8月市場展望：關(guān)注反彈機會

內(nèi)容目錄TOC\o"1-1"\h\z\u1、當(dāng)前可能是情緒的重要反轉(zhuǎn)時刻 52、當(dāng)下如何操作？ 123、風(fēng)險提示 18圖表目錄圖1：單個交易日ETF凈流入300億元以上后萬得全A漲幅 5圖2：歷史經(jīng)驗值上成交額從頂部到底部平均下降58% 6圖3：歷史經(jīng)驗上成交額到底部后全A多上漲 7圖4：歷史經(jīng)驗來看大型IPO后一個月內(nèi)市場會有階段性虹吸效應(yīng) 8圖5：中芯國際上市前一個月科創(chuàng)50和電子指數(shù)走勢 8圖6：長鑫科技上市前一個月科創(chuàng)50和電子指數(shù)走勢 8圖7：近期公布的科技龍頭2026年二季度財報業(yè)績匯總 9圖8：近期布油、美國汽油價格上漲 9圖9：預(yù)測共和黨控制眾議院、參議院概率下降 9圖10：2026年二季度美國GDP環(huán)比折年率下降至1.5 10圖11：2026年6月美國核心PCE同比較5月下降至3.29 10圖12：美元指數(shù)邊際回落 10圖13：2年期美債收益率和10年期美債收益率走勢背離 10圖14：CME預(yù)測美聯(lián)儲加息概率 圖15：市場隱含美聯(lián)儲隔夜利率 圖16：韓股整體融資余額回落 圖17：韓國杠桿ETF總規(guī)模回落 圖18：主動權(quán)益基金對電子和通信的合計配置比例相較2026/6/30下降8.26個百分點 12圖19：主要科技龍頭融資余額相對近一年高點平均下降33.77% 13圖20：A股AI細分領(lǐng)域擁擠度情況 14圖21：TMT持倉占比在2026Q2上升至61.61%，超配比例達到25.12% 14圖22：二季度電力設(shè)備、有色金屬、醫(yī)藥生物基金倉位下降較多 15圖23：已披露可比口徑下有色金屬、非銀金融、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物中報業(yè)績預(yù)期增速較高 16圖24：月中證紅利、12月白電、1月銀行具備較強日歷效應(yīng) 171、當(dāng)前可能是情緒的重要反轉(zhuǎn)時刻重要資金流入提供階段性流動性支撐。2026717ETF758.672024112026731ETF30020A勝率為83.33但2026年7月17日-2026年7月31日全A下跌4.59，ETF圖1：單個交易日ETF凈流入300億元以上后萬得全A漲幅時間股票ETF資金凈流入（億元）過去10日全A漲跌幅%未來20日全A漲跌幅%2024-10-081,061.2637.04-1.562025-04-081,009.76-10.368.482026-07-17758.67-11.370.162025-04-07661.64-11.4810.342024-09-30659.5926.912.432026-07-20618.73-11.240.862026-07-13597.04-6.70-5.342024-10-09504.0326.746.502024-02-05463.19-7.9019.302024-02-07441.97-4.2911.622026-07-16382.78-6.51-4.592024-01-22364.01-6.017.232025-11-21357.97-5.573.762026-07-02353.6-1.32-12.412024-02-08332.23-4.559.862024-03-05305.755.702.02均值3.745.63中位數(shù)-4.426.87勝率33.33%83.33%（注：數(shù)據(jù)統(tǒng)計區(qū)間為2024/1/1-2026/7/31，標(biāo)黃時間距離2026/7/31不足20日，在計算均值、中位數(shù)、勝率時剔除）成交額接近地量后，可能出現(xiàn)筑底反彈。歷史經(jīng)驗上，2015112026年6月21日成交額從頂部到底部平均下降58，成交額底部未來30日的全A漲幅中位數(shù)在8。2026年7月24日萬得全A成交額降至1.94萬億元，較2026年6月22日高點3.76萬億元回落48.31回落幅度較歷史均值相距9.6819.17201511-20266210-6A2026724-20267月31日全A下跌2.23，當(dāng)前可能處于指數(shù)筑底反彈的重要觀察窗口。