“學海拾珠”系列之跟蹤月報202605

TOC\o"1-2"\h\z\u權益類研究文獻綜述（非ESG） 4基本面類研究 4量價類研究 4資金面類 5另類研究 5主動量化類研究 5其他類別 6固收類研究文獻綜述 6基金研究文獻綜述 7資產配置（傳統方法）類研究文獻綜述 7多資產&跨市場配置 7組合構建與優化 8機器學習類文獻 9基于機器學習的資產配置 9基于機器學習的選股/擇時類研究 9ESG（權益）類研究文獻綜述 10宏觀經濟學-計量經濟 11附錄：文獻來源說明 12風險提示： 12圖表1權益-基本面類文獻列表 4圖表2權益-量價文獻列表 4圖表3權益-資金面類文獻列表 5圖表4權益-另類文獻列表 5圖表5權益-主動量化類文獻列表 5圖表6權益-其他類文獻列表 6圖表7固收類研究的文獻列表 7圖表8基金類研究的文獻列表 7圖表9多資產&跨市場配置類文獻列表 8圖表10組合構建與優化類文獻列表 8圖表基于機器學習的資產配置類文獻列表 9圖表12機器學習-選股/擇時類文獻列表 10圖表13ESG（權益）類的文獻列表 11圖表14計量經濟類文獻列表 11權益類研究文獻綜述（非ESG）本期權益類（非ESG）研究共16CEOIPO基本面類研究本期共有3篇權益-基本面類研究，聚焦企業特質信息處理與宏觀消息滯后發現、同行薪酬投票的市場反饋效應以及現金持有異質性下的貨幣政策派現渠道。研究表明，投資者有限的信息處理能力會延遲宏觀信息融入股價；同行薪酬話語權投票失敗會通過股價反饋機制壓低本公司CEO薪酬；擴張性貨幣政策下現金充裕企業派息更高、股價表現更優。圖表1權益-基本面類文獻列表期刊文獻標題作者發表時間企業特質信息處理與宏觀經濟消息的滯后發現——來自盈余公告收益率的RAS經驗證據Firm–specificinformationprocessingandthedelayeddiscoveryofJing等Pan2026.05.13macroeconomicnews:evidencefromearningsannouncementreturnsJFQACEOFeedbackEffectonCEOPayEvidencefromPeersSay-on-PayVotingFailuresC.S.AgnesCheng等2025.11.03JF現金持有異質性與貨幣政策的派現渠道CashHeterogeneityandthePayoutChannelofMonetaryPolicyAltanPazarbasi2026.06.01整理量價類研究1-Ds1圖表2權益-量價文獻列表期刊文獻標題作者發表時間JF★基于削價交易行為識別知情交易風險Detecting Informed Trading Risk UndercuttingActivityYasharH.Barardehi等2026.06.01整理資金面類1-（VOU）VOUVOU（Alpha）可達5%圖表3權益-資金面類文獻列表期刊文獻標題作者發表時間RAPS信息源于不作為：行已歸屬期權與企業效Information from Inaction: Vested UnexercisedandFirmPerformanceDienGiauBui等2025.11.20整理圖表4權益-另類文獻列表

另類研究1-28236TIR期刊文獻標題作者發表時間JFQA基于熱紅外輻射衛星數據的企業經營活動實時預測NowcastingFirms’OperatingActivitiesfromSatelliteDataonThermalInfraredRadiationYuanXue等2025.09.08整理主動量化類研究4（）CEOCEO圖表5權益-主動量化類文獻列表期刊文獻標題作者發表時間JFCEO薪酬水平的多樣性緣何下降？WhyHaveCEOPayLevelsBecomeLessDiverse?TorstenJochem等2026.05.19JFQA債務權益沖突與困境企業效率：來自日本銀行派任董事的經驗證據KentaroAsai2025.09.12Debt–EquityConflictsandEfficiencyofDistressedFirms:EvidencefromJapaneseBanker-Directors等JFQA企業多元化與債務期限CorporateDiversificationandDebtMaturityEnricoOnali等2025.10.07JFQA競爭與債務保守主義CompetitionandDebtConservatismSethArmitage等2025.11.05整理圖表6權益-其他類文獻列表

