國投證券-7月政治局會議解讀：后手前置務實加力-260730

內容目錄7月央治會讀 3要一形研“起步力”向“能、結向優” 3要二存政主、量策勢 3要三財政快支節，力點望前置 4要四貨政量空可，政融同成促需新手 4要五消政普遍激向同體求和質給 4要六六網”面走規建和目地階段 4要七：AI策續深，礎究未產業為增察向 5要八反“卷”競爭理向一場企業金修復 5要九外政應對擊向展作間和進易衡 6要十房產以穩為，未現的政工具 6要十：本場首提提韌性”，穩心進步向融綜改革 6要十：生策更突重群和就業態 7圖表目錄圖1.歷中政局議的容比 7圖2.歷中政局議的容比 81.7月中央政治局會議解讀中共中央政治局7月30日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作，本次政治局會議較4月出現了三項較明確的變化：要點一：形勢研判從轉向”會議指出：解讀：4“動能向新、結構向優”“”4月會議更加關注系““4會議強調：充分發揮各項存量政策效能，及時謀劃出臺務實管用的增量政策，加大逆周期調節力度，加力擴大內需、優化供給，切實保障和改善民生，增強發展動力、激發社會活力，推動經濟持續向新向優向好發展，努力實現“十五五”良好開局。解讀：我們認為這是本次會議在宏觀政策層面最重要的變化。4月政治局會議強調“用好用足更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”4月報告“”。7”會議指出：宏觀政策要發力提效，加快財政支出和債券資金使用進度，有力推進“兩重”建設和“兩新”工作。兜牢基層“三?！钡拙€。解讀：“發力提效”同時對應政策力度和政策效率。當前財政政策面臨的問題已經不只是資金規模夠不夠，也包括資金能否及時撥付、項目能否開工、債券資金能否形成有效投資。4“兩重”和兩新”兩新更兩重”‘’”會議指出：綜合運用并適時調整貨幣政策工具，優化實施財政金融協同促內需政策。解讀：“4“”“適時”更值得關注的是“財政金融協同促內需”。傳統貨幣寬松主要通過降低融資成本影響企業和居這意味著下半年政策觀察不應只盯住政策利率。財政貼息規模、銀行信貸投放、服務業經營主體融資以及消費貸款實際成本，可能成為更直接的驗證指標。4“7”。服務消費仍是當前擴內需政策中相對明確的增量方向。不過，服務消費的持續修復最終仍依賴就業和居民收入改善，單純擴大供給難以完全替代居民消費能力的修復。要點六：“六張網會議強調：扎實推進“六張網”規劃建設。解讀：47”47月的六張網對應方向包括：要點七：AI會議強調：加快現代化產業體系建設，加強對基礎研究的長期穩定支持，深入實施“人工智能+”行動，發展智能經濟新形態，完善人工智能治理體系。積極推動前沿技術突破和未來產業發展，著力打造新興支柱產業，持續推動傳統產業改造升級。解讀：“‘’行動4本次新增的重點是“加強對基礎研究的長期穩定支持”。這意味著科技政策不只強調短期應用“著力打造新興支柱產業”的要求也比一般意義上的培育未來產業更進一步。未來產業需要從同時，會議保留“傳統產業改造升級”要點八：反內卷”解讀：4“‘’競爭”“內卷”“制定實施全國統一大市場建設條例”“”“推動平臺經濟規范健康發展”也延續了近年來政策定調。平臺經濟的政策環境更趨穩定，政策關注點逐步從集中整頓轉向規范發展、擴大就業和提升服務效率。反“內卷”對相關行業利潤率修復偏正面，但實際效果仍取決于產能退出、價格紀律和地方執行。政策預期通常會領先基本面，后續需要通過價格、庫存、資本開支和行業集中度驗證。會議指出：要拓展國際經貿互利合作空間，大力發展服務貿易，促進貿易平衡發展。完善對外投資管理制度和海外綜合服務體系，積極吸引和利用外資。解讀：4”“大力發展服務貿易”“促進貿易平衡發展”說明政策不只追求出口規模，也關注進口、服務貿易和國際收支結構。擴大優質商品和服務進口、提升國內消費能力，可能與擴內需政策形成呼應。“完善海外綜合服務體系”則對應企業出海過程中面臨的法律、金融、稅務、供應鏈和地緣風險。政策可能從鼓勵企業出海，逐步轉向提升海外經營保障能力。會議強調：要切實筑牢安全屏障。穩定房地產市場，實施好一攬子化債方案，扎實推進地方中小金融機構改革化險、減量提質。解讀：4“筑牢安全屏障的風險化解框架地方債方面，“實施好一攬子化債方案”強調既有方案執行，并未釋放新一輪大規模債務置換信號。中小金融機構則增加“減量提質”，預計兼并重組、風險機構退出和區域金融資源整合仍會持續。