2026年四川南充注冊國際投資分析師（CIIA）考試（試卷一）能力提高訓練試題庫

2026年四川南充注冊國際投資分析師（CIIA）考試（試卷一）能力提高訓練試題庫一、單項選擇題（每題2分，共20分）1.根據新古典索洛增長模型，當儲蓄率外生上升并達到新的穩態時，下列說法正確的是（）。A.人均產出增長率將永久提升B.總產出增長率在轉型路徑上暫時高于穩態水平C.人均資本存量水平保持不變D.居民人均消費水平將永久提高答案B2.根據國際財務報告準則（IFRS），下列關于研發支出會計處理的說法正確的是（）。A.研究階段支出在滿足技術可行性條件時可以資本化B.開發階段發生的所有支出必須全部計入當期損益C.無法區分研究階段與開發階段的支出，應當在發生時全額費用化D.已資本化的開發支出形成的無形資產無需進行減值測試答案C3.某公司擬投資一個新項目，項目初始固定資產投資500萬元，壽命期5年，按直線法計提折舊，期滿無殘值；項目初始需投入營運資本100萬元，項目終結時全額收回。項目投產后每年新增營業收入400萬元，新增付現成本200萬元，公司適用所得稅稅率為25%，則該項目第5年的凈現金流量為（）萬元。A.175B.275C.250D.300答案B4.某上市公司當前股價為20元/股，剛支付的上年度每股股利為1元，市場預期該公司股利將保持5%的年固定增長率永續增長，則根據戈登股利增長模型，該股票的必要收益率為（）。A.5.00%B.5.25%C.10.00%D.10.25%答案D5.在資本完全流動、浮動匯率制度的蒙代爾-弗萊明模型中，政府實施擴張性財政政策的長期效果是（）。A.本幣貶值，總產出增加B.本幣升值，總產出維持在自然率水平不變C.本幣貶值，總產出維持在自然率水平不變D.本幣升值，總產出增加答案B6.下列財務比率中，最能動態反映企業短期償債能力的指標是（）。A.流動比率B.速動比率C.現金比率D.現金流量比率答案D7.某公司目標資本結構為債務資本占40%、權益資本占60%，公司預計下一年度內部產生的留存收益為600萬元，債務融資的稅后資本成本為6%，留存收益融資成本為12%，若公開發行新股則權益資本成本為14%。若公司維持目標資本結構，不進行股票回購且不打算增發新股，則公司可承擔的最大初始投資規模為（）萬元，超過該規模將需要發行新股。A.600B.1000C.1200D.1500答案B8.下列關于有效市場假說的說法，正確的是（）。A.弱式有效市場中，技術分析與基本面分析均無法獲得超額收益B.半強式有效市場中，內幕信息交易者無法獲得超額收益C.強式有效市場中，證券價格反映了所有公開信息與內幕信息D.半強式有效市場中，技術分析有效但基本面分析無效答案C9.若某國短期菲利普斯曲線為，其中為實際通脹率，為公眾預期通脹率，為實際失業率，為自然失業率。若公眾預期通脹率為4%，自然失業率為5%，央行通過政策將實際失業率維持在3%，則實際通脹率將為（）。A.3%B.4%C.5%D.6%答案C10.采用固定增長股利模型計算合理動態市盈率時，下列選項中市盈率水平最高的是（）。A.必要收益率10%，股利永續增長率3%，股利支付率40%B.必要收益率9%，股利永續增長率4%，股利支付率30%C.必要收益率11%，股利永續增長率5%，股利支付率50%D.必要收益率8%，股利永續增長率3%，股利支付率60%答案D二、多項選擇題（每題3分，共15分。錯選、漏選、多選均不得分）1.下列關于宏觀經濟政策效果的說法，正確的有（）。A.經濟處于流動性陷阱時，貨幣政策效果極強，財政政策完全無效B.供給側結構性改革通過推動長期總供給曲線右移實現潛在產出增長C.央行在公開市場賣出政府債券屬于緊縮性貨幣政策，將推動市場利率上升D.政府增加轉移支付屬于擴張性財政政策，將通過提升居民可支配收入拉動消費E.資本完全流動、固定匯率制度下，貨幣政策長期完全無效，財政政策效果顯著答案BCDE解析A選項錯誤，流動性陷阱下LM曲線水平，財政政策完全有效，貨幣政策無法影響利率與產出。2.依據國際財務報告準則（IFRS）關于現金流量表的編制規則，下列說法正確的有（）。A.企業收到的股利收入可以分類為經營活動現金流，也可以分類為投資活動現金流B.企業支付的利息費用必須分類為籌資活動現金流C.購建生產用固定資產支付的現金屬于投資活動現金流D.公開發行股票募集的資金屬于籌資活動現金流E.