A股流動性與風格跟蹤月報：布局成長超跌反彈保留部分再平衡配置

正文目錄一、市場風格展望：布局成長超跌反彈，保留部分再平衡配置 51、季節效應：中報披露窗口，各類風格勝率相對均衡 52、海外流動性：加息預期延遲，但預期波動仍大 63、歷次A股急跌后反彈階段的風格特點 74、交易層面：成長指數的交易集中度和估值已明顯下降 75、市場上行中后期，重視紅利資產的配置價值 8二、大類資產表現復盤與大事前瞻 91、大類資產表現 92、A股復盤：震蕩上行，重回科技 9三、流動性與資金供需 1、國內政策與宏觀流動性 國內流動性：8月資金面有望保持平穩 外部流動性：美聯儲9月加息預期回落 122、股市資金供需 123、小結 18四、市場情緒與偏好 191、市場風險偏好 192、寬基指數和風格交易集中度 193、行業交易集中度與資金偏好 19圖表目錄圖1：近10年以來8月偏價值風格相對占優 5圖2：最近十年8月各類風格下指數占優概率 6圖3：最近十年的8月各類指數跑贏萬得全A的概率 6圖4：7月會議后加息預期短暫回落后又回升 6圖5：當前年內加息預期概率為87.9% 6圖6：創業板指、中證1000等指數的估值和交易熱度均明顯下降 8圖7：主要指數交易集中度與估值分位 8圖8：各類資產7月漲跌幅 9圖9：A股7月復盤 10圖10：風格：大盤價值>小盤價值>大盤成長>小盤成長 10圖11：大類行業：必選>金融>醫藥生物>可選>周期>TMT 10圖12：7月央行公開市場凈投放 12圖13：7月利率圍繞政策利率窄幅運行 12圖14：美國6月CPI及核心CPI大幅弱于市場預期 12圖15：市場預期美聯儲9月加息概率為67% 12圖16：A股月度資金供需與主力資金變化 13圖17：A股主力資金變化 13圖18：7月北向資金日均成交額有所回落 14圖19：7月以來外資流出壓力整體回升 14圖20：7月偏股基金發行份額回落 15圖21：7月股票型ETF轉為凈申購 15圖22：6月偏股類公募基金總份額繼續回落 15圖23：6月偏股類老基金持續凈贖回 15圖24：7月雙創ETF大幅凈申購 16圖25：7月凈申購與凈贖回份額最高的前十大ETF 16圖26：7月各類ETF均為凈流入 16圖27：6月私募證券基金管理規模繼續回升 17圖28：6月私募證券基金新增備案規模回升 17圖29：7月融資資金大幅凈流出 17圖30：7月融資余額占A股流通市值比例回落 17圖31：7月重要股東凈減持規模縮小 18圖32：限售解禁規模板塊分布 18圖33：7月IPO發行規模回升 18圖34：7月貨幣認購定增規模回落 18圖35：7月萬得全A股權風險溢價整體回升 19圖36：7月寬基指數交易熱度變化 19圖37：當前寬基指數所處交易集中度和估值分位 19圖38：7月行業交易熱度變化 20圖39：當前行業交易集中度和估值分位 20表1：8月市場風格指數推薦 5表2：2015年以來A股急跌企穩反彈階段統計（萬得全A） 7表3：2015年以來歷次A股急跌企穩反彈后20個交易日，各主要風格指數漲幅（%） 7表4：2015年以來歷次A股急跌企穩反彈后第20-60個交易日，各主要風格指數漲幅（%） 7表5：創業板指調整的不同階段紅利資產表現對比 8表6：2026年7月流動性概覽 11表7：7月各類資金行業流向 14一、市場風格展望：布局成長超跌反彈，保留部分再平衡配置 進入8月，風格選擇推薦布局成長超跌反彈，同時保留部分再平衡配置。