財務管理課件

IFM財務管理上海財經大學會計學院

博士副教授

CPA碩士生導師

電話：65903683（O）

個人主頁：http:///

E－mail：taxsky@126.com王延明2026/8/32第一章財務管理概論

2026/8/33財務管理：就是對財務活動的管理財務活動：是指生產經營活動中的資金運動部分重要概念：l

實物商品l

金融商品第一章財務管理概論

2026/8/34財務管理的內容

籌資活動

投資活動

收入與分配活動

2026/8/35財務管理的目標

實現股東財富最大化為什么以股東財富最大化、而不是利潤最大化為目標呢？

2026/8/36利潤最大化概念模糊利潤最大化沒有考慮利潤發生的時間，忽視了貨幣的時間價值利潤最大化沒有適當地考慮風險問題利潤最大化易導致企業追求短期效益

2026/8/37財務管理核心理論

投資組合理論資本資產定價模型（CapitalAssetPricingModel,CAPM）

資本結構理論

“委托——代理”理論

（theAgencyTheory）

2026/8/38企業組織模式

獨資企業

合伙企業

公司制企業股份有限公司有限責任公司

2026/8/39金融市場的分類

按交易的期限分類

貨幣市場

短期資金市場，是經營一年以內短期資金融通的金融市場

同業拆借票據貼現市場可轉讓大額定期存單市場短期證券市場資本市場

指證券融資和經營一年以上中長期信貸的金融市場

股票市場債券市場2026/8/310金融市場的分類按交易的程序分類證券發行市場

新證券發行的場所

證券流通市場

已發行的證券進行轉讓、買賣和流通的市場

2026/8/311金融市場的分類按交易的交割期限分類

現貨市場

期貨市場

2026/8/312金融市場的分類按交易標的物的性質分類外匯市場

黃金市場

保險市場2026/8/313金融機構

中央銀行

商業銀行

專業銀行

非銀行金融機構

2026/8/314金融工具

資金供應者和資金需求者之間進行資金融通時所簽發的各種具有法律效力的憑證2026/8/315金融工具的分類

以發行者的性質為標準，可分為直接金融工具和間接金融工具

以償還期為標準，可分為短期金融工具、長期金融工具和不定期金融工具

2026/8/316資本市場

專門融通期限在1年以上的中長期資金的市場

包括債券市場和股票市場

2026/8/317債券的發行方式

私募發行

公募發行

2026/8/318債券的流通市場

債券轉讓交易活動的總稱

分類場內交易和場外交易

2026/8/319債券的轉讓價格

債券現值的計算公式

P=S/(1+r)nP為債券現值；S為期值；r為市場利率；n為待償年限

2026/8/320股票市場

股票是股份公司發行的，證明股東在公司中投資入股，并據此享有股東權利和承擔義務的書面法律憑證

2026/8/321股票的發行價格

新股票發售時的實際價格

平價發行

時價發行

中間價格發行

折價發行

2026/8/322股票流通市場

股票流通市場是已發股票的轉讓交易市場，又叫二級市場

股票流通市場的基本組織形式有兩種(1)場內交易

(2)場外交易

2026/8/323股票流通市場的交易方式現貨交易期貨交易信用交易期權交易股票指數期貨交易股票指數期權交易2026/8/324第二章財務管理的價值觀念

2026/8/325貨幣時間價值

貨幣的時間價值(TimeValueofMoney)，是指貨幣經歷一定時間的投資和再投資所增加的價值，也稱為資金的時間價值

2026/8/326單利的終值與現值

單利終值=現值+現值×利率×計息期數

單利現值=終值÷（1+利率×計息期數）

2026/8/327復利的終值與現值

復利是以上一期末的本利和作為當期計算利息的基礎，上期的利息本期仍要再記息，即“利滾利”。

復利終值為F=P（1+i）n

復利現值P=F（1+i）-n

2026/8/328年金的終值與現值

年金(Annuity)是指一定時期內每次等額收付的系列款項。在一定時期內每期期末等額發生的系列收付款，稱為后付年金，或普通年金在一定時期內每期期初等額發生的系列收付款，稱為先付年金，或即付年金，2026/8/329普通年金終值

F=A?（1+I）0+A?（1+I）1+A?（1+I）2+……A?（1+I）n-2+A?（1+I）n-1

F=Ax(1+i)n-1 iF為年金終值A為每年年末投入資金(1+i)n-1為年金終值系數

i2026/8/330投資項目的風險衡量

現代財務管理方法已經形成了一整套對風險加以衡量的技術，最普遍的就是通過計算概率，并結合期望報酬率、標準差和變異系數，得出符合一般統計經驗規律的風險水平2026/8/331期望報酬率

單個項目的期望報酬率

期望報酬率是指投資者期望從持有的投資中獲得的回報率

例子(見第28頁)2026/8/332投資組合的期望報酬率

投資組合內所有股票的期望報酬率的加權平均“權”是指每種股票的市場價值占投資組合的總體市場價值的比例投資組合的期望報酬率可以用下面的公式表示=W1K1+W2K2+…+WnKn

