財務分析(陳晉蓉)課件

財務報告分析

2026/8/131財務報告的基礎---戰略、管理、資金與報表2026/8/132從一個案例開始戰略執行變革粉飾報表財務舞弊？人2026/8/13版權所有請勿轉載企業環境政府有關法規勞動力市場資本市場產品市場供應商客戶競爭對手企業活動經營活動投資活動融資活動企業戰略業務范圍：多元化經營專業化經營競爭定位：成本領先差異化關鍵致勝因素與風險會計環境資本市場結構公司治理結構會計慣例與法規稅法獨立審計處理會計爭端的法律體系

財務會計系統對企業活動的經濟結果進行計量編制報表會計戰略會計政策的選擇會計估計的選擇報告表格的選擇附加披露的選擇會計產品外部報表內部報表補充資料其它資料2026/8/13版權所有請勿轉載公認會計準則企業在準備財務報告時必須遵從公認會計準則（GenerallyAcceptedAccounting）簡稱GAAP。公認會計準則因國而異，通常由某一政府機構或其指定的民間機構制定。2026/8/13版權所有請勿轉載公認會計準則的基本假設會計主體（entity）持續經營（thegoingconcern）貨幣計量（monetarymeasurement）會計期間（theperiodicity）2026/8/13版權所有請勿轉載公認會計準則的基本原則歷史成本原則收入實現原則配比原則權責發生制原則充分披露原則穩健原則2026/8/13版權所有請勿轉載國際上財務會計體系的分類甲型乙型主要特征以真實和公允為出發點以法律為出發點以投資者為主要使用者以信貸者為主要使用者強調充分披露強調保密披露分離的稅務政策統一的稅務政策專業的會計準則政府制定會計準則與會計處理相關的例示按有效使用年限折舊按稅務規則使用年限折舊很少或沒有法定準備金廣泛使用法定準備金租的資本化不要求租的資本化要求現金流量表不要求現金流量表代表國家和地區美國法國英國德國香港西班牙新加坡意大利臺灣日本中國現行的會計體系更體現具有甲型或乙型的特征?2026/8/13版權所有請勿轉載財務報表基礎（年報）資產負債表損益表/利潤表現金流量表利潤分配表年報的其它部分注意資產=負債+股東權益利潤表的底線是凈收益現金流比利潤更重要關注年報會計信息與企業經營活動的關系怎樣？財務報表分析能幫助我們做什么？報表分析要分析什么？報表分析的基本工具、方法和步驟是什么？2026/8/13版權所有請勿轉載

功能提供企業在某一特定時點所擁有的全部資產、負債和所有者權益（自有資本）的存量及其結構關系資產=負債股+股東權益（會計加法）作用有助于管理者了解某一時點上各類資產和負債的規模、結構及其數量對應關系，明確個人和企業受托責任及義務，作出基于優化結構、降低風險和提高運營效率的判斷和決策資產負債表2026/8/13版權所有請勿轉載資產負債表結構2026/8/13版權所有請勿轉載損益表（利潤表）功能提供企業在某一特定期間內所實現的利潤或發生虧損數量關系當期收入及收益-當期成本及費用=當期損益（會計減法）作用有助于管理者了解本期取得的收入和發生的產品成本、各項期間費用及稅金（不含增值稅），了解盈利總水平和各項利潤來源及其結構，把握經營策略2026/8/13版權所有請勿轉載損益表的結構2026/8/13版權所有請勿轉載現金流量表功能提供企業在某一特定期間內有關現金及現金等價物的流入和流出的信息關系現金流入量-現金流出量=當期現金持有量的變動作用有助于管理者了解凈收益質量、取得和運用現金的能力、支付債務本息和股利的能力和預測未來現金流量2026/8/13版權所有請勿轉載現金流量表結構2026/8/13版權所有請勿轉載利潤分配表的結構2026/8/13版權所有請勿轉載三張主要財務報表之間的勾稽關系資產負債表資產現金應收帳款存貨長期投資固定資產其他資產負債短期借款應付款項所有者權益未分配利潤

利潤表銷售收入銷售成本期間費用營業利潤……利潤總額所得稅稅后凈利潤利潤分配表稅后凈利潤期初未分配利潤提取公積公益金分配股利未分配利潤現金流量表經營活動投資活動籌資活動現金變化額期初現金余額期末現金余額2026/8/13版權所有請勿轉載年報的其他組成部分財務報表附注