其他類別6-IPOIPOCRSPIPO的超額期刊文獻標題作者發表時間RAPS一級資本市場交易與指數基金PrimaryCapitalMarketTransactionsandIndexFundsChrisMurray等2026.01.07JFQA抵押貸款市場中的逆向選擇：來自吉利美提前回購業務的證據AdverseSelectioninMortgageMarkets:EvidencefromGinnieMaeEarlyBuyoutsArkaP.Bandyopadhyay等2025.08.22RAPS宏觀金融趨勢與市場預期收益率MacroFinancialTrendsandMarketExpectedReturnsYufengHan等2026.01.20JFQA偏度互換收益中蘊含的個股崩盤風險TheCrashRiskinIndividualStocksEmbeddedSkewnessSwapReturnsPaolaPederzoli2026.01.12JFQA★經濟周期視角下的股權溢價可預測性EquityPremiumPredictabilityovertheBusinessCycleEmanuelMoench等2025.09.02JFQA銀行間同業拆借利率期權與隱含災難風險OptionsonInterbankRatesandImpliedDisasterRiskHiteshDoshi等2025.08.08整理固收類研究文獻綜述3微調大語言模型的Chat2Trade3.67倍。圖表7固收類研究的文獻列表期刊文獻標題作者發表時間JF公司債券市場的報價競爭QuoteCompetitioninCorporateBondsTerrenceHendershott等2026.05.22AER美資對人民幣債券的投資AmericanInvestmentinChineseRenminbiBrunoCavani等2026.05.31KDDChat2Trade:AutomatingFinancialRFQParsingwithFine-TunedLLMsYixuanCao等2026.05整理基金研究文獻綜述本期共有2篇基金類研究，分別關注私人基金會的目標導向投資與基于財務報2008Alpha4.5%圖表8基金類研究的文獻列表期刊文獻標題作者發表時間JF目標導向投資：來自私人基金會的實證證據InvestingwithPurpose:EvidencefromPrivateFoundationsMatteoBinfarè等2026.05.20JI借助財務報表信息優化共同基金業績分析EnhancingMutualFundPerformanceAnalysiswithFinancialStatementInformationJamesJ.Li2026.05.31整理資產配置（傳統方法）類研究文獻綜述本期共有6&ESG多資產&跨市場配置2&通用的60/40股債配置并非適用于所有投資者基于模型對ESG資產（）ESG圖表9多資產&跨市場配置類文獻列表期刊文獻標題作者發表時間JIOptimalStock–BondPortfoliosforDifferentInvestorObjectives,Horizons,andTargetReturnsEunpyoHong等2026.05.31IRFA綠色煉金術：將市場信號轉化為可持續投資組合Greenalchemy:TransformingmarketsignalsintosustainableportfolioinvestmentsSamarS.Alharbi等2026.05整理組合構建與優化4穩健均值研究提出一致問題，并為有限股市參與現象提供理論依據；推導出有限期界下由非線性-因子衛星組合構建給出實踐建議——添加單個小市值/價值復合衛星優于分別添加圖表10組合構建與優化類文獻列表期刊文獻標題作者發表時間MF★穩健均值-方差投資組合優化：均值-方差-方差準則與均值-方差-標準差準則的對比RobustMean–VariancePortfolioOptimization:Mean–Variance–VarianceCriterionVersusMean–Variance–StandardDeviationCriterionDavidLandriault等2026.05.28MF有限期界最優均值-方差賣出問題TheOptimalMean–VarianceSellingProblemWithFiniteHorizonPeterJohnson等2026.05.25JFQA★InvestingandAssetPricingUnderInformationAsymmetryandAmbiguityAversionDavidHirshleifer等2025.08.11JI★小盤股、價值股，抑或是小盤價值股？Small,Value,orSmall/Value?JavierEstrada2026.05.31整理機器學習類文獻7（L（LL（RL）（3與基于14篇AIACF、EvoAlphaAlpha基于機器學習的資產配置3FinLumenLLM宏觀/準；AWMLG基于自適應世界模型與潛變量生成，僅用模型生成的未來軌跡訓練策略，道指30只股票組合2024年回測累計收益至少超基線27.18%。