例子(第28頁)2026/8/333計算標準（離）差

標準離差大表明風險大（或者各種可能的報酬的分布與預期報酬離散程度較大）標準離差越小，與期望報酬的概率分布越接近，風險也越小

2026/8/334變異系數

變異系數是用來衡量每單位報酬風險的指標，變異系數越大，風險越大。

例子(第29頁)2026/8/335證券組合的風險

在資本資產定價模型（CAPM）理論中，證券組合中的總風險被分成兩個部分：可分散風險和不可分散風險，總體風險等于可分散風險加上不可分散風險。

2026/8/336相關性分析

相關性表示一組股票回報率相對于另一組股票回報率變化而變化的程度。

兩種完全負相關的股票組合可以完全抵消風險，如果兩種股票完全正相關，則風險不會降低。

2026/8/337β系數(BetaCoefficient)

β系數小于1.0，則該股票波動性小于市場的波動性。β系數大于1.0，則表示該股票的波動性大于市場的波動性

2026/8/338證券市場線

證券市場線形象地描述了要求的報酬率（縱軸）和股票的β風險（橫軸）之間的正相關關系β風險值越大，要求的報酬率越高

2026/8/339投資組合的β系數投資組合中各種股票β系數的加權平均，其公式等于

β系數=股票一的權重×β1+股票二的權重×β2+…+股票n的權重×βn

例子(第32頁)2026/8/340資本資產定價模型

用來評估一個投資項目要求的報酬率

某公司普通股的期望報酬率應等于無風險報酬率（比如國庫券）加上風險溢價風險溢價的計算要運用β系數

期望的報酬率=無風險利率+β×（市場利率-無風險利率）

KC=KRF+(KM-KRF)·

β

2026/8/341利率的形式市場利率和官方利率固定利率和浮動利率名義利率和實際利率存款利率和貸款利率短期利率和長期利率一般利率和優惠利率2026/8/342利率的決定因素社會平均利潤率借貸資金的供求物價水平國家經濟政策國際利率水平社會再生產狀況2026/8/343利率的期限特征利率到期年數收益率曲線2026/8/344流動性偏好理論

貸款者目標

貸款者需要短期債券的流動性，于是會接受較低的報酬。

借款者目標

借款者偏好長期債券以避免再投資風險，于是會付出比短期債券高的報酬率。

2026/8/345市場分割理論

貸款人和借款人分別有各自偏好的到期日，從而將市場分為兩部分。商人一般需要短期的運營資本貸款建設廠房的公司和購房者一般需要長期借款。曲線的斜率便取決于這兩個市場中相對的資金供求關系。

2026/8/346預期理論

通貨膨脹預期蕭條與利率

顛倒的收益率曲線

預期的未來利率

2026/8/347投資者在考慮是買2年期債券還是連續買兩個1年期債券時通常會涉及到預期的未來利率的計算。計算預期未來利率的公式：

(1+F年的利率)yf(1+B年的利率)yb－1式中：yf為從現在到未來年份的年數；yb為從現在到基礎年份的年數。

預期的未來利率2026/8/348單選題

6、ABC公司貸了一筆款項，3年期125，000美元，每季度支付。年利息率為8%，季度支付為（）A10，417；B12，126；C14，830；D11，820。2026/8/34919、ABC公司打算購入一臺新機器，其回收期為6年。預計新機器將在回收期的前3年內每年產生稅后現金流量3500元，在回收期的后3年內每年產生稅后現金流量2500元。在回收期內每年的折舊費用為200元。該機器的購入成本是（）A20000B14000C18000D100002026/8/350多選題

9、有關貨幣的時間價值，表述正確的是（）A貨幣的時間價值不是由“時間”創造，而是由勞動創造的B只有把貨幣投入生產經營才能產生貨幣的時間價值，即貨幣的時間價值在生產經營中產生C時間價值的相對數是指扣除風險回報和通貨膨脹貼水后的平均資金利潤或平均報酬率D時間價值的絕對數是貨幣在生產經營中帶來的真實增值額

2026/8/35127、凈現值指針的優點在于（）A考慮了貨幣的時間價值B從動態的角度直接反映投資項目的實際收益水平C運用了項目計算期的全部凈現金流量D可以計算出投資項目的實際回收期限

2026/8/35229、β系數是衡量風險大小的重要指針，下列表述正確的是（）Aβ越大，說明風險越大B某股票β=0，說明其無風險C某股票β=1，說明其風險小于市場的平均風險D某股票β<1，說明其風險大于市場的平均風險E某股票β>1，說明其風險大于市場的平均風險

2026/8/35333、下列指針中，表現貨幣的時間價值量的是（）A投資收益率B會計收益率C單利終值與現值D復利終值與現值E年金終值與現值2026/8/354第三章投資決策管理

