奧浦邁國產培養基領軍者創新藥BD趨勢下有望加速出海

培養基龍頭平臺一體化升級，海外市場拓展加速 6深耕培養基賽道，產品+服務雙輪驅動 6細胞培養基為業務基石，向CRDMO一體化平臺發展 6細胞培養基：產品性能比肩進口，商業化管線放量可期 6CDMO：客戶粘性高+協同發展，持續貢獻業績增量 9規模效應初顯，成長空間廣闊 10需求擴容疊加出海加速，培養基業務進入兌現期 11生物藥研發熱度高，培養基需求持續釋放 11藥品集采持續擴容，培養基國產替代趨勢逐漸明確 14創新藥出海正盛，帶動培養基拓展海外市場 15澎立生物補齊R端入口，成長空間可期 19深耕臨床前藥效，四大核心平臺構筑全鏈條服務 19澎立生物新簽訂單快速增長，業績兌現可期 20前端CRO補齊服務鏈條，海外拓展提升盈利彈性 21向R端業務延伸，一站式平臺持續升級 21CRO行業景氣向上，業績承諾兌現確定性較高 22盈利預測與評級 24盈利預測 244.2.估值 24風險提示 25圖表1：奧浦邁發展歷程 6圖表2：奧浦邁業務構成 6圖表3：奧浦邁細胞培養基產品 7圖表4：奧浦邁主要目錄培養基產品（截至2025年末） 7圖表5：StarCHO提高130%抗體表達量 8圖表6：SagiCHO支持細胞培養更高活率 8圖表7：2025年奧浦邁細胞培養基產品研發進展 8圖表8：使用公司的細胞培養基產品的藥品研發管線（個） 9圖表9：藥物研發各階段培養基需求量 9圖表10：奧浦邁CDMO服務 10圖表11：2021-2026Q1公司營收情況（億元） 10圖表12：2021-2026Q1公司歸母凈利潤情況（億元） 10圖表13：2021-2025年公司營收構成情況（億元） 11圖表14：2021-2025年公司各板塊毛利率情況（） 11圖表15：2021-2026Q1公司毛利率、凈利率情況（） 11圖表16：2021-2026Q1公司費用率情況（） 11圖表17：培養基的基本組成 12圖表18：不同應用的培養基特點及需求對比 12圖表19：2020-2029年中國生物藥市場規模（億元） 13圖表20：2017-2024年CDE受理的I類新藥IND品種數 13圖表21：2018-2024年中國上市的I類化藥和生物藥品種數 13圖表22：2020-2029年全球及中國細胞培養基市場規模（億美元） 14圖表23：藥品集采平均價格降幅（） 14圖表24：2020年生物制藥上游原材料、耗材市場拆分（%） 15圖表25：2017-2025年中國細胞培養基市場規模（億元）及國產化率（） 15圖表26：2020-2025年中國創新藥License-out交易數量（個）及金額（億美元） 16圖表27：2026年國產創新藥出海交易（部分） 17圖表28：2021-2025年中國創新藥合作出海交易項目類型 18圖表29：國產培養基廠商海外備案情況 18圖表30：澎立生物新藥研發CRO服務 19圖表31：澎立生物器械CRO服務 19圖表32：2023年-2025H1澎立生物各技術平臺營收情況（億元） 20圖表33：2023年-2026Q1澎立生物營收情況（億元） 20圖表34：2023-2025年澎立生物凈利潤情況（億元） 20圖表35：2023年-2025H1澎立生物各板塊營收情況（億元） 21圖表36：2023年-2025H1澎立生物藥物臨床前CRO各板塊營收情況（億元） 21圖表37：奧浦邁細胞培養基+CRDMO業務模式 21圖表38：藥企對于外部服務提供商類型的偏好 22圖表39：2021-2025年奧浦邁境內外營收情況（億元） 22圖表40：2022-2025年奧浦邁境內外毛利率情況（） 22圖表41：2015-2034年全球生物制藥公司研發外包比例（%） 23圖表42：2015-2034年全球生物制藥研發外包市場（十億美元） 23圖表43：2026-2029年澎立生物各板塊預期營收情況（億元） 24圖表44：可比公司估值表 25培養基龍頭平臺一體化升級，海外市場拓展加速深耕培養基賽道，產品+服務雙輪驅動公司成立于2013年，是一家從事細胞培養產品與服務的高新技術企業。公司主營業務涵蓋細胞培養基系列產品和生物藥委托開發生產（CDMO）服務兩大應用領域，通過優化細胞培養產品和工藝顯著降低生物制藥的生產成本。圖表1：奧浦邁發展歷程公司官網 所CRDMO公司以細胞培養技術和工藝開發為基礎，主營業務涉及細胞培養基系列產品和生物藥委托開發生產服務兩大應用領域。一方面，公司向客戶提供藥物開發和科學研究所需的培養基產品；另一方面，為藥物研發企業提供在細胞株構建、工藝開發、分析服務及定制開發、中試生產及臨床II期的CDMO技術服務。此外，2026年1月，完成對臨床前CRO澎立生20261+CRDMO”一體化平臺發展。圖表2：奧浦邁業務構成公司招股書 所細胞培養基板塊：細胞培養（Cellculture）是指在體外模擬體內環境（無菌、適宜溫度、酸堿度和一定營養條件等），使細胞生存、生長、繁殖并維持主要結構和功能的一種方法。公司提供的培養基產品既包括通用的目錄產品，也包括根據客戶具體要求的定制化培養基產品。圖表3：奧浦邁細胞培養基產品產品 分類 介紹產品 分類 介紹細胞培養基系列產品