第一，8102000、TMT板塊勝率同樣較高，勝率僅次于金融指數。第二，8月美聯AIA7分類推薦指數簡稱指數代碼寬基指數中證1000000852.SH創業板指399006.SZ分類推薦指數簡稱指數代碼寬基指數中證1000000852.SH創業板指399006.SZ風格指數300質量932431.CSI價值100980081.CNI大類板塊指數科技龍頭931087.CSI資料來源：Wind、招商證券1、季節效應：中報披露窗口，各類風格勝率相對均衡從近10年以來A股8月風格的日歷效應來看，由于8月是中報披露最密集的窗口，業績確定性成為資金定價的第一7總體來看近10年以來8A的勝率超60%。但是，中證2000、TMT板塊勝率同樣較高，勝率僅次于金融指數，消費及醫藥板塊較萬得全A取得超額收益的概率相對較低。圖1：近10年以來8月偏價值風格相對占優歷年8月風格及寬基指數月歷效應（2016-2025）周期小盤價值可選消費周期小盤價值可選消費醫藥生物500中證成長必選消費巨潮深300國證中證20000長TMT紅利中證值國證價值大盤價金融70%相對萬得全A相對萬得全A勝率50%40%30%20%10%0%-2.5 -2.0 -1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0相對萬得全A平均超額收益（%）資料來源：Wind，招商證券圖2：最近十年8月各類風格下指數占優概率 圖3：最近十年的8月各類指數跑贏萬得全A的概率80%70%60%50%40%30%20%10%0% 70% 80%70%60%50%40%30%20%10%0% 70% 60%60%50%30%20%0%大小盤風成長價值 四象限風格寬基指數格 風格10%10%20%30%40%70%60%50%40%30%20%10%0%60%60%50%50%50%50%50%50%50%40%40%寬基指數四象限風格成長價值風格大小盤風格40%巨潮小盤巨潮大盤國證價值國證成長大盤價值大盤成長小盤價值小盤成長上證50中證1000中證500滬深300巨潮小盤巨潮大盤國證成長國證價值大盤價值小盤成長大盤成長小盤價值巨潮小盤巨潮大盤國證價值國證成長大盤價值大盤成長小盤價值小盤成長上證50中證1000中證500滬深300巨潮小盤巨潮大盤國證成長國證價值大盤價值小盤成長大盤成長小盤價值中證上證滬深3002、海外流動性：加息預期延遲，但預期波動仍大725bp的效果。受此影響，議息會議后市場對9月加息預期概率有所下降，9月利率不變的預期從會議前的20%提升至33%，加息預期整體推遲，帶動美元指數和2年期美債利率快速回落，對于股票市場的反彈提供了有利的流動性環境。往后去看，盡管加息預期有所降溫，但在沃什模糊的表述和弱化前瞻指引的溝通機制下，資產端仍需要警惕長端美債與期限溢價波動，直到沃什給出更清晰的通脹度量框架與政策信號。后續重要的觀察窗口包括：8月27–29日的杰克遜霍爾年會沃什講話；9月15–16的美聯儲議息會議；另外，非農、CPI/PCE、油價與地緣等變化對短期定價4.7%TACO的概率明顯增大，一旦釋放緩和信號，將帶動原油價格和美債利率快速回落。圖4：7月會議后加息預期短暫回落后又回升 圖5：當前年內加息預期概率為87.9%50%