2026/8/355投資決策的影響因素

企業戰略

風險因素稅收因素

資產處置

2026/8/356調整風險水平運用資本資產定價模型調整貼現率

項目的貼現率=無風險利率+β×（所有項目的平均貼現率－無風險利率）β表示該特定項目的風險報酬系數

2026/8/357調整風險水平(2)運用項目風險等級調整貼現率

2026/8/358調整風險水平(3)運用概率調整現金流量

這種方法對未來年度的各種現金流入與流出賦予一定的概率，然后通過求期望現金流量的方法，計算各項目的凈現值

2026/8/359稅收因素

在現金流量模型中的現金流量應該根據稅收的影響進行調整，有兩種情況需要注意：

折舊的抵稅作用

資產處置

2026/8/360折舊的抵稅作用折舊并不是現金流，但是由于它可以抵稅，所以應該考慮它對稅收的影響，每時期的折舊抵稅額等于每年的折舊額乘以稅率。

2026/8/361資產處置

當企業處置資產時，通常會產生收益或損失。對產生的收益進行征稅就會減少本年度的現金流量。

產生的損失會增加本年度的現金流量。在具體實踐中，用收益或損失乘以稅率來計算稅收影響。

2026/8/362投資決策的方法

凈現值法獲利指數法內部收益率法回收期法平均報酬率法

2026/8/363凈現值法的計算步驟

第一步：計算稅后現金流入

第二步：計算現值。

第三步：確定新資產的成本

第四步：得到凈現值

2026/8/364內部收益率

內含收益率法的決策標準是內含報酬率，即看投資方案內部收益率的高低，內部收益率越高越好

對于可否決策來說，應該以計算的內部收益率與最低收益率相對比，超則取之，否則棄之

2026/8/365現值指數法

當許多項目都滿足目標收益率的要求，但公司籌集的資金有限時，就要使用該方法來確定如何更好地使用公司的有限資源了

現值指數

=未來回收總現值投資額現值

2026/8/366回收期法

回收期是指投資引起的現金流入累計到與投資額相等所需要的時間

回收期法的決策標準是投資方案回收期，回收期越短越好

例子第48頁2026/8/367平均報酬率法

平均報酬率法就是利用平均報酬率進行決策的方法。

平均報酬率法

=報酬

投資額

2026/8/368邊際成本決策

邊際成本是指成本對業務量無限小變化的變動部分

等于業務量增加或減少一個單位所引起的成本變動2026/8/369制造或購買

這些決策可能包括以下情形：通過內部生產或向供應商購買，為員工內部服務或承包給供應商（如，自己擁有廚房或提供食品服務），內部提供運營服務（例如，法律服務或工資表的制作）或利用外界的承包商。

定性因素

供應商

專業技術或知識

集中于短期

2026/8/370制造或購買定量因素

相關成本機會成本例子見第50頁2026/8/371現在出售或繼續加工

這些情形發生在決定聯合產品是應該單獨出售還是應該以額外成本進一步加工，待以后階段出售的時候。2026/8/372特殊訂貨

這種情形涉及某一顧客一次性的、特殊的訂貨，在這種情形下所建議的賣價低于正常的售價。

定性因素

定量因素

例子見于第53頁

2026/8/373保留或撤銷一個部門

一個部門可能是一個產品，一條生產線，一個部門，一個子公司等等決定一個部門是否應該被撤銷的關鍵問題是哪些收入和成本項目是可以避免的

2026/8/374保留或撤銷一個部門部門成本

可避免的固定成本

不可避免的固定成本

分攤的共同成本

例子見于第54頁

2026/8/375多選題

8、有關企業總價值、風險和回報的關系，表述正確的是（）A企業的總價值與預期的回報成正比B企業的總價值與預期的風險成反比C在風險不變時，回報越高，企業總價值越大D在回報不變時，風險越高，企業總價值越大在風險和回報達到最佳平衡時，企業總價值才可能達到最大2026/8/37619、如果一個投資方案的凈現值為負數，則說明（）A投資回報率大于資金成本B投資回報率小于資金成本C未來回報的總現值大于原投資額現值D未來回報的總現值小于原投資額現值2026/8/37720、對同一投資方案，表述正確的是（）A資金成本越高，凈現值越高B資金成本越低，凈現值越高C資金成本同內部收益率相等時，凈現值為零D資金成本高于內部收益率時，凈現值為負數

2026/8/378第四章資本結構與股利政策

2026/8/379資本成本

資本成本是一個公司為籌集和使用資金而付出的代價，也相當于公司進行投資的回報率。籌資費用用資費用2026/8/380邊際資本成本資本每增加一個單位而增加的成本，邊際資本成本也是按照加權平均法計算的，是公司在追加籌資時所使用的加權平均資本成本。

在理論上，只要邊際資本成本低于投資的期望必要報酬率時，公司就會選擇投資決策。

2026/8/381稅后加權平均資本成本

為進行籌資決策，就要計算確定企業全部長期資金的總成本，即加權平均資本成本。加權平均資本成本扣除稅本后，即為稅后加權平均資本成本。2026/8/382固定利率的債務工具資本

