黃山永新股份有限公司償債能力分析

黃山永新股份有限公司償債能力分析摘要：償債能力展現了企業在一定時期內的財務狀況，對于償債能力的分析可以幫助管理者判斷企業將來的發展實力。面對激烈的市場競爭，償債能力分析對于提高市場競爭力以及企業未來發展都至關重要。本文首先對償債能力分析的意義及影響因素進行了闡述，其次，主要從短期和長期償債能力等兩大方面入手，使用比率分析法，對黃山永新股份有限公司17-19近三年的財務數據進行了分析和探討，找出了黃山永新股份償債能力中存在的問題，并提出了相應的建議，以推動黃山永新股份更好的經營管理。關鍵詞：黃山永新股份；償債能力；短期償債能力；長期償債能力；比率分析法引言近年來，在我國市場經濟日益發展的前提下，我國每個行業在快速發展的同時，也面臨著極大的市場競爭壓力。很多公司為了提高其在行業中的競爭力，通過擴大負債比例來增加資金需求，從而研發新產品、開拓新市場。逐漸增長的負債比例就會造成財務風險的加大，若不正確的運用負債經營，則易給公司帶來如應收賬款很難收回、債務負擔過重等巨大的風險。公司經營需要結合自身特點，努力均衡收益與風險，因此，對公司的償債能力分析極其重要。本文對黃山永新股份公司的償債能力進行了全面系統的分析，了解了黃山永新股份償債能力現狀，并推斷公司承擔債務能力的大小，能否足以償還借款利息，針對其償債能力中存在的相關問題提出相應的解決方法，降低公司財務風險，保證黃山永新股份健康穩定的發展。一黃山永新股份有限公司簡介公司主營業務及其架構公司全稱黃山永新股份有限公司，位于安徽省黃山市。成立時間為1992年5月，公司職工2100多人，資產總額25.36億元，屬于外商投資股份制企業。公司在深圳證券交易所上市，其股票簡稱為：永新股份，代碼為：002014。公司主要產品和經營：真空鍍鋁膜、新型醫藥包裝材料、印刷裝潢印刷品以及其他印刷品、包裝設計及技術服務。關鍵在日化、食品、醫藥等幾大領域使用，是公司收入的首要來源。自成立以來，公司一直追求創新精神、卓越品德，努力把黃山永新股份有限公司打造成全國一流的綠色環保軟包裝生產基地。（二）公司近年經營狀況永新股份公司在塑料軟包裝行業有所建樹，歷經多年的蓬勃發展，已經逐步走向此領域的完善階段。永新股份公司依靠不斷創新、經驗積累、技術以及品牌等主要競爭優勢，與一些龍頭企業建立了長期相對穩定的友好關系，從市場規模、創新能力上來看，永新股份公司仍是國內行業中的領先者。永新股份公司2018年收入2,332,267,545.29元，對比17年數據，上升了16.13%；2019年達到了2,599,724,041.24元，對比18年數據，上升了11.47%，由此可見，近三年的收入處于持續上升趨勢。此外，截止到2019年12月31日，永新股份公司的資產為2,545,851,954.52元，負債為650,676,782.90元。與前兩年相比，2018年二者分別為2,536,881,163.02元和663,766,443.80元，2017年分別為2,401,280,827.15元和604,905,728.92元，可以看出近三年公司的資產和負債均有所上升，總體來說近三年公司的經營狀況基本穩定。二償債能力概述（一）償債能力概念償債能力是指企業資產償還到期債務的能力。[1]它能夠判斷企業是否具有償還負債的能力，可以反映出企業近幾年資金和債務的具體情況。償債能力分為短期償債能力和長期償債能力。[2]短期償債能力是指企業資產用來償還短期債務的能力；長期償債能力是指企業資產用來償還長期債務的能力。（二）償債能力分析的意義償債能力分析是財務報表分析的一部分，財務報表分析對企業經營決策水平的提升有著積極意義。[3]償債能力分析亦是如此，可以間接的反映出本企業近幾年的經營情況，并且可以了解企業財務上是否具有風險，另外，也反映出籌措資金的能力大小，它可以促使管理者更合理的對財務進行管理。償債能力分析對企業的意義總結如下：首先，能夠評價企業以前的經營業績，利于投資者做出優良的投資計劃。企業若進行投資，目標確認和投資方向的選擇都非常重要。