入同比持平，歸母凈利潤同比持平。海爾智家：根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，公司2026年1-5月空調(diào)內(nèi)外銷合計同比-0.3%，其中內(nèi)/外銷量同比分別+5.5%/-17.6%。從零售端看，根據(jù)中怡康數(shù)據(jù)，2026年5月海爾冰箱零售量/額市占率分別為40.0%/48.2%，同比分別-0.2/+1.3個pcts。高端品牌卡薩帝持續(xù)高速增長帶動公司盈利能力提升，我們預(yù)計公司2026Q2收入同比持平，業(yè)績同比-12%。海信家電：2026230.607%；實現(xiàn)歸母凈10.358%8.4017%。行業(yè)層面，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2026年Q1家空、冰箱、洗衣機內(nèi)銷量分別同比+0.8%、-8%、-5.8%20252026年補貼政策邊際收緊等因素影響，2026年開年白電整體需求承壓，同時以銅、石油為代表的大宗商品價格持續(xù)上漲，造成主機廠被動漲價，壓制了部分終端更新需求釋放。外銷方面，2026Q1家空、冰箱、洗衣機出貨量分別同比-5.8%、+10.7%、+13.5%，出口方面除了家空因前期需求透支仍在下滑通道以外，冰、洗、小家電等品類均恢復(fù)增長，這主要得益于新興市場的強勁增長，抵消北美需求下滑帶來的壓力，同時考慮到中國家電企業(yè)海外生產(chǎn)基地的產(chǎn)能釋放，整體出口景氣度復(fù)蘇好于預(yù)期。公司層面，2026年Q1公司家用空調(diào)的內(nèi)/外/總銷量分別同比+36.2%/-14.2%/+3.4%，整體出貨數(shù)據(jù)好于行業(yè)。我們預(yù)計公司2026Q2收入同比-5%，業(yè)績同比-15%。海容冷鏈：2025年，公司商用冷凍展示柜內(nèi)銷業(yè)務(wù)、商用冷藏展示柜外銷業(yè)務(wù)有所下降；公司其他業(yè)務(wù)板塊均有較好增長。公司憑借多元化業(yè)務(wù)布局，總體上實現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)健增長。公司持續(xù)加大產(chǎn)品研發(fā)力度，聚焦于產(chǎn)品數(shù)字化、智能化升級，深挖節(jié)能環(huán)保方面的潛力，結(jié)合公司全球化市場戰(zhàn)略，根據(jù)客戶的應(yīng)用場景，進行針對性產(chǎn)品開發(fā)。公司多項技術(shù)取得了突破，進一步豐富了產(chǎn)品矩陣。國內(nèi)市場，商用冷凍展示柜領(lǐng)域，因下游客戶整體需求不足，產(chǎn)品銷量有所下降，但公司的市場地位保持穩(wěn)定；商用冷藏展示柜領(lǐng)域，公司在部分客戶的供貨份額持續(xù)提升，產(chǎn)品銷量快速增長；商超展示柜領(lǐng)域，公司抓住商超行業(yè)調(diào)改、店面升級等機會，并拓展了新興應(yīng)用場景，產(chǎn)品銷量快速增長；商用智能售貨柜領(lǐng)域，公司產(chǎn)品的市場認可度不斷提升，下游頭部客戶的投放力度加大，產(chǎn)品銷量快速增長。公司內(nèi)銷業(yè)務(wù)總體上實現(xiàn)了較好增長。國外市場，北美地區(qū)受中美關(guān)稅政策變化影響，業(yè)務(wù)量有所下降；東南亞地區(qū)下游行業(yè)快速發(fā)展，公司憑借良好的客戶基礎(chǔ)和產(chǎn)品競爭力，業(yè)務(wù)量有較好增長。公司外銷業(yè)務(wù)總體2026Q2收入同比-10%，業(yè)績同比-10%。三花智控：公司2026年Q1單季度實現(xiàn)營收77.74億元，同比增長1%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.28億元，同比增長3%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤9.86億元，同比增長16%。行業(yè)層面，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2026年Q1家空內(nèi)銷量同比+0.8%，在經(jīng)歷了2025年以舊換新政策需求透支，疊加高基數(shù)以及2026年補貼政策邊際收緊等因素影響，2026年開年家空整體需求承壓，同時以銅、石油為代表的大宗商品價格持續(xù)上漲，造成主機廠被動漲價，壓制了部分終端更新需求釋放。外銷方面，2026年Q1家空出貨量同比-5.8%，因前期需求透支，家空出口仍在下滑通道，考慮到中國家電企業(yè)海外生產(chǎn)基地的產(chǎn)能釋放，整體出口景氣度復(fù)蘇仍好于預(yù)期。公司制冷零部件業(yè)務(wù)景氣度高度受下游主機廠排產(chǎn)節(jié)奏影響，預(yù)計公司制冷零部件業(yè)務(wù)受益于商用制冷零部件的國產(chǎn)化替代，市場份額持續(xù)提升，營收保持穩(wěn)定。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2026年一季度，中國新能源汽車產(chǎn)銷量分別296.5296萬輛，同比-6.8%和-3.7%42%，其中出口市場表現(xiàn)亮眼：95.4萬輛，同比+120%；一季度產(chǎn)銷同比小幅下滑，主要因2025年底新能源汽車購置稅免稅政策變?yōu)闇p半征收，市場進入調(diào)整期導(dǎo)致消費情緒觀望。但3月份的單月銷量已恢復(fù)同比正增長（+1.2%），釋放出市場回暖的信號。公司汽車熱管理業(yè)務(wù)景氣度高度受下游整車廠排產(chǎn)節(jié)奏影響，但得益于汽零核心客戶特斯拉的良好表現(xiàn)，特斯拉一季度全球生產(chǎn)汽車40.84萬輛，交付35.80萬輛，同比分別增長約13%和6%，公司汽零業(yè)務(wù)增長預(yù)計有望好于行業(yè)平均水平，整體保持穩(wěn)定。我們預(yù)計公司2026Q2收入同比+5%。華翔股份：26Q110.548.10%，實現(xiàn)歸母凈利1.4710.41%1.204.52%。公司持續(xù)鞏固并強化白色家電零部件、汽車零部件、工程機械零部件三大主業(yè)基本盤，著力發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，形成“核心主業(yè)擴張+新興賽道爆發(fā)”的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。