第10章 貨幣政策與經濟

宏觀經濟學第十八版保羅·薩繆爾森威廉·諾德豪斯著第10章貨幣政策與經濟/show/O3GiaIYnvX50AfoI.html本章內容與結構

A、貨幣市場中均衡利率的決定

★貨幣需求★貨幣供給★均衡利率的決定

B、貨幣對產出和價格的影響★貨幣傳導機制★貨幣機制

C、中央銀行和聯邦儲備系統★聯邦儲備系統★貨幣政策的基本要點A、貨幣市場中均衡利率的決定

貨幣的需求與供給

貨幣需求量

主要取決于交易需求。此外還來自人們對既十分安全又有高流動性的資產的需要。

貨幣供給量

由私人銀行系統和中央銀行共同決定。102SM*MDSDi8640貨幣利率（年百分比）說明:貨幣的需求與供給的交點決定利率M102SM*MDSDi8640貨幣利率（年百分比）E''D'ED'貨幣需求的變動貨幣需求改變對均衡利率的影響中央銀行改變貨幣供給數量的三大工具：公開市場業務：在公開市場上買賣美國政府債券，以影響準備金水平。貼現率政策：聯儲決定的利率稱為貼現率，根據這個利率，商業銀行和其他存款機構可以從該地區聯儲銀行借取準備金。規定準備金政策：確定并有權變動銀行及其他金融機構在存款方面的法定準備金比率。貨幣供給改變對均衡利率的影響

公開市場業務（open-marketoperations）

通過在公開市場上買賣政府證券的行為。（目的：聯儲便能降低或提高銀行系統的準備金數量。)公開市場業務是中央銀行穩定經濟的最重要貨幣政策工具。公開市場活動中央銀行公開市場賣出債券吸收貨幣貨幣過多時買入債券供給貨幣貨幣不足時聯儲的資產負債表（10億美元）聯儲的公開市場售賣首先減少儲備金資產貸款和投資準備金活期存款1000-10負債1000-10900-9總資產100-11000-10總負債資產貸款證券銀行準備金100-1公眾持有的通貨410負債510-110總資產500-1510-1總負債商業銀行的資產負債表（10億美元）準備金的減少導致銀行減少貸款和投資，直至以10：1的法定準備金率減少貨幣供給

貼現率政策：第二種工具

聯儲會提高或降低貼現率（discountrate）貼現率：商業銀行向12個地區性聯邦儲備銀行借款時的利息率。貨幣政策相對次要的工具貼現率中央銀行貼現率調高銀行向央行借款的成本提高商業銀行可貸放金額減少貨幣供給減少調低商業銀行可貸放金額增加銀行向央行借款的成本降低貨幣供給增加法定準備金的作用法定準備金：在聯邦儲備規則下，銀行必須持有一個固定比例的支票存款作為準備金。銀行準備金由庫存現金（即銀行持有的通貨）和銀行在聯邦儲備系統的存款組成。高的準備金比率能使聯邦儲備得以控制銀行所能創造的支票存款的總額。作用法定準備金中央銀行法定準備金率商業銀行可貸放金額變少貨幣供給減少調高調低可貸放金額存款準備金可貸放金額變多貨幣供給增加可貸放金額存款準備金商業銀行貨幣供給最終由聯儲決定。通過法定準備金比率、貼現率，特別是通過公開市場業務，聯儲可以決定貨幣供給量水平。在這個過程中，銀行和公眾是合作伙伴。銀行依靠準備金的多倍擴大而創造貨幣；公眾則愿意將貨幣保存于各種存款機構。聯儲既可以貨幣供給為目標,也可以利率為目標。由于貨幣存量的計量具有難度和誤差，近年來美聯儲越來越把利率作為其行使貨幣政策的中間目標。具體主要通過對聯邦基金利率（federalfunds）即銀行準備金的同業拆借利率設定短期目標來進行操作。102SM*DSDi8640貨幣利率（年百分比）EM*'S'E'貨幣供給減少（緊縮）對均衡利率的影響關于貨幣市場的總結貨幣市場受以下兩個因素的共同影響：（1）公眾持有貨幣的愿望（由貨幣需求曲線DD表示），（2）聯儲的貨幣政策（它在圖中被表示為一個固定不變的貨幣供給量，SS曲線）。兩者的交點決定市場利率i。國民產出或價格水平的提高則使DD曲線向右移動，從而使利率上升。一項貨幣緊縮政策使SS曲線向左移動，從而使市場利率提高。同理，貨幣寬松則具有相反的影響。