準備報表所遵循的會計方法和制度支持報表的其它信息沒有在報表中披露但監管機構要求披露的信息自愿披露的信息

管理層的討論與分析審計報告管理層的會計責任報告2026/8/13版權所有請勿轉載資產負債表就象比基尼,它展露出的東西很有意思,但它所隱藏的才是關鍵的東西損益表就象盤山小道，經過曲折才能到達山頂。2026/8/13版權所有請勿轉載評估企業財務健康狀況---企業風險、營運能力與盈利能力2026/8/1320怎么才算一個好企業？企業理財與經營活動血脈相連。企業的業務活動、經營方式及競爭戰略基本上決定了該企業的財務結構。反之亦然，原本針對財務狀況的決策措施會對公司的運營產生顯著的影響。一個好企業的核心財務指標是什么？2026/8/13版權所有請勿轉載財務業績杠桿

—凈資產收益率（ROE）2026/8/13版權所有請勿轉載凈資產收益率=銷售利潤率×資產周轉率×權益乘數這就是說管理者只有三個杠桿來調控ROE：(1)每一元的銷售收入所能榨取的利潤，即銷售利潤率；(2)每一元所用資產所產生的銷售收入，且資產周轉率；(3)為資產提供融資所用到的權益，即權益乘數。無論管理者某I什么方式來提高這些比率，最終都會提高ROE。這些業績調控杠桿與公司的財務報表是相互緊密對應的。2026/8/13版權所有請勿轉載1998年美國10個不同公司的ROE業績杠桿美洲銀行(BankAmerican)卡羅琳娜電力與照明公司(CarolinaPowerandLight)埃克森公司(Exxon)福特萊恩公司(FoodLion)哈雷一戴維遜公司(Harley—Davidso“)英特爾公司耐克公司西南航空公司(SouthwestAirline)提費尼公司(Tiffany8LCompa“y)林地公司

ROE=銷售利潤率×資產周轉率×權益乘數0．1×0．4×1．1×2．8×1．1×0．8×1．8×0．9×1．1×1．8×

13．52．82．12．31．91．31．72．02．01．8

10．8×12．8×6．3×2．7×9．9×23．1×4．2×10．4×7．7×6．9×

11．213．514．617．020．726．012．318．117．422．2

2026/8/13版權所有請勿轉載我們關心什么？可成長性---獲利能力資源配置---營運能力企業風險---償債能力什么是關鍵？2026/8/13版權所有請勿轉載培育企業營運能力資源配置與生產運營2026/8/1326凈資產報酬率ROE總資產報酬率（ROA）權益乘數總資產周轉率銷售利潤率企業資源優化配置從哪里來？2026/8/13版權所有請勿轉載

資源掌控與資源配置的原則資本使用者短期負債長期負債所有者權益長期融資配置長期資產營運能力資本提供者短期資產長期資產短期融資配置短期資產2026/8/13版權所有請勿轉載短期資源配置—流動性營運資本：指流動資產凈營運資本：指流動資產減流動負債2026/8/13版權所有請勿轉載美國制造企業的流動資產和流動負債1994年三季度單位：（10億美元）流動資產流動負債現金76.9短期貸款121.1可交易證券79.1應付帳款232.8應收帳款403.9應計所得稅29.7存貨389.4長期負債的