白電零部件方面，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2026年1-3月家用空調(diào)實現(xiàn)總銷量5725萬臺，同比-2.8%，其中內(nèi)銷/出口量分別達2757/2969萬臺，同比+0.8%/-5.8%；內(nèi)銷方面，受到國補力度減弱、原材料價格壓力加劇等因素共同影響，Q1內(nèi)銷量達2757萬臺，同比+0.8%，整體呈現(xiàn)一定韌性；Q1出口量達2969萬臺，同比-5.8%，預(yù)計主要系地緣沖突加劇、產(chǎn)能分流等因素共同影響所致。在行業(yè)短期承壓背景下，公司持續(xù)深化與頭部客戶戰(zhàn)略合作，提升機加工比例，推進精密加工產(chǎn)能釋放，鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。汽零業(yè)務(wù)方面，公司依托華域汽車合資公司平臺，擴大汽車零部件訂單規(guī)模，加速汽零業(yè)務(wù)放量。工程機械業(yè)務(wù)方面，公司持續(xù)鞏固海外市場合作關(guān)系，推進短流程聯(lián)鑄及消失模生產(chǎn)線建設(shè)。同時，公司向高端智能裝備領(lǐng)域積極拓展成長曲線，2025年公司瞄準減速器金屬結(jié)構(gòu)件賽道，已與多家頭部減速器廠商建立業(yè)務(wù)聯(lián)系，并完成多款產(chǎn)品的送樣驗證，順利通過重點客戶現(xiàn)場審廠考核。同時，公司持續(xù)突破現(xiàn)有鑄造能力邊界，新增消失模精密鑄造、高壓鑄鋁等新工藝，拓展工業(yè)裝備、輕量化部件市場，產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富；繼續(xù)推進智能機器人零部件研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化，加快生產(chǎn)線投資建設(shè)，提高訂單轉(zhuǎn)化能力。我們預(yù)計公司2026Q2收入同比-5%，業(yè)績同比持平。廚電：整體仍承壓，新興廚電銷售展現(xiàn)活力根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，20228月以來，住宅竣工面積累計增速持續(xù)走低，在地產(chǎn)景氣下行及高基數(shù)的影響下，傳統(tǒng)廚電銷售景氣低迷；而下半年在地產(chǎn)端政策密集出臺后，9月以來住房竣工面積累計增速有所回升。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年大廚電銷額延續(xù)復(fù)蘇，全年累計值煙機/燃氣灶線上銷售額分別同比+9.9%/+14.8%，增速短期內(nèi)企穩(wěn)。2025年以來延續(xù)增長，全年累計值油煙機/燃氣灶線上銷售額分別同比+7.9%/1.7%。2026年1-6月受到一定基數(shù)壓力影響，累計值油煙機/燃氣灶線上銷售額分別同比+0.29%/-8.08%。新興廚電市場整體增長仍明顯優(yōu)于傳統(tǒng)廚電，但2024年開年以來線上市場增長壓力展現(xiàn)，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年全年累計值洗碗機線上銷售量/額分別同比增長21.8%/16.9%。2025年以來洗碗機納入國補品類，但由于去年同期基數(shù)壓力及消費環(huán)境影響，全年累計值洗碗機線上銷售額延續(xù)增長，同比-8.0%。2026年上半年來看，同期基數(shù)壓力不高，疊加技術(shù)迭代，1-6月銷額累計同比+19.73%。集成灶行業(yè)增長壓力較為顯著。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年集成灶市場線上累計零售額同比下滑20.4%；累計零售量同比下滑14.7%，量額齊跌。地產(chǎn)新房下滑疊加集成烹飪中心的快速發(fā)展均對集成灶行業(yè)有一定沖擊。2024年全年累計值集成灶線上銷售量/額分別同比-34.6%/-38.9%。2025年全年累計值集成灶線上銷售額同比-43.4%。20261-6月銷額同比-43.12%。重點公司表現(xiàn)老板電器：行業(yè)層面，根據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）推總數(shù)據(jù)，2025年中國家電市場（不含3C）全渠道零售額規(guī)模為8931億元，同比下降4.3%；中國廚衛(wèi)市場（含集成灶）全渠道零售額為1613億元，同比下降8.5%。分品類看，油煙機、燃氣灶品類分別實現(xiàn)零售額349.1億元、194.5億元，同比分別下降3.6%、4.9%；洗碗機、嵌入式產(chǎn)品、凈水器等品類亦出現(xiàn)不同程度回落。隨著廚電品類在“國補”政策邊際效應(yīng)減弱、消費信心修復(fù)偏緩以及地產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，廚電行業(yè)整體承壓，存量競爭加劇。公司層面，根據(jù)奧維線下報告顯示，老板品牌吸油煙機、燃氣灶零售額市場占有率分別為31.42%、31.56%，穩(wěn)居行業(yè)第一；嵌入式蒸烤一體機市占率達27.92%，同樣位列份額第一。根據(jù)奧維線上報告顯示，老板品牌廚電套餐零售額市場占有率為17.57%，煙灶兩件套套餐及吸油煙機分別實現(xiàn)市占率18.82%、19.57%，均位列行業(yè)第一。工程渠道方面，根據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）地產(chǎn)報告顯示，“老板”品牌在精裝修渠道市場份額為27.5%，位居行業(yè)第二。海外市場方面，公司已拓展至全球5大洲40個國家和地區(qū)，公司通過經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)拓展、本地化運營能力建設(shè)及重點區(qū)域子公司布局，持續(xù)推進品牌全球化進程，多渠道公司行業(yè)領(lǐng)先地位持續(xù)鞏固。預(yù)計公司2026Q2收入同比-10%，業(yè)績同比-15%。華帝股份：公司始終專注于廚電領(lǐng)域，經(jīng)過多年的技術(shù)積累、品牌沉淀與市場拓展，在品牌影響、創(chuàng)新研發(fā)、生產(chǎn)制造、營銷建設(shè)等方面具有顯著優(yōu)勢。公司同時是廚電行業(yè)多項產(chǎn)品標準的起草單位，也是行業(yè)創(chuàng)新技術(shù)、創(chuàng)意設(shè)計主要輸出單位。2025年公司GW6iFA50P、小微光系列微蒸烤一體機VB50、18套鍋碗同洗大容量洗碗機JWB18-B7S、小飛翼機王K10、小美肌熱水器G10、雙子星D3000-Max尊享版洗碗機、小微光V5Pro微蒸烤一體機、全預(yù)混壁掛爐超級新品QH1i等新品，進一步豐富了產(chǎn)品功能，切實提升產(chǎn)品使用體驗，以務(wù)實的創(chuàng)新舉措助力廚電行業(yè)持續(xù)進步。