國際金融-第一章國際收支研究報告

第一章國際收支

首先研究國際收支的原因：國際金融學的研究對象是國際間貨幣關系和金融活動，國際間貨幣金融關系源于國家間的經濟交往。而國際收支和國際收支平衡表是各國經濟聯系的帳面表現，從中可以看到一國對外經濟交往的全部內容，有助于了解國際貨幣金融活動的來龍去脈。第一節國際收支的概念一、國際收支概念的產生：在開放經濟條件下，將一個國家作為一個整體，將其他國家作為外部世界，一國必然存在對外經濟交易，國家間的經濟交易必然會產生貨幣性和非貨幣性的支付問題。由此引起了對這些交易進行統計和分析的問題，從而產生了國際收支的概念。二、不同時期國際收支的概念國際收支是一國對外活動的帳戶反映，或者說是國家間經濟聯系的帳面表現。在不同歷史時期，由于國際交往的頻繁性和廣度不同，國際收支有不同的包括范圍，國際收支包括的范圍是逐漸擴大的。以貿易為基礎的國際收支幻燈片4以支付為基礎的國際收支幻燈片4以交易為基礎的國際收支幻燈片5⒊廣義的國際收支概念：一國的國際收支（BalanceofPayments）是指一國（或地區）的居民在一定時期內（一年、一季度、一月）與非居民之間的全部經濟交易的系統記錄。IMF的國際收支概念是以交易為基礎(onTransactionBasis)四、國際收支的特征：⒈是一個流量概念⒉反映以貨幣記錄的經濟交易：⑴國際收支的計量貨幣--國際貨幣⑵IMF國際收支概念中的經濟交易⒊只有居民(resident)和非居民(non-resident)之間的經濟交易才是國際經濟交易。⒋是一個事后概念，定義中的“一定時期”一般指過去會計年度。國際貨幣的形式黃金信用貨幣主權國家的貨幣，如美元超國家的國際貨幣，如特別提款權在國際收支計量中常用的貨幣是美元能在國際經濟交往中履行價值標準、支付手段、儲藏手段職能的貨幣可稱為國際貨幣。IMF國際收支概念中的經濟交易包括以下幾類：①交換金融資產與商品和勞務之間的交換，即以貨幣為媒介商品和勞務的買賣；商品和勞務與商品和勞務之間的交換，如物物交換的易貨貿易；金融資產和金融資產之間交換，如直接投資、證券投資；

②轉移：即一交易者向另一交易者提供了經濟價值，但沒有得到任何補償。包括：無償的、單向的商品和勞務轉移；如對外實物援助、實物贈與。無償的、單向的金融資產轉移，如對外貨幣援助、僑匯。③移居：指一個人把住所從一經濟體搬遷到另一經濟的行為。移居后，該個人原有的資產負債關系的轉移會使兩個經濟體的對外資產、債務關系均發生變化，因此應記入國際收支。④其他根據推論而存在的交易：例如國外直接投資者收益的再投資，盡管并不涉及到兩國之間的資金與勞務的流動，但由于投資者不是本國居民，也屬于國際收支。居民和公民是兩個不同的概念。公民是一個法律概念，而居民則是一個經濟概念。國際收支統計中居民是指一個國家的經濟領土內具有經濟利益的經濟單位。包括：①家庭和組成家庭的個人（自然人居民），指那些在本國居住時間長達一年以上的個人，但官方外交使節、駐外軍事人員等一律是所在國的非居民；

②社會實體和社會團體（法人居民），指在本國從事經濟活動的公司和準公司、各級政府機構、非盈利團體判斷一個經濟單位是否屬于一國居民的標準是該單位是否在一國的經濟領土內已經有一年或一年以上的時間大規模地從事經濟活動或交易。或計劃如此行事。因此，跨國公司的母公司和子公司分別是所在國居民。（這意味著什么？）但國際性機構如聯合國、國際貨幣基金組織等是任何國家的非居民。五、國際收支與國際收支平衡表：對國際收支進行系統記錄的結果表現為國際收支平衡表。第二節國際收支平衡表一、國際收支平衡表的基本原理：⒈國際收支平衡表（BalanceofPaymentsStatement）:是一國對其一定時期內的國際經濟交易，根據交易的特性和經濟分析的需要，分類設置科目和帳戶（account），并按復式簿記的原理進行系統記錄的報表。⒉國際收支平衡表的記賬原則：復式簿記原理。⒊國際收支平衡表的格式和記錄項目：差額貸方借方一、經常賬戶經常賬戶收入經常賬戶支出1.商品出口進口2.服務服務收入服務支出3.收益