目錄培養基產品 公司向客戶提供多種目錄培養基產品包括CHO細胞培養基HEK293細胞培養基BHK細胞培養基、昆蟲細胞培養基等，目錄培養基種類超過100種，是公司最主要的產品銷售類型定制化培養基產品 根據下游客戶的具體需求，公司會為客戶開發定制化培養基產品。OEM培養基加工 公司能夠根據客戶需求和其提供的配方，提供高質量的OEM培養基加工服務所公司目錄培養基種類豐富。1002025CHO293圖表4：奧浦邁主要目錄培養基產品（截至2025年末）細胞類型 培養基主要種類 培養基名稱 細胞類型培養基主要種類培養基名稱簡介CHO

OPM-CHOCD07OPM-CHOCD08OPM-CHOCDP3VegaCHOMediumAltairCHOMediumStarCHOMediumSagiCHOMediumOPM-AM08OPM-AM168OPM-AM556OPM-CHOPFF06OPM-CHOCDF18VegaCHOFeedAltairCHOFeedStarCHOFeedVegaCHOFeedPlusAltairCHOFeedPlusOPM-AF132OPM-AF183OPM-AF169OPM-AF308OPM-AF366OPM-AF341

CHOCD07CHOCD08CHOCDP3VegaCHOMediumAltairCHOMediumStarCHOMediumSagiCHOMediumCHOCHODG44CHO-K1CHO-SCHOPFF06CHOCDF18、AltairCHOFeed、VegaCHOFeedPlus、AltairCHOFeedPlusFeed、StarCHOFeedCHOHEK293培養基基礎培養基OPM-293CD05293CD05白或生長因子，無動物或植物來源蛋白水解物，適合于各種亞型HEK293胞的高密度培養，可用于HEK293細胞的瞬時轉染。昆蟲細胞培養基補料培養基OPM-293ProFeedOPM-293ProFeed基礎培養基StarInsectStarInsect、OPM-AM380OPM-AF716Sf9HighFiveSFM1OPM-AF729HighFiveOPM-AM380HighFiveSFM1OPM-AF716MDCK

