商貿(mào)零售行業(yè)專(zhuān)題報(bào)告：體育賽事專(zhuān)題26年體育大年世界杯+城超模式雙輪驅(qū)動(dòng)

在你身邊證券研究報(bào)告|商貿(mào)零售-體育賽事|2026年6月17日商貿(mào)零售?行業(yè)專(zhuān)題報(bào)告體育賽事專(zhuān)題26年體育大年，世界杯+城超模式雙輪驅(qū)動(dòng)正在你身邊2026年作為四年一度的體育大年，美加墨世界杯、冬奧會(huì)、亞運(yùn)會(huì)等頂尖賽事密集舉辦，體育板塊迎來(lái)催化。從頂尖體育賽事在國(guó)內(nèi)影響力看，整體呈現(xiàn)逐步攀升趨勢(shì)，其中世界杯>奧運(yùn)會(huì)>亞運(yùn)會(huì)/冬奧會(huì)>其他頂尖賽事。復(fù)盤(pán)歷史數(shù)據(jù)顯示，頂尖賽事對(duì)體育板塊基本面影響有限，但世界杯對(duì)股價(jià)催化明顯，其中賽事前1-3個(gè)月體育板塊往往提前反應(yīng)，核心個(gè)股漲幅20%-50%，賽事開(kāi)始初期部分資金兌現(xiàn)，股價(jià)一般有所回落。故而以往世界杯行情有催化但偏短期。26體育大年特殊之初在于，城超模式的全國(guó)擴(kuò)張為體育板塊貢獻(xiàn)一定基本面支撐。25年蘇超爆火驗(yàn)證了“低門(mén)票+高流量+體文旅商融合”的自我造血商業(yè)模式，打破中國(guó)體產(chǎn)過(guò)往依賴政府補(bǔ)貼和企業(yè)輸血的困局。26年多地加速?gòu)?fù)制城超模式，截至26年5月全國(guó)19個(gè)省份推出足球城超，我們預(yù)計(jì)場(chǎng)均1.5萬(wàn)以上現(xiàn)場(chǎng)觀眾的賽事，有望通過(guò)贊助+門(mén)票覆蓋基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)成本，并拉動(dòng)當(dāng)?shù)匚穆孟M(fèi)；考慮到顯著的外溢效應(yīng)，即使部分城市短期經(jīng)營(yíng)虧損，政府仍有動(dòng)力積極啟動(dòng)場(chǎng)館更新以承接更大客流。中國(guó)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展方興未艾，長(zhǎng)期潛力空間巨大。城超模式擴(kuò)張過(guò)程中，體育產(chǎn)業(yè)鏈各板塊均有望受益，其中上游已率先改善、中下游彈性更大。長(zhǎng)期看，中國(guó)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展方興未艾，2024年中國(guó)人均體育產(chǎn)值2728元人民幣/5年CAGR約5.5%，行業(yè)正從實(shí)物消費(fèi)向服務(wù)與體驗(yàn)消費(fèi)轉(zhuǎn)型。從結(jié)構(gòu)看，體育服務(wù)業(yè)占比由15年的33%升至24年的58%，成為核心引擎。對(duì)比美國(guó)其體育產(chǎn)業(yè)占GDP比重可達(dá)3%，中國(guó)當(dāng)下人均體育產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值處于美國(guó)1990s，體育產(chǎn)業(yè)占GDP比重約1.2%。伴隨居民運(yùn)動(dòng)參與率持續(xù)提升、本土優(yōu)質(zhì)賽事供給加速擴(kuò)容，我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力廣闊。投資建議上，關(guān)注兩條主線：1）在體育板塊有β背景下，關(guān)注自身有事件性/自身α邏輯的個(gè)股力盛體育、交運(yùn)股份。2）業(yè)務(wù)與世界杯/城超有一定相關(guān)，且26Q1基本面有明顯改善的標(biāo)的，關(guān)注舒華體育、中體產(chǎn)業(yè)等。