職工報酬本國工人從國外所獲收入向外國工人支付的報酬

投資收益本國企業從外所獲收益外國公司從本國獲得的收益4.經常轉移轉移收入轉移支出二、資本和金融賬戶資本流入資本流出1.資本賬戶資本轉移收入可轉讓合同交易收入資本轉移支出可轉讓合同交易支出2.金融賬戶外來投資增加或對外投資減少外來投資減少或對外投資增加

（1）直接投資

（2）證券投資

（3）其他投資三、儲備資產變動儲備資產減少儲備資產增加四、誤差與遺漏從上表可以看出會引起本國從外部獲得資金（收入貨幣，形成資金來源）記為貸方項目，引起本國對外部的資金運用（貨幣支出）記為借方項目。當貸方大于借方時，說明本國對外有凈貨幣收入，稱為存在順差；當借方大于貸方時有凈貨幣支出，稱為出現逆差。⒊國際收支平衡表的帳戶分類：⑴經常賬戶（CurrentAccount)：經常帳戶是對實際資源在國際間的流動行為進行記錄的帳戶。Current一詞翻譯成即時可能更確切一些，這一帳戶交易與金融帳戶交易的最大不同在于這些交易不會引起今后的第二次支付。這些交易包括：①商品（Goods）貿易。又稱有形貿易，如從加拿大進口小麥，向歐洲出口紡織品等。是經常帳戶中最重要項目。②服務(Services)貿易，又稱無形貿易，即勞務進出口。包括運輸、旅游、通訊服務、建筑服務、保險服務，以及咨詢、廣告等商業服務等等。③收益(Income)，記錄因生產要素在國際間流動而引起的要素報酬收入，包括職工報酬和投資收益兩類。中國人在國外獲得的工資，獎金，股票紅利，債券利息等作為收益項目貸方，外國人在中國獲得工資、獎金、紅利、利息等作為收益項目借方。④經常轉移(CurrentTransfers)，包括政府與民間相互捐贈等等發生的收入轉移。⑵資本和金融帳戶(CapitalAccountandFinancialAccount)，簡稱資本帳戶，記錄資產使用權在國際間的流動行為。包括：①資本賬戶，包括固定資產所有權國際間轉移，債權人不索取任何回報而取消的債務等資本轉移部分；還包括非生產和非金融性的資產如專利，版權，商標權等可交易合同的收買或放棄等。②金融賬戶，包含“直接投資”“證券投資”與“其它投資（如貿易信貸）”、“官方儲備”等四個子項目。官方儲備一般單獨列出，但官方儲備增加實質是資金的流出。⑶國際收支平衡表的技術性調整——錯誤和遺漏由于各種國際經濟交易的統計資料來源不一，有的數據甚至還來自于估算，加上一些人為的因素（如有些數據須保密，不宜公開,虛報出口等），平衡表實際上就幾乎不可避免的會出現凈的借方余額或貸方余額。基于會計上的需要，一般就人為設置一個項目，以抵消上述統計偏差，即“凈錯誤和遺漏”（NetErrorsandOmissions）科目。如果借方總額大于貸方總額，凈錯誤和遺漏這一項則放在貸方；反之，如果貸方總額大于借方總額，凈錯誤和遺漏這一項則放在借方。資本交易（即金融帳戶交易）還可以根據分析的需要有不同的劃分從資本交易的主體（或資本的擁有者）來看，有私人資本和官方資本之分。上述官方儲備只是官方資本中的一部分；從資本的償還期來看，有長期資本和短期資本之分。長期資本是指期限為一年以上或未規定期限（如股票）的資本；短期資本指期限為一年或一年以下的資本。各種劃分方法還可以根據需要交叉運用，譬如，我們還可以進一步在資本賬戶下細分私人長期資本和私人短期資本；官方長期資本和官方短期資本。需要特別一提的是，隨著國際游資的大量積累，在一些資本賬戶完全放開管制的國家中，私人短期資本近年來的流動額越來越大，對其國際收支的影響非常顯著，許多國家都非常重視對其國際收支平衡表中的私人短期資本的分析。三、國際收支平衡表表式及其中各項目間的數量關系：1、標準格式：每一個項目都列出借方、貸方和差額，其中差額=貸方-借方。2、差額格式：有些項目列出借方、貸方、差額，有些僅列差額（有時稱凈額）。同時所有項目均列在一列上，用+、-號表示貸方和借方。3、基本數量關系：經常帳戶差額+資本與金融帳戶差額+凈差錯與遺漏+儲備資產變動=0由此可得：-凈差錯與遺漏=經常帳戶差額+資本與金融帳戶差額+儲備資產變動-儲備資產變動=經常帳戶差額+資本與金融帳戶差額+凈差錯與遺漏國際收支平衡表的分析國際收支平衡表是根據復式薄記原理編制的，其借方總額和貸方總額是相等的。但這只是賬面的、會計意義上的平衡，不具有經濟學意義。局部差額：國際收支平衡表的每個具體賬戶和科目的借方額和貸方額往往是不相等的，這種差額被稱為局部差額（PartialBalance），如貿易差額、勞務收支差額、經常賬戶差額等。線上項目差額：線上交易：指在國際收支平衡表中的某個位置上劃出一條水平線，在這一水平線以上的交易。所有線上交易的差額即為線上項目差額，如綜合差額貿易差額和經常賬戶差額貿易差額（TradeBalance）也是衡量一國實際資源轉讓、實際經濟發展水平和國際收支狀況的重要依據。貿易差額=商品出口額-商品進口額，如果結果為正數說該國有貿易順差，否則有貿易逆差（或稱貿易赤字）中國國際收支平衡表--2010年1-3月[打印版].mht經常賬戶差額（CurrentAccountBalance）反映實際資源在該國與它國之間的轉讓凈額，以及該國的實際經濟發展水平。當經常賬戶為盈余時，就要通過資本的凈流出或官方儲備的增加來平衡；當經常賬戶為赤字時，就要通過資本的凈流入或官方儲備的減少來平衡。因此經常帳戶差額影響一國的凈債權債務地位。經常帳戶差額=貿易差額+服務項目差額+收益差額+經常轉移差額例如2010年第一季度我國經常帳戶差額為說明我國存在經常帳戶順差資本和金融帳戶差額由于資本和金融帳戶中的資本帳戶交易額一般較小，因此，這一余額主要反映了資本流入流出的凈額，如果是逆差說明本國存在對外凈投資，有資本凈流出；如果是順差，說明本國接受外國凈投資，有資本凈流入。如果不考慮錯誤與遺漏，經常帳戶的余額必然對應著資本和金融帳戶（包括儲備資產）在相反方向上的數量相等的余額。綜合差額IMF倡導使用綜合差額來說明國際收支狀況。在沒有特別說明的情況下，人們所說的國際收支盈余或赤字，通常指的是綜合差額盈余或赤字。綜合差額（OverallBalance）所包括的線上交易最為全面，僅僅將官方儲備作為線下交易，它衡量一國官方通過變動官方儲備來彌補的國際收支不平衡。當綜合差額為盈余或赤字時，就要通過增加或減少官方儲備來平衡。綜合差額的狀況直接影響到該國的匯率是否穩定；而動用官方儲備彌補國際收支不平衡、維持匯率穩定的措施又會影響到一國的貨幣發行量。因此，綜合差額是非常重要的。綜合差額=經常帳戶差額+資本與金融帳戶差額+凈差錯與遺漏=-儲備資產變動例如我國2010年第一季度綜合差額為：