OPM-AF729StarMDCK StarMDCKOPM-AF381MDCK培養基 基礎培養

OPM-AF381 OPM-AM833所

細胞生長及疫苗生產。公司培養基產品性能比肩國際。奧浦邁的培養基在多項核心性能測試中表現優異，包括細胞生長速率、抗體表達滴度、糖型修飾調控、電荷異質性控制及去巖藻糖化水平等，均達BD出海，客戶項目的censeoutMNC產業鏈。圖表5：StarCHO提高130抗體表達量 圖表6：SagiCHO支持細胞培養更高活率公司官網 所 公司官網 所2025新一代CHO及細胞治療用無血清培養基等方向，進一步完善產品矩陣。圖表7：2025年奧浦邁細胞培養基產品研發進展細胞類型 研發進展細胞類型 研發進展CHO細胞培養基 成功開發多款優勢補料培養基產品，包括OPM-AF341、OPM-AF385、OPM-AF366、OPM-AF461等，可以有效支持CHO細胞的高密度培養、高活率維持以及高蛋白表達。293轉培養基

開發了293瞬轉補料培養基OPM-AF373和OPM-AF376，可進一步提升瞬轉表達水平；完善CHO-S瞬轉培養基體系，推出基礎培養基TransCHOPlus、補料培養基TransCHOFeed及添加劑TransCHOSupplement，為瞬轉工藝提供更完整的培養基解決方案。昆蟲細胞培養基 開發了適用于Sf9和HighFive昆蟲細胞的無血清培養基OPM-AM716和OPM-AM729，在細胞生長狀態和病毒滴度方面表現出優勢，能夠有效提升昆蟲細胞培養的效率和質量。BHK21OPM-AM702，滿足高效擴增并提升毒價；MDCKOPM-AM833OPM-AM863，改善細胞生長狀態；

開發LMHOPM-AF780F81OPM-AF860STOPM-AM897，提升細胞生長與毒價水平；Marc145OPM-AM418OPM-AM699，在低血清條件下促進細胞快速增殖。NKOPM-AM725PBMCNKTOPM-AM803TMSCMSC-GroKit（XF），MSC公司下游客戶持續拓展，放大效應逐漸顯現。在管線進展方面，截至2026Q1，共有352183I71II44III3915202525圖表8：使用公司的細胞培養基產品的藥品研發管線（個）所（注：已剔除重組蛋白特定疫苗管線）培養基客戶前置綁定，有望伴隨藥品成長周期需求放大。細胞培養基產品的需求伴隨著20216學變更研究技術指導原則（試行）》，培養基屬于生物制品生產企業的重要原材料，培養基關鍵成分的變更均需按照《指導原則》的技術要求提供相應說明及更新材料。因此，對于生物藥及疫苗生產企業，一般在臨床前研究階段選定細胞培養基供應商后，在臨床研究和商業化生產過程中不會輕易變更。未來，隨著公司客戶管線逐漸推進至商業化階段，對培養基的需求量或將大幅度提升，有望帶來可觀的收入增量。圖表9：藥物研發各階段培養基需求量公司招股書 所CDMO：客戶粘性高+協同發展，持續貢獻業績增量CDMO板塊：公司能夠為客戶提供覆蓋臨床III期及商業化生產階段的全流程生物藥CDMO中試生產、臨床樣品生產及商業化生產的全流程服務。公司搭建了完善的CDMO服務平臺，CDMO生物藥商業化生產平臺、質量分析平臺等，為客戶提供從早期研發到商業化生產的全流程支持。2025D3的現場審計。圖表10：奧浦邁CDMO服務服務 平臺 介紹服務 平臺 介紹生物制藥委托開發生產

細胞株構建平臺

1、CHO穩轉細胞株構建平臺：提供從分子克隆到高表達穩定CHO細胞株構建的完整服務；2、GMPMCB（主細胞庫）WCB（工作細胞庫）三方庫細胞檢定，符合中美澳申報要求；3、瞬轉平臺：提供多種來源CHO細胞、293細胞瞬轉測試和蛋白制備服務；4CHO293養馴化至無血清懸浮培養，不同種類培養基馴化培養，細胞底盤改造等。服務 上下游工藝開發 包括上游細胞培養工藝開發和下游純化工藝開發等。制劑處方工藝開發 包括處方前研究，制劑處方開發及優化、制劑工藝開發及優化、包材選型等服務。CDMO生產平臺