償債能力的強弱影響著一個企業的穩定和發展。[4]它不僅對于盈利情況的好壞有直接影響，對于投資機遇的多少同樣影響巨大，上升一般意味著盈利能力提高和投資機會增加，反之則減少。企業過去經營的正確評價，對于提高盈利能力有重要影響，并且能夠推動企業的發展和進步。其次，能夠判斷企業當前的發展情況，利于管理者作出正確的經營決策。企業將財務報表等有關數據進行詳細地解讀和研究，從而深層次的分析償債能力，判斷企業日常的經營、籌資等活動是否可以正常運轉，促進管理者作出正確的經營管理決策，為衡量企業發展狀況提供良好依據。最后，可以預計企業未來的發展趨勢，利于企業健康穩定發展。一個有責任心的企業管理者，必須時刻關心企業將來的發展，償債能力分析結果的準確程度對于管理者來說極其重要。對于客戶來說，其分析對他們做出正確的評估是有幫助的。[5]而正確的結果可以更好的幫助其了解并掌握一些有效的數據，有利于預測企業未來發展方向。（三）償債能力的影響因素1.短期償債能力影響因素企業的現金流量對于企業短期債務具有時間較短、流動性強等特點，所以，若企業擁有足夠的現金流量就可以保證短期負債得以按時償還，并意味著企業能夠穩步發展。企業如果缺乏一定數量，短期債務的償還能力自然也就比較弱，同時反映了企業經營管理不力，更甚者會逐步走向破產的地步。此外，現金流量還可作為企業的救急資本，遇到一些突發性的財務風險則可以轉危為安。所以，現金流量對于公司的短期償債影響重大。（2）企業的流動資產結構對于短期債務來說，大部分夠公司會使用流動資產的方式還債，也就是說，它本質上是公司償還流動負債的保證。流動資產可以用于及時變現、銷售，所以，它與短期償債有很大關聯，資產越多，償債的難度一般就越小。所以，它可以保障企業的短期償債能力，使短期債務風險得以降低，以促進企業發展。（3）流動負債的規模和結構流動負債如果規模很大，企業及時償債壓力相應就會增大；[6]如果規模較小，企業及時償還債務壓力就會減小。此外，若規定的償債時間大部分都聚集在一個時間段，則毫無疑問對于短期債務的償還極其不利。（4）企業的融資能力融資也是企業償還短期負債的重要手段之一，也是當前許多企業傾向采用的方式。通常來說，通過融資來籌集資金用來抵償以前的債務，以達到處理短期債務的目的，但不利之處則是又會留下新的債務。如果企業能夠合理的利用融資行為，那么可以更加綜合的了解企業短期償債能力，因為當沒有流動資產足以用于短期負債的償還時，一些同該企業有良好社交信用的金融機構可以提供一定的借款，從而將企業從還款困難的緊迫情形中拯救出來。2.長期償債能力影響因素（1）企業的盈利能力盈利能力是指企業獲取利潤的能力，企業的償債能力與盈利能力息息相關。[7]長期的盈利情況會對償債能力產生一定的影響，通常，盈利情況與償債能力成正比，盈利越好，則長期償債能力就越好；反之，盈利能力越差，則長期償債能力也就越差。一個企業負債能否償還，或者說能否有充足數額的資金來償還，通常都由企業的盈利能力所確定的。如果一個企業可以獲得較好的利潤，那么毫無疑問對企業的長期償債能力來說也是有利的。如果企業長期無法盈利的話，很可能難以償還負債，則需進行資產變賣，從而對企業以后日常的經營管理也會造成很大沖擊，這不僅關乎公司當前的利益，而且對公司未來發展也具有不利的影響。（2）投資效果投資效果的好壞也會決定企業一定程度上能否很好的歸還長期負債。一般來說，企業不會把所有的資金都用來購置固定資產或者擴大經營規模，很多企業都會把一定數量的閑置資金用來投資在證券市場或其他地方，無疑當投資效果較好時，企業就會獲得豐厚的收益，而在企業無法歸還長期債務時，這部分收益自然就發揮巨大的作用拯救企業。（3）企業資金的構成企業資本構成看似復雜，但從根本上來說，無非分為兩類，一類是指那些企業內存在的凈資產，在企業經營中可以發揮一定的作用，具有永久性的特征，它可以保障企業借款的順利進行；另一類則是企業通過融資取得的資金，稱為債務資本，這些資金在企業發生緊急性的資金短缺時可以發揮巨大作用，可以幫助企業擴大市場規模。