年內利率不變 內加息1次MeetingDate350-375375-400400-425425-4502026/9/1633.00%67.00%0.00%0.00%2026/10/28MeetingDate350-375375-400400-425425-4502026/9/1633.00%67.00%0.00%0.00%2026/10/2822.80%56.50%20.80%0.00%2026/12/912.10%40.70%37.50%9.70%2027/1/279.10%33.50%38.30%16.70%2027/3/176.20%25.90%36.80%23.40%2027/4/285.40%23.40%35.40%25.10%2027/6/95.20%22.60%34.90%25.60%2027/7/285.60%22.90%34.70%25.20%2027/9/157.20%24.00%33.80%23.80%2027/10/278.30%24.60%33.10%22.80%2027/12/810.50%25.80%31.70%20.80%45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 06-0106-0406-0106-0406-0706-1006-1306-1606-1906-2206-2506-2807-0107-0407-0707-1007-1307-1607-1907-2207-2507-2807-31 資料來源：CME、招商證券（截至2026/7/31） 資料來源：CME、招商證券（截至2026/7/31）3、歷次A股急跌后反彈階段的風格特點AI成長風格的勝率和賠率已經明顯提升。2015年以來，A股經歷多次急跌，急跌企穩后，A股短期內的平均反彈窗口有34個交易日。其中，2015年急跌和2016年1月急跌、2022年急跌后，企穩反彈的時間較長，達到45個交易日以上。A19.06%10個交易日、20個交易日、60A9.7%、9.8%、17.21%，反彈幅度比較可觀。此外，對比歷次急跌幅度和后期企穩反彈幅度，可以發現，前期跌幅越大，后期反彈的空間往往也相對更高一些。事件低點日期指數低點 跌幅() 企穩反彈日持續反彈截止日反彈幅度事件低點日期指數低點 跌幅() 企穩反彈日持續反彈截止日反彈幅度反彈持續時反彈后10日反彈后20日反彈()間(天)()()2015年6-8月融資收緊下跌2015/8/262927-49.402015-08-27 2015-11-1133.93488.92016年1月熔斷2016/1/282656-32.432016-01-29 2016-04-1422.012019年4-5月貿易摩擦升級2019/6/62851-15.922019-06-10 2019-07-012020年1-3月疫情沖擊2020/3/232660-12.672020-03-242022年2-3月俄烏沖突+封控2022/4/263064-22.22024年1-2月微盤股踩踏2024/2/52025年4月對等關稅資料來源：Wind、招商證券（截至2026/7/31）從不同指數的表現來看，創業板指為代表的成長風格在歷次急跌反彈中表現更大的彈性和更高的勝率。反彈后的20-601000A表3：2015年以來歷次A股急跌企穩反彈后20個交易日，各主要風格指數漲幅（%）2015201620192020202220242025勝率平均排名上證5012.407.359.438.793.068.656.4642.864滬深3006.875.7412.417.3442.864中證10001.288.827.826.5817.9228.0312.0442.863創業板指6.935.289.3010.788.0021.9812.3071.433滬深300紅利8.056.375.265.921.583.295.4514.296300質量7.907.6610.049.354.299.146.4542.863300現金流0.396.555.605.7310.158.006.620.005資料來源：Wind，招商證券表4：2015年以來歷次A股急跌企穩反彈后第20-60個交易日，各主要風格指數漲幅（%）2015201620192020202220242025相對萬得全A勝率平均排名上證506.694.51-2.743.763.362.202.6114.294滬深3008.283.45-1.906.365.501.893.9328.574中證100025.287.52-4.106.6111.591.563.2857.143創業板指25.776.005.1013.5116.54-1.848.0071.432滬深300紅利5.523.49-6.490.96-4.691.286.8328.576300質量5.976.583.3012.5457.144300現金流2.252.86-5.743.13-5.054.243.4914.295資料來源：Wind，招商證券4、交易層面：成長指數的交易集中度和估值已明顯下降711%20.8%。圖6：創業板指、中證1000等指數的估值和交易熱度均明顯下降 圖7：主要指數交易集中度與估值分位40%上證50上證50科創50科創50估值月度變化10%估值月度變化300滬深值300滬深值500中證-10%500中證大盤成長創業板指證1000大盤成長創業板指證1000-30%中-40%-30% -20% -10% 0% 10% 20% 30%