圖表11基于機器學習的資產配置類文獻列表期刊文獻標題作者發表時間ICASSPFinLumen：面向理性投資組合管理的博弈論多智能體框架FinLumen:AGame-TheoreticMulti-AgentFrameworkforRationalPortfolioManagementZhiluZhang等2026.05CN-Buzz2Portfolio:基于熱點新聞的LLM宏觀與行業資產配置中國預印本市場數據集及基準CN-Buzz2Portfolio:AChinese-MarketDatasetandBenchmarkforLLM-BasedMacroandSectorAssetAllocationfromDailyTrendingFinancialNewsLiyuanChen1等2026.3.18ICASSPWorldModelwithLatentGenerationAlgorithmforDeepReinforcementLearninginPortfolioOptimizationFengchenGu等2026.05整理基于機器學習的選股/擇時類研究本期共有14篇機器學習選股/擇時研究，可分為深度因子建模、自動化AlphaLAICAA、ProbFMMIGAKoopmanEvoAlpha（LLMFINSABERFinWorldAI圖表12機器學習-選股/擇時類文獻列表文獻標題作者發表時間面向股票價格預測的雙相關自適應分層時空Transformer模型DualCorrelationAdaptiveHierarchicalSpatio-Temporal…ShuruiWang等2026.05殘差增強型自適應Koopman自編碼器：面向股票預測的深度潛在動力學模型Residual-EnhancedAdaptiveKoopmanAutoencoder…LeiLiao等2026.05ProbFM:摩根大通提出基于深度證據回歸的不確定性分解方法ProbFM:ProbabilisticTimeSeriesFoundationModel…ArundeepChinta等2026.1.15MIGA：動態專家路由+組內自注意力，實現多風格選股策略MIGA:Mixture-of-ExpertswithGroupAggregation…ZhaojianYu等2024.10.3基于對抗性合成市場數據的貝葉斯穩健金融交易BayesianRobustFinancialTradingwithAdversarial…HaochongXia等2026.05EvoAlpha：大語言模型增強的公式化Alpha挖掘進化框架EvoAlpha:AnLLM-EnhancedEvolutionaryFramework…YihongWu等2026.05★AlphaCFG:基于語法引導學習與搜索的可解釋阿爾法因子自動發現框架AlphaDiscoveryviaGrammar-GuidedLearningandSearchHanYang等2026.05FinRL-DeepSeek:將DeepSeek融入強化學習提升股票組合收益FinRL-DeepSeek:LLM-InfusedRisk-Sensitive…MostaphaBenhenda2025.2.11基于大語言模型的金融投資策略能否長期跑贏市場？CanLLM-basedFinancialInvestingStrategiesOutperform…Weixian Li等2026.05AI-Trader:實時金融市場自主代理的基準測試AI-Trader:BenchmarkingAutonomousAgentsinReal-Time…TianyuFan等2025.12.1FinWorld：面向端到端金融人工智能研究與部署的一體化開源平臺FinWorld:AnAll-in-OneOpen-SourcePlatform…WentaoZhang等2026.05Q-A3C2：結合時間序列動態聚類的量子強化學習自適應ETF成分股選擇方法Q-A3C2:QuantumReinforcementLearningwithTime-Series…Yen-KuLiu等2026.05基于GARCH與深度強化學習的多頻連續股數交易算法AMulti-FrequencyContinuous-ShareTradingAlgorithm…ZhishunWang等2026.05FineFT:用于期貨交易的高效風險感知強化學習方法FineFT:EfficientandRisk-AwareEnsembleReinforcement…MoleiQin等2025.12.29整理ESG（權益）類研究文獻綜述本期共有2篇ESG與資產定價/公司風險類研究，聚焦氣候轉型風險測度與ESG“600（圖表13ESG（權益）類的文獻列表期刊文獻標題作者發表時間FAJBetaAMarket-BasedMeasureofClimateTransitionRiskExposureJoopHuij等2026.05.19JIESGImpactofESGRatingsontheSystematicUnsystematicRiskofEuropeanCompaniesTimHildenbrand等2026.05.31整理宏觀經濟學-計量經濟圖表14計量經濟類文獻列表

5（E跨觀測有限信息處理效應邊界、多維匹配的半非參數最優