然而負債資本最終也均需償還，所以它在促進企業成長的同時，也許會給企業造成一定風險。三黃山永新股份有限公司償債能力分析（一）短期償債能力分析流動比率表12017-2019年流動比率分析表2017年2018年2019年流動資產（元）1,589,217,721.741,659,940,744.761,602,574,268.62續表1流動負債（元）543,273,020.60605,459,617.03594,622,474.89流動比率2.92532.74162.6951表22017-2019年流動資產主要結構占比2017年2018年2019年貨幣資金23.75%31.79%31.95%應收賬款24.96%26.85%28.61%存貨19.67%18.41%16.63%交易性金融資產--15.66%其他流動資產21.80%15.26%0.20%流動比率是用來反映企業流動資產對流動負債保障程度的指標。[8]它表明了在短期負債到達償還日期之前，企業中的流動資產進行變現能否足以償還債務。計算公式如下:流動比率=流動資產/流動負債通常來說，此指標越高，表明了公司越能夠按時償還短期債務，相反，如果指標過低，則表明公司也許不能按時償還負債。然而，此指標也不應太高，指標太高則說明公司中流動資產偏多的問題。企業的流動比率一般保持在1到2之間。[9]流動比率最低不能低于1，達到2較為合適，2:1為適宜比例。如表1所示，2017-2019年永新股份的流動比率逐年略有下降，說明公司利用流動資產還債的能力逐漸變弱，然而，永新股份公司三年的流動比率均高于經驗值，最小值也在2.6以上，這說明永新股份的短期償債能力略顯優勢，說明企業現存的流動資產很多，數量足夠用來短期負債的償還。雖然比值高說明了公司短期償債能力強，但是從另一個角度來講，也反映出公司總資產中流動資產占據偏多的問題。計算可知，該公司近三年的總資產中，流動資產占比均在62%以上。又由表2可知，在流動資產中，三年中比重最大的則是貨幣資金，分別占比23.75%、31.75%、31.95%，呈上升趨勢，其次是應收賬款三年分別為24.96%、26.85%、28.61%，也呈上升趨勢，再次則是存貨、其他流動資產等。這種流動資產結構可能會導致資金使用效率較低，甚至產生閑置資金，從而影響公司獲利。速動比率表32017-2019速動比率分析表2017年2018年2019年流動資產（元）1,589,217,721.741,659,940,744.761,602,574,268.62存貨（元）312,678,161.24305,600,647.60266,506,990.37速動資產（元）1,276,539,560.501,354,340,097.161,336,067,278.25流動負債（元）543,273,020.60605,459,617.03594,622,474.89速動比率2.34972.23692.2469速動比率是指公司內速動資產與流動負債的比值。計算公式為：速動比率=（流動資產-存貨）/流動負債通常，速動比率一般保持在1比1較合理，反映了公司中有多少流動負債則會有相應數量的速動資產來進行償還，從而保障了公司的短期償債水平。如表3所示，2017-2019年，永新股份公司速動比率雖略有下降，但均超過1。通常認為，當速動比率等于或稍大于1時，企業用速動資產償還流動負債有所保障。由此可以得出，相對于經驗水平來說，永新股份公司速動比率偏高，這就說明永新股份三年的速動資產較為充足，足以償還短期負債，短期償債能力較好。但同時也說明公司速動資產總量較多，恐怕會錯失一些極好的投資機會。表2可以看到，在最近三年的流動資產中，永新股份公司存貨占比分別為19.67%、18.41%、16.63%，雖有下降，但存貨占比仍然均超過10%，存在一定的存貨積壓問題，公司可以考慮進一步增加銷售?