120%估值估值

0% 20% 40%

50小盤價值大盤價值科創小盤價值大盤價值科創中證5002000中證1000創小盤成長業板指滬深300長 交易集中度月度變化

交易集中度 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券5、市場上行中后期，重視紅利資產的配置價值在2014-2015以及2019-2021年市場上行周期的不同階段：第一，上行階段中后期，隨著主線高估值方向波動增大，代表市場主線的創業板指調整期間，紅利資產取得正收益，即紅利資產在這個階段能夠用來平滑組合的波動，并為組合帶來絕對收益，防御屬性得以體現。（標黃色的區間（的少），防御屬性更多表現為相對抗跌。A并且經歷78紅利資產已經歷一個多月的修復，科技板塊醞釀反彈，紅利資產短期進一步上行空間可能受限。2014/2/182014/5/162014/2/182014/5/162014/7/42014/7/242014/12/162015/1/52015/6/52015/9/22015/12/182016/1/282019/4/82019/6/62019/9/112019/10/92020/2/252020/3/242020/7/132020/9/102021/2/182021/3/152021/8/42021/9/292021/12/142022/4/262022/7/82022/10/28創業板指中證滬深300-21.31-10.59-11.63-52.96-32.77-20.32-5.96-17.10-10.63-22.55-8.69-38.50-21.03-12.61-2.43-9.14-50.17-33.51-19.64-5.87-13.53-7.22-1.99-1.50-34.04-11.39-7.172.6113.19-35.04-24.02-12.25-2.93-12.29-3.60-13.30-2.04-25.57-20.30-7.052.489.60-37.61-37.16-23.97-14.30-2.70-9.20-0.655.977.35-6.85-8.900.341.48-7.99-27.31-11.69-2.92-2.157.5113.811.94-11.004.29銀行保險Ⅱ公用事業鐵路公路煤炭石油石化-1.030.3026.99-18.57-13.66-6.07-5.272.30-8.84-5.10-0.543.94-6.69-17.41-18.60-1.677.1932.71-31.91-33.81-19.89-2.05-15.03-5.506.48-6.30-16.73-8.861.366.50-30.34-13.61-3.85-3.25-4.520.5712.9825.67-20.94-11.84-5.874.333.741.58-39.34-29.07-10.72-7.32-5.817.974.81-4.23-5.39-7.09-7.6114.80-44.68-17.54-15.29-4.85-4.05-10.31-11.08-2.3914.1733.956.71-6.64-7.94-0.388.80-40.05-24.78-17.492.66-9.498.72-19.98資料來源：Wind，招商證券二、大類資產表現復盤與大事前瞻 1、大類資產表現A777財報驗證與資本開支擔97月成為避險資金流入首選，恒生指數與恒生科技逆勢上漲。7101上6PCEGDP100101.499.91.2%。非美貨幣普遍走強，人民幣匯率保持堅挺、穩中有升。90美元/談判，油價大幅回落。貴金屬受美元先強后弱，白銀及銅等工業金屬同步承壓。債市：美債收益率明顯上行，中債窄幅震蕩，中美利差走闊。104.68%附近的年內高位，305.2%2007年以來新高，收益率曲線陡峭化。國內資金面均衡偏松，央行收短放長，101.7%窄幅波動。中美利差走闊，但人民幣匯率保持穩定。4030單位：%31.020104030單位：%31.020100-10-20-300.50.03.53.52.13.5 0.00.60.6-3.3-0.1-6.4-8.1-3.2-5.4-3.6-13.1-16.2全球亞太歐美其他工業品貴金屬匯率MSCI發達市場MSCI全球市場MSCI新興市場MSCI新加坡MSCI發達市場MSCI全球市場MSCI新興市場MSCI新加坡225萬得全韓國綜合指數創業板指英國富時法國道瓊斯工業指數標普巴西BVSP指數印度SENSEX指數俄羅斯MOEX指數ICE布油LME鋁LME銅LME鋅LME鉛COMEX黃金COMEX白銀2、A股復盤：震蕩上行，重回科技格再平衡，可以分為兩個階段：6PCBmeta煤炭、石油石化、食品飲料和醫藥等低估值、低擁擠方向。第二階段（7/27-7/31）：政策與海外財報催化超跌修復，但未扭轉全月風格。730日中央政治局會議提出加大逆AI商業化和資本開支韌性，AI應用與部分硬件方向出現脈沖式反彈。與此同時，ETF持續凈流入，對指數形成一定支撐。圖9：A股7月復盤資料來源：Wind，招商證券（2026/7/1-2026/7/31）圖10：風格：大盤價值>小盤價值>大盤成長>小盤成長 圖大類行業：必選>金融>醫藥生物>可選>周期>TMT區間漲跌幅（%）15 1050-5-10-15-20-2550A50滬深北證5050A50滬深北證50中證500中證中證創業板指50大盤價值小盤價值大盤成長小盤成長

區間漲跌幅（%）15 1050-5-10-15-20-25-30 必選消費金融醫藥生物可選消費周期TMT-35 必選消費金融醫藥生物可選消費周期TMT寬基指數風格表現寬基指數資料來源：Wind、招商證券（2026/7/1-2026/7/31）

資料來源：Wind、招商證券（2026/7/1-2026/7/31）三、流動性與資金供需 海外流動性概覽2026-072026-06變化美元指數99.78101.19-1.40海外流動性概覽2026-072026-06變化美元指數99.78101.19-1.40十年期美債收益率()4.754.44+31bp十年期美債實際收益率()2.472.20+27bp宏觀流動性概覽2026-072026-06變化逆回購凈投放(億元)-249511826↓國庫現金定存(億元)3000↑降準投放(億元)00↓MLF凈投放(億元)10002000↓買斷式逆回購凈投放(億元)7000-3000↑國債凈買入（億元）0100↓7天逆回購利率()1.401.40→DR007(%)1.451.46-1bpR007(%)1.461.53-6bp十年期國債收益率()1.711.73-2bp微觀流動性影響因素(億元)2026-072026-06變化資金供給偏股類公募基金發行305386↓ETF凈流入規模4778-1414↑融資凈買入-40801061↓股票回購217163↑資金需求重要股東凈減持233381↓IPO融資810375↑限售解禁51053394↑定增上市規模300911↓二級市場資金凈流入(可跟蹤資金估算)-340-1634↑資料來源：Wind，招商證券1、國內政策與宏觀流動性?國內流動性：8月資金面有望保持平穩2026年7月資金面整體呈現“”的特征——MLF加量續作（1000億）、36個月期買斷式逆回購（2000億、5000億）合計實現中期流動性8000729—31832.1DR0011.38%、DR0071.41%，稅期短暫擾動后迅速平復，跨月在央行精細化對沖下平穩收官，資金利率中OMO87天逆回購靈活續作、MLF及買斷式逆回購等工具平滑缺口，DR007中樞大概率繼續圍OMO利率窄幅波動。圖12：7月央行公開市場凈投放 圖13：7月利率圍繞政策利率窄幅運行【逆回購+MLF+降準+國庫現金定存+國債凈買入+買斷式逆回購】凈投放