2025年度，華帝成功入選國家首批“守護品牌”政企協(xié)作機制名單，是廚電行業(yè)唯一入選的品牌。預(yù)計公司2026Q2收入同比-10%，業(yè)績同比-15%。億田智能：2025年受房地產(chǎn)行業(yè)下滑、消費降級、滲透率不足、跨界競爭及產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重影響，集成灶行業(yè)仍面臨著巨大挑戰(zhàn)。然而在城鎮(zhèn)化進程深入推進以及產(chǎn)品置換需求釋放等的背景下，其市場容量未來仍存在增長的空間。從長周期品類銷售節(jié)奏看，集成灶行業(yè)已步入深度調(diào)整與價值重塑的關(guān)鍵節(jié)點。換新需求的持續(xù)釋放與政策透支效應(yīng)，將共同左右行業(yè)長期走勢，公司亟需持續(xù)探尋結(jié)構(gòu)性破局之道：一方面，推行銷售網(wǎng)點網(wǎng)格化管理，深度剖析不同區(qū)域的品類銷售特征，實現(xiàn)產(chǎn)品的精準適配；另集成灶產(chǎn)品的市場認可度和滲透率也將逐步提升。公司在集成灶行業(yè)深耕多年，擁有眾多優(yōu)質(zhì)資源以及良好的市場口碑；“億田”品牌在業(yè)內(nèi)具有較高知名度，品牌美譽度正在逐步凸顯，公司的市場競爭優(yōu)勢更為突出。億田智能在算力領(lǐng)域的布局，是公司從傳統(tǒng)廚電制造向“第二增長曲線”轉(zhuǎn)型的核心抓手，已形成“智算一站式先鋒服務(wù)商”的差異化路徑，并進入“從示范到規(guī)模化復(fù)制”的關(guān)鍵階段。預(yù)計公司2026Q2收入同比-50%，業(yè)績虧損。火星人：202577,053.61業(yè)營業(yè)收入首位，細分行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。作為集成廚電領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，截至報告期末，1,880及廣闊鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場的全域經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，憑借高效渠道滲透力與強勢品牌輻射力，持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。盡管2025年集成灶行業(yè)呈現(xiàn)顯著下滑態(tài)勢，但作為廚電領(lǐng)域的重要創(chuàng)新賽道，行業(yè)已積累多年用戶基礎(chǔ)。面對市場環(huán)境變化，集成灶行業(yè)正加速轉(zhuǎn)型升級：一方面聚焦場景化創(chuàng)新與技術(shù)突破，提升存量房改造方案滲透率、研發(fā)智能烹飪系統(tǒng)以延伸價值鏈；另一方面依托功能集成化、交互智能化構(gòu)建差異化競爭力。隨著存量房市場持續(xù)激活與消費品質(zhì)升級，集成灶行業(yè)有望通過產(chǎn)品迭代、渠道融合突破當前調(diào)整期，而智能化、集成化作為行業(yè)長期發(fā)展的核心趨勢，將持續(xù)為行業(yè)創(chuàng)造廣闊發(fā)展空間。預(yù)計公2026Q2收入同比-15%，業(yè)績虧損。浙江美大：集成廚電、智能廚電和智慧家居領(lǐng)域，多元化布局構(gòu)建全場景智慧生活。集成灶是廚電行業(yè)的新興品類，系公司于2003年自主創(chuàng)新研發(fā)生產(chǎn)出我國第一臺集成灶而誕生的一個市場認知度持續(xù)提升，市場規(guī)模不斷擴張，集成灶行業(yè)零售額從2016年61202225923%2023兩年行業(yè)持續(xù)承壓，奧維云網(wǎng)（AVC）推總數(shù)據(jù)顯示，2025年集成灶行業(yè)累計零售額9812043.1%40.4%2026Q2收入同比-25%，業(yè)績虧損。亮眼小家電行業(yè)從外銷來看，2023Q3以來訂單接單口徑有明顯改善，同時疊加人民幣兌美元貶值趨勢，外銷景氣度回升顯著；內(nèi)銷方面，廚房小家電表現(xiàn)較為平淡，整體市場消費仍顯低迷。但在以舊換新政策刺激下，小家電行業(yè)有望煥發(fā)出新活力，2025政策中將小家電中的微波爐、電飯煲、凈水器加入國家補貼品類，清潔電器由于消費者對于價格敏感度相對較高，因此國家補貼對銷售拉動效果較為明顯，同時，由于清潔電器行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)在產(chǎn)品創(chuàng)新、成本控制方面進行新品的迭代升級，以價換量呈現(xiàn)顯著成效，行業(yè)景氣度明顯回升。出口鏈企業(yè)營收端經(jīng)歷了2023Q3以來歐美庫存去化完成、進入弱補庫周期，2024-2025Q1訂單有明顯的恢復(fù)性增長，但此后北美加征關(guān)稅對出口鏈企業(yè)產(chǎn)生較大影響。2025年美國關(guān)稅政策變動頻繁且經(jīng)歷多輪加碼，43日特朗普宣布加征“對等關(guān)稅”，10%的基準關(guān)稅從4月5日開始加征，對東南亞、中國、歐洲等全球貿(mào)易伙伴的關(guān)稅從49499075個國家暫10%，立即生效。511美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談聯(lián)合聲明》，美方承諾取消根據(jù)20254814259號行政令和2025491426691%20254月2日第14257號行政令對中國商品加征的34%的對等關(guān)稅，其中24%的關(guān)稅暫停加征9010%91%34%24%9010%的關(guān)稅予以保10%的基礎(chǔ)關(guān)稅，20%10%基礎(chǔ)關(guān)稅。20251010%的芬太尼關(guān)稅，中美雙邊貿(mào)易關(guān)系緩和。雙方關(guān)稅雖經(jīng)歷多輪加碼、談判、取消，但仍較年初有所提升，小家電大部分上市公司已前置將對美出口產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至東南亞以減弱關(guān)稅影響。2026升有望帶來制造業(yè)回流至中國，此前受制產(chǎn)能、且利潤率受損嚴重的企業(yè)有望于26Q2盈利反轉(zhuǎn)。根據(jù)歷史建廠經(jīng)驗，1年左右為海外產(chǎn)能達產(chǎn)的正常節(jié)奏，2026年Q2-3有望成為出口鏈企業(yè)利潤率底部回升時間點。蘇泊爾：2025年內(nèi)銷穩(wěn)健增長，外銷受國際貿(mào)易局勢影響。