，F金比率表42017-2019年現金比率分析表2017年2018年2019年貨幣資金（元）377,390,357.1527,776,857.02512,086,816.56交易性金融資產（元）--250,969,863.02流動負債（元）543,273,020.60605,459,617.03594,622,474.89現金比率0.69470.87171.2833現金比率又稱變現比率，是判斷公司變現能力所運用的相關比率，其公式為：現金比率=（貨幣資金+交易性金融資產）/流動負債用現金來償還負債也是公司的主要辦法，若缺乏一定數量的資金，可能會帶來償還負債較為困難的風險。通常，比率越高，表明公司資產越可以快速轉化為現金。其資產的變現能力越快，償債能力越強。[10]比率越低，說明公司越難以變現，很可能面臨企業資金周轉不開的后果，甚至會造成資金鏈被切斷、企業無法正常經營的風險。通常，現金比率在20%左右比較好。[11]由表4可知，2017-2019年永新股份公司的現金比率逐漸提高，均大于20%，在2019年達到比率的最高值1.28。這表明了永新股份有限公司相對于流動負債而言，公司中可立即使用的資金逐年增加，用庫存現金等此類資金償還流動債務的能力逐漸提高。但是，公司現金比率與建議范圍相比過大，并且大幅上升，三年來從0.69增長到1.28，表明公司所擁有的現金資產很多,可能造成公司的部分現金無法得到合理利用。究其原因，2018年現金比率上升主要是因為公司本年理財產品收回較多，從而導致貨幣資金較2017年增長39.85%。此外，2019年現金比率最高，為1.28，查其原因，主要由于2019年執行的新金融工具準則下以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產發生了變化。由之前計入“其他流動資產–委托理財”的25000萬元轉出至“交易性金融資產”，并在本年取得投資收益96.99萬元，在流動負債并無大幅變動的情況下，公司現金比率得以提高。歸納總結以上三個指標的分析，整體來說，永新股份的短期償債能力較強。但是同樣也出現了一些問題，在資產的使用方面，現金類數量過多，沒有達到充分使用的效果，在此問題上管理者還需提高關注度。（二）長期償債能力分析資產負債率表52017-2019年資產負債率分析表2017年2018年2019年負債總額（元）604,905,728.92663,766,443.80650,676,782.90資產總額（元）2,401,280,827.152,536,881,163.022,545,851,954.52資產負債率（%）25.1926.1625.56資產負債率是企業負債總額與資產總額的比率。[12]它說明了資產能否很好的保證債權人權益，其計算公式為:資產負債率=負債總額/資產總額它可以反映公司負債的高低以及財務風險的大小。通常來說，比率越高，說明公司償還長期負債的能力就越弱；相反，越低則表明償還負債能力越強。通常認為40%到60%之間為比率的適宜范圍。由表5可知，2017-2019年永新股份有限公司的資產負債率基本穩定，18年略有上升，19年略有下降，基本沒有大幅度變化。說明永新股份負債融資的力度在18年略有增大，在2019年時有所緩和，17年到19年的資產負債率不算高，在2018年為近年來的最高點，僅26%。2019年25.56%表明永新股份資產來自舉債的有25.56%，或者說永新股份每次產生25.56元的負債時，就會存在100元的資產作為支撐償還負債。此外，三年均低于標準數值，這說明永新股份的長期償債風險較低，可以產生吸引投資的良好效果。但過低的資產負債率也說明近三年來永新股份公司沒有增加債務融資，解決資金問題基本不傾向于使用債務。雖然從債權人的角度來看，指標越小對其越有利，但是從企業所有者的角度來看，指標越小，則反映出企業對于使用財務杠桿的程度不夠。