短期應付部分46.2其它流動資產120.5其它流動負債327.5總計1,069.8總計757.3凈營運資本$1,069.8－$757.3＝$312.5（10億）。2026/8/13版權所有請勿轉載營運資本管理的目的營運資本投資保持企業的有效運作短期融資保持企業的流動性2026/8/13版權所有請勿轉載短期流動性短期流動性是企業履行短期債務的能力，反映了企業的短期營運能力短期流動性因素變動分析營運資本流動資產流動負債營運資本流動比率以現金為基礎的比率經營活動其他速動比率現金流量指標財務靈活性審計應付帳款流動性存貨周轉率流動負債流動性2026/8/13版權所有請勿轉載營運能力分析短期營運能力分析存貨周轉率應收帳款周轉率營業周期日銷售現金比=現金/日銷售額應付帳款付款期=應付帳款/日賒銷額長期營運能力分析流動資產周轉率固定資產周轉率總資產周轉率數據來自資產負債表損益表2026/8/13版權所有請勿轉載報表上的營運資本現金存貨應收票據應收帳款其他應收款短期借款應付票據應付帳款應交稅金其他應付款2026/8/13版權所有請勿轉載長期資產的配置長期資產的配置計量公司是否成功應用融資來獲取收益的能力長期資產配置投資決策獲利能力財務杠桿預算資產報酬率資產報酬率分析長期資產運營能力分析股東權益報酬率股東權益報酬率分析管理業績2026/8/13版權所有請勿轉載投資決策投資機會與投資結構固定資產分析的重點：一是占用資金狀況；二是融資方式；三是現金流的匹配；四是使用效率。長期投資的分析無形資產的分析2026/8/13版權所有請勿轉載長期營運能力分析指標流動資產周轉率固定資產周轉率總資產周轉率2026/8/13版權所有請勿轉載成本費用管理成本費用是衡量公司資源使用效率的重要指標。行業不同，業務不同零售業商品銷售成本人工成本租金維護與更新費用制造業產品銷售成本銷售費用管理費用研發費用2026/8/13版權所有請勿轉載人力資源管理平均報酬率=新酬總額*員工人數單位員工銷售收入=銷售收入*員工人數單位員工擁有的總資產=總資產*員工人數董事報酬：“肥貓”報酬組合2026/8/13版權所有請勿轉載資產投資效率評估核心指標---資產周轉率分解資產周轉率，可以進行一系列的企業資產營運效率分析1計算總資產周轉率，分析企業資產創造營業收入的能力，可以看出資產的總體營運效率。2計算流動資產及非流動資產的周轉率，分析兩塊資產各自的營運效率。3計算應收帳款周轉率，分析企業對應收帳款的規模控制能力和變現能力。4計算存貨周轉率，分析分析企業對存貨的規模控制能力和銷售轉化能力。5計算其他單項資產對銷售收入的貢獻程度2026/8/13版權所有請勿轉載資源配置的效果指標凈利潤/總資產EBIT/總資產經營利潤/總資產經濟利潤/投資資本2026/8/13版權所有請勿轉載企業優化配置資源從哪里來？資產管理尋找更好的資產保持最有效率的資產成本控制提高運營效率資產重組核心:管理的精細化2026/8/13版權所有請勿轉載創造企業價值可持續增長能力2026/8/1343凈資產報酬率總資產報酬率權益乘數總資產周轉率銷售利潤率企業利潤從哪里來？2026/8/13版權所有請勿轉載利潤（虧損）收入成本費用利潤銷售部門市場部門生產車間職能部門供應部門倉儲物流研發部門財務部門2026/8/13版權所有請勿轉載盈利能力盈利水平就是企業資金增值的能力，它通常體現為企業收益數額的大小與水平的高低。歷史盈利水平分析現實盈利水平分析2026/8/13版權所有請勿轉載盈利能力基本指標從收入分析：收入利潤率從成本分析：成本利潤率從資產分析：總資產收益率從股東分析：凈資產收益率、資本保值增值率、每股收益2026/8/13版權所有請勿轉載銷售利潤率的驅動因素分解銷售利潤率，可以進行一系列的企業經營損益分析1計算銷售產品的毛利率，分析企業是否具有產品成本的競爭優勢。2計算成本利潤率，分析企業是否具有產品創利能力。3計算期間費用占收入比重，分析企業費用對盈利的影響程度4計算營業利潤占利潤總額的比重，分析企業主營業務利潤對利潤的貢獻程度5計算費用與成本比例與結構，分析企業耗費構成2026/8/13版權所有請勿轉載股利政策預期影響以利潤留存率為核心，可以展開融資與股利政策分析1計算利潤留存率，分析企業總體以留利內源融資的水平。2計算在一定的負債權益結構下，分析企業負債增量能力。3計算在預期的銷售增長率下，分析企業內源融資支持業務增長能力。4計算預期的銷售增長率下，分析企業外源融資的數量與比例。5計算利潤留存對所有者權益的貢獻度。2026/8/13版權所有請勿轉載

A

B銷售收入300100利潤2540銷售利潤率8.3%40%資產125200資產收益率2020利潤是任何創造的?2026/8/13版權所有請勿轉載凈資產報酬率總資產報酬率權益乘數總資產周轉率銷售利潤率2026/8/13版權所有請勿轉載

企業盈利的兩個視角公司經營的盈利能力公司制造這些利潤時所用資產蹺蹺板：資產周轉率/銷售利潤率資產周轉率銷售利潤率資產周轉率銷售利潤率2026/8/13版權所有請勿轉載企業的利潤是這樣創造的總資產報酬率=銷售利潤率總資產周轉率

利潤管理資產管理

差異化戰略成本領先戰略??2026/8/13版權所有請勿轉載企業現金流分析現金流控制成長2026/8/1354現金流量與生產循環利潤不等于現金流量。現金以及從現金至存貨、應收賬款，再回復至現金的及時轉換——是任何公司的血脈。