2025公司炊具主營業(yè)務(wù)全年實現(xiàn)收入69.66億元，同比增長1.89%；電器主營業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入154.89億元，同比增長1.23%。2025年分內(nèi)外銷來看，公司內(nèi)銷主營業(yè)務(wù)全年實現(xiàn)收入151.66億元，同比增長2.77%；外貿(mào)主營業(yè)務(wù)全年實現(xiàn)收入73.38億元，同比下降0.98%。內(nèi)銷業(yè)務(wù)，面對復(fù)雜的國內(nèi)市場環(huán)境與消費者更理性的市場需求，公司通過持續(xù)創(chuàng)新及強大的渠道競爭優(yōu)勢，營業(yè)收入較同期穩(wěn)定增長，且核心品類的線上、線下市場占有率保持領(lǐng)先。公司不斷推出差異化新品，鞏固在電飯煲、電壓力鍋等核心剛需品類的領(lǐng)導(dǎo)地位，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，旋焰釜蒸汽遠紅外IH電飯煲自2025年上市以來，連續(xù)6個月成為線下市場占有率第一的產(chǎn)品。外銷業(yè)務(wù)，2025年公司主要外銷客戶的訂單較同期略有減少，營業(yè)收入較同期略微下降。但2026Q1公司海外業(yè)務(wù)經(jīng)營韌性凸顯，同、環(huán)比預(yù)計均有一定改善。預(yù)計公司2026Q2收入同比+3%，業(yè)績同比持平。九陽股份：20252025年食品加工機實現(xiàn)收入31.03億元，同比+3.64%，營養(yǎng)煲實現(xiàn)收入30.56億元，同比-15.62%，西式電器實現(xiàn)收入15.26億元，同比-9.47%，炊具系列實現(xiàn)收入3.31億元，同比+5.30%。公司堅持發(fā)揮“太空科技”技術(shù)路徑，推出九陽天凈加熱凈水器、有鈦不粘0涂層電飯煲以及不用手洗低嘌呤豆?jié){機；分內(nèi)外銷來看，公司內(nèi)銷實現(xiàn)收入73.85億元，同比+2.04%，外銷實現(xiàn)收入8.25億元，同比-48.83%。內(nèi)銷方面，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，20256333.8%24211.4%，剛需基本盤如電飯煲、電壓力鍋等品類，依托穩(wěn)定的日常需求，市場表現(xiàn)穩(wěn)健；健康屬性的豆?jié){機、養(yǎng)生壺等逆勢增長。外銷方面，公司主要受到前期基數(shù)較高、對美業(yè)務(wù)關(guān)稅影2026JS在亞太的渠道優(yōu)勢推動外銷業(yè)務(wù)的長期成長。2026Q2收入同比+3%，業(yè)績同比-10%。新寶股份：20252025年公司廚房電器/家具電器/其他產(chǎn)品實現(xiàn)收入111.78/27.15/18.47億元，同比分別-2.88%/-7.09%/-11.43%，分內(nèi)外銷來看，公司內(nèi)銷/外銷實現(xiàn)收入126.58/35.34億元，同比-3.78%/-3.60%。公司內(nèi)銷整體受到廚小內(nèi)銷行業(yè)低迷影響小幅下滑，外銷則在北美關(guān)稅沖擊下同比增速轉(zhuǎn)負。公司內(nèi)銷階段性受益于以舊換新國家補貼，在新品方面表現(xiàn)亮眼，如咖啡機賽道公司保持領(lǐng)先地位，此外，公司于2024年設(shè)立了電器研究院，未來會擴展核心研究領(lǐng)域，向商用機領(lǐng)域、個人護理領(lǐng)域、寵物電器領(lǐng)域、高智能園林工具領(lǐng)域等產(chǎn)品品類拓展，且對包含泡泡瑪特在內(nèi)的新消費行業(yè)，進行前期市場產(chǎn)品研究，以便更好滿足新消費趨勢下對小家電產(chǎn)品的個性化需求。外銷則受到北美關(guān)稅影響，但整體需求向好，海外產(chǎn)能上，公司有兩期印尼基地，能夠覆蓋一定美國敞口。預(yù)計公司2026Q2收入同比持平，業(yè)績同比-80%。比依股份：空氣炸鍋主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，咖啡機等新品類帶來增量，積極布局新興產(chǎn)業(yè)。空氣炸鍋、空氣烤箱板塊，2025年實現(xiàn)營收18.88億元，同比+4%，公司與Versuni（飛利浦）、晨北科技、SharkNinja/尚科寧家、De’Longhi/德龍等全球品牌客戶保持深度合作。咖啡機板塊，2025年實現(xiàn)營收1.27億元，同比+345%，公司相繼獲得小米、SharkNinja/尚科寧家、Chefman/廚曼等知名客戶的咖啡機訂單，產(chǎn)品涵蓋膠囊咖啡機、半自動咖啡機和全自動咖啡機等機型多個系列，業(yè)務(wù)規(guī)模與市場影響力快速提升。新興產(chǎn)業(yè)方面，2025年，AR眼鏡組裝相關(guān)設(shè)備及產(chǎn)線已在中意產(chǎn)業(yè)園完成落地部署，具備光學(xué)模組、鏡片等前道工序及整機組裝后道工序的訂單承接能力。2025年公司還以2,350萬元戰(zhàn)略投資上海天數(shù)智芯半導(dǎo)體股份有限公司，獲得其57.5126萬元出資額，該公司已于2026182026Q2收入同比+10%，業(yè)績虧損。小熊電器：廚房小家電市場有所回暖，母嬰小家電業(yè)務(wù)帶來增量。根據(jù)奧維云網(wǎng)全渠道數(shù)據(jù)，20256333.8%242元，同比增長11.4%。年內(nèi)公司抓住國補政策紅利，積極調(diào)整經(jīng)營策略，全年廚房小家電業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入33.80億元，同比增長3.19%，增速基本與行業(yè)持平。增量業(yè)務(wù)方面，公司加大母嬰小家電研發(fā)資源投入，推出系列爆款產(chǎn)品，實現(xiàn)產(chǎn)品全面升級，2025年母嬰小家電業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入2.83億元，同比增長12.91%。羅曼智能業(yè)務(wù)方面，公司穩(wěn)步推進大客戶戰(zhàn)略，與核心合作伙伴建立更緊密的業(yè)務(wù)協(xié)同，客戶結(jié)構(gòu)健康度穩(wěn)步提升，高價值訂單占比持續(xù)優(yōu)化，全年羅曼智能實現(xiàn)5.95億元。預(yù)計公司2026Q2收入同比-12%，業(yè)績同比-15%。石頭科技：外銷高速增長、全球市場持續(xù)突破，內(nèi)銷自補銜接。分產(chǎn)品來看，公2025151.73億元，同比+39.86%，其他智能電器產(chǎn)品實現(xiàn)收入35.07億元，同比+227.75%。