產權比率表62017-2019年產權比率分析表2017年2018年2019年負債總額（元）604,905,728.92663,766,443.80650,676,782.90股東權益總額（元）1,796,375,098.231,873,114,719.221,895,175,171.62產權比率0.33670.35440.3433產權比率，反映了股東權益對債權人的安全保證水平，其計算公式為：產權比率=負債/股東權益產權比率表明了公司財務風險高低以及貸款的安全保證程度，表現出財務結構具有的風險性特點，同樣也表明了股東權益對于償還債務風險的承擔能力。比率越低，說明企業長期償債越好，債權人貸款安全便可得到強有力的保證；反之，比率越高，說明企業長期償債狀況越差，債權人貸款安全也就得不到很強的保證。由表6可以看出，18年較17年產權比率較有上升，19年較18年相比略有回落，但三年整體較為平穩，上升幅度不大。通常來說，該比率一般處于1:1時較為恰當，意味著公司股東擁有充足的資本去償還負債。根據表4可知，永新股份有限公司產權比率一直在33%左右，說明該公司負債較少，長期財務情況較為可觀，長期償債能力較強。股東權益比率表72017-2019年股東權益比率分析表2017年2018年2019年股東權益總額（元）1,796,375,098.231,873,114,719.221,895,175,171.62資產總額（元）2,401,280,827.152,536,881,163.022,545,851,954.52股東權益比率（%）74.8173.8474.44股東權益比率反映了股東投入的占總資產比重。其計算公式為:股東權益比率=股東權益總額/資產總額股東權益比與資產負債率兩者的和是1。即當前者數值比較大時，其后者數值就會較小，從而公司的財務風險自然也會越低，此指標是從另外的角度來說明公司的長期償債能力情況。此外，另一個與之相關的主要指標是權益乘數，它與股東權益比率二者相乘為1，即互為倒數關系，是資產與所有者權益的比值，用來判斷公司財務上風險的大小。該指標越大說明股東投入在資產中的比重越小，債權人的權益保障程度越低。[13]該指標越大或者說股東權益比率越小，都可以說明在公司資產總額中，股東所投入的比重就越少，體現了負債經營的充分利用。由表7可以看出，從2017-2019年，永新股份有限公司的股東權益比率較為穩定，此外，也能夠反映出公司本身實力較好、前景較為樂觀。但這三年內該指標都高于70%，表明了永新股份的負債比率較低，有助于吸引外部投資，公司的負債風險也較低。利息保障倍數表82017-2019年利息保障倍數分析表2017年2018年2019年利潤總額（元）246,305,177.13266,062,865.80308,375,247.01財務費用（元）-1,939,582.36-3,088,034.01395,498.38利息費用（元）1,153,923.882,545,224.885,586,127.57利息保障倍數211.77103.3255.27表92017-2019年財務費用明細表單位：元2017年2018年2019年利息費用1,153,923.882,545,224.885,586,127.57續表9減：利息收入7,116,790.846,192,803.195,314,121.05利息凈支出-5,962,866.96-3,647,578.31272,006.52匯兌損失23,588,997.7814,268,044.978,584,629.78減：匯兌收益20,246,413.2214,758,830.049,365,237.84匯兌凈損失3,342,584.56-490,785.07-780,608.06銀行手續費及其他680,700.041,050,329.37904,099.92合計-1,939,582.36-3,088,034.01395,498.38利息保障倍數是指息稅前利潤和利息費用相比所得。其公式如下：利息保障倍數=（利潤總額+財務費用）/利息費用債權人需要通過了解該指標，分析和判斷公司債權安全的高低。此指標反映了企業的經營獲得支付債務利息的能力，此指標越低，則說明企業越難以支付利息，相反，此指標越高，企業越容易支付利息。長期來看，該指標最低不可比1小，大于等于3比較恰當。