AI重塑游戲：供給革新與需求躍遷開啟游戲產業新周期

AI重塑游戲：供給革新與需求躍遷，開啟游戲產行業投資評級：強于大市｜維持請參閱附注免責聲明2投資要點n供給端：AI打破游戲開發“不可能三角”，實現降本增效與創新提速。傳統游戲開發周期長、成本高。3A大作開發成本近6億美元、周期超5年。A是賦能全流程，美術提效30%-300%、測試效率提升50%，71%的工作室認為AI優化了運營流程；二是加速創新，提高供給速AI標注游戲已突破1萬款（占比8%），4個月增長2000款；AI在游戲研發中普及率達86.4%。據預測，2033年全球游戲An需求端：AI提升用戶體驗，驅動用戶規模擴大和LTV增長。一方面，智能NPC與無限內容增強用戶黏性和用戶增長率，AINPC使DAU次月增長最高8.35%，現每局唯一敘事體驗；另一方面，精準貨幣化與動態難度提升變現效率，例如《閃耀暖暖》AI分析玩家行為指導禮包設計，首月收入4600萬美元；動態難度調整使30日留AI游戲規模化的三大支柱，模型、算力與成本的協同突破。AI游戲從Demo到規模化，依賴三大要素的協同突破：模型能力、硬件算力與經濟成本。三者形成正向循環——模型突破解決“能生成什么”，算力提升解決“能在哪里用”，成本下降解決“能否商業化”。當前，三大條件均已迎來突破。為代表的Image-to-3D模型可直接嵌入傳統管線；以谷歌Genie3為代表的世界模型，已能感知環境、理解物理并產出可交互資產。2大模型本地低延遲部署成為現實。IDC預計，2026年中國AI手機出貨量達1.47億臺，占整體市場53%。3）成本坍塌：大模型的推理成本正呈初創公司探路AI原生游戲，大廠復制創新融入AI于大DAU產品。相較于初創公司探索AI原生游戲，大型游戲廠商通常采取漸進式技術整合策略：從AI輔助內容生產降本增效開始，陸續將AI技術嵌入現有高DAU產品與成熟開發流程，逐步探索AI原生玩法創新，在降低風險的同時逐步驗證AI技術的英》官宣將接入DeepSeek，為數字代言人“吉莉”注入AI能力；26年初，巨人網絡《超自然行動組》上線全新“AI大模型挑戰”，成為國內首個在大DAU游戲中深度融合AI大模型，并實現規模化落地的AI原生玩法。隨著模型性價比提升，未來AI技術有望進一步推動游戲世界從預設內容向動態生成內容轉投資建議：我們認為，AI技術正推動游戲產業進入新一輪創新周期，短期內關注能將AI融的初創團隊。建議關注：1）具備AI研發能力與頭部產品儲備容生產工具相關企業：昆侖萬維、掌趣科技、德才股份等。風險提示：AI技術迭代不及預期、商業化路徑模糊風險、行業競爭加劇風險、版權與數據安全風險等。3AI雙輪驅動：激發內容供給活力，釋放用戶AI游戲規模化的三大支柱，模型、算力與成初創公司探路AI原生游戲，大廠復制創新融4一一AI雙輪驅動：激發內容供給活力，釋放用戶需請參閱附注免責聲明5傳統游戲開發面臨開發時間長、成本高等問題，從而或導致產品供給不能有效滿足用戶需求的變化。近十年來，隨著玩家的游戲體驗不斷升級，上有了提升，體量也不斷膨脹。因此，上線一款游戲的平均時間不斷拉長，擬投入成本不斷上升。從游戲體量來看戲大作普遍普通100GB；從開發時間來看，根據Unity，2022年平均上0202220230資料來源：量子位《AI+游戲產業變革研究報告》，Unity，中郵證券研究所資料來源：量子位《AI+游戲產業變革研究報告》，中郵證券研究所n1）在研發美術環節，AI工具通過文生圖、圖生圖等技術大幅降低美術成本和提高創作效率。比如《逆水寒》手游引入AI捏臉系統，將角色定制時間從傳統數小時縮短至秒級，場景設計效率提升70%，動畫產能綜合提效30%-n2）在測試環節，AI技術通過自動化測試工具能顯著提高測試覆蓋率和效率。比如網易伏羲開發的n3）在發行運營環節，AI通過生成虛擬客服等強化游戲服務、降低營銷素材制造成本等優化營銷和運營環節，減少消耗。根據量子位，在使用AI的工作室中，71%表示AI資料來源：IT之家，中郵證券研究所資料來源：量子位《AI+游戲產業變革研究報告》，中郵證券研究所請參閱附注免責聲明6n1）AI縮短了從概念到原型的驗證周期，使得游戲廠商能以更低成本、更快速度嘗試新的玩法和品類，從而在激烈的市場競爭中搶占先機。