舍得酒業股票投資價值分析研究 財務管理專業

題目：舍得酒業股票投資價值分析目錄目錄摘要 IAbstract II一、 緒論 1（一） 研究背景及意義 11. 研究背景 12. 研究意義 13. 研究內容 1（二） 國內外研究現狀 21. 國外研究現狀 22. 國內研究現狀 2二、 行業概況 2（一） 基本情況 2（二） 發展趨勢 31. 中高檔白酒消費市場不斷擴大 42. 行業結構調整加快 4三、 公司介紹 4（一） 基本情況 4（二） 發展現狀 4（三） 發展前景 6四、 舍得酒業企業經營狀況分析 6（一） 償債能力 61. 短期償債能力 62. 長期償債能力 8（二） 盈利能力 101. 銷售毛利率 102. 營業凈利率 11（三） 營運能力 121. 存貨周轉率 122. 應收賬款周轉率 133. 總資產周轉率 14五、 舍得酒業內在價值評估 15（一） 市盈率估值法 15（二） 市凈率估值法 15六、 結論與建議 16（一） 結論 16（二） 建議 161. 對企業的建議 162. 對投資者的建議 17參考文獻 18致謝 19摘要酒作為一種特殊的飲料，幾乎滲透到人們生活中的各個領域。隨著國人消費水平的提升，消費者對白酒的個性化需求越來越強烈，白酒行業的發展前景較為可觀，因此對白酒行業的研究具有一定的現實意義。由于我國證券市場發展尚未完善，市場不確定因素在不斷增強，投資風險也變的越來越大，因此對企業投資價值進行正確合理的評估變得至關重要。本文綜合運用企業的財務狀況和價值評估來分析舍得酒業企業的投資價值，利用相應的財務指標考察企業效益和公司資本狀況，并在此基礎上利用相對估值法中的市盈率估值法和市凈率估值法對舍得酒業股票進行價值評估。關鍵詞：舍得酒業，投資價值，財務分析，價值評估AbstractWine,asaspecialbeverage,haspenetratedintoalmosteveryfieldofpeople'slife.WiththeimprovementofChineseconsumptionlevel,consumers'personalizeddemandforliquorismoreandmoreintense,andthedevelopmentprospectofliquorindustryisconsiderable.Therefore,theresearchonliquorindustryhascertainpracticalsignificance.SincethedevelopmentofChina'ssecuritiesmarkethasnotbeenperfected,theuncertainfactorsofmarketareconstantlybeingstrengthened,andtheinvestmentrisksarebecominglargerandbigger,sotheproperandrationalevaluationofthevalueoftheenterprise'sinvestmentbecomescrucial.Inthispaper,theintegrateduseofthefinancialconditionofenterprisesandvalueevaluationtoanalyzetoshedejiuyeenterprise'sinvestmentvalue,usingthecorrespondingfinancialindicatorsenterprisebenefitandcompany'scapitalcondition,andonthebasisoftheuseofrelativevaluationmethodofp/evaluationmethodandprice-to-bookvaluationmethodtomakestockvalueevaluation.KeyWords：Shedejiuye,Investmentvalue,Financialanalysis,valueassessment隨著我國證券市場的不斷完善,證券業已成為中國國民經濟中的一個重要行業，對推動國民經濟增長做出了重大貢獻。