企業當期繳納的所得稅必須全額分類為經營活動現金流，不得分攤至投資或籌資活動答案ACD解析B選項錯誤，IFRS允許企業將支付的利息分類為經營活動或籌資活動現金流；E選項錯誤，若所得稅費用可明確識別來源于投資或籌資活動，可對應分攤至相關活動現金流類別。3.下列關于資本結構理論的說法，正確的有（）。A.無稅MM理論認為企業價值與資本結構無關，加權平均資本成本不隨債務比例變化B.有稅MM理論認為企業價值隨債務比例上升而提高，加權平均資本成本隨債務比例上升而降低C.權衡理論認為最優資本結構是債務利息抵稅的邊際收益等于財務困境成本的邊際現值D.優序融資理論認為企業融資優先選擇債務融資，其次是內部留存收益，最后是外部股權融資E.信號傳遞理論認為公司宣布增發新股通常向市場傳遞股價被高估的信號，容易導致股價下跌答案ABCE解析D選項錯誤，優序融資理論的融資順序為內部留存收益優先，其次是債務融資，最后是外部股權融資。4.下列關于股票絕對估值方法的說法，正確的有（）。A.戈登固定增長模型適用于股利政策穩定、長期股利增長率低于必要收益率的成熟行業企業B.兩階段股利貼現模型假設企業在短期高速增長階段保持較高股利增長率，之后進入穩定增長階段C.股權自由現金流（FCFE）是企業滿足營運資本投入、資本支出、債務本息償付義務后，可自由分配給普通股股東的剩余現金流D.使用加權平均資本成本（WACC）對公司自由現金流（FCFF）折現，得到的估值結果為企業股權價值E.對于從不支付股利且未來股利政策難以預測的成長型企業，應優先使用股利貼現模型估值答案ABC解析D選項錯誤，FCFF以WACC折現得到的是企業整體價值（包含股權與債權價值），股權價值需扣除凈債務價值；E選項錯誤，不支付股利的企業不適用股利貼現模型，應優先使用自由現金流模型或相對估值法。5.某公司2025年財務數據如下：ROE為15%，留存收益率為60%，公司債務稅后成本為8%，股權Beta為1.2，無風險利率為3%，市場風險溢價為7%。下列說法正確的有（）。A.公司的可持續增長率為9%B.若公司股價隱含的長期增長率高于9%，則股價存在被高估的可能C.根據CAPM模型，公司的股權資本成本為11.4%D.若公司提高股利支付率、其他條件不變，可持續增長率將上升E.若公司提高財務杠桿、其他條件（ROA）不變，ROE將下降答案ABC解析D選項錯誤，提高股利支付率會降低留存收益率，在其他條件不變時可持續增長率將下降；E選項錯誤，ROA不變時提高財務杠桿會推高ROE。三、計算分析題（每題15分，共45分）1.某封閉經濟體的宏觀經濟關系如下：消費函數：，其中為居民消費，為總產出，為定額稅收；投資函數：，其中為實際利率（單位：%）；政府購買，定額稅收；貨幣需求函數：；名義貨幣供給，短期價格水平固定為。（1）推導產品市場均衡的IS曲線方程與貨幣市場均衡的LM曲線方程；（6分）（2）計算產品市場與貨幣市場同時均衡時的總產出、實際利率、居民消費與私人投資水平；（6分）（3）若政府購買增加50單位，計算該政策產生的擠出效應規模（以產出減少額衡量）。（3分）答案（1）IS曲線由產品市場均衡條件Y=整理得：Y=LM曲線由貨幣市場均衡條件M/P=整理得：Y=（2）聯立IS與LM方程：解得均衡實際利率r=11%代入消費函數得居民消費C=代入投資函數得私人投資I=（3）政府購買增加50后，新的IS曲線為Y=2900?50r，與原LM曲線聯立得新均衡產出Y≈2266.67，均衡利率r2.某制造企業2025年按中國企業會計準則編制的財務數據如下（單位：萬元）：利潤表（2025年度）：營業收入10000，營業成本6000，稅金及附加300，銷售費用1000，管理費用700，財務費用（全部為費用化利息）200，營業外收入50，營業外支出30，利潤總額1820，所得稅費用455，凈利潤1365。其他資料：（1）2025年計提固定資產折舊400萬元，無形資產攤銷100萬元，無其他非付現成本；（2）2025年資本支出為600萬元，全部以現金支付，當期無處置長期資產業務；（3）經營性應收項目、經營性應付項目、存貨的年末與年初余額相等，無營運資本變動；（4）2025年公司凈債務償還額為100萬元（即當期償還債務本金大于新增債務本金100萬元），無股權融資、股票回購與現金股利分配；（5）財務費用中有20萬元為非經常性匯兌損失，在計算核心盈利時需予以調整。（1）計算該公司2025年經營活動產生的現金流量凈額（按中國準則編制口徑）；（7分）（2）計算該公司2025年的股權自由現金流（FCFE）；（5分）（3）計算調整非經常性損益后的息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）。