宏觀深度報告：黃金ETF2026年7月復盤與8月展望

內容目錄市場表現回顧 4走勢復盤 4技術分析 5日歷效應復盤與展望分析 6黃金ETF持倉分析 7事件驅動 8資產配置價值 8貨幣價值 避險價值 12商品價值 13后市展望 13關鍵事件前瞻 13走勢展望 15相關ETF產品 17風險提示 18圖表目錄圖1：SHFE黃金7月走勢（區間范圍：2026/07/01-2026/07/31） 5圖2：SHFE黃金風險趨勢模型（2026/7/31） 6圖3：SHFE黃金日歷效應（2008/1/9-2025/12/31） 7圖4：2026年7月全球黃金ETF持倉量（百萬金衡盎司）（2026/7/1-2026/7/31） 8圖5：過去一年全球黃金ETF持倉量（百萬金衡盎司）（2025/8/1-2026/7/31） 8圖6：倫敦金下午定盤價（2020/7/31-2026/7/31） 16圖7：倫敦金價和倫敦銀價（2020/7/31-2026/7/31） 16圖8：2026年9月FOMC議息會議目標利率概率（2026/07/31） 16圖9：FOMC議息表決點陣圖（2026/07/31） 16表1：影響黃金資產配置價值事件總結（2026/07/01-2026/7/31） 9表2：影響黃金貨幣價值事件總結（2026/07/01-2026/7/31） 表3：影響黃金避險價值事件總結（2026/07/01-2026/7/31） 12表4：影響黃金商品價值事件總結（2026/07/01-2026/07/31） 13表5：2026年8月事件預告 15表6：華安黃金ETF（2026/7/31） 18市場表現回顧走勢復盤2026年72.12%6級以及美元走強的多重壓制下，金價從高位持續回落，逐步回吐月初漲幅；月末圍繞FOMC議息會議展開博弈，美聯儲鷹派按兵不動但罕見出現三票反對主張加息，金價19.7萬手。月初階段，承接6月末的弱勢慣性，滬金低開后受美國6月非農數據遠遜預期的強5.78.896CPIPPI713日17點附近。月中成交量從高位持續萎縮，呈現縮量下跌的弱勢特征。FOMC27730日凌晨FOMCFOMCFOMC段性磨底格局。圖1：SHFE黃金7月走勢（區間范圍：2026/07/01-2026/07/31）980960940920900880860840820800

300,000單位：手250,000單位：手200,000150,000100,00050,0002026-07-292026-07-3102026-07-292026-07-312026-07-012026-07-032026-07-052026-07-072026-07-092026-07-112026-07-132026-07-152026-07-172026-07-192026-07-212026-07-232026-07-252026-07-27SHFE黃金成交量（右） SHFE黃金結算價（元克）2026-07-012026-07-032026-07-052026-07-072026-07-092026-07-112026-07-132026-07-152026-07-172026-07-192026-07-212026-07-232026-07-252026-07-27技術分析202555（（TR、濟安線的慢線JAX與快線TMPTREND2026731613.8717.38TMP7JAX870-890元/——快圖2：SHFE黃金風險趨勢模型（2026/7/31）日歷效應復盤與展望分析20267+2.12%65%，8+2.09%54.66%8678圖3：SHFE黃金日歷效應（2008/1/9-2025/12/31）1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月度正收益概率（左） 收益率（右）-0.5044.0042.000.0046.000.5050.0048.001.0052.001.5056.0054.002.0058.002.5060.00黃金ETF持倉分析2026年7月全球黃金ETF持倉量呈現“先降后升、整體平穩”的運行特征。截至2026年7月31ETF持倉量為96.726月末的96.55百萬盎司微增0.13%7月20日降至月內最低96.15百萬盎司；月末伴隨金價企穩和FOMC0.137——870-890元/ETF2026100百7圖4：2026年7月全球黃金ETF持倉量（百萬金衡盎司）（2026/7/1-2026/7/31）