圖2：歷史經(jīng)驗值上成交額從頂部到底部平均下降58%（注：歷史統(tǒng)計區(qū)間為2015年1月1日-2026年6月21日）成交額底部日T+5交易日全A漲跌幅（%）T+10交易日全A漲跌幅（%）T+30交易日全A漲跌幅（%）2015/9/3010.5211.7026.782016/2/157.84-5.397.852016/5/161.540.378.152016/9/302.863.456.712017/2/62.713.084.612018/2/231.284.000.932018/9/173.210.17-2.252018/12/24-2.131.698.872019/8/1-4.63-3.775.172019/12/41.865.6710.142020/5/294.154.4126.502020/9/304.633.465.142022/5/190.884.0512.942022/10/115.731.706.072023/9/210.660.24-0.272024/9/186.9226.8135.052025/1/134.223.609.322025/4/210.544.225.242026/4/76.768.7712.24平均3.134.129.96中位數(shù)2.863.467.85（注：歷史統(tǒng)計區(qū)間為2015年1月1日-2026年6月21日）IPOIPO23.27科創(chuàng)50最大跌幅25.14電子自2026年6月30日高點最大跌幅已達36.94，科創(chuàng)50自2026年6月30日高點最大跌幅已達28.06市場對長鑫科技IPO虹吸效應(yīng)的擔(dān)憂或已提前且較充分計價長鑫科技50序 首發(fā)上市日 申萬一證券簡稱號 期 行業(yè)上市前后所屬行業(yè)指數(shù)漲跌幅（%）前6個月前3個月前1個月前1周上市首日后1周后1個月后3個月后6個月1中國石油2007-11-05石油石化67.4737.7510.533.78-7.06-19.33-21.94-30.90-47.422建設(shè)銀行2007-09-25銀行73.2333.78-6.61-2.32-1.991.807.241.58-26.783中國神華2007-10-09煤炭191.9294.5919.13-3.81-4.40-1.95-24.05-14.03-40.304中國移動2022-01-05通信12.4111.741.610.37-1.57-2.80-8.87-12.07-13.725中國人壽2007-01-09非銀金融69.0784.3044.256.405.3728.2319.8656.7490.766工商銀行2006-10-27銀行40.1931.6917.133.78-2.18-1.6716.0282.1097.237中國銀行2006-07-05銀行22.668.090.811.80-4.02-4.17-11.2412.3487.198農(nóng)業(yè)銀行2010-07-15銀行-14.86-15.431.051.38-2.071.17-1.608.27-0.799交通銀行2007-05-15銀行83.8213.564.872.61-5.49-5.810.9137.9255.2710中國海油2022-04-21石油石化-19.31-13.61-5.54-6.38-3.41-6.252.071.88-0.9211中芯國際2020-07-16電子16.6828.8816.99-7.22-6.22-2.27-1.15-5.105.2212中國電信2021-08-20通信0.4510.18-2.17-3.84-1.68-3.93-4.553.061.50圖5：中芯國際上市前一個月科創(chuàng)50和電子指數(shù)走勢 圖6：長鑫科技上市前一個月科創(chuàng)50和電子指數(shù)走勢AICapExMeta、Arm、蘋果、亞馬遜及海力士、AIAICapEx圖7：近期公布的科技龍頭2026年二季度財報業(yè)績匯總公司營收（億美元）營收同比凈利潤（億美元）凈利潤同比EPS（美元）EPS同比凈利率(%)CAPEX（億美元）CAPEX同比總市值（億美元）谷歌1197.9624.23%339.2526.66%2.7625.71%28.32%449.24100.14%43706.35特斯拉282.3625.52%16.60-82.53%0.05-80.79%0.59%57.89141.81%16609.49微軟900.1017.75%334.2022.27%4.4922.70%37.13%358.001.096327704.20Meta608.0027.96%187.602.33%7.322.47%30.86%301.2082.10%14298.70SK海力士528.50256.78%625.10118.28%88.251318.01%118.28%———Arm12.9022.41%1.9048.51%0.1848.91%14.69%2.0027.92%3786.80高通99.50?4.03%8.40?65.78%0.78?65.01%8.40%5.0068.71%2001.90蘋果1094.1716.36%297.8927.23%2.0228.66%27.23%——25700.20亞馬遜2006.0619.62%204.6110.78%1.8810.09%10.20%542.0868.44%22397.40三星電子1108.86130.03%460.921345.04%——————Bloomberg、 （注：總市值為截至2026/7/30的數(shù)據(jù)）TACO（TrumpAlwaysChickensOut）。