符合中國/歐盟/GMPIII質量分析平臺 包含理化、結合活性和細胞活性分析的方法開發所規模效應初顯，成長空間廣闊2025355億元，同比增長19404169.8598.07%2084.90萬21657%2026年1月142026Q1，公司實現營收18211768%03916745%。其中，奧浦邁收入與利潤均快速放量，實現營業收入101億元，同比增長2118%；實現歸母凈利潤4873.4123225%2026Q18075.39295.842026Q1圖表11：2021-2026Q1公司營收情況（億元） 圖表12：2021-2026Q1公司歸母凈利潤情況（億元）Wind 所 Wind 所培養基毛利率維持高位，管理提效控費成果顯著。2025年，公司細胞培養產品實現收入300億元，同比增長2303%，國內外市場均實現突破，板塊毛利率為6930%，維持平穩；CDMO服務業務板塊實現收入5398.06萬元，同比略增271%。2026年，公司預期培養基70%CDMO板塊因D3（2024年毛利率下降明顯，后續有望逐步回暖。2025年，公司綜合毛利率為5085%，同比下降218pctCDMO業務板塊因D3工廠折舊及成202520.5%，2024圖表14：2021-2025年公司各板塊毛利率情況（）圖表13：2021-2025年公司營收構成情況（億元）圖表14：2021-2025年公司各板塊毛利率情況（）Wind 所 Wind 所圖表15：2021-2026Q1公司毛利率、凈利率情況（）圖表16：2021-2026Q1公司費用率情況（）圖表15：2021-2026Q1公司毛利率、凈利率情況（）圖表16：2021-2026Q1公司費用率情況（）Wind 所 Wind 所需求擴容疊加出海加速，培養基業務進入兌現期生物藥研發熱度高，培養基需求持續釋放細胞培養基是人工模擬動物細胞的體內生長環境，維持體外細胞存活和增殖的營養物質基礎，其主要功能是為細胞提供適宜的pH和滲透壓，以及細胞本身不能合成的各種營養物質。細胞培養基通常包括適當的細胞能量來源和調節細胞周期的化合物。一個典型的培養基還需要補充氨基酸，維生素，無機鹽，葡萄糖和血清，以提供生長因子、激素和附著因子。除了營養外，培養基也有助于保持培養體系中的pH值和滲透壓平衡。圖表17：培養基的基本組成弗若斯特沙利文，澳斯康招股書 所細胞培養基在生物藥領域應用廣泛。細胞培養基在生物制藥生產領域的應用包括疫苗生產、基因工程藥物生產、抗體/基因治療藥物生產、細胞工程藥物生產和利用細胞法體外測定生物活性物質的活性等。選用合適的、高質量的培養基可以大幅度提高生物制品表達量，降/抗/圖表18：不同應用的培養基特點及需求對比商業化應用 技術難度 細胞類型 生產工藝 產品形式 產品特點商業化應用 技術難度 細胞類型 生產工藝 產品形式 產品特點疫苗（主要為動物疫苗）