圖5：過去一年全球黃金ETF持倉量（百萬金衡盎司）（2025/8/1-2026/7/31）Bloomberg Bloomberg事件驅動7與FOMC6880元/克微升至7月的888元/克附近。CPI重返4%13“資產配置價值7月資產配置維度圍繞美國宏觀數據意外走弱與美聯儲政策信號從鴿派到鷹派的反65%；月中CPIFOMC決議以張加息的超預期鷹派姿態收官。資產配置維度本月經歷了從利多集中釋放到利空重新定價的完整周期。表1：影響黃金資產配置價值事件總結（2026/07/01-2026/7/31）日期 事件 影響方向 滬金當日表現2026/7/1

世界黃金協會年中展望：黃金下半年進入關鍵階段利率與地緣風險成核心變量

中性偏正

（2026/7/2）+2.40%2026/7/2

65.7

偏正向

（2026/7/3）+2.33%2026/7/7

美聯儲“三把手”：能源價格回落改善通脹前景政策仍處于有利位置

中性偏正

（2026/7/8）-0.11%2026/7/9

國家統計局：6月CPI同比上漲1%PPI同比上漲4.1%

中性 -0.43%2026/7/14

6月CPI1%IBM22%|

偏正向

（2026/7/15）-0.02%2026/7/14

美聯儲主席沃什國會首秀講稿：誓言馴服通脹看好AI投資紅利

偏負向

（2026/7/15）-0.02%政策處于合適位置-0.10%政策處于合適位置-0.10%2026/7/20美聯儲步入7月決議前“噤聲期”中性+0.06%2026/7/30美聯儲7月FOMC決議按兵不動，利率“五連停”，但罕見出現3票反對主張加息，為近半個世偏負向-0.32%紀以來最大內部分歧

美聯儲三把手釋放鴿派信號：通脹可能已見頂貨幣

偏正向

（2026/7/16），財聯社【7月2日美國6月非農僅增5.7萬人遠遜預期】（7月3+2.365.78.8453.9CME7月加35%15%2.33%元【7月7日美聯儲"三把手"威廉姆斯：能源價格回落改善通脹前景】（78【7月9日中國6月CPI與PPI數據公布】（6月CPI1.0%CPI1.0%PPI4.1%0.3%【7146月CPI（715-0.02%）6CPI3.8%3.9%CPI3.5%日沃什國會首秀的鷹派言論抵消了CPI715【7月14日沃什國會首秀：誓言馴服通脹看好AI投資紅利】（15"AI投【7月15日美聯儲三把手釋放鴿派信號】（716-0.10%）【7月20日美聯儲步入7月FOMC決議前"噤聲期"】（早間，當日滬金+0.06%）美聯儲進入議息會議前的公開言論靜默期，市場圍繞7月FOMC決議方向展開博弈。當日金價微漲，成交量萎縮至19.3萬手。【7月27日沃什擬借"五大工作組"推動降息與改革美聯儲】（早間，當日滬金+1.36%）媒體報道沃什計劃通過五大工作組推動降息和美聯儲內部改革，高盛分析認為"很難如愿"。市場對改革預期反應積極，金價單日反彈1.36%至893.12元/克。【7月30日美聯儲7月FOMC決議鷹派按兵不動，三票反對主張加息】（7FOMC（25FOMC9FOMC9貨幣價值整體來看，黃金7月的貨幣價值呈現“正負交織、下有底上承壓”的特征。正向方面，全球央行5月凈購金41噸（波蘭為最大買家），中國央行連續20個月增持黃金，7表2：影響黃金貨幣價值事件總結（2026/07/01-2026/7/31）日期 事件 影響方向 滬金當日表現

541美元指數大幅上升，我國6月外儲規模環比下跌，央行連續20個月增持購金美伊協議“作廢”，黃金險守4000美元大關，全球

偏正向中性偏負

（2026/7/6）-0.39%（2026/7/8）-0.11%2026/7/9

，財聯社

ETF資金卻在撤離

偏負向 -0.43%【7月3日全球央行5月凈購金41噸，波蘭為最大買家】（晚間公布，7月6日滬金-0.39%）世界黃金協會數據顯示，全球央行5月凈購金41【7月7日美元指數大幅上升，央行連續20個月增持購金】（晚間公布，7月8日滬金-0.11%）美元指數日內大幅走強，中國6月末外匯儲備620個【7月9日美伊協議“作廢”，黃金險守4000美元大關】（下午，當日滬金-0.43%）美伊停火協議執行受阻，黃金價格一度跌破4000美元/ETF7避險價值整體來看，2026年77月表3：影響黃金避險價值事件總結（2026/07/01-2026/7/31）日期 事件 影響方向 滬金當日表現2026/7/1