會議強調：解讀：4月政治局會議提出“穩定和增強資本市場信心”“”，“投融資綜合改革”“韌性會議指出：要多措并舉加強民生保障，加大重點群體就業支持力度，做好靈活就業人員和新就業形態人員權益保障工作，抓好“一老一小”服務保障，健全分層分類的社會救助體系。解讀：與4月會議較為原則性的“強化就業優先政策導向”相比，本次會議進一步明確了重點群體、靈活就業人員和新就業形態人員，政策對象更加具體。“一老一小”既是民生保障方向，也是服務消費擴容的重要領域。養老、托育和照護服務供給改善，可以同時降低家庭負擔、釋放勞動供給并擴大服務消費，具備較強的政策協同性。圖1.歷次中央政治局會議的內容對比維度2026年7月政治局會議2026年4月政治局會議2025年12月政治局會議形勢判斷民銳意進取、奮勇拼搏，堅持統籌國內國際兩個大局，統籌發展和安全，有效應對各種外部沖擊和內部困難，我國經濟呈現動能向新、結構向優的發展態勢。用好各種機遇和優勢，推動高質量發展行穩致遠。今年以來，以習近平同志為核心的黨中央加強對經濟工作的全面領濟起步有力，主要指標好于預期，彰顯強大韌性和活力。鞏固。要增強信心，以更大力度和更實舉措抓好經濟工作。中央團結帶領全黨全國各族人民迎難而上、奮力拼搏，統籌國內國際兩個大局，實施更加積極有為的宏觀政策，經濟社會發展主要目標將順利實現。我國經濟運行總體平穩、穩中有進，新質生產力穩步發展，改革開放邁出新定。過去5年，我們有效應對各種沖擊挑戰，我國經濟、科技、國防等硬實力和斗目標新征程實現良好開局。政策基調想為指導，堅持穩中求進工作總基調，完整準確全面貫徹新發展理念，加快構建新發展格局，更好統籌國內國際兩個大局，統籌發展和安全，堅持深化改革開放，加快推動新舊動能轉換。實施好更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策存量政策效能，及時謀劃出臺務實管用的增量政策，加大逆周期調節力度。要堅持穩中求進工作總基調，完整準確全面貫徹新發展理念，加快構建新發展格局，更好統籌國內國際兩個大局，統籌發展和安全，移深化改革開放、推動科技自立自強、產業鏈自主可控，持續擴大內需、優化供給、做優增量、盤活存量，著力穩就業、穩企業、穩市場、穩預期，增強經濟發展內生動力，進一步做強國內大循環，做優國內國際雙循環，努力實現"十五五"良好開局。堅持穩中求進工作總基調，更好統籌國內經濟工作和國際經貿斗爭，更好統籌發展和安全，實施更加積極有為的宏觀政策，增強政策前瞻性針對性協同性，持續擴大內需、優化供給，做優增量、盤活存量生產力，縱深推進全國統一大市場建設，持續防范化解重點領域風險，著力穩就業、穩企業、穩市場、穩預期，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長，保持社會和諧穩定，實現"十五五"良好開局。宏觀政策宏觀政策要發力提效，加快財政支出和債券資金使用進度進“兩重”建設和“兩新”工作。兜牢基層“三?！钡拙€。綜合運用并適時調整貨幣政策工具，優化實施財政金融協同促內需政策。要用好用足宏觀政策。持續優化財政支出結構，兜牢基層"三保"底線。增強貨幣政策前瞻性靈活性針對性，保持流動性充裕。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。做好宏觀政策取向一致性評估。升宏觀經濟治理效能。擴大內需服務消費潛力。扎實推進“六張網”規劃建設。入實施服務業擴能提質行動。加強水網、新型電網、算力網、新一代通信網、城市地下管網、物流網等規劃建設。推動條件成熟的重大工程項目開工。要堅持內需主導，建設強大國內市場。產業政策體系。持續推動傳統產業改造升級。要加快建設現代化產業體系，保持制造業合理比重?？v深推進全國統一大市場建設，深入整治"內卷式"競爭。全面實施"人工智能+"行動，發展智能經濟新形態，完善人工智能治理。進一步深化國資國企改革。系統應對外部沖擊挑戰，提高能源資源安全保障水平確定性應對各種不確定性。堅持創新驅動，加緊培育壯大新動能；堅持改革攻堅，增強高質量發展動力活力。防風險機構改革化險、減量提質。深化資本市場投融資綜合改革，提升資本市場韌性和信心。更新。有序化解地方政府債務風險，著力解決拖欠企業賬款問題。推動中小金融機構改革，穩定和增強資本市場信心。堅持守牢底線，積極穩妥化解重點領域風險。社會民生健全高標準農田建設、運營、管護機制，穩定生豬等農畜產品生產和價格，促進農民穩定增收。做好農資保供穩價，抓好農業生產，奪取秋糧和全年糧食豐收。就業人員和新就業形態人員權益保障工作抓好“一老一小”服務保障，健全分層分類的社會救