存在溢價或折價的負債資本的利息率

利息+每年攤銷的溢價金額–每年攤銷的折價金額

賬面價值+等資溢價–籌資折價–籌資費用

2026/8/383由于利息費用可以抵稅，所以實際的用資費用要小于利息費，即用利息率×（1－稅率）得到稅后凈額。相對于其他籌資方式而言，負債籌資一般具有較低的資金成本。

例子見第57頁

2026/8/384優先股的資本成本

優先股的資金成本=由于股利不能在稅前扣除，不具有抵稅作用，所以股利不具有稅收調節功能

2026/8/385普通股的資金成本

資本成本=＋股利增長率

上式中的每股股利和每股市價可以用年股利和股票總價來替換，也就是分子和分母同時乘上發行的普通股票數量。

2026/8/386有發行成本的股利增長模型

資本成本=

＋股利增長率普通股股利沒有稅收調節作用，這是由于股利不能在稅前扣除導致的。

2026/8/387資本資產定價模型

在相關必要因素都已知的情況下，資本資產定價模型（CAPM）可以用來計算普通股的稅后加權平均資本成本。Ri=Rf＋（Rm－Rf）β普通股的預期收益率=無風險收益率＋（市場平均必要收益率－無風險收益率）×β系數2026/8/388杠桿效應與資本結構

杠桿的含義

杠桿計量的是公司總的資本結構中來自于外部融資（例如負債）的相對量

杠桿有一個理論上的最大值，只要公司新增投資的邊際收益大于相關資本的邊際成本，就可進行負債融資。當杠桿增大時，債權人當然希望利率也升高了。

2026/8/389經營杠桿

在影響公司經營風險的諸因素中，固定成本比重的影響產生了經營杠桿

經營杠桿系數（DOL）=

==2026/8/390財務杠桿

財務杠桿主要是由于利用負債以及優先股來進行籌資而產生的。企業的債務利息與和優先股利是固定不變的，息稅前利潤減去這些固定的費用得到的余額，是普通股股東可以分享的利潤額。

2026/8/391財務杠桿系數（DFL）=普通股每股利潤的變動率也就是凈收益變動率，上述公式可以變型為：

如果企業沒有發行優先股，該公式可以進一步簡化為：

2026/8/392息稅前利潤增長所引起的每股收益的增長，在資本總額和息稅前利潤相同的情況下，負債比率越高，財務杠桿系數越大，財務風險越大，但預期每股收益也越高。

2026/8/393復合杠桿

復合杠桿作用的程度，可以用復合杠桿系數來表示，它是經營杠桿系數與財務杠桿系數的乘積。

經營杠桿系數×財務杠桿系數2026/8/394如果企業沒有發行優先股，復合杠桿還可以表示為：

復合杠桿系數=經營杠桿系數×財務杠桿系數==2026/8/395資本結構

最佳資本結構主要是確定一個負債和自有資本的最佳比例按照這個組合，企業的資本成本最低、企業的價值也就最大。

例子見第63頁2026/8/396股利政策

股利的支付取決于公司董事會共同制定的政策，普通股股東的全部收入一般等于股利總額與公司留存盈余之和。

按照收益總額的一定百分比發放股利，這個比率稱為股利支付率剩余部分的百分比稱為留存收益率2026/8/397股利政策的基本類型

剩余股利政策

固定股利支付政策

固定或持續增長的股利政策

低正常股利加額外股利政策

2026/8/398現金股利利潤分配的規定發放現金股利需要考慮的因素資產的流動性籌資能力投資機會股東的偏好2026/8/399非現金股利股票股利股票分割2026/8/3100單選題

20、對收益經常波動的企業最適宜的股利政策是（）A剩余股利政策B固定股利或穩定增長股利政策C固定發放率政策D固定股利加增長股利政策

2026/8/3101多選題

22、判斷最佳資本結構的標準包括（）A有利于促使企業價值最大化B能夠作為企業決策的依據C企業加權平均資本成本最低D資產保持適宜的彈性且使資本結構具有彈性

2026/8/310224、采用固定股利或穩定增長股利政策的理由包括（）A有利于穩定股票價格B有利于投資者安排股利收入和支出C使股利的支付與盈余相一致D使資金成本最低

2026/8/310332、企業資本機構最佳時，應該（）A資本成本最低B財務風險最大C每股盈余最大D債務資本最小E企業價值最大2026/8/310437、下列表述正確的是（）A經營杠桿作用的支點是固定成本比重量B固定資產投資規模越大，則經營杠桿作用越強C經營杠桿越小，則經營風險越小D固定資產投資規模增大，經營杠桿作用將使利潤增加E固定資產投資應綜合考慮經營杠桿和經營風險，達到均衡2026/8/310538、在（）后購買股票的股東，不能獲得該公司當期已宣布的股利A股利宣告日B除息日C股利支付日D股權登記日E股票調換日2026/8/3106第五章企業籌資管理2026/8/3107短期籌資