第三節國際收支的平衡與失衡

一、國際收支平衡的幾種觀點：國際收支平衡概念的提出，是基于政府當局制定國際收支調節政策的需要，由此應該從政策的角度來把握這一概念。⒈自主性交易平衡國際收支的盈余、赤字和平衡⒉靜態平衡與動態平衡⒊局部均衡與全面均衡國際收支的盈余、赤字和平衡自主性交易補償性交易傳統上，將國際經濟交易按照其動機分為自主性交易和調節性交易。自主性交易(AutonomousTransaction)又叫事前交易(Ex－AnteTransaction)，這類交易純粹由于經濟上的某種目的而自動進行。調節性或補償性交易(Accommodating/CompensatoryTransaction)又叫事后交易(Ex－postTransaction)，這類交易是在國際收支的自主性交易各項發生不平衡時，為了彌補缺口而進行的交易。國際收支平衡應當指自主性交易貸方和借方相等由于研究者需要的不同，對哪些是自主性交易，哪些是調節性交易的劃分準則往往不同。二、國際收支的失衡：⒈國際收支失衡的判定：理論上說應當是國際收支逆差：自主性交易收入＜自主性支付國際收支順差：自主性收入＞自主性支付但由于自主性交易與補償性交易的劃分比較困難，因此一般用上一節介紹的線上項目差額來代替。當線上交易差額為零時，我們稱國際收支處于平衡狀態；當線上交易差額不為零時，我們稱國際收支處于失衡狀態。如果線上交易的貸方總額大于其借方總額，稱為盈余(Surplus)或順差

；如果線上交易的貸方總額小于其借方總額，稱為赤字(Deficit)或逆差，在赤字前應冠以“－”號；很顯然，由于國際收支平衡表在帳面上是平衡的，當線上交易的貸方總額大于其借方總額時，線下交易的貸方總額必然小于其借方總額；反之亦然。不同類型的國家對經濟目標的側重點不同：發達國家的國際收支均衡觀多與綜合差額或經常帳戶差額相關