（3分）答案（1）采用間接法計算經營活動現金流，以凈利潤為起點，調整非付現費用與非經營損益：?非付現費用合計：折舊400+攤銷100=500萬元；（2分）?財務費用（利息支出）屬于籌資活動損益，需加回200萬元；（2分）?經營性應收應付、存貨無變動，無營運資本調整；（2分）經營活動現金流量凈額=1365+500+200=2065萬元。（1分）（2）股權自由現金流計算公式為：代入參數：凈債務增加為-100萬元（凈償還100萬元），營運資本增加為0，因此：FC（3）調整前EBIT=利潤總額+利息費用=1820+200=2020萬元，加回非經常性匯兌損失20萬元得到核心EBIT為2040萬元，再加折舊攤銷500萬元，得到調整后EBITDA=2040+500=2540萬元。（3分）3.某全權益上市公司無未償還債務，發行在外普通股1000萬股，當前股價為10元/股，公司股權Beta為1.0，無風險利率為3%，市場組合預期收益率為11%，公司所得稅稅率為25%。公司擬投資一個新項目，初始投資1500萬元，無建設期，項目壽命期3年，按直線法計提折舊，期滿無殘值，項目每年產生稅后營業現金流700萬元，運營期無追加營運資本，項目經營風險與公司整體風險一致。（1）計算公司當前的無杠桿權益資本成本，并說明不考慮融資效應時新項目適用的折現率；（4分）（2）若公司按目標債務權益比D/E=0.5為項目融資，債務稅前成本為6%，計算該項目的加權平均資本成本（WACC）；（5分）（3）以WACC為折現率計算項目凈現值，并判斷項目是否可行。（6分）答案：（1）根據CAPM模型，全權益（無杠桿）資本成本為：$$r0=rf+\betaU(rm-r_f)=3\%+1.0\times(11\%-3\%)=11\%（\betaL=\betaU\left[1+(1-T)\frac{D}{E}\right]=1.0\times\left[1+(1-25\%)\times0.5\right]=1.375（r_e=3\%+1.375\times8\%=14\%$$（1分）稅后債務成本為6，資本結構權重為=1/3WACC=wdrd(1-T)+were=\frac{1}{3}\times4.5\%+\frac{2}{3}\times14\%\approx10.83\%（PVIFA_{10.83\%,3}=\frac{1-(1+10.83\%)^{-3}}{10.83\%}\approx2.45（NPV=-1500+700\times2.45=215\text{萬元}$$（2分）項目NPV為正，具備財務可行性。（1分）四、綜合案例分析題（共20分）某分析師對南充本地高端制造企業川華制造進行權益估值，收集資料如下：1.2025年基期財務數據：營業收入20億元，凈利潤3億元，利息費用0.6億元（全部為費用化利息），折舊與攤銷合計1億元，資本支出1.2億元，營運資本增加額為當年營業收入的5%；公司有息負債賬面價值10億元，無超額現金，發行在外普通股5億股，當前股價8元/股，所得稅稅率25%。2.資本成本相關參數：目標資本結構為債務價值占公司總價值的20%，高速增長期股權Beta為1.2，穩定增長期股權Beta為1.0，債務稅后成本保持5%，無風險利率3%，市場風險溢價7%。3.增長階段假設：2026-2028年為高速增長期，營業收入年增長率20%，凈利潤、折舊攤銷、資本支出、營運資本增加均與營業收入同比例增長；2029年進入永續穩定增長期，營業收入年增長率4%，穩定期凈利潤率保持2028年水平，資本支出為當年折舊攤銷的1.1倍，折舊攤銷占營業收入比例與基期一致，營運資本增加額隨營業收入同比例增長，資本結構維持目標結構不變。請完成以下計算與分析：（1）計算2026-2028年高速增長期各年的公司自由現金流（FCFF）；（8分）（2）計算穩定增長期的加權平均資本成本（WACC），以及2028年末的公司持續價值；（6分）（3）計算公司當前整體價值、股權價值與每股內在價值，判斷當前股價被高估還是低估。（6分）答案：（1）基期2025年相關財務比率：凈利潤率=3/20=15%，稅后利息費用=0.6*(1-25%)=0.45億元，稅后經營利潤（EBIT*(1-T)）=3+0.45=3.45億元，占營收比例17.25%；折舊攤銷占營收比例=1/20=5%，資本支出占營收比例=1