與此同時，人們的理財意識在不斷增強，為了使財富得到增值，證券投資活動逐漸成為人們投資和理財的重要選擇，在人們生活中起到日益重要的作用。因此，上市企業的投資價值受到越來越多的投資者的關注。緒論研究背景、意義及內容研究背景白酒作為飯桌上必不可少的飲品之一，現如今已成為國人生活中不可或缺的一部分，不論是逢年過節、婚喪嫁娶，還是慶功聚會，白酒是飯桌上人們情感的一種表達，白酒作為一種精神飲品，已經深深融入人們的精神生活之中。同時，傳承了千百年的釀酒工藝不斷被發展創新，白酒行業的發展為國家經濟做出重要貢獻。但是近年來國家開始對白酒產業進行宏觀調控，限制了我國白酒行業市場需求的進一步擴大，各公司為了應對挑戰，紛紛積極推進營銷戰略轉型。而本文所選的舍得酒業企業，在激烈的市場競爭中通過自身的不斷創新與變革，在白酒行業塑造了優良的口碑。現階段我國金融市場正在迅速發展，越來越多的企業通過公開發行股票、兼并收購等融資活動使企業可以在激烈的市場競爭中得以生存發展。而不論是哪種活動，都離不開對企業準確合理的了解與評估。本文綜合運用企業的財務狀況和價值評估來分析舍得酒業企業的投資價值，利用相應的財務指標考察企業效益和公司資本狀況，并在此基礎上分別利用絕對估值法和相對估值法對舍得酒業股票進行價值估值，希望能對各利益相關者提供參考。研究意義金融市場千變萬化，投資者進行投資所面臨風險的不確定性因素不斷增加，因此對企業進行投資價值評估是進行投資活動的前提。本文選取舍得酒業股票作為研究對象，通過深入了解企業的財務狀況和經營狀況，能夠及時發現影響企業發展的不良因素，從而制定一系列的解決措施，為企業管理者和投資者提供管理上或投資上的相關建議，具有一定的現實意義。研究內容隨著國家對白酒業進行宏觀調控以及白酒業得到深度調整之后，目前白酒行業進入低增速階段。通過對舍得酒業內在價值進行評估，判斷其是否具有投資價值。本文主要運用財務比率分析法和基本估值法，深入分析舍得酒業的經營狀況以及財務狀況，同時對舍得酒業股票進行價值評估，并根據分析的內容得出結論，希望給予投資者投資建議。國內外研究現狀國外研究現狀西方國家對資本市場的研究較深入，在對證券市場發展規律的研究過程中產生了以本杰明?格雷厄姆和沃倫?巴菲特為代表的價值學派以及馬克維茨和夏普為代表的市場學派。前者以企業的經濟價值為基礎，分析單個股票的投資價值，后者專注于研究市場本身，以市場走勢確定股票的風險與收益。眾多西方學者深入研究企業價值評估，提出了許多極具參考意義的投資價值理論。UziYaari,AndreiNikiforov,EmelKahya和YochananShachmurove（2016）提出自由現金流(FCF)在20世紀80年代末被用作評估公司及其個別項目的金融工具，通過計算FCF的規模、組成和波動性對公司作出估計價值研究。ReginaAndekina和RakhilaRakhmetova（2013）利用改進的診斷規范模型對公司財務狀況的財務分析和診斷，并通過計量經濟模型得出了被研究公司的可能前景。國內研究現狀從國內研究現狀來看，就目前來說，由于我國股票市場起步晚于西方發達國家，對投資價值的分析不夠完善，因此國內有關價值評估的理論大多借鑒于西方譯著。許多國內學者充分借鑒西方投資價值理論，并結合我國國情和證券市場的發展，不斷完善對企業投資價值評估研究。