發展中國家幾乎無一例外地將經常帳戶收支作為單一的國際收支政策標的。⒉國際收支失衡的原因和類型周期性失衡結構性失衡貨幣性失衡收入性失衡貿易競爭性失衡過度債務性失衡偶發性因素導致的臨時性失衡⒊國際收支不平衡的影響：持續大量逆差的影響：償還外債困難，耗盡國際儲備，國民經濟增長受影響續大量順差的影響：國內總供給與總需求平衡遭到破壞，本國貨幣有升值壓力，國內基礎貨幣供給增大，引起國際摩擦。第四節國際收支的調節一、國際收支失衡的市場調節機制（一）國際金本位制度下的國際收支自動調節機制在金本位制下的國際收支自動調整機制就是大衛·休謨所揭示的價格—鑄幣流動機制。一國國際收支出現赤字，就意味著本國黃金的凈輸出，，貨幣供給就會減少，從而引起國內物價水平下跌。本國商品在國外市場上的競爭能力就會提高，外國商品在本國市場的競爭能力就會下降，于是出口增加，進口減少，使國際收支赤字減少或消除。同樣，國際收支盈余也是不能持久的。國際收支逆差黃金外流增加貨幣供給下降國內價格水平下降出口增加進口減少出口減少進口增加國內價格水平上升貨幣供給增加黃金內流增加國際收支順差外幣升值本幣升值

（二）在紙幣本位的固定匯率制度下的國際收支自動調節機制1．國際收支失衡的利率效應。2．國際收支現金余額效應或者收入效應。3．相對價格效應。

本國（赤字）外匯儲備減少減少貨幣供給提高利息率減少國內支出工資物價下降外匯儲備增加增加貨幣供給降低利息率增加國內支出工資物價上升利率效應：改善資本帳戶收支收入效應：改善經常帳戶收支本國對外國的相對價格下降相對價格效應：改善經常帳戶收支減少進口需求增加進口需求外國（順差）減少資金外流增加資金流出減少進口需求增加進口需求

（三）浮動匯率制度下的國際收支自動調整機制 通過匯率隨外匯供求變動而變動，國際收支失衡就會在一定程度上得以消除。根據彈性論的分析，只要一國貿易彈性滿足馬歇爾—勒納條件（或梅茨勒條件），國際收支（貿易）赤字就會減輕甚至消除。同樣，國際收支（貿易）盈余通過本幣匯率升值也會自動減輕或消除。馬歇爾.勒納條件前提假設：假定收入、其他商品的價格和消費者偏好不變；沒有資本移動；國內外商品供給具有無限的價格彈性；初始國際收支處于均衡狀態分析對象：匯率變動對一國國際收支調整的作用基本精神：匯率變動通過國內外產品之間、本國生產的貿易品（出口品和進口替代品）與非貿易品之間的相對價格變動，影響一國

出口供給和需求，從而作用于國際收支。結論：在符合

εx+εm>1

馬歇爾—勒納條件

εx表示出口需求價格彈性

εm表示進口需求價格彈性條件時，貨幣貶值可改善貿易收支。但在改善過程中存在J曲線效應J曲線效應國際收支逆差外幣升值本幣貶值出口增加進口減少改善資本帳戶改善經常帳戶資金流入增加改善國際收支值得注意的是，在固定匯率制度下，國際收支自動恢復均衡是通過國內宏觀經濟變量的變化來實現的，而在浮動匯率制度下，匯率變動使國際收支自動順利調整，在一定程度上起著隔絕國外經濟通過國際收支途徑干擾本國經濟的作用。二、國際收支不平衡的政策調節（一）可供選擇的國際收支調節政策當一國國際收支出現失衡時，可供政府選擇使用來調節國際收支的政策有：融資(financing)或彌補(accommodation)：一國政府當局運用官方儲備的變動或臨時向外籌借資金來抵消國際收支失衡所造成的超額外匯需求或外匯供給。調整：政府通過各種政策調整對外交易，消除外匯市場的供求失衡。國際收支的調整政策包括支出變更政策(ExpenditureShiftingPolicy)、支出轉換政策(ExpenditureSwitchingPolicy)。融資與調整相結合

（二）國際收支的調節政策：⒈財政、貨幣政策:逆差時采用緊縮政策，順差時采用擴張政策。在財政政策方面，可供采用的措施主要是增減財政支出和改變稅率；在貨幣政策方面，當局可以調整再貼現率和存款準備金要求，或在公開市場買賣政府債券。財政、貨幣政策可以通過三個渠道來影響國際收支，分別稱為收入效應、利率效應和相對價格效應（或稱替代效應）（見國際收支自動調節機制）。

⒉匯率政策指運用匯率的變動來糾正國際收支失衡。匯率政策的實施在不同的制度背景下有不同的作法：第一，匯率制度的變更。第二，外匯市場干預。第三