銀行貸款債權人的信用標準分析——5C法

情況（Condition）

能力（Capability）

資本（Capital）

抵押品（Collateral）

品質（Character）

2026/8/3108貸款利息

計算有效利率的方法

一般方法︰利率=利息/借款總額

折扣方法

︰利息率=利息/（借款額－利息）

2026/8/3109浮動利率

這種利率通常可將債權人風險降至最低因為銀行總是獲得存款利率之間的差價，通常銀行向借款企業索要的是基本利率加上一定百分比的利息率。如果市場利率下降，浮動利率的優點是利息成本較低和/或不需要進行再融資；但是，如果市場利率上升，由于利息成本的成比例上升，借款企業將處于不利地位。

2026/8/3110商業信用

一家企業可能會給在開票日后10天內付款的顧客一定的折扣，這種情況通常是由于行業慣例和/或企業現金短缺時使用。如果不利用折扣，顧客通常會有相當高的放棄成本。當然，如果不利用折扣，也可以用該項資金獲得的收益來彌補放棄折扣成本。

2026/8/3111計算a/b，n/c政策下放棄折扣成本的公式為：

或

例子見第76頁2026/8/3112商業票據

商業票據是由財務公司、商業銀行和業績穩定的公司在資金市場出售的無擔保承兌匯票。

風險較高，購買者的收益也比較高收益率比一般銀行貸款的利率要低可變現性依賴于發行公司的信用等級通常沒有活躍的二級市場例子見于第77、78頁

2026/8/3113長期債券籌資

向債權人發行的，在到期日支付一定數額的一種有價證券由債券發行公司與債券購買者簽訂債券購買合同，該合同規定到期時按照債券面值的固定比例支付利息并償還本金。2026/8/3114債券的種類抵押債券信用債券收益債券零利率債券連續債券2026/8/3115債券的發行方式

公募發行它是以不特定的多數投資者作為募集對象所進行的債券發行

私募發行

它是以特定的少數投資者為募集對象所進行的債券發行，比如個人或機構投資者

2026/8/3116債券的價格

價格一般取決于利息率、投資者的期望報酬率、到期期限和債券的平均價格債券的利息通常以半年支付，即付息次數是年數的2倍，并且每期的利息為年利率的1/2

2026/8/3117價格的確定

計算一種債券的價格是將以下兩部分相加。債券在其有效期內所得利息的現值與到期債券票面價值的現值之和2026/8/3118債券的價格(I/2)×(PVIFAk/2,2n)+賬面價值×(PVIFk/2,2n)

例子見第83-84頁

2026/8/3119融資租賃

存在以下情況的租賃被稱之為融資租賃

租賃開始日租賃資產尚可使用年限的75%以上，

承租人對租賃資產支付的租賃費用，遠低于租賃資產的公允價值，一般低于資產公允價值的90%以上租賃期屆滿時，租賃資產的所有權轉移給承租人租賃資產包括了購買約定時

2026/8/3120融資租賃的形式售出回租(SaleandLeaseBack)

直接租賃(DirectLeasing)

杠桿租賃(LeveragedLeasing)

2026/8/3121融資租賃的優缺點租賃與長期借款的比較2026/8/3122其他形式籌資

優先股(PreferredStock)普通股(CommonStock)2026/8/3123優先股的定價

優先股的價值可以通過用優先股每年的股利除以必要投資回報率得到優先股每股股利/必要投資回報率VP=DP/KP2026/8/3124普通股的價值評估基本公式

普通股的內在價值（VC）︰每年現金股利的現值+股票未來售價的現值

2026/8/3125可持續增長模型

假設股利按固定比例增長的情況下，估計股票的內在價值可用如下公式：

預計下一年度支付的股利（要求的投資回報率—股利增長率）

2026/8/3126留存收益留存收益是一種內部資金來源，是公司累積利潤中未被作為股利分配的部分。

2026/8/3127單選題

4、導致一個企業發行債券并且用發行債券的資金購買其普通股的最不重要的原因是（）A降低財務杠桿；B抵御惡意收購；C應對其普通股價格的下滑；D管理者認為目前的股票價格被市場低估，從而以此牟利。