程鐵轅（2019）以白酒行業的20家上市公司為研究對象，選取2013-2017年的公司財務指標進行分析，對白酒行業的內在規律進行探討并預測未來的發展格局和趨勢，研究表明白酒行業得到健康發展。凌澤華（2014）運用生產率指數分析方法對我國白酒類上市公司2008-2011年生產效率的變動情況進行了綜合分析評價。研究表明這期間所選的白酒上市企業的全要素生產率與年份呈現正相關。彭筱（2016）從價值投資的角度出發，運用價值投資方法，來估計A股市場釀酒板塊里XX貢酒的公司價值，并分析在研究期間里運用技術分析和價值分析方法結果是否趨同。張思倩（2018）綜合運用財務分析和價值評估的方法對衡水老白干企業的投資價值進行分析，得出衡水老白干企業發展前景較好，具有較高的投資價值。行業概況基本情況改革開放以來，市場經濟的不斷發展帶動了白酒行業的高速發展，但是由于受到國家宏觀政策和其他酒類替代品的影響，近幾年白酒行業的發展受到限制；同時，白酒行業規模發展極不均衡，小型企業占了絕大部分，而大中型和大型企業僅有小部分；除此之外，國內白酒企業除了要應對本國激烈的市場競爭，還要面對洋酒進入對我國市場的威脅。這些都是我國白酒行業當前發展過程中存在的不容忽視的問題。圖12014-2018年我國白酒年產量數據來源：國家統計局圖1可以看出近五年來來我國白酒企業產量均在800萬千升以上，2018年白酒企業累計產量為871.2萬千升，同比增長3.1%。我國白酒剛性需求大，產量穩步增長，同時我國白酒銷量也在同步上升。圖22014-2018年我國白酒銷售量數據來源：國家統計局從圖2可以看出，2014—2018年間我國白酒銷售量在1200萬千升左右。國家統計局給出數據顯示，2016年開始我國白酒銷售量在一路上升之后出現輕微下降的趨勢，2018年白酒銷售量到達854.7萬千升。發展趨勢中高檔白酒消費市場不斷擴大經濟基礎影響了消費的分層，市場消費的分層也隨之可見。人們的可支配收入增加，生活水平和質量也在不斷提高，消費者更趨向于購買價格高的好酒，中高檔白酒深受越來越多人的喜愛。行業結構調整加快不同分層的白酒的產量跟利潤的關系可以用“金字塔”和“倒金字塔”來表示，即高檔酒雖然產量比較小，但所產生的利潤是最大的；而低檔酒產量比例最大，利潤卻最小。因此，面對市場需求的變化，各白酒企業都在不斷加強科技進步與創新，將高檔白酒作為新的利潤增長點，加大優質白酒的研發生產，這會進一步加快白酒行業的結構調整。公司介紹基本情況沱牌舍得酒業是全國首批100戶現代企業制度試點企業，是“中國名酒”企業和川酒“六朵金花”之一。其控股公司四川沱牌舍得股份有限公司于1996年在上交所掛牌上市。舍得酒業企業是高端陳年老酒貯量全國領先的優質白酒制造企業，形成了以酒業為支柱，覆蓋包裝、制藥、商貿、物流等領域的集團企業。擁有玻瓶、制藥、熱電等子（分）公司20個，總資產超50億元。舍得酒業股份有限公司官網舍得酒業股份有限公司官網表1舍得酒業公司股本結構股份構成股份數量所占比例（%）總股本（股）3.37億100.00A股總股本（股）3.37億100.00流通A股（股）3.37億100.00數據來源：同花順發展現狀經過兩年改制，舍得酒業不斷深化企業自身發展，明確企業發展目標，堅持走可持續、高質量的發展之路，并取得了不錯的成績。世界品牌實驗室近期在北京公布的2018年《中國500最具價值品牌》排行榜所示，“舍得”的品牌價值為380.25億元人民幣，位居113位，而“沱牌”以321.95億元的品牌價值居于152位，舍得酒業公司旗下兩大品牌價值合計超700億元。舒婭疆.“混改”兩年成績可觀舍得酒業將品牌發展放首位[EB/OL].舒婭疆.“混改”兩年成績可觀舍得酒業將品牌發展放首位[EB/OL].