B.貨幣對產出和價格的影響貨幣傳導機制（monetarytransmissionmechanism）從貨幣供給量變動傳導到產出、就業、價格以及通貨膨脹的途徑。貨幣傳導機制包括5個步驟：

1、聯儲采取措施增加銀行準備金。2、銀行準備金每增加1美元會導致多倍的支票存款擴張，從而增加貨幣供給。3、貨幣供給的增加將會降低利率。4、在利率降低的情況下，對利率敏感的支出（特別是投資）將呈現上升的趨勢。5、最后，投資增加將使總需求增加從而產出增加、就業增加，失業減少，物價上漲。(a)貨幣擴張利率（年百分比）A0246108SASBBiDM貨幣A'0246108B'rDII投資（每年）100200(b)投資增加利率下降，企業投資增加，總需求（總支出）增加，均衡產出增加乘數模型中的貨幣政策國內生產總值GDPE45?C+I+G=TEC+IC+I+I’+G=TE’I’總支出（TE)Qp

Qp

GDP1GDP2

AD-AS框架中的貨幣政策P實際GDPQPE'EADAD'ASQ總體價格水平潛在產品一項擴張性的貨幣政策會使AD曲線向右移動，并提高產出和價格水平M上升→i下降→

I、C、X上升→AD上升→GDP上升和P上升如果貨幣供給緊縮呢？

準備金（R）下降→貨幣總量（M）下降

→利率（i）上升→投資、消費、凈出口（I，C，X）下降→總需求（AD）下降→實際GDP下降且通貨膨脹下降。貨幣政策總結1、貨幣政策指中央銀行通過控制貨幣供應量來調節利率進而影響投資影響總需求來達到一定經濟目標的經濟政策。2、貨幣工具有三種：公開市場業務；變動法定準備金率；變動貼現率。3、在公開市場上買入債券，降低法定準備金率，降低貼現率，使得貨幣供給增加，利率下降，從而擴大總需求來刺激經濟的政策，被稱為擴張性的貨幣政策。反之則反。貨幣政策在短期和長期內的不同影響短期中，貨幣政策主要影響產量，小部分影響價格。長期中，貨幣政策主要影響價格，對實際產出影響較小。貨幣中性：極端情況下，貨幣供給變化只影響名義變量，不影響實際變量。聯邦儲備業務概覽貨幣政策的三個主要公開市場業務：在公開市場上買賣美國政府債券，以影響準備金水平。貼現率政策：聯儲決定的利率稱為貼現率，根據這個利率，商業銀行和其他存款機構可以從該地區聯儲銀行借取準備金。規定準備金政策：確定并有權變動銀行及其他金融機構在存款方面的法定準備金比率。工具聯儲所看到的世界工具聯儲最終追求的是諸如物價穩定等目標，而它的短期業務則致力于中間目標物價穩定低失業率實際GDP的快速增長準備金貨幣供給量利率公開市場業務貼現率準備金規定最終目標中間目標

聯儲的目標包括：使經濟的增長實現其潛在擴張的能力；使就業率維持在較高水平；使物價穩定（即貨幣的購買力保持穩定）；使長期利率保持在合理狀態；政策目標

本章小結

A、貨幣市場中均衡利率的決定

★貨幣需求★貨幣供給