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文檔簡介

一、6月物價變化源于油價波動6月最重要的邊際變化之一來自原油價格。隨著霍爾木茲海峽通航逐步恢復、地緣風險邊際緩和，布倫特原油均5105.6/685.3美元22.6%CPI有PPI6CPIPPI4.1-0.3%6CPICPI0.2CPI0.10.1個百分點，未對整體CPI0.4CPIPPI67CPIPPI來說，都會形成下行壓力。圖1：CPI和核心CPI同比都有回落CPI:不包括食品和能源:當月同比% CPI:不包括食品和能源:當月同比2.01.51.00.50.0圖2：6月交通和通信項CPI回落較多% 2026-05 2026-06-0.1-0.3-0.1-0.3-0.3-0.4-1.3-2.70-1-2-3圖3：6月石油相關行業PPI同比走弱% 石油相關行業:PPI同比20151050-5-10-15二、食品項對通脹的壓制猶存6CPI6月食品項同比雖錄得0.1個百分點的微幅回升，但依舊在低位橫盤。聚焦其核心矛盾，我們認為，食品項的持續低迷或主要受制于豬周期筑底拉長與整體供給側充裕。66CPI6月CPI環比5CPI1%% CPI:食品:% CPI:食品:CPI:當月同比CPI:非食品:當月同比2.52.01.51.00.50.0-0.5-1.0-1.5-2.0三、PPI同比高點或在三季度6月PPI月PPIPPI6。7月PPIPPI環比轉跌70-80美元/616%圖5：國際油價回落至70-80美元/桶的區間內美元/桶 現貨價:Brent原油 現貨價:WTI原油120100

2.28美以發起襲擊806040200盡管傳統大宗商品在拖累PPI，但兩大核心力量的存在，決定了PPI同比或難以在7月實現回落。環比（環比Q3PPI7PPI67667PPI67PPI同比大6，PPI圖6：6月PPI翹尾因素抬升，新漲價因素下降5% PPI:當月同比:翹尾因素PPI:當月同比:4 PPI:當月同比3210-1-2-3-4-5圖7：霍爾木茲海峽通航量有明顯改善140艘/天 總船

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