根據量子位，2023年68%的調查者認為使用AI開發游戲可加Steam平臺上明確標注使用生成式AI技術的游戲已Valve正式明確AI游戲審核政策后，此類游戲數量在4個月內術。26年1月，Steam在上架游戲是否需要披露AI標注時，不再關心開發團隊），Steam對AI游戲規則的調整，有望加深AI作為生產力工2022資料來源：量子位《資料來源：量子位《AI+游戲產業變革研究報告》，中郵證券研究所資料來源：NotebookCheck，Steam，中郵證券研究所請參閱附注免責聲明8AI目前已成為國內外游戲驅動產業升級的重要工具之一。根據《游戲企業AI技術中，AI技術在可自動化、重復性高、數據驅動的環節推廣最廣。例如，美術設計環節重復性強、產量需求大、有大量數據可供訓練、相關工具和應用較為成術在美術設計環節應用最廣（84.2%在智能NPC和自動化測試等高度重復、根據GrandViewResearc36.1%。預計市場增長將因人工智能技術在游戲行業的使用日益增多以及深度學習技術的進步而加速，這些進步改0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50智能NPC資料來源：《游戲企業AI技術應用調研報告》，中郵證券研究所資料來源：GrandViewResearch，中郵證券研究所請參閱附注免責聲明9AI提升了游戲玩法、真實感和個性化體驗，極大程度地增強產品的吸引力和精準度，直接驅動用戶活躍、留存和付費轉化，從而提升n1）智能NPC的深度交互：AI讓游戲中的互動更加自然，根據用戶的不同選擇給出獨特反饋，從而為用戶營造出沉浸式的游戲體驗備長期記憶、性格邏輯且能理解自然語言的數字生命。例如，AI驅動的NPC（如《逆水寒》）通過實時語音、性格記憶和情感反饋，有望顯著提升玩家圖表9：《逆水寒》智能NPC圖表9：《逆水寒》智能NPC“沈秋索”資料來源：IT之家，中郵證券研究所資料來源：量子位《AI+游戲產業變革研究報告》，中郵證券研究所請參閱附注免責聲明10n2）內容供給無限化、無限的探索空間：游戲中的場景、角色、劇情等內容得以豐富生成，滿足用戶對新鮮體驗的需求。例如，融合AIGC和PCG技術的AI原生游戲《1001夜》，通過講故事，誘導由AI驅動的國王說出“劍”、“盾”等武器的關鍵詞，讓它們具現化為真實的武器，在故事世界中打敗國王，這確保每個玩家的資料來源：《1001夜》官網，中郵證券研究所資料來源：游研社，中郵證券研究所n1）精準貨幣化：AI分析玩家的消費習慣和行為模式，在玩家最活躍的節點提供個性化的道具或促銷建議，從而提升付費轉化率。例如，疊紙游戲（P《閃耀暖暖》分析玩家對服裝的偏好、抽卡模式、購買行為等，指導新服裝設計、活動節奏和禮n2）實時動態平衡：AI可根據玩家水平實時調整難度（DDA）和游戲內經濟系統，防止玩家因挫敗感流失，確保穩定的長線DAU。根據《平均每位用戶每月多玩1天、多進行10局游戲，且用戶生命周期價值（LTV）提升0.08美元，其中內購（IAP）貢獻了 資料來源：Thinkingdata，中郵證券研究所請參閱附注免責聲明資料來源：YuriiSulyma《DynamicDifficultyAlgorithmsasaToolforEnhancingPlayerRetention:AnEmpiricalStudyinaGamingEnvironment》，中郵證券研究所二二AI游戲規模化的三大支柱，模型、算力與成本我們認為，傳統游戲開發中，美術資源成本占比高，高質量的3D資產、紋理、動畫和劇情文本高度依賴人工，導致開發周期長、成本高企。