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圖32018年上半年白酒上市企業營收及增幅情況數據來源：前瞻產業研究院圖3為我國2018年上半年部分白酒上市企業的營業收入及增幅情況，高檔白酒所創造的利潤也是極大的，數據顯示從2018年上半年的營收增速中可以看出，中檔白酒開始快速增長，其中舍得酒業營收增速為15.82%，發展速度較為樂觀。圖42018年上半年白酒上市企業凈利潤及增幅情況數據來源：前瞻產業研究院與上述其他企業一樣，舍得酒業實現了營業收入與凈利潤的雙增長，從凈利潤增幅來看，中高檔白酒的市場需求度正在慢慢提升，企業業績增速開始加快。2018年上半年舍得酒業的凈利潤為1.66億元，同比增加166.05%，提升顯著。發展前景舍得酒業改制以來,走可持續發展的戰略,積極創新產品營銷方式，并以“舍得”為核心、以“沱牌”為重點，不斷提升品牌知名度,堅持走可持續、高質量的發展之路。此外，在“互聯網+”的大背景下，舍得酒業企業及時把握與互聯網合作共贏的機遇，努力推進企業與互聯網平臺以及其他平臺的協調發展，實現資源共享與優勢互補。從股價走勢來看，2017年，舍得酒業股價累計上漲107%，在A股白酒板塊中名列前茅。2綜上，可以看出舍得酒業企業發展活力不斷壯大，企業發展空間巨大。舍得酒業企業經營狀況分析償債能力償債能力是指企業用其自有資產支付與償還長期債務或短期債務的能力，是反映企業財務狀況和經營狀況的重要指標之一。下面主要從短期償債能力和長期償債能力兩個方面考察舍得酒業企業的償債能力。短期償債能力流動比率流動比率越高，說明該企業流動變現的資金越多，債權人承受的風險相對就越小。其公式為：流動比率=流動資產/流動負債。表2舍得酒業2015年-2017年流動比率年份流動資產（億元）流動負債（億元）流動比率201525.9515.121.72201628.3616.371.73201737.6819.911.89數據來源：根據舍得酒業2015年-2017年年報整理所得一般認為流動比率為2是比較合適的，由表2可以看出近三年舍得酒業的流動比率均低于市場標準值，這對于企業經營威脅極大。但我們可以看出舍得酒業企業的流動比率發展呈現逐年上升的趨勢，說明企業的承受短期償債的壓力在不斷變小，企業所面臨的流動性風險也在降低。圖5同行業公司流動比率對比圖數據來源：根據2015年-2017年舍得酒業、貴州茅臺、伊力特和酒鬼酒年報整理所得從圖5可以看出，在四家企業中其余三家企業的流動比率均遠高于2，說明企業變現能力較強，但伊力特和酒鬼酒三年流動比率均高于2.5且還在逐年上升，說明企業資金利用效率不高，可能會影響企業的獲現能力。而貴州茅臺流動負債在波動較大，所以總體來看，舍得酒業的流動比率發展趨勢是比較好的。速動比率速動比率是對流動比率的補充說明，流動資產中的存貨經過銷售之后才可以轉換為現金，存貨滯銷就會使變現能力出現問題。因此選取速凍資產，即流動資產扣除存貨之后進行計算。其公式為：速動比率=（流動資產-存貨）/流動負債。表3舍得酒業2015年-2017年速比率年份流動資產（億元）存貨（億元）流動負債（億元）速動比率201525.9521.1815.120.32201628.3621.7516.370.40201737.6823.1219.910.73數據來源：根據舍得酒業2015年-2017年年報整理所得一般認為1是較為合適的速動比率數值，由表3可以看出近三年舍得酒業的速動比率均低于1，這表明企業短期償債能力偏低，但速動比率逐年上升且接近于1，說明問題得到改善。圖6同行業公司速動比率對比圖數據來源：根據2015年-2017年舍得酒業、貴州茅臺、伊力特和酒鬼酒年報整理所得從圖6可以看出，在四家企業中，酒鬼酒逐漸偏離正常值，貴州茅臺和伊力特速動比率均大于2，說明這三家企業有足夠的資金償還短期債務，但同時可能存在資金利用效率不高的問題。