R007 DR0070-5000-10000

單位：億元

2.5 7天逆回購利率單位：% SLF：7天1.52018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-022024-082025-022025-082026-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-022024-082025-022025-082026-022025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-052026-062026-07

1.0 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券?外部流動性：美聯儲9月加息預期回落20267FOMC9∶33.50%–3.75%25bp釋放鷹派端定價再通脹的分裂——CMEFedWatch980%67%7–8月通脹與就業數據驗證。圖14：美國6月CPI及核心CPI大幅弱于市場預期 圖15：市場預期美聯儲9月加息概率為67%加息幅度與概率降息50bp降息25bp不變加息25bp2026/9/160.00%加息幅度與概率降息50bp降息25bp不變加息25bp2026/9/160.00%0.00%33.00%67.00%2026/10/280.00%22.80%56.50%20.80%2026/12/90.00%12.10%40.70%37.50%2027/1/270.00%9.10%33.50%38.30%2027/3/176.20%25.90%36.80%23.40%2027/4/285.40%23.40%35.40%25.10%10 單位：單位：%8 6 4 2 0-2 2011-082012-062013-042011-082012-062013-042014-022014-122015-102016-082017-062018-042019-022019-122020-102021-082022-062023-042024-022024-122025-10資料來源：Wind、招商證券 資料來源：CME、招商證券（截至2026/8/1）2、股市資金供需63股東凈減持規模縮小；IPO發行規模擴大，再融資規模回落，資金需求規模保持平穩。7成為市場主力增量資金。圖16：A股月度資金供需與主力資金變化資金供給(公募基金+陸股通+融資資金+ETF) 資金需求(重要股東凈減持+IPO+定增)資金凈流入 資金凈流入(不考慮IPO與定增)0-1000-2000-3000-4000-5000-6000-7000

單位：億元2025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-052026-062026-07資料來源：Wind，招商證券2025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-052026-062026-072026/72026/7/302026Q22026Q1；私募基金數據更新至2026/6；圖17：A股主力資金變化單位：億元私募險資+私募私募險資+私募融資+私募ETF

新成立偏股類公募基金 ETF凈流入 融資凈買入陸股通凈流入 保險投資股票及基金規模變化 私募基金管理規模變化重要股東凈減持 IPO 現金定增400020000-2000-4000-60002026-022026-032026-042026-052026-062026-07-80002026-022026-032026-042026-052026-062026-07資料來源：Wind，招商證券2026/72026/7/302026Q22026Q1；私募基金數據更新至2026/6;表7：7月各類資金行業流向資料來源：Wind、招商證券注：數據統計區間為2026/7/1-2026/7/31，ETF拆分所有股票型ETF?外資7PCE3.4%1750%、9月加息82%24.28%的年內新高，利差與避險溢價共同推升美元指數站101，外資流出壓力有所回升。在此背景下，764031億3698億元。圖18：7月北向資金日均成交額有所回落 圖19：7月以來外資流出壓力整體回升單位：億元

陸股通月度平均成交額

外資流出壓力因子5 404500 2023-092023-112023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-052026-07

陸股通日度凈流入（MA60D，億元，右軸）4 3210-1-2-32015-062016-062017-062018-062019-062020-062021-062022-062023-062024-062025-062026-06-4 2015-062016-062017-062018-062019-062020-062021-062022-062023-062024-062025-062026-06

3020100-10-20-30 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券?基金發行與ETF申贖7月偏股類公募基金發行規模有所回落，73056386億份回落。20266265676422億份，二者合計減少1099617732.87%。7ETF凈申購3217億份，對應凈流入4778億元。圖20：7月偏股基金發行份額回落 圖21：7月股票型ETF轉為凈申購偏股類基金發行份額 萬得全A(右軸