2026/8/13版權所有請勿轉載現金流量的內容2026/8/13版權所有請勿轉載現金流分析與風險評價序號經營現金流投資現金流融資現金流1+++2++-3+-+4+--5-++6-+-7--+8---指出哪幾種現象風行大？2026/8/13版權所有請勿轉載“成長性破產”(growingbroke)

公司處于盈利狀態并不能保證其現金流量能足夠應付債務的清償。這種情況稱為“成長性破產”(growingbroke)2026/8/13版權所有請勿轉載現金流量分析框架營業現金凈流量現金總量/效率分析投資現金凈流量籌資現金凈流量企業發展資金需求增長策略財務政策內源或外源融資2026/8/13版權所有請勿轉載

現金流構成分析結構現金流量表現金凈流量的構成現金流入量的構成現金流出量的構成現金流內部結構2026/8/13版權所有請勿轉載

現金流量分析的基本指標現金/銷售比率現金/凈利潤比率現金流量充足率=經營活動現金流量五年總和/資本性支出、存貨和現金五年總和現金再投資比率=（經營活動現金流量-股利）/（固定資產+長期投資+其他資產+營運資本）2026/8/13版權所有請勿轉載財務適應能力比率現金流量充足率=CFO/（長期負債償付+固定資產購置+股利支付）償債保障比率=CFO/債務總額營運效率比率資產的現金流量回報率=CFO/總資產其他經營現金流入/主營業務收入經營現金流出/主營業務成本2026/8/13版權所有請勿轉載投資者與現金流貼現率2026/8/13版權所有請勿轉載優化企業資本結構融資、風險與控制2026/8/1364凈資產報酬率總資產報酬率總資產周轉率銷售利潤率權益乘數2026/8/13版權所有請勿轉載企業融資結構和資本結構融資來源長期融資外源融資內源融資短期融資股本融資權益資本（自有資本）短期借款商業信用長期負債留存收益優先股普通股折舊資本結構融資結構債務結構資本結構，是指公司的融資渠道。不同的資產和不同的融資渠道具有不同的風險。2026/8/13版權所有請勿轉載企業為什么負債？“無債一身輕”；“即無內債，又無外債”負債經營。負債的好處？壞處？2026/8/13版權所有請勿轉載權益乘數是利潤的發大器,又是利潤的雙刃劍權益乘數2026/8/13版權所有請勿轉載財務危機債務融資的使用越多，固定利息支付越大，收益下降引發財務危機的可能性越大，因此發生破產成本的可能性越大。2026/8/13版權所有請勿轉載破產成本資產清算的延遲律師費、訴訟費及管理費用管理者和其它雇員通常會失業，故公司的管理者會采取能保持公司的生存但會稀釋公司的長期價值的短期行為。消費者和供應商通常會采取“逃避行為”。2026/8/13版權所有請勿轉載代理成本使用債務就會產生代理問題。債券受限制性條款的保護，而這會帶來效率降低的費用。公司必須被監管以保證條款被執行，這會帶來監管費用。2026/8/13版權所有請勿轉載我們還得起債嗎?短期償債能力流動比率速動比率現金比率短期借款應付票據應付帳款應交稅金其他應付款2026/8/13版權所有請勿轉載

長期償債能力償債能力：公司長期的財務靈活性及償還長期債務的能力資本結構與長期償債能力資本結構債務與權益特性舉債動機財務杠桿資本結構與長期償債能力資本結構計量指標資產構成資產償付能力收益償債能力收益與固定支出比率已獲利息倍數資本結構風險與報酬2026/8/13版權所有請勿轉載財務杠桿因素分析以資產負債率為核心，可以展開多角度的償債能力分析1計算資產負債率，分析企業總體的負債水平。2計算流動比率，分析企業是否具有流動資產保障流動負債的能力。3計算速動比率，分析企業以高流動性資產保障流動負債餓能力。4計算利息保障倍數，分析企業以盈利現金流償付債務利息的能力。5計算短期債務與長期債務的比例，分析企業因償還債務對現金流的壓力。2026/8/13版權所有請勿轉載企業面臨財務危機的具體表現形式1.資產負債率居高不下，無力償還到期債務，且無債務重整計劃。2.公司為母公司、子公司等關聯公司轉讓資產、債務擔保或質押擔保，降低資產的財務靈活性3.現金流結構不合理，收益質量差，營業現金流不足，金流量入不敷出4.流動資產營運效率低，主要表現在應收帳款與存貨問題嚴重5.主營業務發生嚴重萎縮，企業利潤依賴關聯方交易及外來補貼。6.對外巨額投資無收益，處理不好多元化經營與多元化投資的關系，投資方向不明確。7.巨額的不動資產購建周期長或過多使用短期融資支持長期資產投資8.缺乏基于提高企業核心競爭力和基于投資者報酬的財務策略2026/8/13版權所有請勿轉載股權融資給企業帶來了什么?從一個概念說起:所有者權益/股東權益/凈資產股權融資的風險來自結構2026/8/13版權所有請勿轉載不僅僅是為了融資IPO與借殼上市“國退民進”MBO管理層持股期權—管理層長期激勵2026/8/13版權所有請勿轉載