分內(nèi)外銷來看，公司境內(nèi)業(yè)務(wù)收入82.39億元，同比+48.96%，境外業(yè)務(wù)收入104.42億元，同比+63.46%。根據(jù)IDC報告，2025年全球智能掃地機市場出貨量2412.4萬臺，同比增長17.1%，與此同時中國企業(yè)憑借技術(shù)先進性和功能全面性在全球市場持續(xù)開拓，石頭科技17.7%的市場份額領(lǐng)跑全球清潔電器市場，其中智能掃地機器人份額達27.0%，繼續(xù)穩(wěn)居全球市場首位。內(nèi)銷方面，公司P系列站穩(wěn)高性價比價位段份額，并推出機械臂等多款新品引領(lǐng)行業(yè)前沿方向，但國家補貼在25Q3后有一定退坡，公司通過自補的形式進行銜接，帶動份額持續(xù)提升。外銷方面，公司歐洲、亞太市場保持快速增長，凈利率相對穩(wěn)定，歐洲切換至自營、產(chǎn)品策略進行積極調(diào)整，訂單端快速放量，亞太經(jīng)銷渠道繼續(xù)保持高利潤率，北美受到一定關(guān)稅及政策擾動，但環(huán)比有所改善，北美線下門店和SKU數(shù)量快速拓展，開始加速貢獻收入業(yè)績。預(yù)計公司2026Q2收入同比+25%，業(yè)績同比+10%。科沃斯：掃地機滾筒活水洗產(chǎn)品帶動內(nèi)外銷快速增長，全品牌海外貢獻不斷提升。分品牌來看，2025年科沃斯品牌銷售收入105.35億元，同比增長30.4%，占全部收入的55.34%；添可品牌銷售收入81.17億元，同比增長0.7%。科沃斯品牌海外業(yè)務(wù)收入增速達52.0%，海外業(yè)務(wù)收入占比同比提升6.2pcts至45.4%。歐洲市場作為重要增長引擎，依托多元化的產(chǎn)品與渠道布局，營收同比+超60%；美國市場通過靈活調(diào)整市場策略及優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，營收同比+110%；亞太市場受益于新品上市與品類拓展的雙重驅(qū)動，營收同比+近30%。科沃斯推出滾筒活水洗產(chǎn)品后，內(nèi)銷份額不斷提升，在25Q3國補有一定退坡的情況下，采取自補和國補相結(jié)合的模式，并計劃26年在滾筒系列產(chǎn)品進一步延展價格帶，公司在國內(nèi)外中高端市場占有率顯著提升。預(yù)計公司2026Q2收入同比+20%，業(yè)績同比+40%。萊克電氣：主業(yè)穩(wěn)健增長，電機多領(lǐng)域拓展。分業(yè)務(wù)來看，2025林家電業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入57.5億元，同比+1.44%，電機、汽車零部件及其他零部件業(yè)務(wù)合計實現(xiàn)收入39.5億元，同比+1.93%。家電出口主要受益于大客戶冰沙機等新訂單帶來的貢獻，零部件業(yè)務(wù)中，鋁合金壓鑄、PCBA業(yè)務(wù)預(yù)計有一定增長貢獻，家電電機或有一定拖累。分內(nèi)外銷來看，2025年公司外銷業(yè)務(wù)預(yù)計實現(xiàn)收入67.7億元，同比-1.0%，內(nèi)銷業(yè)務(wù)預(yù)計實現(xiàn)收入29.3億元，同比+8.3%，主要系PCBA等業(yè)務(wù)貢獻。此外，公司多元化發(fā)展電機業(yè)務(wù)，其中工程機械及工業(yè)電機向電梯門、高空作業(yè)平臺、叉車、游艇、電動自行車、協(xié)作機器人等多領(lǐng)域進行拓展。預(yù)計公司2026Q2收入同比+3%，業(yè)績同比+10%。德昌股份：2025年汽零業(yè)務(wù)高增突破，開發(fā)第三核心產(chǎn)品空懸電機，家電仍貢獻穩(wěn)定增長。分業(yè)務(wù)來看，公司全年各板塊營收仍保持增長，展現(xiàn)了強勁韌性：家電業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入38.81億元，同比增長10.54%，其中，吸塵器業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收21.04億元，同比-0.96%，小家電業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收15.25億元，同比+9.97%，汽車電機業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收6.04億元，同比+46.45%。汽車零部件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入6.16億元，同比增長49.51%，制動電機成功進入全球電子制動系統(tǒng)TOP3企業(yè)供應(yīng)鏈，全年新增定點項目20個，生命周期金額為25億，并成功開發(fā)空懸電機，形成第三大核心產(chǎn)品。預(yù)計公司2026Q2收入同比+10%，業(yè)績同比-25%。歐圣電氣：經(jīng)營利潤預(yù)計恢復(fù)至正常水平，養(yǎng)老機器人多政策驅(qū)動。分產(chǎn)品來看，2025年公司吸塵器/空壓機//9.01/6.84/1.44/2.51億+2.2%/4.8%/92.4%/63.5%，分銷售模式來看，品牌授權(quán)/ODM/OBM/OEM分別8.95/9.62/0.63/0.61億元，同比+2.6%/20.9%/28.8%/29.9%，公司空壓機及新產(chǎn)品以O(shè)DM模式為主，增速較快受益大客戶訂單及新產(chǎn)品放量，此外公司自主品牌業(yè)務(wù)增速亦加速貢獻。長期來看北美需求仍較為旺盛，公司馬來工廠建設(shè)前期的爬坡、利潤影響只集中體現(xiàn)于關(guān)稅后的幾個季度，目前均已逐漸恢復(fù)至正常狀態(tài)，馬來工廠核心產(chǎn)品已滿負荷運轉(zhuǎn)。此外，公司護理機器人業(yè)務(wù)受多政策驅(qū)動，25年9月9民政部聯(lián)合開展智能養(yǎng)老服務(wù)機器人結(jié)對攻關(guān)與場景應(yīng)用試點項目遴選，確定32個項目入圍智能養(yǎng)老服務(wù)機器人結(jié)對攻關(guān)與場景應(yīng)用試點項目名單，公司子公司伊利諾牽頭的“面向長期臥床失能老人的二便護理機器人研發(fā)與應(yīng)用項目”入選公示名單，26年后訂單有望加速兌現(xiàn)。預(yù)計公司2026Q2收入同比+100%，業(yè)績同比持平。飛科電器：雙品牌結(jié)構(gòu)持續(xù)升級，積極開展海外布局。飛科品牌方面。2025年，飛科持續(xù)聚焦科技創(chuàng)新賦能品牌升級，在過去幾年穩(wěn)步實施品牌升級戰(zhàn)略并取得良好成果的基礎(chǔ)上，繼續(xù)著力打造科技創(chuàng)新產(chǎn)品，年內(nèi)推出“高速弧面往復(fù)式便攜剃須刀”、“太空小飛碟3剃須刀”等產(chǎn)品。