單位：億份

股票型ETF凈申購份額4000 8000

3500 35005000

7000單位：億份6000單位：億份50004000300020002020-082021-012020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-072023-122024-052024-102025-032025-082026-012026-06

0-500-1000-1500 2024-122025-012025-022024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-012026-022026-032026-042026-052026-062026-072020-03 2020-03資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券圖22：6月偏股類公募基金總份額繼續回落 圖23：6月偏股類老基金持續凈贖回單位：億元

公募基金凈值:開放式基金:股票型

偏股類老基金凈申購份額 老基金凈申贖比例(右軸)公募基金凈值:開放式基金:混合型70000

3000

單位：億份 5%0

2000 0-1000-20002018-092019-032019-092018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-092025-032025-092026-03

3%2%1%0%-1%-2%-3%-4%-5%2024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-05 2024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-05資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券結構上，7月科創板、創業板ETF凈申購規模擴大，行業類ETF凈申購規模靠前的主要為半導體ETF，凈贖回規模靠前的主要為醫療、酒、紅利等寬基指數ETF。圖24：7月雙創ETF大幅凈申購 圖25：7月凈申購與凈贖回份額最高的前十大ETF2026/05/31 2026/06/30

300 1,400

250

當月凈申購與凈贖回前十大股票型ETF單位：億份8006004002000

單位：億份滬深300ETF創業板ETF中證500ETF上證50ETFA500ETF科創板滬深300ETF創業板ETF中證500ETF上證50ETFA500ETF科創板ETFA50ETF

200150100500-50 華夏上證科創板50ETF易方達創業板華夏上證科創板50ETF易方達創業板富國上證綜指華泰柏瑞中證南方中證1000ETF華泰柏瑞滬深300ETF易方達中證半導體材…易方達上證科創板…華泰柏瑞中證光伏產…華夏國證消費電子主…天弘國證生物醫藥華泰柏瑞紅利鵬華國證半導體芯片華寶中證銀行ETF鵬華中證酒ETF易方達滬深300華寶中證醫療ETF 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券圖26：7月各類ETF均為凈流入股票型ETF 規模指數ETF 行業類ETF 主題類ETF5,000 單位：億元0-5,000 -10,000 -15,000 01-0501-1902-0202-1603-0203-1603-3004-1304-2705-1105-2506-0806-2207-0607-20-20,000 01-0501-1902-0202-1603-0203-1603-3004-1304-2705-1105-2506-0806-2207-0607-20資料來源：Wind，招商證券?私募基金202668.038.312026年5747669億元，新增私募證券投資基金備案數量1466只，新增備案規模較5月前值再度回升。圖27：6月私募證券基金管理規模繼續回升 圖28：6月私募證券基金新增備案規模回升單位：億元2020-032020-082020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-072023-122024-052024-102025-032025-082026-012026-06

私募證券基金管理規模私募基金規模同比增速(右軸)

100%80%60%40%20%0%-20%

單位：億份9008007006005004003002001002023-092023-112023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-05

新增私募證券投資基金備案規模新增私募證券投資基金備案數量(右軸)

180016001400120010008006004002000 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券?融資資金20267312.59610614080億3A62.84%2010年90.42%分位。圖29：7月融資資金大幅凈流出 圖30：7月融資余額占A股流通市值比例回落融資凈買入額(億元) 融資余額(右軸,億元)4000 3000 300002000

融資余額(億元) 融資余額/A股流通市值(右軸)35000 30000 0

25000200001500010000

25000 2%20000 15000 10000 1%5000 2019-012019-062019-112020-042020-092021-022019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-032023-082024-012024-062024-112025-042025-092026-022026-072016-052016-122017-072018-022018-092019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-102023-052023-122024-072025-022025-092026-04 資料來源：Wind、招商證券 資料來源：Wind、招商證券?限售解禁與股東增減持月重要股東增持63億元，減持296億元，凈減持233億元，凈減持規模較2026年6月前值381億元有所回落。202673181116202675104億46436723452億元。考慮到2026年8月解禁規模回落，2026年8月重要股東二級市場凈減持規模繼續回落。圖31：7月重要股東凈減持規模縮小 圖32：限售解禁規模板塊分布當月重要股東凈增持額 萬得全A(右軸)單位：億元100 8000單位：億元

主板 創業板 科創板 北證6000 單位：億元0-100-200-300-400-500-600-700-800-900

70006000500040003000200010000

2024-072024-092024-112025-012025-032025-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-052020-012020-062020-112021-042021-092020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-0