2026/8/312811、普通股每股價格10.50元，籌資費用每股0.50元，第一年支付股利1.50元，股利增長率5%，則該普通股成本最接近于（）A10.5%B15%C19%D20%2026/8/312918、利息率一定，其它因素不變，借款資金成本與借款本金的關系（）A借款資金成本隨借款本金增大而上升B借款資金成本隨借款本金增大而下降C借款資金成本與借款本金大小無關D二者關系不確定2026/8/313025、ABC公司決定發行200，000美元的商業債券籌措短期資金，財務管理師為公司的財務副總提供了具體的資料：債券期限6個月、2%的折扣，5，000美元的法律費用和1%的交易費用。該債券的實際利息成本為（）A11.5%；B11.0%；C11.6%；D8.5%。2026/8/313129、某公司與一中介簽訂了一份協議，按照協議規定，本公司將自己的應收款項出售給該中介，公司應收款項平均收款期為30天，平均每月金額100，000美元。該中介將預付所購買應收款項賬面價值的80%，年利率為10%并收取2%的手續費。公司的主管測算本公司每年會節約18，000美元的收款費用，假設未來年度的利息和手續費率不變，每年按照360天計算，本公司簽訂該協議的實際融資成本是（）A12.0%B14.0%；C16.0%；D17.5%。2026/8/313237、對債券融資方式的比較中，下列哪項的表述是正確的：A提前兌回費用要求投資者在購買時支付高于票面的價格；B提前兌回條款對于投資者來說一般都是不利的；C可轉換債券在到期前一定要轉換為普通股票；D提前兌回債券通常比同類債券的收益低。2026/8/3133多選題

4、普通股籌資優點（）A沒有固定的股利負擔，風險較小B為債權人提供保障，增強公司的舉債能力C普通股市價受通貨膨脹的影響不大，易吸收資金D所籌集的資本具有永久性，無須還本2026/8/31347、與股票相比，債券的特點是（）A債券代表一種債券債務關系B債券的求償權優先于股票C債券投資的風險小于股票D債券持有人無權參與公司決策2026/8/313512、營運資金的特點是（）A來源固定B周轉期短C營運資金的實物形態易變現D數量具有波動性

2026/8/3136第六章營運資金管理

2026/8/3137營運資金

營運資金是企業進行日常運營的必要資金，它是流動資產減去流動負債的余額營運資金管理包括對流動資產和流動負債的管理，以使營運資金維持在滿足企業經營的必要水平

2026/8/3138流動資產(CurrentAsset)

流動資產是企業使用的短期資產，它是在一年或超過一年的一個營業周期內變現的資產

永久性流動資產

臨時性流動資產

2026/8/3139流動負債(CurrentLiablility)

流動負債是經營中所需要的短期資金來源，流動負債是指需要在一年或大于一年的一個營業周期內償還的債務

2026/8/3140營運資金管理的內容

確定合適的營運資金數量營運資金過多，償債能力強、但資金的獲利能力低營運資金少，資金的營利能力上升、但償債能力下降2026/8/3141營運資金管理的戰略

穩健型戰略

激進型戰略

2026/8/3142現金的成本

機會成本

轉換成本

短缺成本

2026/8/3143最佳現金余額

經濟訂貨量（EOQ）模型和成本收益分析

2026/8/3144經濟訂貨量模型現金總成本=機會成本+轉換成本TC=（Q/2）×K+（T/Q）×F

Q=2026/8/3145經濟訂貨量模型最優現金余額=

2026/8/3146成本——收益分析

通過計算平均現金余額減少與該減少額投資于短期有價證券的獲利率的乘積計算出收益額將收益額與需要時沒有足夠現金的短缺成本相比較例子見于第104頁

2026/8/3147產品生命周期階段管理

開發階段

成長階段

成熟階段

衰退階段

2026/8/3148應收賬款管理

信用期限(CreditPeriod)

現金折扣(CashDiscount)

應收賬款賬齡分析收賬政策

2026/8/3149存貨管理

采購成本

儲存成本

缺貨成本

2026/8/3150適時存貨系統適時生產（JIT）指的是，公司發展一些可靠的地方分銷商，他們可以在生產過程需要存貨之前以最短的提前時間供給所需存貨。

2026/8/3151全面質量控制（TQC）

全面質量控制通常與零存貨相聯系先進企業現在已經注意到了管理會計系統與制造系統的不一致性，他們往往對制造系統投入較大，因而導致了作業成本會計的應用JIT系統和TQC系統均注重去除所有可能的浪費，由于始終致力于縮短從訂貨到交貨時間的間隔，全面質量控制是非常全面的，需要全部公司資源的接納和參與。

2026/8/3152ABC控制法2026/8/3153單選題

15、ABC公司預計存貨周轉期為90天，應收賬款周轉期為40天，應付賬款周轉期為30天，預計全年需要現金720萬元，則最佳現金余額為（）萬元A60B260C200D802026/8/315428、對于現金管理來說，持有現金的理由和不持有現金的理由是一樣多的，即便后者不產生利息收益。（）將提高對現金的持有需求A計劃內的現金流出；B相關的短期市場債券利率比較高；C雇員數量增加；D更為優惠的商業信用。2026/8/3155多選題

3、現金預算的組成部分包括（）A現金支出預算B預計資產負債表C生產預算D銷售預算E資金籌措預算2026/8/315614、可以提高企業現金使用率的措施是（）A使用資金浮游量B盡可能用支票付款C加速收款并盡可能推遲付款D力爭現金流入與流出同步2026/8/3157第七章財務分析

