企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)問(wèn)題分析研究 會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)

課題主要研究任務(wù)本課題擬解決問(wèn)題：1、結(jié)合并購(gòu)的特點(diǎn)，分析并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)。2、分析企業(yè)并購(gòu)中存在的財(cái)務(wù)問(wèn)題及成因。3、分析企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)問(wèn)題的解決對(duì)策。課題目的與意義目的：隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的日益成熟，許多企業(yè)對(duì)中國(guó)的并購(gòu)市場(chǎng)抱有極大熱情，中國(guó)的并購(gòu)市場(chǎng)整體交易規(guī)模也達(dá)到了新的歷史水平。我們可以深刻的感覺(jué)到，一股世界的力量正在推動(dòng)和引導(dǎo)中國(guó)企業(yè)的全球化進(jìn)程。但迄今為止我國(guó)尚未頒布關(guān)于企業(yè)并購(gòu)的正式會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，企業(yè)并購(gòu)交易中還存在很多風(fēng)險(xiǎn)，如何解決這些問(wèn)題迫在眉睫。因此，這就需要我們對(duì)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)問(wèn)題進(jìn)行深層次的研究。意義：社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)在不斷地發(fā)展改革，隨著企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力度的增加勢(shì)必會(huì)產(chǎn)生企業(yè)并購(gòu)這一現(xiàn)象，現(xiàn)階段企業(yè)并購(gòu)的情況已經(jīng)越來(lái)越多越來(lái)越流行了。很多的企業(yè)都在依靠并購(gòu)來(lái)尋求發(fā)展，結(jié)果有好有壞不盡相同。企業(yè)并購(gòu)慢慢成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要現(xiàn)象，對(duì)中國(guó)企業(yè)的改革、發(fā)展、市場(chǎng)能力都有一個(gè)較好的提高和促進(jìn)作用。主要研究方法1、文獻(xiàn)法文獻(xiàn)法是根據(jù)一定的研究目的，從現(xiàn)有的文獻(xiàn)中收集資料的方法。運(yùn)用這種方法獲取的資料盡管具有間接性的特點(diǎn)，但它可以獲得間接知識(shí)，從其他學(xué)者的研究中得到啟發(fā)和靈感，突破本人在實(shí)際的工作和學(xué)習(xí)中觀察范圍的局限性，有助于把握當(dāng)前企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)問(wèn)題研究的發(fā)展方向。2、規(guī)范研究規(guī)范研究是科學(xué)研究中被廣泛應(yīng)用的方法，多偏重于對(duì)研究對(duì)象的理性判斷，這是本文的主要研究方法。根據(jù)規(guī)范分析、理性判斷的需要，本文對(duì)企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中涉及到的財(cái)務(wù)問(wèn)題進(jìn)行定性的分析，以此對(duì)后續(xù)發(fā)展趨勢(shì)做預(yù)測(cè)。3、案例研究法案例研究法是結(jié)合市場(chǎng)實(shí)際，以典型案例為素材，并通過(guò)具體分析、解剖，尋求解決問(wèn)題的方案。本文對(duì)具體的一家企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中的財(cái)務(wù)問(wèn)題進(jìn)行分析，并結(jié)合研究成果，提出解決方案。初擬論文提綱第一章緒論1.1選題背景和意義1.2相關(guān)研究評(píng)述并購(gòu)的概述2.1并購(gòu)的概念2.2并購(gòu)的類型和特點(diǎn)2.3并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)企業(yè)并購(gòu)中存在的問(wèn)題3.1企業(yè)并購(gòu)定價(jià)方式及存在的問(wèn)題3.2企業(yè)并購(gòu)支付方式及存在問(wèn)題3.3企業(yè)并購(gòu)融資方式及存在的問(wèn)題3.4企業(yè)并購(gòu)后整合及存在的問(wèn)題企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)問(wèn)題形成的原因4.1并購(gòu)制度尚不健全4.2政府干預(yù)介入過(guò)深4.3中介機(jī)構(gòu)作用微弱4.4金融環(huán)境仍不完善解決企業(yè)并購(gòu)中財(cái)務(wù)問(wèn)題的途徑探索5.1完善企業(yè)并購(gòu)的宏觀環(huán)