當然，更大的倍數則代表更加安全的利息保障水平。[14]如表8所示，2017-2019年永新股份公司利息保障倍數逐年大幅降低，2019年略大于55，說明對于永新股份公司而言，當每存在一元的利息費用，就會有55元的息稅前利潤作為保障。分析指標三年逐年大幅降低的原因，根據表格可以看出，利潤總額和財務費用都整體呈上升趨勢，但基本變化不是很大，所以，利息保障倍數大幅下降的主要原因是由于利息費用的大幅增加所致。說明雖然利息保障倍數17年到19年在逐年降低，但仍然過高，說明公司仍可以在正常經營的情況下還本付息，對于債權人同樣也有極大好處，因此，永新股份的長期償債能力較強，總體來講，永新股份幾乎沒有債務風險。另外，由表8可以看出，17和18年公司財務費用為負數，究其原因，整理17和18年財務費用，列出表9中明細科目。表格中可以顯而易見的看出，2018年財務費用發生額較上年減少114.85萬元，主要因為本期匯兌凈損失減少所致。此外，查閱公司年報可知，2017年財務費用雖為負值但較2016年有所增加，公司本期財務費用發生額較16年增加1,049.81萬元，查找原因得出，主要因為公司在17年通過使用閑置資金的方式，購置了一些理財產品，從而使得銀行的利息收入降低及匯率下降，最終導致匯兌損失所有增長。綜合上述四個長期償債能力指標的分析，可以得出永新股份有限公司整體償債能力強，但是公司仍需注意財務杠桿運用不足以及債務結構的合理性等問題。四永新股份償債能力分析結論永新股份公司存在的優勢1.債務負擔小永新股份公司短期償債能力的三個主要指標均處于建議水平之上，可以得出公司短期償債能力較強，說明公司有足夠的現金和資產來償還債務。其中現金比率大幅上升，說明公司變現能力較好，即使發生債務上的突發情況，也可以用快速變現的方法來解決，不會有太大的償債風險。另一方面，從長期償債能力幾個主要指標可以看出，永新股份公司的長期償債能力狀況總體也較好，基本沒有大的債務問題，債務負擔小。2.利于吸引投資股東權益比率大、資產負債率小，說明永新股份公司的長期償債能力風險低，這樣的形勢對于債權人而言非常有利，利于吸引債權人投資。另外，利息保障倍數雖有下降，但仍然處于高水平，說明公司可以按時支付債務利息，債權人的利益則可以獲得實質上的保障，從而也有利于吸引債權人對公司進行投資。從而可以促使永新股份有限公司更好的資金周轉，推動公司更加穩定的發展。永新股份公司存在的不足1.資金閑置，存貨積壓在短期償債能力分析方面，永新股份的流動比率、速動比率有所降低，現金比率略有提高。但三者都高于比率的建議范圍，說明永新股份的短期償債能力較好。具體來講，主要是公司的現金比率增幅較大且數值較高，這說明了企業持有的現金資產很多，可能造成公司的部分現金無法得到合理利用，可能造成一定的閑置。流動比率方面，雖然比值高說明了公司短期償債好，但是也反映了公司資產中流動資產部分占比較大，這可能會導致資金使用效果較差，從而影響公司獲利。其中，存貨占流動比率略高，永新股份公司2017-2019年三年存貨中流動資產的比重分別占19.67%、18.41%、16.63%，雖有下降，但存貨占比仍然均超過10%，公司可以考慮進一步增加銷售。速動比率偏高同樣也說明企業存在大量的速動資產，表明企業可能會缺乏一定的投資機會。2.財務杠桿利用程度不足在長期償債能力分析方面，永新股份的產權比率、資產負債率等指標三年均低于標準數值，另外，公司的股東權益比、利息保障倍數都高于標準數值。這些數值均體現了企業長期償債能力較強，公司幾乎沒有債務危險。但是資產負債率過低也會存在一定的不利影響，公司近三年保持在25%左右，雖然對于債權人而言，此比率越小就會更有利，但是在企業所有者的角度思考，該比率越小，說明企業并沒有充分發揮財務杠桿的作用。為了推動企業的穩定發展，應努力使財務杠桿發揮最有效的作用，以面對千變萬化的國內外市場環境。五永新股份償債能力相關建議（一）加強閑置資金及存貨管理企業應做好資產結構優化，對于資金的處理，雖然應該保留部分數量，以防日常出現緊急情況，但是企業