2026/8/3158財務報表解讀

資產負債表(BalanceSheet)

財務報表的目的是為了幫助使用者做出理性的投資、信貸或經濟決策，前提是假設使用者能夠理解報表中的信息

2026/8/3159資產負債表的內容

資產負債表項目

資產負債表項目排列次序

資產負債表各項目金額

2026/8/3160收益表(IncomeStatement)

收益表是反映企業在一定期間內的經營成果及其分配情況的報表。它是一張動態報表，反映了企業一定時期內盈虧的實際情況。收益表可以用來分析利潤增長變化的原因，檢查利潤計劃的執行情況，評價企業的經營業績。

2026/8/3161理解現金流量表

現金流量表的內容

經營活動產生的現金流量。

2026/8/3162財務報表信息的局限性

歷史成本

非財務化信息

2026/8/3163報表分析概述財務報表分析的目的

財務報表分析能夠揭示那些常隱藏在財務報告中的特殊聯系和趨勢，大部分對財務報告分析感興趣的使用者，真正關注的是公司未來的表現

評價企業經營管理的績效

衡量企業的財務狀況

預測企業未來發展的趨勢

2026/8/3164財務報表分析的內容

企業財務結構分析

企業償債能力分析

企業盈利能力分析

企業營運能力分析

企業發展趨勢分析

成本費用分析

收入、利潤和利潤分配分析

現金流量分析

2026/8/3165財務報表分析的方法

趨勢分析法

結構分析法

比率分析法

綜合分析方法

杜邦系統平衡記分卡2026/8/3166財務比率分析

2026/8/3167反映運營效率的比率

（資產管理比率）

通過運營效率比率可評價公司對銷售、應收賬款、存貨管理等業務的管理和利用資產產生收益的效率和效果，運營效率比率用于衡量公司在資產管理方面的效率。

2026/8/31682026/8/3169反映負債水平的比率

（又稱杠桿比率）

杠桿衡量和所有者投入資本數額有關的負債數額。杠桿比率顯示當公司業務下滑時由于負債而帶來的危險性，相對于凈資產而言，公司的負債過高將會更危險，使用高的杠桿將限制公司吸收新的債務的能力。

2026/8/3170杠桿利用程度比率資產負債率(DebtRatio)

產權比率(Debt-to-EquityRatio)

所有者權益負債率

資產權益比率

每股賬面價值

2026/8/3171反映償債保障的比率利息保障倍數現金流量比率2026/8/3172反映盈利能力的比率

銷售凈利率

銷售凈額對凈資產比率

凈資產收益率

資產凈利率（投資凈利率）

普通股權益收益率

股票獲利率(DividendYield)

股利支付率(PayoutRatio)

每股收益（EarningsPerShare,EPS）

市盈率(Price-EarningsRatio,P/E)

市價總值(MarketValue)

2026/8/3173單選題

13、營業杠桿程度是指（）A稅息前利潤的變動率相當于銷售額變動率的倍數B稅前利潤的變動率相當于銷售額變動率的倍數C普通股每股稅后利潤變動率相當稅息前利潤變動率的倍數D普通股每股稅后利潤變動率相當稅前利潤變動率的倍數2026/8/317421、當采用間接法編制現金流量表時，為了計算經營活動產生的現金流量，下列需要從凈收益中扣除的項目是（）A應付款項的增加額；B年末應收款項余額的增加；C資產清理損失額；D專利權的攤銷額。2026/8/317522、在現金流量表中，下列經濟事項屬于投資活動的是（）A融資租賃；B銷售庫存股票；C出售專利權；D支付債券利息。2026/8/317623、采用間接法編制現金流量表時，經營活動產生的現金流量需要在凈收益的基礎上加上或減去那些對現金沒有影響的項目。當計算經營活動產生的現金流量時，下列需要減去的項目是（）A應付款項的增加額；B債券溢價的攤銷額；C土地和房屋清理的損失額；D折舊費用。2026/8/317724、美國財務會計公告第95條“現金流量表”將所有的經濟事項分為經營活動、投資活動和籌資活動，下面不屬于經營活動的是（）：A存貨的減少；B折舊費用；C預付保險費用的減少；D用長期債券購買土地和建筑物。

2026/8/317830、ABC公司預計下一年度的銷售收入和銷售成本分別為212，000，000和132，500，000美元，預計短期利率為年均5%，假如公司可以將存貨周轉次數從目前的每年8次提高到每年10次，則明年可以因此節約成本為（）A165，625；B0；C331，250；D81，812。

2026/8/3179多選題

2、由杜邦分析體系可知，提高資產凈利率的途徑可以有（）A加強負債管理，提高資產負債率B加強銷售管理，提高銷售利潤率C增加資產流動性，提高流動比率D加快流動資產周轉，提高流動資產周轉率E加強資產管理，提高資產利用率2026/8/31805、資本利潤率可以通過（）計算A資金周轉率X銷售利潤率B流動資金周轉率X銷售利潤率C銷售成本率X銷售利潤率D流動資金占全部資金的百分比X流動資金周轉率X銷售利潤率2026/8/31816、為正確計算投資方案的增量現金流量，需要正確判斷影響增量現金流量的支出。進行這種判斷時，須注意以下（）問題A區分相關成本和沈沒成本B預測各年凈利潤C重視機會成本D考慮投資方案對公司其它部門的影響E考慮對凈營運資金的影響