境5.2完善企業(yè)并購(gòu)的微觀環(huán)境A企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)問(wèn)題案例研究6.1案例介紹6.2A企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)問(wèn)題分析及對(duì)策6.3案例啟示與評(píng)價(jià)第七章總結(jié)進(jìn)度安排序號(hào)內(nèi)容擬完成時(shí)間備注1查找相關(guān)資料完成選題2完成立題申報(bào)表3撰寫(xiě)文獻(xiàn)綜述4完成開(kāi)題報(bào)告確定論文提綱5進(jìn)一步搜集資料，寫(xiě)作開(kāi)始6完成論文初稿7多次完善和修改論文并提交8格式規(guī)范和論文定稿參考文獻(xiàn)：[1](美)J.弗雷德·威斯頓(J.FredWeston),(美)薩繆爾·C.韋弗(SamuelC.Weaver)著,周紹妮,張秋生譯.兼并與收購(gòu)[M].中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社,2003[2](美)約翰·馬歇爾(JohnF.Marshall),(美)維普爾·班賽爾(VipulK.Bansal)著,宋逢明等譯.金融工程[M].清華大學(xué)出版社,1998[3]林寧.企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)問(wèn)題初探[J].財(cái)經(jīng)界(學(xué)術(shù)版),2013,19:149-150.[4]徐翠梅.中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究[D].山東師范大學(xué),2013.[5]秦小麗,陳沛然.企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范研究[A].中國(guó)管理現(xiàn)代化研究會(huì)、復(fù)旦管理學(xué)獎(jiǎng)勵(lì)基金會(huì).第八屆（2013）中國(guó)管理學(xué)年會(huì)論文集（選編）[C].中國(guó)管理現(xiàn)代化研究會(huì)、復(fù)旦管理學(xué)獎(jiǎng)勵(lì)基金會(huì),2013:7.[6]余成武.淺析我國(guó)企業(yè)并購(gòu)所面臨的財(cái)務(wù)問(wèn)題及改善對(duì)策[J].財(cái)經(jīng)界(學(xué)術(shù)版),2013,04:194.[7]梁彩霞.淺析企業(yè)并購(gòu)中的相關(guān)財(cái)務(wù)問(wèn)題[J].中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì),2013,09:27-28.[8]柳建軍.基于企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究[J].中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì).2011(08)[9]童自鋒.企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析與對(duì)策研究[J].中國(guó)市場(chǎng).2011(19)[10]蘇巍.企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估方法探討[J].東方企業(yè)文化.2010(06)[11]童偉.我國(guó)國(guó)有企業(yè)并購(gòu)中的政府行為研究[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì).2010(03)[12]趙凌志.企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)問(wèn)題研究[J].勞動(dòng)保障世界(理論版).2010(01)[13]鄒仁忠.公司收購(gòu)操作中存在的主要問(wèn)題及解決措施探討[J].中國(guó)水運(yùn)(學(xué)術(shù)版).2007(07)[14]MeiWen.Bankruptcy,sale,andmergerasaroutetothereformofChineseSOEs.ChinaEconomicReview.2004[15]AlexanderRSlusky,RichardE.Caves.Synergy,Agency,AndtheDeterminentsofPremiaPaidinMergers.TheJournalofIndustrialEconomics.1991[16]DosoungChoi,andGeorgeC,Philippatos.AnexaminationofMergerSynergism.TheJournalofFinancialResearch.1983[17]MeiWen.Bankruptcy,sale,andmergerasaroutetothereformofChineseSOEs.ChinaEconomicReview.2004[18]AlexanderRSlusky,RichardE.Caves.Synergy,Agency,AndtheDeterminentsofPremiaPaidinMergers.TheJournalofIndustrialEconomics.1991指導(dǎo)教師審核意見(jiàn)指導(dǎo)教師簽名：日期：年月日系審核意見(jiàn)系負(fù)責(zé)人簽名：日期：年月日文獻(xiàn)綜述回顧百年并購(gòu)歷史，西方國(guó)家經(jīng)歷了五次并購(gòu)浪潮，積累了豐富的并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，并購(gòu)理論也隨之趨于完善。