世界黃金協會年中展望：黃金下半年進入關鍵階段利率與地緣風險成核心變量

中性偏正

（2026/7/2）+2.40%2026/7/9

美伊再起沖突；美股科技股大反彈，中概股大漲；原油大漲，黃金、白銀大跌

偏正向 -0.43%2026/7/17

美股存儲股再遭重挫；美軍連續空襲伊朗；油價、金價雙雙下跌

偏正向 -0.62%2026/7/27 美暫打伊；價跌、金彈 偏負向 +1.36%，財聯社【7月1日世界黃金協會年中展望】（2【7月9日美伊再起沖突，原油大漲黃金白銀大跌】（“【7月17日美軍連續空襲伊朗，油價金價雙雙下跌】（【7月27日美暫停打擊伊朗，黃金反彈】（7FOMC商品價值整體來看，2026年7月，黃金的商品價值整體偏淡。7月27日老鋪黃金預計2026年H1收入同比增長超六成，反映高端黃金消費仍具韌性；但同時國際金價屢次險守4000美元/盎司關口，消費者觀望情緒有所升溫。從更廣泛的商品需求看，黃金的消費結構已從“首飾主導”轉向“投資主導”，商品維度的事件對金價的邊際影響有限。表4：影響黃金商品價值事件總結（2026/07/01-2026/07/31）日期 事件 影響方向 滬金當日表現2026/7/27

港股公告精選｜中國能建上半年新簽合同額超5100億元老黃金預計2026年H1入比超6成 中性正

（2026/7/28）-0.90%【7月27日老鋪黃金預計2026年H1收入同比增超六成】（728-0.90%）2026H1收入0后市展望關鍵事件前瞻展望2026年8ISM制造業與非制造業PMI、CPI與PPIHole86至78在宏觀數據層面，美7ISMPMI（83日PMI（85日7（87）76行動力。月中12日136在政策預期層面，美聯儲7月FOMC會議紀要（8月19日）將披露三票反對主張FOMCJacksonHole全球（82728）在貨幣價值層面，中國央行7月末黃金儲備數據（8月7日）將驗證央行購金是否217在避險價值層面，86至7月金價從高點回調逾已較為充分地消表5：2026年8月事件預告日期事件影響層面2026/8/3美國7月ISM制造業PMI數據公布資產配置價值2026/8/5美國7月ISM非制造業PMI數據公布資產配置價值2026/8/7美國7月非農就業數據公布資產配置價值2026/8/7中國央行公布7月末黃金儲備貨幣價值2026/8/127月CPI資產配置價值2026/8/13美國7月PPI數據公布資產配置價值2026/8/19美聯儲7月FOMC貨幣政策會議紀要公布資產配置價值2026/8/27-28JacksonHole全球央行年會資產配置價值走勢展望從中長期價格結構看，黃金在7月以+2.12%的月度漲幅結束了6漲幅雖然幾乎全部來自月初非農數據驅動的短暫反彈，但月中至月末金價在反復回踩870元極信號。FOMC萬手水平。20541ETF7ETF96.59196.721百萬盎司，雖然增幅有限，但這是持倉量在連續數月凈流出后首次出現月度企穩回升，——870890元/在CX7意65.7CPI3.8%PPI環77FOMC4、ETF元8+2.09%8圖6：倫敦金下午定盤價（2020/7/31-2026/7/31） 圖7：倫敦金價和倫敦銀價（2020/7/31-2026/7/31）注：圖6的紅色亮高部分代表倫敦金在2000美元/盎司至3000美元/盎司區間；黃色部分代表倫敦金在3000美元/盎司至4000區間；藍色部分