2026/8/318234、從杜邦分析體系中可以看出，同所有者權益利潤率有密切聯系的是企業的（）A目標利潤B銷售規模C成本水平D資產營運效率E資本結構

2026/8/318335、下列指針中，（）越高，說明企業的獲利能力越強A資產報酬率B成本費用利潤率C負債比率D應收帳款周轉率E地方所得稅率

2026/8/318436、分析企業資金周轉狀況的比率有（）A速動比率B已貨利息倍數C應收帳款平均收賬期D存貨周轉率E流動資產周轉率

2026/8/3185第八章資本經營

2026/8/3186資本經營概述

資本的直接運作，即企業控制權的擴張、收縮、重整以資本運作為先導的資產重組與優化配置按照資本經營的原則進行生產經營

2026/8/3187

資本擴張方法通過企業內部的自我積累通過外部的資本經營

2026/8/3188資本擴張形式

兼并與收購

股份制改制與上市

2026/8/3189資本收縮形式

資本收縮是指將所控制資產轉移給可以對其進行更有力管理的所有者。資本收縮包括資產剝離分立2026/8/3190資本經營財務主體企業財務按照慣例主體分為出資者財務經營者財務財務經理財務管理特征分為間接控制長遠戰略短期經營2026/8/3191資本經營財務目標

企業是一個運用資本進行經營的單位，是資本生存、資本增值和獲取資本收益的載體，獲取資本收益或者是說產權收益的最大化應該是資本經營追求的目標。在符合企業戰略下競爭優勢和資本收益最大化。2026/8/3192產權交易

現金支付

股票支付

債務支付

2026/8/3193資本經營的風險防范

為了使企業的資本經營、資產重組工作達到預先設定的效果，必須高度注意對資本經營工作本身風險的防范防范風險應考慮資本經營主體資本經營活動2026/8/3194控制風險應遵循的原則

資產重組一定要符合企業發展戰略的要求

應從財務的角度對資產重組方案進行充分的分析論證在企業資本經營的過程中，引進并充分發揮中介機構在資本經營中的作用

2026/8/3195兼并與收購企業并購投資的類型按并購雙方產品與產業的聯系劃分橫向并購縱向并購混合并購2026/8/3196企業并購投資的類型按并購的實現方式劃分，并購可分為︰承擔債務式購買式股份交易式

2026/8/3197企業并購投資的類型按涉及被并購企業的范圍劃分，并購分為整體并購部分并購

2026/8/3198并購投資的目的

謀求管理協同效應

謀求經營協同效應

謀求財務協同效應

實現戰略重組，開展多元化經營

獲得特殊資產

降低代理成本

2026/8/3199價值評估對并購的意義

目標選擇與評估是并購活動的首要基本環節，而且目標評估的核心內容就是價值評估，這是決定并購是否可行的先決條件雙方對標的價值評估是決定交易是否成交的價值基礎，也是談判的焦點。

使交易價格相對公正合理，從而提高交易成功的機率2026/8/3200價值評估的內容

并購的支付方式主要有資產置換股權交換支付現金前兩種方式下，除對目標企業的價值進行評估外，還需對作為支付手段的自身資產或股權進行價值評估2026/8/3201估值方法資產價值基礎法

收益率法(市盈率模型)企業價值評估

貼現現金流量法2026/8/3202并購成本分析

并購完成成本

整合與營運成本

并購退出成本

并購機會成本

2026/8/3203企業并購的風險分析

營運風險

信息風險

融資風險

反收購風險

法律風險

體制風險

2026/8/3204并購后對企業財務影響并購對企業盈余的影響

對股票市場價值的影響

2026/8/3205股票市價的交換比率

股票市價的交換比率=例子見于第161-162頁

2026/8/3206反收購的經濟手段

提高收購者的收購成本降低收購者的收購收益或增加收購者風險

收購收購者——小精靈防御術

適時修改公司章程——主動排除險情

2026/8/3207反收購的法律手段訴訟通常是為了達到以下幾個目的︰逼迫收購方抬高收購價以免被起訴延緩收購時間重振目標公司管理層的士氣2026/8/3208企業收縮的實現形式

資產剝離

公司分拆

股權出售

股權回購

2026/8/3209企業整頓

企業財務重整

企業清算企業破產

2026/8/3210企業財務重整

非正式財務重整

正式財務重整

2026/8/3211企業清算企業破產2026/8/3212單選題

8、鞋廠收購零售鞋店就是一個例子（）A縱向合并；B集中合并；C產業延伸；D橫向合并。