在我國(guó)，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制不斷推進(jìn)和國(guó)有企業(yè)改革，并購(gòu)活動(dòng)也日益頻繁。然而，有關(guān)企業(yè)并購(gòu)實(shí)務(wù)和理論研究與國(guó)外相比還有很大差距，這種差距尤其反映在企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)問(wèn)題上，已經(jīng)嚴(yán)重影響我國(guó)企業(yè)并購(gòu)行為快速健康發(fā)展。本論文在總結(jié)國(guó)內(nèi)外發(fā)展研究現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)并購(gòu)所面臨的財(cái)務(wù)問(wèn)題進(jìn)行詳細(xì)探討。經(jīng)過(guò)詳盡的分析，為企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)提供指導(dǎo)與建議，使使我國(guó)并購(gòu)活動(dòng)健康展開(kāi)、不斷規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到促進(jìn)企業(yè)新陳代謝、優(yōu)化社會(huì)資源利用之功效。目前國(guó)內(nèi)外對(duì)于企業(yè)并購(gòu)，財(cái)務(wù)問(wèn)題研究如下：國(guó)內(nèi)外研究綜述1.國(guó)外研究現(xiàn)狀——并購(gòu)理論西方并購(gòu)浪潮不斷興起，對(duì)于并購(gòu)實(shí)踐的研究如影隨形。西方并購(gòu)理論有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)理論、交易成本理論、代理理論、價(jià)值低估理論。（1）競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)理論并購(gòu)方在選擇目標(biāo)企業(yè)時(shí)正是針對(duì)自己所需的目標(biāo)企業(yè)的特定優(yōu)勢(shì)。通過(guò)并購(gòu)，企業(yè)可以提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，擊退競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，提高市場(chǎng)占有率，獲得壟斷利潤(rùn)。而已獲得的壟斷利潤(rùn)又能進(jìn)一步提高競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，產(chǎn)生新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。（2）交易成本理論交易成本理論起始于科斯，后來(lái)得到威廉姆斯等人的進(jìn)一步發(fā)展。該理論認(rèn)為并購(gòu)是出于效率方面的考慮。簡(jiǎn)單說(shuō)，并購(gòu)就是用企業(yè)內(nèi)部的組織協(xié)調(diào)來(lái)代替市場(chǎng)協(xié)調(diào)，從而降低交易成本。在縱向并購(gòu)中，企業(yè)并購(gòu)價(jià)值鏈上下游的企業(yè)，使原來(lái)要通過(guò)市場(chǎng)進(jìn)行交換的產(chǎn)品現(xiàn)在通過(guò)企業(yè)內(nèi)部之間的行政指令就可以完成，這當(dāng)然就節(jié)約了市場(chǎng)交易的成本。（3）代理理論1976年，詹森和麥克林從企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)入手，提出了“代理成本”問(wèn)題。在股份制公司中，管理權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，股東的目標(biāo)是企業(yè)財(cái)富最大化，而管理者的目標(biāo)是享有高報(bào)酬、低風(fēng)險(xiǎn)。因此為了保證管理者愿意為股東的利益努力工作，公司必須付出代價(jià)，這就是代理成本。要想降低代理成本，一方面要在組織機(jī)構(gòu)方面下功夫，將企業(yè)的決策管理與決策控制分開(kāi)，限制代理人侵蝕股東利益。另一方面，要在市場(chǎng)機(jī)制上做足文章，股票價(jià)格體現(xiàn)了經(jīng)理決策的效果，股價(jià)水平低會(huì)促使經(jīng)理更多地為股東著想。如果經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不好，股價(jià)下跌，這會(huì)給管理層造成壓力，如果他們不能達(dá)到股東的目標(biāo)，不能保持公司良好的業(yè)績(jī)，公司將會(huì)被收購(gòu)，自己也會(huì)失業(yè)。