風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)世界杯熱度不及預(yù)期；城超后續(xù)表現(xiàn)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；體育產(chǎn)業(yè)支持政策推出不及預(yù)期2正在你身邊3正在你身邊2026年作為體育大年，在美加墨世界杯、冬奧會(huì)、亞運(yùn)會(huì)（基本均為四年一屆）等全球頂尖賽事加持下，迎來(lái)密集的賽事事件催化。從頂尖體育賽事在國(guó)內(nèi)影響力看（以百度指數(shù)作為參考），整體呈現(xiàn)逐步攀升趨勢(shì)，其中世界杯>奧運(yùn)會(huì)>亞運(yùn)會(huì)/冬奧會(huì)>其他頂尖賽事。萬(wàn)點(diǎn)1200萬(wàn)點(diǎn)120010008006004002000正在你身邊從歷史復(fù)盤(pán)看，頂尖體育賽事對(duì)國(guó)內(nèi)體育板塊上市公司基本面影響不大。世界杯對(duì)于體育板塊的基本面影響傳導(dǎo)機(jī)制在于頂尖賽事激發(fā)居民運(yùn)動(dòng)需求和熱情，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈整體回暖，但從歷史復(fù)盤(pán)看對(duì)體育板塊內(nèi)上市公司基本面影響有限。正在你身邊力盛體育力盛體育英派斯金陵體育滬深3008060復(fù)盤(pán)歷屆頂尖體育賽事前后體育板塊股價(jià)走勢(shì)：世界杯對(duì)體育板塊的股價(jià)影響最大，節(jié)奏上主要集中在賽事舉辦前3到1個(gè)月區(qū)間，核心個(gè)股漲幅一般在20-50%左右。而賽事舉辦初期部分資金獲利了結(jié)、疊加基本面無(wú)兌現(xiàn)，股價(jià)一般有所回落。奧運(yùn)會(huì)/冬奧會(huì)則對(duì)體育板塊股價(jià)影響并不明顯。2021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01806040力盛體育共創(chuàng)草坪舒華體育中體產(chǎn)業(yè)英派斯滬深300金陵體育-1.6%7.1%-15.1%-4.6%4.7%-2.3%5.7%-4.3%-12.7%6.1%-1.7%正在你身邊1）地域基因與賽制：依托“散裝江蘇”13市經(jīng)濟(jì)均衡、競(jìng)爭(zhēng)激烈的文化底色，首次采用“一城一隊(duì)+本地戶籍”模式，將賽事與城市榮譽(yù)深度2）低門(mén)檻：門(mén)票10-20元左右一家三口觀賽成本低于電影票，可能吸引原本對(duì)體育不感興趣的家庭走25年蘇超爆火成為A股體育板塊行情的核心催化劑。25/5月蘇超正式開(kāi)賽，體育板塊在蘇超賽事期間漲幅達(dá)33%跑贏滬深300指數(shù)，整體漲幅2025/12025/22025/32025/42025/52025/62025/72025/82025/92025/102025/112025/122025/12025/22025/32025/42025/52025/62025/72025/82025/92025/102025/112025/122026/12026/22026/32026/42026/522020080體育指數(shù)滬深30062330人（大連英博vs上海海港，大連俱樂(lè)部獨(dú)立商業(yè)運(yùn)營(yíng)，與城市有地域關(guān)杠桿效應(yīng)顯著正在你身邊首先從蘇超現(xiàn)場(chǎng)觀眾畫(huà)像看，整體上以家庭、朋友結(jié)伴出行為主（占比達(dá)81.）；“票根經(jīng)濟(jì)”火熱，消費(fèi)場(chǎng)景多元延伸。線下觀賽驅(qū)動(dòng)吃住行基礎(chǔ)消費(fèi)鐵三角，并衍生出景點(diǎn)、娛樂(lè)、賽事周邊等進(jìn)階消費(fèi)參與度普遍超75%。此外，鑒于線下場(chǎng)館座位有限，江蘇各地也將商圈、街區(qū)、公園打造成沉浸式第二現(xiàn)場(chǎng)，有效延伸了賽事熱度。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局江蘇調(diào)整體看，蘇超有效拉動(dòng)了江蘇當(dāng)?shù)氐奈穆孟M(fèi)。蘇超期間全省重點(diǎn)監(jiān)測(cè)企業(yè)銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)33.1%、客流量同比增長(zhǎng)28.4%。