通過產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新升級和內(nèi)容情感營銷以及品牌建設(shè)的持續(xù)優(yōu)化逐步強化中高端品牌形象，擴大中高端消費者和年輕消費者用戶規(guī)模。博銳品牌方面，公司對極致性價比運營模式進行優(yōu)化，更精準對接高性價比消費人群，逐步提升博銳品牌市場份額。2025年，博銳品牌實現(xiàn)營業(yè)收入8.79億元，在優(yōu)化費用結(jié)構(gòu)的同時保持銷售額穩(wěn)定，銷售額占比提升至22.84%，較24年提升1.48個百分點。出海方面，公司繼續(xù)加快海外市場拓展力度，完成部分海外市場的產(chǎn)品和渠道規(guī)劃；商標、專利等知識產(chǎn)權(quán)布局；多個國家和地區(qū)產(chǎn)品認證以及合作方選定等工作。目前已具備市場啟動和訂單交付條件，并開始逐步與馬來西亞等國家合作方達成合作。預(yù)計公司2026Q2收入同比+7%，業(yè)績同比+12%。花開Q2液晶面板價格自22年10月價格開始企穩(wěn)回升，到2023年9月高點后小幅回落，2024H1迎來小幅提升，H2回落后保持平穩(wěn)，25Q4環(huán)比小幅下降。26年液晶面板價格環(huán)比有所反彈，2026年643寸、50寸、55寸、65寸液晶面板價格分別為65/96/119/168美元，同比分別+2%、-7%、-7%、-5%5月均持平。圖3：電視液晶面板2026Q2價格基本穩(wěn)定（美元/片）2019-012019-042019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-0443' 50' 55' 65'海信視像：2025576.791%24.549%18.773%Omdia數(shù)據(jù)，202551.60.862.4英寸的1.6英寸。國內(nèi)市場方面，2025年公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，MiniLED23%，98+50%，整體均價同比提升5%左右；同時市場份額保持絕對領(lǐng)先，在全渠道百英寸及以上市場，海信系零售量與零售額占有率分別達46.3%和53.06%，穩(wěn)居中國第一，且在75英寸及85英寸以上市場也均保持第一。海外市場方面，2025年，海信系電視98品出貨量同比增長超過40%，MiniLED產(chǎn)品出貨量同比增長超過26%98英寸及以上、100英寸及以上超大屏分別以30.3%、57.1%的出貨量份額登頂全球第一。海信系電視在全球多區(qū)域市場地位持續(xù)鞏固，在日本、澳大利亞、南非及斯洛文尼亞位居第一，加拿大、墨西哥、烏克蘭、克羅地亞等國家位列第二。新顯示新業(yè)務(wù)方面，公司持續(xù)深化技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)布局，以多場景大顯示為核心，持續(xù)提升激光、商顯、云服務(wù)以及多場景顯示、AI、機器人等產(chǎn)品技術(shù)的全球市場競爭力，開拓第二增長曲線。2025年新顯示新業(yè)務(wù)的主營業(yè)務(wù)收入為84.58億元，同比增長24.92%。我們預(yù)計公司2026Q2收入和業(yè)績同比+10%/+15%。極米科技：202534.672%1.43億元，同比增長19%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.14億元，同比增長24%。國內(nèi)市場方面，根據(jù)洛圖科技數(shù)據(jù)顯示，2025年中國智能投影線上市場TOP10品牌銷量份額達到66.5%，11.3個百分點，中國投影市場萬元以上超高端投影儀銷量實現(xiàn)翻倍增長。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，至2025年極米已連續(xù)六年保持國內(nèi)出貨量及銷售額雙第一。在中高端市場，公司繼續(xù)加快中高端激光投影產(chǎn)品布局，推出家用旗艦RS20系列、首款極米長焦超高端電影機T10，持續(xù)突破家用高端投影性能。海外市場方面，公司繼續(xù)堅定實施品牌出海與全球化業(yè)務(wù)布局，在海外推出MoGo4、Horizon20及VibeOne系列等新品，公司海外線上亞馬遜、獨立站等渠道收入實現(xiàn)快速增長，2025年，公司投影儀產(chǎn)品在亞馬遜歐洲區(qū)域全年GMV位居品類第一，并首次實現(xiàn)美國亞馬遜黑五期間單月（11月）GMV排名第二。新業(yè)務(wù)方面，公司加快布局行業(yè)顯示、車載光學(xué)等業(yè)務(wù)。行業(yè)顯示領(lǐng)域，依托深厚的自研光機、畫質(zhì)算法與全產(chǎn)業(yè)鏈能力，極米行業(yè)顯示產(chǎn)品“泰山”系列已完成首批交付；在車載光學(xué)領(lǐng)域，公司智能座艙產(chǎn)品已交付上車，目前已搭載于問界M8、問界M9、尊界S800、享界S9等多款熱門旗艦車型，成為國內(nèi)頭部新能源車企座艙顯示方案的重要供應(yīng)2026Q2收入同比-5%，利潤同比+20%。光峰科技：2026年Q1單季度公司實現(xiàn)營收2.32億元，同比下降50%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.37億元，虧損擴大；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.39億元，虧損擴大。分業(yè)務(wù)看，影院業(yè)務(wù)方面，整體保持穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢，成為公司經(jīng)營發(fā)展的“壓艙石”，同時大力拓展海外影院市場，穩(wěn)步推進海外布局，為后續(xù)海外市場規(guī)模化起量奠定堅實基礎(chǔ)。專業(yè)顯示業(yè)務(wù)AIAIGC技術(shù)，實現(xiàn)“即生成、即投射、即應(yīng)用”的高效落地，為文旅演藝、展覽展示等多元場景提供更具實操性和創(chuàng)新性的解決方案。創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面，公司充分發(fā)揮核心器件底層生態(tài)優(yōu)勢，精準把握行業(yè)發(fā)展趨勢，重點布局AR眼鏡光機及水下可見光激光雷達等創(chuàng)新型產(chǎn)品。其中，在AR領(lǐng)域，公司已成功推出蜻蜓G1、蜻蜓C1、蜻蜓G1mini與彩虹C1等光機，并積極主動拓展國內(nèi)外主流生態(tài)及垂直類大客戶，重點推進單綠及全彩AR載光學(xué)業(yè)務(wù)方面，公司主動減少部分無利潤保障的定點項目。