一般 BHK細胞MDBK細胞細胞等

技術路線成熟工藝模式化 液體干粉 標準化產品為主重組蛋白（包括重組蛋白疫苗）/抗體藥物

高 CHO細胞、HEK293細胞等

工藝復雜，參數控制要求 液體干高，個性化工藝要求高

標準化產品，同時向定制化產品發展細胞及基因療法 高 造血干細胞、T細胞、自殺傷細胞等

工藝復雜，參數控制要求高，個性化工藝要求高

液體干粉 標準化產品，同時向定制化產品發展奧浦邁招股書 所全球生物藥市場發展迅速，上游細胞培養基需求旺盛。在人口老齡化加劇、產業政策扶持、企業積極布局、醫療保障體系不斷完善等多重因素推動下，我國生物藥行業蓬勃發展。根據《中國細胞培養基行業現狀深度研究與投資前景預測報告（2026-2033年）物藥市場規模由202034572024534820299048億元，2020-2029年期間CGR達1128%。細胞培養基作為生物藥產業鏈上游核心耗材，或將充分受益于生物藥市場規模的擴容，有望迎來持續而顯著的市場增量。圖表19：2020-2029年中國生物藥市場規模（億元）弗若斯特沙利文，泰諾麥博招股書，觀研天下 所我國生物制品創新藥注冊申請受理量及獲批上市數量快速增長。從構成來看，2024年生物制品的申報數為618個，同比增長32%，高于總體增長率，其在新藥申報數量中占比為48.93%20222022-2024I8、13、19圖表20：2017-2024年CDE受理的I類新藥IND品種數 圖表21：2018-2024年中國上市的I類化藥和生物藥品種數券研究所

NMPA年度藥品審評報告，中康產業研究院，華源證

券研究所

NMPA年度藥品審評報告，中康產業研究院，華源證伴隨生物藥的快速發展，細胞培養基市場規模快速增長。根據《中國細胞培養基行業現狀深度研究與投資前景預測報告（2026-2033年）》，我國細胞培養基市場規模由2020年的210億美元上升至2024年的324億美元，并預計到2029年將達到683億美元，2020-2029年期間CGR達1400%，高于全球市場的937%。弗若斯特沙利文，多寧生物招股書，觀研天下 所藥品集采持續擴容，培養基國產替代趨勢逐漸明確藥品集采持續進行，平均降價幅度近半。截至2025年10月29日，國家醫保局共開展4905523：藥品集采平均價格降幅（）批次平均降幅首輪4+7524+7擴圍59第二批53第三批53第四批52第五批56第六批48第七批48第八批56第九批58第十批超過60第十一批57賽柏藍公眾號，滕州醫保公眾號 所細胞培養基為藥物研發上游核心成本。根據ReseachandMakets、MakesandMakets2020年全球培養基市場規模約占全球生物制藥耗材市場規模的35%。圖表24：2020年生物制藥上游原材料、耗材市場拆分（）圖表24：2020年生物制藥上游原材料、耗材市場拆分（）ResearchandMarkets，MarketsandMarkets，澳斯康招股書 所202625：2017-2025（億元）及國產化率（）38.13億元，同比增長14.2%，國產化率達40225：2017-2025（億元）及國產化率（）智研咨詢《2026年中國細胞培養基行業市場運行態勢分析：國產化替代進程提速》，華源證券研究所創新藥出海正盛，帶動培養基拓展海外市場中國藥企Lcense-out2025Lcenseou的年復合增長率。與此同時，中國Lcenseout交易在全球份額也在擴大，2025年中國Lcenseout交易數量占全球15%37%49%censeout2015創新效率高、規模大、成本低，貢獻了全球近三分之一的創新資產，并在新一代技術平臺藥物等領域已躋身全球前列。圖表26：2020-2025年中國創新藥License-out交易數量（個）及金額（億美元）醫藥魔方《中國創新藥出海交易“新玩法”：趨勢、挑戰與全球化交易格局》，華源證券研究所2026年以來，中國創新藥出海延續高增態勢，交易量級與產業質量同步邁上新臺階。截202661583分子、DC、雙抗、小核酸、基因治療、I制藥等賽道。據藥智數據不完全統計，2026.1.12026.6.15645700202530%。此外，期間百億美元級超大型合作2026圖表27：2026年國產創新藥出海交易（部分）合作地區及權益 合作地區及權益 研發階（交易時）靶點產品總金額（美元受讓方轉讓方交易2026- 信達生物 Pfizer 1050005-29

4獨家許可腫瘤項目;4腫瘤項目;4獨家許可腫瘤項目2026- 05-122026-

Bristol-Myers 15200Squibb

4項恒瑞腫瘤學及血液學項目;5項創新項目

所有權益:美國; 臨床歐洲;日本;其他05-06 時安生物 GSK 1005 SA030 ALK72026- 天境生物 Biogen 850 菲澤妥單抗 CD3804-20

商業化權益:美國;歐洲;日本;其他所有權益:中國澳臺)