融資時考慮的清單保持財務風險在可控水平資本成本稅收效應償付債務的現金流能力對負債比率的影響對證券評級的影響借債能力儲備管理上的保守主義2026/8/13版權所有請勿轉載

融資時考慮的清單（續）控制融資的次序資產結構增長率收益率時間選擇代理成本與激勵問題2026/8/13版權所有請勿轉載管理企業成長---價值、成功與失敗2026/8/1380經營戰略分析戰略、成功與失敗2026/8/1381經營戰略評估的意義三個關鍵領域：管理、經營業績和財務狀況確認盈利的主要動因和經營的主要風險在質的層面上評價其經營和盈利的前景把握成功與失敗2026/8/13版權所有請勿轉載實際和潛在的競爭程度購供方雙談判能力現有公司間的競爭行業增長率、集中程度、差異性、轉換成本、規模經濟、學習成本、固定/變動成本、生產力過剩、退出成本新進入者威脅規模經濟、先進優勢建立銷售渠道、關系網、法律壁壘替代產品的威脅相對價格相對表現買方的轉換意愿購買方的談判能力轉換成本、差異性、產品成本和質量的重要性、購買方數量購買能力/購買方供貨方的談判能力轉換成本、差異性、產品成本和質量的重要性、供貨方數量供貨能力/購買方行業盈利能力2026/8/13版權所有請勿轉載產業的平均獲利能力是判斷一個企業獲利能力的出發點1971年-1990年美國制造業的平均凈資產收益率為12.6%.但不同的產業的ROE有很大的差別-食品,15.2%-造紙,12.5%-鋼鐵,3.9%2026/8/13版權所有請勿轉載1999年我國不同產業(上市公司)的平均凈資產收益率分布:

產業ROE(%)

金融16.10電力13.50汽車制造12.17化學原料3.96商業3.77儀器儀表2.60上市公司平均8.202026/8/13版權所有請勿轉載戰略在哪里披露？公司治理---董事會照片\獨立董事\財務董事使命和愿景公司奮斗目標增長趨勢年報補充資料解決方案唯一就意味著沒有解決方案2026/8/13版權所有請勿轉載年報和補充資料看什么?重要的政治、經濟和環境因素市場條件變化分析市場份額收購兼并、清理和終止營業外匯、利率和通貨膨脹率的影響風險提示營銷及廣告員工培訓及發展產品開發及新產品維修項目客戶技術支持重大投資、融資營業額、利潤變動趨勢股東收益2026/8/13版權所有請勿轉載破產預報公司在破產之前都會有一些警示信號。計算方法：

Z=0.012A+0.014B+0.033C+0.006D+0.010EA=凈流動資產*總資產

B=留存收益*總資產

C=EBIT*總資產

D=資本總額*總負債

E=銷售收入*總資產Z<1.8，說明公司有可能破產Z>3，說明公司狀態良好2026/8/13版權所有請勿轉載比爾.麥奇(BillMackey)的列表帶有個性化車牌號碼的勞斯萊斯接待處的魚缸或噴泉女王對該行業的嘉獎(只限英國)董事會主席因對該行業有突出貢獻而受到表彰銷售人員或工程師擔任CEO最近遷入新辦公室不稱職的或年老的會計師其產品是市場先驅董事會主席是政治家或因致力于慈善事業而有名望最近在阿富汗(或類似國家)有一項大定單員工對工作都很滿意,而且沒有罷工記錄最近宣布一項技術突破你的公司是否符合其中三項,或者更多?如果是,告訴債權人：你要破產了！2026/8/13版權所有請勿轉載前景預測分析價值評估基礎2026/8/1390預測分析企業未來的現金流量和利潤對經營活動和償債能力具有重要意義預測分析短期預測現金流量模式銷售預測長期預測歷史數據分析現金來源與運用預測利潤預測現金流量比率現金流量充足比率現金再投資比率2026/8/13版權所有請勿轉載