C端業(yè)務(wù)方面，公司主動收2026Q2收入同比-25%，利潤虧損。5.2電工照明行業(yè)空間廣闊，強化渠道管理靜候業(yè)績拐點中國照明電器協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，20261-5192億美8%3612%，其511%，出現(xiàn)一定回補效應(yīng)。歐普照明：26Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.92億元，同比+0.09％，實現(xiàn)歸母凈利潤1.31億元，同比-7.18％，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.91億元，同比增長+3.39％。分業(yè)務(wù)板塊看，家居照明業(yè)務(wù)方面，公司緊抓全屋智能化趨勢深化的行業(yè)機遇，積極優(yōu)化家居渠道布局，通過優(yōu)化現(xiàn)有店態(tài)，加速覆蓋并構(gòu)建高效的渠道網(wǎng)絡(luò)，25年智能解決方案銷售實現(xiàn)翻倍增長。商用照明業(yè)務(wù)方面，公司在工業(yè)照明領(lǐng)域為全球領(lǐng)先驅(qū)動技術(shù)企業(yè)中國區(qū)廠房提供全棧式照明技術(shù)更新服務(wù)，涵蓋能源看板、遠程管理與空間恒照度等一體化方案；在商業(yè)連鎖領(lǐng)域為大灣區(qū)核心TOD（Transit-OrientedDevelopment）城市超級綜合體項目提供照明解決方案；道路照明領(lǐng)域25年成功中標北京中心城區(qū)路燈節(jié)能改造等標桿工程，在昆明等地以能源托管模式開展大規(guī)模照明節(jié)能改造與系統(tǒng)升級。此外，公司持續(xù)拓展照明新賽道，發(fā)布專為車庫、車場設(shè)計的自組網(wǎng)智能解決方案，并成功應(yīng)用于多個大型商業(yè)綜合體停車場；發(fā)布針對醫(yī)療行業(yè)的照明解決方案1.0，聚焦醫(yī)院公共空間、專業(yè)診療區(qū)及全域智能管理三大場景；在植物照明領(lǐng)域，公司推出覆蓋設(shè)施農(nóng)業(yè)與植物工廠的植物照明貨架及植物生長環(huán)境控制系統(tǒng)，實現(xiàn)溫、光、水、肥的智能協(xié)同調(diào)控，打造從光源到生態(tài)的完整解決方案，并于25年與上海農(nóng)科院合作實驗驗證該系統(tǒng)可有效優(yōu)化作物生長周期與營養(yǎng)品質(zhì)，進一步拓寬公司專業(yè)照明領(lǐng)域版圖。我們預(yù)計公司2026Q2收入同比+2%，業(yè)績同比-30%。民爆光電：民爆光電2025年實現(xiàn)營收16.70億元，同比增加2%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.8420%1.5819%。20261月30日，公司公告擬通過發(fā)行股份的方式向廈門麥達購買廈芝精密49%股權(quán)，并募集配套51%股權(quán)。2026427日，公司公告廈芝精密已完成了相關(guān)工商變更登記，股東結(jié)構(gòu)變更民爆光電持股比例51%；廈門麥達智能科技持股比例49%，廈芝精密即將并表。廈芝具備PCB鉆針全系列產(chǎn)品矩陣，尺寸覆蓋0.09mm-0.35mm，在技術(shù)儲備及工藝水平方面具備優(yōu)勢。公司是業(yè)內(nèi)少數(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)AI服AI公司的鉆針產(chǎn)品已成功導(dǎo)入勝宏科技、深南電路、方正科技、景旺電子、滬電股份等核心客戶的供應(yīng)體系。AI公司具備行業(yè)相關(guān)設(shè)備的生產(chǎn)能力，公司自研設(shè)備可解決行業(yè)內(nèi)的定制進口設(shè)備周期長、成本高的問題，為后續(xù)順利擴產(chǎn)打下了基礎(chǔ)。我們預(yù)計公司2026Q2收入同比+15%，業(yè)績同比-15%。奧普科技：26Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.75億元，同比+8.32%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.41億元，同比-19.01%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.39億元，同比-17.64%。國內(nèi)市場方面，公司持續(xù)完善“實體+電商+工程+家裝”全渠道矩陣，深度下沉三四線及以下城市。在線下實體渠道，公司通過規(guī)范政策、品類升級、市場支持提升經(jīng)銷商運營效能，全國售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋率超95%線上銷售額穩(wěn)步增長，高端浴霸品類持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)；工程與家裝等ToB渠道，公司聚焦頭部資源，與全國性頭部家裝公司、央企國企房企深化戰(zhàn)略合作，重點布局局改、舊改市場，工程訂單量同比提升超20%。海外市場方面，公司入駐亞馬遜全球跨境電商平臺，搭建獨立站矩陣，精準覆蓋北美、澳洲、東南亞等核心市場；同步加速線下海外經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，已在澳大利亞、美國、馬來西亞、韓國等國家建立本地化代理體系，形成“跨境電商+線下經(jīng)銷”雙線協(xié)同的海外業(yè)務(wù)生態(tài)，25年為公司海外業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局元年，外銷收入同比大幅增長，國際化布局步入快速發(fā)展期。2026Q2收入同比持平，業(yè)績同比-12%。佛山照明：202587.973%2.1552%0.8414%。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，2025年公司通用照明產(chǎn)品實現(xiàn)營收30.30億元，同比-6.09%，LED封裝及組件產(chǎn)品實現(xiàn)營收22.62億元，同比-8.35%。照明產(chǎn)品從需求側(cè)看，2025國內(nèi)房地產(chǎn)市場持續(xù)調(diào)整與投資結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致市場增長乏力；在出口貿(mào)易環(huán)境上，國際貿(mào)易政策的持續(xù)波動及地緣政治沖突的頻發(fā)，導(dǎo)致行業(yè)出口額出現(xiàn)明顯下滑。