期臨床申請上市II期臨床2026-04-13

海思科 Abie 75 HK51HK155 Nv.8 所有權益美國處于臨床前階段的

（HK51；臨床前（HSK51155）

英矽智能 EliLilly 2750

新型口服療candidates

所有權益:全球 臨床前

正大天晴 Sanofi 1530 羅伐昔替尼 JAK1;JAK2前沿生物 GSK 1003 兩款小核（siRNA）管線Solstice

所有權益:全球 批準上市所有權益:全球 臨床研發權益:美國;02-23 和鉑醫藥

Oncology 1205 普魯蘇拜單抗 CTLA4

商業化權益:美國;歐洲;日本;其他

I/II期臨床

勤浩醫藥 GileadSciences 1530 GH31 MAT2A 所有權益:全球 I期臨床

瑞博生物 Madrigal

4460 MASHsiRNA

所有權益:全球 臨床研發權益:美國;02-08 信達生物 EliLilly 8850 創新藥研發

商業化權益:美國;歐洲;日本;其他

臨床前

圣因生物 Genentech 1700 RNAitherapy 研發權益:全球商業化權益:全石藥集團 AstraZeneca 18500 SYH2082 GLP-1R;GIPR 權益:美國;

臨床前申報臨床

江蘇先聲醫藥集團

BoehringerIngelheim

1195.96 SIM0709 TL1A;IL-23p19

所有權益:美國;歐洲;日本;其他

臨床前

西比曼生物科技

AstraZeneca 630 TC-CAR031 GPC3 所有權益:中國(內地)

I/II期臨床

榮昌生物 AbbVie 5600 RC148 VEGF;PD1 權益:美國;賽神醫藥 Novartis 1665 SNP234 Aβ 研發權益:全球商業化權益:全球

期臨床臨床前2026-01-09

海思科 AirNexisTherapeutics

1063 HSK39004 PDE4;PDE3

II期臨床臨床前臨床前所有權益:全球bispecificantibodies2560SanofiEarendilLabs2026-01-05醫藥魔方 所抗體偶聯藥物與雙/中國藥企在抗體藥/制藥行業第四波技術浪潮的引領者，2021-2025年中國合作出海交易中，從項目類型來看：30%上下；②多靶點產品占比快速提升，已經202113202539%，抗體偶聯藥物以及雙/多特異性抗體占比尤其高，且重磅交易頻發。圖表28：2021-2025年中國創新藥合作出海交易項目類型醫藥魔《重塑全球價值中國創新藥出海制勝策略與實踐》 （注截2025年12月31日）下游出海帶動上游，培養基海外供應鏈替換有望加速。海外客戶更關注培養基的實際性能表現和穩定供應能力，尤其是在細胞培養效率、抗體表達量及抗體質量等關鍵指標上的綜合表現。目前，海外培養基產品市場格局總體與國內類似，主要由賽默飛、丹納赫和默克主導。細胞培養基作為生物藥生產的上游核心物料，在海外市場并無特殊的準入要求，一般由培養基使用方對培養基供應商進行生產體系審計，通過后即納入合格供應商范疇。公司已經接受并通過了包括現有海外客戶、GSK、默沙東等海外制藥企業的現場審計，能夠為其提供符合要求的培養基產品。圖表29：國產培養基廠商海外備案情況公司 FDADMF公司 FDADMF備案 PMDAMF備案奧浦邁 HEK-293CD05、CHO-CD07DPM、CarpTrans轉染試劑