銀聯(lián)渠道異地79%79%78%64%57%31%餐飲交通門(mén)票住宿文創(chuàng)100%80%60%40%20%0%2026年蘇超觀眾線下直接消費(fèi)類(lèi)型正在你身邊蘇超運(yùn)營(yíng)成本大致可以分為場(chǎng)租、安保、比賽日或訓(xùn)練日的球員和教練津貼、客場(chǎng)往返交通以及賽事整體宣傳支出等，我們預(yù)計(jì)單場(chǎng)比賽的投收入端看，蘇超直接產(chǎn)生的收入主要來(lái)源于門(mén)票、贊助以及賽事周邊三大塊，其中贊助收入為主要收入來(lái)源。考慮到蘇超的熱度我們預(yù)計(jì)26年的贊助費(fèi)相較25年有明顯提升，整體收入能覆蓋賽事舉辦進(jìn)一步刺激，政府端也有對(duì)體育場(chǎng)館器材改造的動(dòng)力，場(chǎng)地尤其是座位數(shù)的擴(kuò)建也會(huì)進(jìn)一等熱度影響贊助體量 長(zhǎng)13％，其中體育組織因賽事運(yùn)營(yíng)、活動(dòng)策劃等業(yè)務(wù)增速明顯同比+27.9％，體育場(chǎng)地設(shè)施管理收入+10％。蘇超對(duì)體育服務(wù)業(yè)較中上游依然放緩，預(yù)計(jì)和政府投資節(jié)奏有關(guān)（五年規(guī)劃中前高后低）。但從體育場(chǎng)館更新看，江蘇多數(shù)城市啟動(dòng)城市體育中心（多為城市內(nèi)top級(jí)體育場(chǎng)館）更新，力度較25年更大。-----場(chǎng)場(chǎng)正在你身邊蘇超蘇超26年延續(xù)火爆開(kāi)賽迎來(lái)流量回暖。相較于25年，蘇超26年一方面在賽事時(shí)間、體育場(chǎng)館等基礎(chǔ)設(shè)施方面進(jìn)一步提檔；同時(shí)26年加大和當(dāng)?shù)貭I(yíng)銷(xiāo)/旅游/歷史等資源的協(xié)同，拉動(dòng)各地文體旅游消費(fèi)（26年蘇超相關(guān)消費(fèi)券力度加大），通過(guò)宿遷項(xiàng)羽（何潤(rùn)東飾）的現(xiàn)場(chǎng)宣傳，在4月開(kāi)賽時(shí)迎來(lái)蘇超的流量回升，場(chǎng)均觀眾數(shù)3.2萬(wàn)/同比+13%，由一次性流量事件轉(zhuǎn)變?yōu)槌掷m(xù)性體育賽事IP。綜合看，賽事的擴(kuò)容、場(chǎng)均觀眾的增多、贊助的大幅增長(zhǎng)，26年蘇超預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)盈利。12001000萬(wàn)個(gè)800萬(wàn)個(gè)6004002000萬(wàn)人3.24萬(wàn)人3.242.863.53.02.52.00.50.025年場(chǎng)均觀賽人數(shù)26年場(chǎng)均正在你身邊年6月，全國(guó)已有19個(gè)省份推出了蘇超式省級(jí)城市聯(lián)賽。其中足球涉及19個(gè)省份、圖表:中甲&城超贊助名單對(duì)比從影響力和出圈效應(yīng)看，在全國(guó)范圍內(nèi)的流量上蘇超依然是一騎絕塵，但各省份）；）；個(gè)20個(gè)2086420足球籃球乒乓排球羽毛球20252026正在你身邊從25年類(lèi)蘇超模式對(duì)比看，湘超、贛超與蘇超在贊助規(guī)模（核心收入來(lái)源）上存在一定差距、門(mén)票收入占比不高且差距不大。但考慮到26年考慮到各地公布的外部效應(yīng)促進(jìn)文旅消費(fèi)，如湘超間接拉動(dòng)消費(fèi)360億、贛超拉動(dòng)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)效益146億。