封裝業(yè)務(wù)方面，產(chǎn)業(yè)競爭格局加速重構(gòu)，受外部需求波動、貿(mào)易環(huán)境不確定的影響，行業(yè)整體步入“總量盤整、利潤承壓”的階段性調(diào)整期，企業(yè)面臨增收不增利局面。新賽道方面，2025年公司車燈產(chǎn)品實現(xiàn)營收22.26億元，同比+5.63%。公司發(fā)力中高端市場，分別成功獲得10余個中高端車型新項目和模組新項目。其他增量業(yè)務(wù)上，海洋照明業(yè)務(wù)方面，公司中標微藻固碳項目，“湛江灣一號”養(yǎng)殖光控系統(tǒng)順利交付下水，同步開拓海外造船船舶照明市場，海洋照明業(yè)務(wù)營收同比實現(xiàn)大幅增長；體育照明業(yè)務(wù)方面，獲得國家青少年足球訓(xùn)練基地、高州奧體等項目，取得了新突破。我們預(yù)計公司2026Q2收入同比-5%，業(yè)績同比-75%。投資要點：地產(chǎn)鏈+出口鏈，零部件看好家電轉(zhuǎn)型企業(yè)我們梳理出以下三條主要投資主線：【紅利】白黑電領(lǐng)先企業(yè)兼具“低估值、高分紅、穩(wěn)增長”屬性，股價安全邊際高和彈性大兼顧。內(nèi)銷方面，25年以舊換新政策落地效果持續(xù)超預(yù)期，26年仍有望保持穩(wěn)定。出口方面，頭部大家電企業(yè)均在全球多地布局生產(chǎn)基地，良好應(yīng)對關(guān)稅變化等國際貿(mào)易波動，同時，東南亞、南美、中東非等多個新興市場長期需求向好，有望拉動家電長期增量空間。我們看好白黑電領(lǐng)先企業(yè)當前處于價值底，持續(xù)推薦三大白“海爾、美的、格力”+兩海信“視像、家電”的組合。【科技】泛科技型家電企業(yè)在深耕主業(yè)的同時，積極向機器人、數(shù)據(jù)中心液冷、半導(dǎo)體等新興科技領(lǐng)域遷移，尋求跨行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展。推薦：華之杰：激勵目標高舉高打，液冷+無人機+機器人等新業(yè)務(wù)即將放量；民爆光電：收購廈芝精密，切入PCB鉆針高景氣賽道；綠聯(lián)科技：消費電子出海新勢力，AI+NAS空間大有可為；安孚科技：電池主業(yè)現(xiàn)金流穩(wěn)健，外延并購及投資開拓半導(dǎo)體第二主業(yè)；【出海】以清潔電器為代表的家電新消費品類滲透率持續(xù)提升，成長空間廣闊。推薦海外需求回暖，內(nèi)銷新品持續(xù)高景氣的掃地機雙子星“科沃斯、石頭科技”。推薦小家電出口大客戶開拓順利，EPS電機量產(chǎn)貢獻成長的德昌股份；推薦大客戶訂單突破帶動收入放量，盈利能力打開修復(fù)空間的歐圣電氣；風(fēng)險提示匯率波動風(fēng)險：20235月，人民幣再度快速貶值，美元兌人民幣匯率年內(nèi)最高水平達7.2258（6月30日），此后基本維持在高位震蕩；25年自4月達到年內(nèi)高點后（7.2133）20267146.799，較年初下跌3.27%，同比回落4.90%。若匯率繼續(xù)出現(xiàn)波動，家電企業(yè)的出口及盈利或?qū)⑹艿揭欢ㄓ绊憽Ｔ牧蟽r格波動風(fēng)險：25銅加征25%關(guān)稅預(yù)期，銅價持續(xù)上行，Q2開始略有回落，Q3-Q4再度沖高，年底突破100000元/2026710日，銅價同比+32.56%，近期整體高位震蕩，較年初+3.52%；鋁價同比+11.05%，較年初-0.82%，鋁價基本小幅穩(wěn)定增長；不銹鋼價格同比+20.45%，較年初+16.06%，有一定補漲情況。若原材料價格繼續(xù)出現(xiàn)波動，家電企業(yè)盈利能力將具有一定不確定性。地產(chǎn)數(shù)據(jù)低迷風(fēng)險：地產(chǎn)具有一定相關(guān)性。若地產(chǎn)數(shù)據(jù)低迷，家電需求或?qū)⑹艿揭欢ㄓ绊憽１?：家電行業(yè)2026Q2重點公司盈利預(yù)測證券代碼證券名稱營業(yè)總收入yoy歸母凈利潤yoy26Q2E26Q2E000333.SZ美的集團4%2%000651.SZ格力電器0%0%600690.SH海爾智家0%-12%002050.SZ三花智控3%5%002011.SZ盾安環(huán)境-3%-13%000921.SZ海信家電-5%-15%603112.SH華翔股份-5%0%603187.SH海容冷鏈-10%-10%301272.SZ英華特20%-20%603400.SH華之杰20%-10%002543.SZ萬和電氣-10%-98%002508.SZ老板電器-10%-15%002677.SZ浙江美大-25%虧損300894.SZ火星人-15%虧損300911.SZ億田智能-50%虧損002035.SZ華帝股份-10%-15%002032.SZ蘇泊爾3%0%002242.SZ九陽股份3%-10%002705.SZ新寶股份0%-80%002959.SZ小熊電器-12%-15%603215.SH比依股份10%虧損603868.SH飛科電器7%12%688793.SH倍輕松-15%虧損301332.SZ德爾瑪-15%-15%603486.SH科沃斯20%40%688169.SH石頭科技25%10%301187.SZ歐圣電氣100%0%603355.SH萊克電氣3%10%300272.SZ開能健康5%-50%605555.SH德昌股份10%-25%603515.SH歐普照明2%-30%603551.SH奧普科技0%-12%301362.SZ民爆光電15%-15%000541.SZ佛山照明-5%-75%603031.SH安孚科技5%70%301606.SZ綠聯(lián)科技0%20%688696.SH極米科技-5%20%688007.SH光峰科技-25%虧損600060.SH海信視像10%15%603766.SH隆鑫通用-5%-5%603529.SH愛瑪科技-12%-25%表3：家用電器行業(yè)重點公司估值表11116831109/1812127934101091917137103811111123257.616.182.701.332.741.67/1.744.077.045.872.451.212.611.501.351.693.026.415.442.191.112.421.311.191.422.0082.67 48833 53662 57985 76.1939.83 30495 32905 34627 56.0121.02 20564 23000 25309 93.7841.50 4650 5099 5609 42.0826.25 3345 3613 3794 13.8515.02 708 812 900 5.4012.50 458 522 / 3.8632.20 83 99 102