（4）價(jià)值低估理論當(dāng)目標(biāo)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值由于某種原因未能反映出其真實(shí)價(jià)值或潛在價(jià)值時(shí)，其他企業(yè)可能將其并購(gòu)。企業(yè)并購(gòu)的發(fā)生主要是因?yàn)槟繕?biāo)公司的價(jià)值被低估。低估的主要原因有以下幾個(gè)方面：經(jīng)濟(jì)管理能力并未發(fā)揮應(yīng)用的潛力;并購(gòu)方有外部市場(chǎng)所沒(méi)有的有關(guān)目標(biāo)公司真實(shí)價(jià)值的內(nèi)部信息，認(rèn)為并購(gòu)會(huì)得到收益；由于通貨膨脹等原因造成目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值與重置成本之間存在的差異，如果當(dāng)時(shí)目標(biāo)企業(yè)的股票市場(chǎng)價(jià)格小于該企業(yè)全部重置成本，并購(gòu)的可能性大。價(jià)值低估理論預(yù)言，在技術(shù)變化快，市場(chǎng)銷售條件及經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的情況下，企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)頻繁。2.國(guó)內(nèi)關(guān)于企業(yè)并購(gòu)的研究隨著我國(guó)并購(gòu)活動(dòng)日益頻繁，并購(gòu)理論研究也在逐步發(fā)展。我國(guó)并購(gòu)活動(dòng)起步較晚，對(duì)于并購(gòu)理論的研究仍舊處于起步階段，對(duì)并購(gòu)的某個(gè)問(wèn)題進(jìn)行研究。基于并購(gòu)動(dòng)機(jī)的研究有：《關(guān)于企業(yè)購(gòu)并動(dòng)機(jī)的理論研究》王春，齊艷秋(2001)從經(jīng)濟(jì)維、管理維、戰(zhàn)略維構(gòu)建了企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)框架，其中經(jīng)濟(jì)維包括投機(jī)動(dòng)機(jī)、財(cái)務(wù)協(xié)同動(dòng)機(jī)、管理協(xié)同動(dòng)機(jī)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)、交易費(fèi)用動(dòng)機(jī)，管理維包括代理成本動(dòng)機(jī)，戰(zhàn)略維包括資產(chǎn)組合動(dòng)機(jī)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)動(dòng)機(jī)，同時(shí)認(rèn)為發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)正在從經(jīng)濟(jì)維向戰(zhàn)略維過(guò)渡，而我國(guó)企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)還停留在行政維(包括消除虧損、優(yōu)化資源配置、組建企業(yè)集團(tuán))，甚至經(jīng)濟(jì)維的購(gòu)并動(dòng)機(jī)尚未占據(jù)主導(dǎo)地位。《企業(yè)并購(gòu)的倫理審視》廖朝暉(2006)從道德倫理的角度出發(fā)，認(rèn)為：合理的并購(gòu)交易應(yīng)當(dāng)通過(guò)協(xié)同效應(yīng)提升公司業(yè)績(jī)，為整個(gè)社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值。只有這樣的并購(gòu)活動(dòng)，才具有道德價(jià)值，是一種具有道德內(nèi)涵的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。基于價(jià)值評(píng)估的研究有：《期權(quán)定價(jià)模型在企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用》申勇鋒(2004)認(rèn)為期權(quán)定價(jià)模型將并購(gòu)活動(dòng)置于動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，充分考慮了企業(yè)外部經(jīng)濟(jì)條件不確定性，可以量化各種機(jī)會(huì)價(jià)值，具備傳統(tǒng)評(píng)估方法不可比擬的優(yōu)越性。基于并購(gòu)績(jī)效的研究有：《1998年中國(guó)上市公司并購(gòu)實(shí)踐的效應(yīng)分析》朱寶憲、王怡凱(2002)運(yùn)用凈資產(chǎn)收益率和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率作為績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，研究了1998年發(fā)生的67起控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)讓的并購(gòu)案例之后認(rèn)為，總體上參與并購(gòu)的上市公司在并購(gòu)前的績(jī)效水平呈現(xiàn)出連年下滑的趨勢(shì)，績(jī)效水平低于市場(chǎng)平均水平，并購(gòu)后的兩年內(nèi)，績(jī)效水平連年上升，超過(guò)了市場(chǎng)的平均水平，并購(gòu)確實(shí)提升了上市公司的績(jī)效水平。