多模態技術是AI游戲從效工具向原生玩法創新跨越的核心驅動力，有望將部分），），請參閱附注免責聲明資料來源：智東西，中郵證券研究所13多模態視頻模型在游戲的終極形態或為世界模型，使得AI生成可實時反饋、具備物理一致性的n24年10月，Decart&Etched基于類似DiT架構發布首個具有體驗性、實時性的開放世界n25年8月，谷歌發布首個支持實時交互的世界模型Genie3，用戶只需輸入文本提示，Genie3就能以每秒24幀的速度實時生成可供自由探索的動態世界，并在720p分辨率下保持數分鐘的畫面一致性；26年1月，谷歌在Genie3的基礎上，向外部開放了ProjectGenie，支持約1分鐘的可交互探索時長，分辨資料來源：Decart&Etched《Oasis:AUniverseinaTransformer》，中郵證券研究所Veo領域針對特定游戲3D環境通用通用資料來源：騰訊科技微信公眾號，中郵證券研究所資料來源：硅星人Pro，中郵證券研究所請參閱附注免責聲明14請參閱附注免責聲明15算力的下沉是AI游戲從技術Demo走向大規模用戶覆蓋的關鍵一躍。隨著移動互聯網的發展，2025年移動游戲已占據我國游戲份額7層以上。復雜的AI推理嚴重服務器，帶來高延遲、高成本及隱私安全等問題。我們認為，如果說模型突破解決了“能不能生成”的問題，那么終端與邊緣算力的提升則決定了“能不能用nIDC預計，2026年中國新一代AI手機出貨量將達到1.47億臺，同比增長31.6%，占據整體市場的53%。端云結合將成為主流服務模nGartner預測，AIPC全球出貨量到25年末預計客戶端游戲客戶端游戲,移動游戲,其他游戲,資料來源：《2025年中國游戲產業報告》，中郵證券研究所2024資料來源：IDC，環球網，中郵證券研究所020242AIPC出貨量（萬臺）AIPC占PC份額（右）資料來源：Gartner，中郵證券研究所請參閱附注免責聲明16我們認為，制約AI技術大規模嵌入游戲商業邏輯的核心障礙之一混合專家架構MoE）、開源性能向閉源模型趨同、硬件算力的提升以及部署架構的成熟，大模型的推理成本正呈現出指數級下降的趨勢，單位美元獲得的大幅提高。EpochAI估計，根據任務不同，大語言模型的推理成本正以每年9至900倍的速度下降。例GPT-3.5水平的模型，其推理成本從2022年11月的每百萬詞元20美元降至2024年10月的0資料來源：EpochAI，中郵證券研究所資料來源：斯坦福《2025年人工智能指數報告》，中郵證券研究所資料來源：Gamelook，羊城晚報，36氪，中國科技網等，中郵證券研究所請參閱附注免責聲明17我們認為，成本的坍塌意味著開發者可以承擔在游戲中高頻次調用AI接口的開銷，支持實時生成的游戲內容，并在此基礎上探索全新的付費模式（如按需生成道具、閱服務等）。當邊際成本足夠低時，無論是開發過程中的降本增效，還是AI從游戲的附加功能轉變為核心玩法創收創利，代表案例關鍵量化數據游戲中的美術、劇情文本、配音等核心資產均由AI生成，開發周期：）；司85%出海產品，翻譯準確率95%左右，年節約本地化成上線全新“AI大模型挑戰”，一周后AI對局數：2500萬+訂閱價格：250美元/月；僅對美國地區初創公司探路AI原生游戲，大廠復制創新AI于大DAU產品初創探索玩法，大廠復制擴散，是游戲產業的典型創當某一玩法被驗證具備較強的用戶吸引力后，大型游戲廠商憑借其研發能力、發行渠道與用戶規模，將其復制并推向更大市場。這一模式在MOBA、（DotA形成了MOBA玩法框架，并被廣泛認為是MOBA類型的重要起源。AngryBirds→移動休閑游戲爆發。200一，在發售6個月之后，《憤怒的小鳥》賣出了100萬份，出人意料地登上了AppStore付費榜的榜首，并逐漸請參閱附注免責聲明資料來源：Razer雷蛇，網易，中郵證券研究所資料來源：TapTap，中郵證券研究所19請參閱附注免責聲明20在AI游戲領域也可能出現類似的發展路徑：初創團隊率先探索AI原生游戲形態，而大型廠商則在玩法成熟后將其融入高DAU產品體系，從而實現落地。初創團隊憑借靈活的開發模式和較低的試錯成本，更適合探索AI原生游戲形態；而頭部游戲廠商則依托其用戶規模、算力資源與平臺生態，在成熟產品成為最早的AI敘事游戲之一；2021年2月，該游戲月活用戶數量達到150萬，在GooglePlay上有100萬次下載量。