政府依然有動(dòng)力投入前期設(shè)備場(chǎng)館更——9.9元/張正在你身邊上游場(chǎng)館器材率先改善：蘇超模式火爆，各地看到大眾文體旅商業(yè)模式的跑通，加大場(chǎng)館和體育設(shè)施的投入；同時(shí)恰逢世界杯及十五五之年，在整體五年保持不低增長(zhǎng)目標(biāo)背景下，整體上游體育場(chǎng)地建設(shè)&更新有望繼續(xù)延續(xù)以往前高后低的節(jié)奏，故而上游端的投入和設(shè)備更中游賽事運(yùn)營(yíng)：城超采用政府主導(dǎo)、市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)模式，專(zhuān)業(yè)賽事運(yùn)營(yíng)公司獲得外包訂單，商業(yè)模式相對(duì)更輕。單場(chǎng)比賽運(yùn)營(yíng)成本在百萬(wàn)元/場(chǎng)左右，考慮到年內(nèi)近20個(gè)省份舉辦城超、賽事在50-100場(chǎng)，預(yù)計(jì)帶來(lái)賽事運(yùn)營(yíng)增量產(chǎn)值15億。鑒于相關(guān)數(shù)據(jù)有限，從江蘇數(shù)據(jù)看，蘇超帶動(dòng)25年前8月當(dāng)?shù)刭愂逻\(yùn)營(yíng)、活動(dòng)策劃等體育業(yè)務(wù)同比+28％，較上游場(chǎng)館收入同比+下游文體旅消費(fèi)：彈性最大，據(jù)我們此前測(cè)算目前一個(gè)城超拉動(dòng)直接消費(fèi)約5-20億元量級(jí)，經(jīng)濟(jì)水平更優(yōu)、文旅基礎(chǔ)更好（轉(zhuǎn)化異地游客可3弱弱金陵體育正在你身邊長(zhǎng)期看，中國(guó)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展方興未艾。長(zhǎng)期看，中國(guó)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展方興未艾。2024年中國(guó)人均體育產(chǎn)值2728元人民幣/5年CAGR約5.5%，持續(xù)攀升。具體分結(jié)構(gòu)看，行業(yè)逐步從實(shí)物消費(fèi)轉(zhuǎn)向服務(wù)與體驗(yàn)消費(fèi)。2024年體育產(chǎn)值3.8萬(wàn)億，其中體育服務(wù)業(yè)逐步成為產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)的核心引擎，占比由15年的33.4%提升至24年的57.7%；體育制造業(yè)&場(chǎng)地設(shè)施建設(shè)規(guī)模相對(duì)平穩(wěn)。對(duì)比美國(guó)看，美國(guó)作為體育產(chǎn)業(yè)商業(yè)化最完善的國(guó)家之一，在政策引導(dǎo)和市場(chǎng)機(jī)制協(xié)調(diào)下，以四大聯(lián)盟賽事為核心打造成熟的體育產(chǎn)業(yè)鏈，占GDP比重約3%。中國(guó)當(dāng)下人均體育產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值處于美國(guó)1990s，體育產(chǎn)業(yè)占GDP比重約1.2%。伴隨居民運(yùn)動(dòng)參與率持續(xù)提升、本土優(yōu)質(zhì)賽事供給加速擴(kuò)容，我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)對(duì)標(biāo)成熟市場(chǎng)長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力廣闊。美元1800美元1800160014001200100080060040020001986198819951999200520122015美國(guó)人均體育產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值人民幣3000人民幣3000250020001500100050002015201620172018201920202021202220232024人均體育產(chǎn)業(yè)總值億元人民幣億元人民幣4500040000350003000025000200001500010000500002015201620172018201920202021202220232024u體育服務(wù)業(yè)總值u體育用品及相關(guān)制造u體育場(chǎng)地設(shè)施建設(shè)