而舍得酒業的速動比率不斷接近1,企業償債能力在不斷提高。長期償債能力資產負債率資產負債率用于衡量企業利用債權人提供資金進行經營活動的能力，是評價企業負債水平的綜合指標，該指標越低說明債權人所承受的風險越低。其公式為：資產負債率=負債總額/資產總額*100%。表4舍得酒業2015年-2017年資產負債率年份負債總額（億元）資產總額（億元）資產負債率（%）201515.1537.6140.29201616.4039.6541.36201720.4446.9943.50數據來源：根據舍得酒業2015年-2017年年報整理所得一般認為資產負債率在50%以下是比較合適的，對企業債權人來說，該指標越低越好。由表4我們可以看出舍得酒業近三年的資產負債率都在50%以下，這對于債權人和投資者都是有益的，不會因為過高或過低的資產負債率對其中一方造成經濟損失。圖7同行業公司資產負債率對比圖數據來源：根據2015年-2017年舍得酒業、貴州茅臺、伊力特和酒鬼酒年報整理所得從圖7可以看出，在四家企業中，伊力特和酒鬼酒的資產負債率偏低，均低于30%，債權人遭受損失的風險較低，但是投資者所得到的利潤也會減少。2016年貴州茅臺的資產負債率有所上升，但存在波動。因此從資產負債率來看，舍得酒業企業發展趨勢較好。產權比率產權比率衡量企業負債經營是否安全有利的重要指標，其公式為：產權比率=負債總額/所有者權益總額*100%。表5舍得酒業2015年-2017年產權比率年份負債總額（億元）所有者權益總額（億元）產權比率（%）201515.1522.4667.45201616.4023.2570.54201720.4426.5576.99數據來源：根據舍得酒業2015年-2017年年報整理所得圖8同行業公司產權比率對比圖數據來源：根據2015年-2017年舍得酒業、貴州茅臺、伊力特和酒鬼酒年報整理所得企業設置的產權比率標準值為1:2，一般來說，產權比率越低表明企業長期償債能力越強，債權人承擔的風險越小。由表5可以看出舍得酒業近三年的產權比率均超過50%，從圖8可以看出舍得酒業企業與其他三家公司相比產權比率是偏高的，說明企業財務結構存在風險。綜上，通過對舍得酒業進行縱向和橫向比較，可以看出該企業償還流動負債的能力在不斷加強，企業發展趨勢較好。盈利能力盈利能力指企業在一定時期內賺取利潤的能力，通過對盈利能力進行分析，有助于企業管理者及時發現經營管理中所出現的問題并解決問題。企業盈利能力越強，說明企業創造的現金流量越大，投資者得到的回報就會越高，因此該指標是衡量企業價值的重要指標。本文主要從企業的銷售毛利率和營業凈利率進行兩方面進行分析。銷售毛利率銷售毛利率能夠反映一家企業的初始獲利能力，銷售毛利率過低說明企業銷售成本較高，則公司盈利水平就會相對降低，企業可能出現虧損，。其公式為：銷售毛利率=（銷售收入—銷售成本）/銷售收入*100%。表6舍得酒業2015年-2017年銷售毛利率年份銷售收入（億元）銷售成本（億元）銷售毛利率（%）201511.565.7350.44201614.625.2464.16201716.384.1674.62數據來源：根據舍得酒業2015年-2017年年報整理所得由表6可以看出舍得酒業近三年的銷售毛利率呈現穩步上升趨勢，說明該企業經營成效顯著，股東和投資者所得到的回報越高，企業的價值也越大。圖9同行業公司銷售毛利率對比圖數據來源：根據2015年-2017年舍得酒業、貴州茅臺、伊力特和酒鬼酒年報整理所得圖9所示四家企業中，2015年-2017年貴州茅臺和伊力特的銷售毛利率都出現了下降局面，而舍得酒業和酒鬼酒兩家企業的銷售毛利率都呈現上升趨勢，但酒鬼酒上升幅度較小。