《我國(guó)上市公司并購(gòu)方式的博弈分析》鄒斌(2006)從博弈論的角度出發(fā)，尋找影響并購(gòu)效率的因素。《企業(yè)并購(gòu)、價(jià)值創(chuàng)造與控制》姜理(2000)從價(jià)值創(chuàng)造與行為控制角度出發(fā)，對(duì)企業(yè)并購(gòu)估價(jià)、并購(gòu)策略、并購(gòu)行為進(jìn)行可控性研究。總結(jié)由于國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)還不夠豐富，對(duì)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)問(wèn)題的研究起步也比較晚，所以和國(guó)外學(xué)者側(cè)重企業(yè)并購(gòu)的實(shí)證研究相比，國(guó)內(nèi)研究更多的則是側(cè)重理論研究，相比之下，我國(guó)真正結(jié)合國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)實(shí)踐對(duì)財(cái)務(wù)問(wèn)題進(jìn)行深度探討的研究成果并不多，主要都是介紹、闡述、解釋和分析國(guó)外企業(yè)并購(gòu)實(shí)踐研究成果的文獻(xiàn)。由于未結(jié)合實(shí)例作具體分析，缺乏系統(tǒng)的分析和便于操作的防范措施，所以對(duì)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)問(wèn)題的系統(tǒng)性研究還有待加強(qiáng)。參考文獻(xiàn)：[1](美)J.弗雷德·威斯頓(J.FredWeston),(美)薩繆爾·C.韋弗(SamuelC.Weaver)著,周紹妮,張秋生譯.兼并與收購(gòu)[M].中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社,2003[2](美)約翰·馬歇爾(JohnF.Marshall),(美)維普爾·班賽爾(VipulK.Bansal)著,宋逢明等譯.金融工程[M].清華大學(xué)出版社,1998[3]林寧.企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)問(wèn)題初探[J].財(cái)經(jīng)界(學(xué)術(shù)版),2013,19:149-150.[4]徐翠梅.中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究[D].山東師范大學(xué),2013.[5]秦小麗,陳沛然.企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范研究[A].中國(guó)管理現(xiàn)代化研究會(huì)、復(fù)旦管理學(xué)獎(jiǎng)勵(lì)基金會(huì).第八屆（2013）中國(guó)管理學(xué)年會(huì)論文集（選編）[C].中國(guó)管理現(xiàn)代化研究會(huì)、復(fù)旦管理學(xué)獎(jiǎng)勵(lì)基金會(huì),2013:7.[6]余成武.淺析我國(guó)企業(yè)并購(gòu)所面臨的財(cái)務(wù)問(wèn)題及改善對(duì)策[J].財(cái)經(jīng)界(學(xué)術(shù)版),2013,04:194.[7]梁彩霞.淺析企業(yè)并購(gòu)中的相關(guān)財(cái)務(wù)問(wèn)題[J].中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì),2013,09:27-28.[8]柳建軍.基于企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究[J].中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì).2011(08)[9]童自鋒.企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析與對(duì)策研究[J].中國(guó)市場(chǎng).2011(19)[10]蘇巍.企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估方法探討[J].東方企業(yè)文化.2010(06)[11]童偉.我國(guó)國(guó)有企業(yè)并購(gòu)中的政府行為研究[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì).2010(03)[12]趙凌志.企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)問(wèn)題研究[J].勞動(dòng)保障世界(理論版).2010(01)[13]鄒仁忠.公司收購(gòu)操作中存在的主要問(wèn)題及解決措施探討[J].中國(guó)水運(yùn)(學(xué)術(shù)版).2007(07)[14]MeiWe