CHO-CD07DPM澳斯康 部分無動物組分、無血清、化學界定培養基 //首寧生物 臨床級人多能干細胞（hPSC）培養基、間充質干細/胞（MSC）培養基、NK細胞培養基開能健康 成分限定型細胞培養基 各公司公告 所（注：截至2026年7月24日）R深耕臨床前藥效，四大核心平臺構筑全鏈條服務國內領先的臨床前CROnon-GLPGLP2024年8harmaegacyReseachLLC收購位于美國的MMouons,nc.MMouons是專注于GLnonGLP臨床前研究的CRND圖表30：澎立生物新藥研發CRO服務 圖表31：澎立生物器械CRO服務所 所澎立生物深耕臨床前藥效學及醫療器械領域，疾病動物模型儲備豐富。澎立生物長期專注于臨床前藥效學領域，已建立起集實驗動物繁育、評價方法開發、疾病動物模型構建、實180040CRO公司之一。2023-2025H1，公司四大核心技術平臺合計收入占主營業務收入的比重均在60%以上，核心技術對形成公司收入發揮了重要作用。圖表32：2023年-2025H1澎立生物各技術平臺營收情況（億元）所澎立生物新簽訂單快速增長，業績兌現可期2023-2025318331441億元，實現凈利潤0650.45061億元。2026Q1，澎立生物核心業務（藥物臨床前CRO）新簽訂單金額約為125億元，同比增長6176%。圖表33：2023年-2026Q1澎立生物營收情況（億元） 圖表34：2023-2025年澎立生物凈利潤情況（億元）所 所藥物臨床前CRO2023年-2025H1，公司藥物臨床前CRO業務分別實現營收2132.30142億元，分別占總營收比重69.12%/7321%/79.29%升。2023年2025H1，藥效學評價業務分別實現營收1671.88126億元，占總營收比重54.16%/5988%/70.65%。35：2023-2025H1（億元）

36：2023-2025H1CRO 所 所CRORCRDMO奧浦邁是一家專門從事CRO服務的生物醫藥企業。交易完成后，奧浦邁將導入澎立生物臨床前研究客戶資源，在藥物研發較早期階段即向客戶推介奧浦邁的細胞培養基產品和生物藥CDMO細胞培養基和CDMO式藥物研發服務能力。圖表37：奧浦邁細胞培養基+CRDMO業務模式所研發管線轉化粘性較高，一站式服務商更具優勢。根據頭豹研究院調研，在市場隨機調60III期臨床或商業化階段的大分子生物藥管線中：在臨床前階段轉化到臨床階段時，約有822%的產品管線會選擇同一家CROCDMO服務商提供下一階段的服務；在臨床階段轉化到商業化階段時，約有811%的產品管線會選擇同一家CROCDMO服務商提供下一階段的服務。從上述比例來看，創新型生物藥企業在藥品研發推進過程中更傾向選擇具2024年中國生物66%的比例傾向于選擇能夠提供完CRO、CDMO和臨床供應鏈的供應商。圖表38：藥企對于外部服務提供商類型的偏好賽默飛《2024年中國生物科技行業調研報告》 所奧浦邁與澎立生物有望形成優勢互補，協同出海。2025年，奧浦邁實現境外收入1103090%7520%4007%，成為公司整體業績增長的重要引擎。在歐洲市場持續布局的同時，奧浦邁持續推進全球化布2026CDMO基2025H1harmaegacyReseachLLC實現營收1174.84萬元。通過此次并購，雙方有望借助彼此渠道加速出海，公司利潤結構有望得到進一步優化。圖表40：2022-2025年奧浦邁境內外毛利率情況（）圖表39：2021-2025年奧浦邁境內外營收情況（億元）圖表40：2022-2025年奧浦邁境內外毛利率情況（）Wind 所 Wind 所CRO全球CRO市場預計將持續擴容。根據藥明康德推介材料，小型生物醫藥公司的創新與研發端的多樣化需求推動CRO需求持續增長，2024年全球CRO外包滲透率達到519%，2034，CRO65%以上。圖表41：2015-2034年全球生物制藥公司研發外包比例（）圖表41：2015-2034年全球生物制藥公司研發外包比例（）Frost&Sullivan，藥明康德推介材料 所全球CRO市場的增速超過了整體研發（R&D）支出的增速。根據藥明康德推介材料，2024-2029年，全球外包市場預計將以11.9%的CAGR快速增長，且這一增速在未來有望持續；到2034年，全球生物制藥研發外包市場規模預計將達到4484億美元。圖表42：2015-2034年全球生物制藥研發外包市場（十億美元）Frost&Sullivan，藥明康德推介材料 所2025-2027別不低于5200萬元、6500萬元、7800萬元，2025