因此舍得酒業的盈利水平較高，其市場競爭力在不斷擴大。營業凈利率營業凈利率可以很好地反映企業經營收入創造凈利潤的水平，是企業經營銷售最終獲利能力的提現。其公式為：營業凈利率=凈利潤/營業收入*100%。表7舍得酒業2015年-2017年營業凈利率年份凈利潤（億元）營業收入（億元）營業凈利率（%）20150.0711.560.6220160.8014.625.4720171.4216.388.67數據來源：根據舍得酒業2015年-2017年年報整理所得圖10同行業公司營業凈利率對比圖數據來源：根據2015年-2017年舍得酒業、貴州茅臺、伊力特和酒鬼酒年報整理所得由表7和圖10可以看出近三年舍得酒業的營業凈利率在逐年上升，但在行業中不占優勢，其他三家企業的營業利潤率均高于舍得酒業，其中貴州茅臺的盈利能力最好。圖11舍得酒業2013-2017年凈利潤和增長情況數據來源：根據舍得酒業2013-2017年年報整理所得圖12舍得酒業2013-2017年年營業收入和增長情況數據來源：根據舍得酒業2015年-2017年年報整理所得由圖11和圖12可以看出2013-2017年舍得酒業營業收入與凈利潤總體呈現增長趨勢。2016年以前營業收入增長和凈利潤增長均出現過負增長，但在2016年實行改制，注入新活力的舍得酒業銷售業績突飛猛進，2016年公司繼續實施舍得、沱牌雙品牌戰略。總體來看舍得系列銷售收入增速較快，沱牌系列銷售收入保持穩定。綜上，舍得酒業盈利能力有所加強，總資產收益能力大幅提升。營運能力營運能力是指企業經營運作的能力，這種能力主要變現為各種周轉率和周轉額的貢獻。存貨周轉率存貨周轉率是衡量企業銷售能力及存貨管理水平的綜合性指標，其公式為存貨周轉率=營業成本/平均存貨。表8舍得酒業2015年-2017年存貨周轉率年份營業成本（億元）平均存貨（億元）存貨周轉率（次）20155.7321.220.2720165.2421.470.2420174.1621.890.19數據來源：根據舍得酒業2015年-2017年年報整理所得圖13同行業公司存貨周轉率對比圖數據來源：根據2015年-2017年舍得酒業、貴州茅臺、伊力特和酒鬼酒年報整理所得一般來說，存貨周轉速度越快，存貨流動性越強，存貨變現能力就越好。因此存貨周轉率越高越好。表8和圖13顯示近三年舍得酒業的存貨周轉率逐年下降，伊力特存貨周轉能力較強。相對同行業，舍得酒業企業經營成長由資產擴張來支撐，企業存貨的周轉速度需要加快。應收賬款周轉率應收賬款周轉率反映了應收賬款在銷售收入中的比例，該指標可以用來衡量上市公司資金回籠的狀況。其公式為：應收賬款周轉率=營業收入/平均應收賬款。表9舍得酒業2015年-2017年應收賬款周轉率年份營業收入（億元）平均應收賬款（億元）應收賬款周轉率（次）201511.560.3731.22201614.620.2950.47201716.380.3447.81數據來源：根據舍得酒業2015年-2017年年報整理所得圖14同行業公司應收賬款周轉率對比圖數據來源：根據2015年-2017年舍得酒業、伊力特和酒鬼酒年報整理所得由表9可以看出近三年舍得酒業的應收賬款周轉率存在波動，而在圖14可以看出，舍得酒業應收賬款周轉率在行業比較中處于劣勢，說明企業資金回籠情況不良，企業應加快應收賬款的回收速度。總資產周轉率總資產周轉率反映了企業全部資產的管理質量和利用效率，該指標越高，說明企業銷售能力越強,資產投資的效益越好。其公式為總資產周轉率=營業收入/平均總資產。