資料來源：《AIDungeon》官網，中郵證券研究所資料來源：Toolify.ai，中郵證券研究所請參閱附注免責聲明21隨著模型能力提升、基礎設施完善，2025年AI游戲以文字/2D為主游戲名稱廠商/開發商上線時間游戲類型AI核心玩法《1001夜》獨立團隊2025年AI敘事游戲AI國王驅動敘事，玩家講故事具現化武器《WhispersfromtheStar》Anuttacon2025年AI互動敘事以太空救援為背景，玩家通過AI驅動的開放式對話系統與被困外星的主角Stella實時互動，其對話內容將影響劇情走向《互聯網大廠模擬器》個人開發者2025年文字RPG通過VibeCoding模式（Gemini+Claude）7天開發完成，AI生成系統邏輯與數值反饋，上線當日PV破5萬《ForeverPets》VIRTUALBEiNGS2025年8月測試AI寵物模擬玩家在游戲中可以領養、收集多種寵物，通過喂養、互動以及與寵物共同游玩內置的益智小游戲來培養情感《神探夏洛克：暗夜追蹤者》美酷瑞（Meikurui）2026年3D推理游戲AI驅動的自由對話系統、實時語音交互、動態人格細化框架保持角色一致性、情緒驅動道具推薦《量子躍遷：米樂光年》未披露2026年Q33D開放世界RPGAI影視化敘事系統（無限流模擬影視引擎）、AI實時生成劇本與角色、高擬真NPC自然對話《D-topia》MarumittuGames(Annapurna發行）2026年解謎冒險游戲設定在AI管理的世界，玩家作為“Facilitator”與AI系統互動《奇華幻相》蒼瞳幻造2026年秋季二次元卡牌生成式AI支持玩家自由進行換裝、配料、合照及動畫等內容的DIY創作《星海自走牌》游心雕龍科技2026年半即時制卡牌對戰AI工具支持玩家零門檻創作卡牌，UGC生態資料來源：人民郵電報，競核，澎湃新聞，九游，游戲陀螺等，中郵證券研究所請參閱附注免責聲明資料來源：中國科技網，中郵證券研究所22我們認為，與初創公司直接探索AI原生游戲不同，游戲大廠在AI游戲領域通常采取漸進式技術整合策從AI輔助內容生產降本增效開始，陸續將AI技術嵌入現有高DAU產品與成熟開發流程，逐法創新，在降低風險的同時逐步驗證AI技術的商業價值。當前大廠處于AI原生玩法初期階段，更多以智能騰訊：騰訊早在2016年就開始布局AI，2把ACE生成式AI引入游戲引擎，讓游戲NPC能自然對話、唇同步和自動生成動作。2025年2月《和平精英》官宣將接入DeepSeek，為數字代言人“吉莉”注入AI能力。這是騰訊首次、也是行業少有的將大模型深度網易：伏羲成立于2017年，是網易旗下的人工智能研究機構，通過旗下伏羲實智能NPC系統。在《逆水寒》手游中上線了“沈秋索”這一AI驅動的NPC；2巨人網絡：2022年末，公司迅速組建AI實驗室，確立了以革新游戲生產開始，公司從內部陸續搭建了一系列AI工具平臺，顯著提高研發效能，降低研運成本。2025年開始，公司將AI應用深入游戲創新；當年3月，巨人網絡《太空殺》宣布接入DeepSeek，首創基于DeepSeek打造的AI原言人“吉莉”資料來源：游研社，騰訊網，中郵證券研究所”4.2風險提示請參閱附注免責聲明24我們認為，AI技術正推動游戲產業進入新一輪創新周期，短期內關注能將AI融入現有產品、實現降本或增收的大廠；長期關注具備技術壁壘、敢于探索新玩法的初創團隊。一方面，AIGC技術大幅提升游戲內容生產效率，降低開發成本，提升創新活力；另一方面，AI驅動的NPC與動態劇情有望顯著提升玩家沉浸感與用戶生命周期價值。隨著多模態模型、終端算建議關注：1）具備AI研發能力與頭部產品儲備的游戲廠商：巨人網絡、完美世界、愷請參閱附注免責聲明25A?技術迭代不及預期：若多模態等大模型的成本與能力未達預期，或AI原生玩法難以形成高頻、高付費的用戶習慣，AI子賽道的T均可能低于當前樂觀預期；），），行業競爭加劇風險：隨著騰訊、網易等頭部廠商加速AI版權與數據安全風險：AI生成內容的版權歸屬（如AI繪圖的著作權問題）在全球范圍內尚無定論，可能引發法律糾紛。同時，游戲內AI與用戶的實時交互涉及大量數據收集，面臨日益嚴格的數據安全和個人隱私保護法規約束。THANKYOU分析師：李佩