表10舍得酒業2015年-2017年總資產周轉率年份營業收入（億元）平均總資產（億元）總資產周轉率（次）201511.5637.290.31201614.6238.470.38201716.3843.110.38數據來源：根據舍得酒業2015年-2017年年報整理所得圖15同行業公司總資產周轉率對比圖數據來源：根據2015年-2017年舍得酒業、貴州茅臺、伊力特和酒鬼酒年報整理所得表10顯示近三年舍得酒業總資產周轉率基本保持穩定，從圖15可以看出舍得酒業總資產周轉率在行業中處于平均水平，表明該企業資產管理效果較好。綜上，通過對舍得酒業營運能力進行分析，得出該企業運營能力維持穩定，中長期發展能力將會得到較大提升，企業存貨的周轉速度還需進一步加快。舍得酒業內在價值評估對企業內在價值進行評估可以幫助投資者對企業持續經營價值進行判斷，并作出正確的投資決策。對企業進行內在價值評估一般采用相對估值法，因為絕對估值法容易受設計數據多、參數確定難和主觀因素等影響，而相對估值法簡單易懂、計算方便，所以本文主要采用相對估值法中的市盈率估值法和市凈率估值法對舍得酒業進行內在價值評估。市盈率估值法市盈率是股票每股價格和每股收益的比值，市盈率較高則該企業發展前景樂觀，但也存在股票價格被高估的可能。下面2018年12月28日收盤價作為股價，將舍得酒業與同行業其他企業進行對比分析。表11舍得酒業及可比公司市盈率證券代碼證券簡稱股價（元）每股收益（元）市盈率（倍）201520162017201520162017600519貴州茅臺590.0112.3413.3121.5647.8144.3327.37600779水井坊31.670.180.460.69175.9468.8545.90000799酒鬼酒15.980.270.330.5459.1948.4229.59600197伊力特13.030.640.630.8120.3620.6816.09603919金徽酒11.680.790.850.6914.7813.7416.93均值24348.5131.49估值13.54元/股600702舍得酒業22.820.020.240.43114195.0853.07數據來源：根據2015-2017年舍得酒業、貴州茅臺、水井坊、酒鬼酒、伊力特和金徽酒年報整理所得由表11可知，舍得酒業的市盈率明顯高于行業均值，行業市盈率普遍下降，這是由于股票每股收益上升，且舍得酒業市盈率下降幅度最大，說明市場及投資者看好該公司的發展前景，該股出現投資機會。同時由于2017年行業市盈率均值為31.49倍，每股收益為0.43元，可以得到舍得酒業估值為13.54元/股，與2018年12月28日收盤價相比被低估，說明舍得酒業股票市場價格比較樂觀，可以考慮中長期投資，但應該注意防范風險。市凈率估值法市凈率是股票每股價格和每股凈資產的比值，一般認為市凈率越低，投資價值越高。通過利用同行業中市凈率的均值與舍得酒業企業的每股凈資產相乘，可以得出舍得酒業的估值。表12舍得酒業及可比公司市凈率證券代碼證券簡稱股價（元）每股凈資產（元）市凈率（倍）201520162017201520162017600519貴州茅臺590.0150.8958.0372.8011.5910.178.10600779水井坊31.672.623.013.2312.0810.529.80000799酒鬼酒15.985.415.746.172.952.782.59600197伊力特13.034.134.364.923.152.992.65603919金徽酒11.683.665.865.023.191.992.33均值6.075.294.76估值35.03元/股600702舍得酒業22.826.666.897.363.433.313.10數據來源：根據2015-2017年舍得酒業、貴州茅臺、水井坊、酒鬼酒、伊力特和金徽酒年報整理所得由表12可以看出舍得酒業的市凈率低于行業均值且呈現下降趨勢，市凈率越低，投資價值越高，說明舍得酒業的投資價