美伊沖突再起波折，90—100/4美元/加侖。若軍事行動繼續(xù)擴大，高油價可能進一步推升居民生活成本和通脹2026730參議院的預(yù)測概率也分別下降至1356特朗普選情壓力同步上升，TACO圖8：近期布油、美國汽油價格上漲 圖9：預(yù)測共和黨控制眾議院、參議院概率下降 Bloomberg （2026/7/30）7PCE7月利率會議美聯(lián)儲宣布政策利率水平維持在3.5-3.75不變美3102026GDP環(huán)比折年率下降至1.5，低于市場預(yù)期，2026年6月核心PCE同比相較5月同比下降至3.29，核心PCE環(huán)比增速下降至0.13，有利于階段性改善市場風(fēng)險偏好。10：2026年二季度美國GDP環(huán)比折年率下降至1.5

11：20266PCE5 圖12：美元指數(shù)邊際回落 圖13：2年期美債收益率和10年期美債收益率走勢背離圖14：CME預(yù)測美聯(lián)儲加息概率 圖15：市場隱含美聯(lián)儲隔夜利率ME （注數(shù)據(jù)截至2026/7/30） Bloomberg （注：數(shù)據(jù)截至2026/7/30）韓股去杠桿壓力已經(jīng)部分釋放。2026729小幅回落至33萬億韓元，位于今年以來43.1分位數(shù)，隨著韓股總市值快速降低，融資余額占總市值比例5日均值邊際回升至0.58，位于今年以來53.4分730ETF1526回落48.35位于今年以來51.4分位數(shù)整體來看韓國市場去杠桿已取得一定A圖16：韓股整體融資余額回落 圖17：韓國杠桿ETF總規(guī)模回落OFIA 注數(shù)據(jù)截至2026/7/29） Bloomberg （注：數(shù)據(jù)截至2026/7/30）2、當(dāng)下如何操作？（光模塊龍頭（國產(chǎn)算力）】或是彈性較大的方向。2026主動權(quán)益基金對電子和通信的合計配置比例已由6月30日的60.19降至7月30日的51.93下降8.26個百分點若考慮到近期實際減倉情況合計配置比例可能下降更多，電子和通信板塊前期高度集中的籌碼結(jié)構(gòu)或已得到一定緩解。圖18：主動權(quán)益基金對電子和通信的合計配置比例相較2026/6/30下降8.26個百分點申萬一級行業(yè)截至目前配置比例（測算值）2026Q2配置比例（真實披露值）倉位變化截至目前超配比例（測算值）2026Q2超配比例（真實披露值）剔除股價后倉位變化電子37.69%43.30%-5.61%19.61%19.57%0.04%通信14.24%16.89%-2.65%8.91%9.96%-1.05%合計51.93%60.19%-8.26%28.52%29.53%-1.01%（注：數(shù)據(jù)截至2026/7/30，目前配置比例由2026Q2的倉位在2026/7/30股價進行測算）2026730AIAI（2025730-2026730分位數(shù)均值為52.27，相對近一年高點平均回落33.77，前期科技龍頭集中的杠桿交易壓力已經(jīng)部分消化，籌碼結(jié)構(gòu)有望進一步優(yōu)化。圖19：主要科技龍頭融資余額相對近一年高點平均下降33.77%名稱融資余額近一年分位數(shù)相對近一年的高點降幅AI芯片中芯國際8.20%-32.26%江波龍78.00%-38.53%寒武紀68.50%-36.63%海光信息59.00%-33.39%瀾起科技79.30%-22.90%芯原股份69.40%-39.01%龍芯中科45.40%-28.32%景嘉微0.00%-49.06%兆易創(chuàng)新81.40%-23.00%AI服務(wù)器浪潮信息16.50%-29.37%中科曙光42.50%-20.32%工業(yè)富聯(lián)25.20%-36.95%紫光股份95.40%-7.92%神州數(shù)碼0.00%-34.67%拓維信息0.00%-40.87%光通信中際旭創(chuàng)79.30%-31.19%新易盛73.10%-33.83%天孚通信50.00%-41.74%源杰科技80.90%-34.43%光迅科技74.30%-52.54%華工科技60.30%-32.43%仕佳光子63.20%-43.54%（注：數(shù)據(jù)統(tǒng)計區(qū)間為2025/7/30-2026/7/30）（維持近一年歷史高位MLCC圖20：A股AI細分領(lǐng)域擁擠度情況（注截至2026/7/31.以成交額占比MA5過去一年分位數(shù)衡量擁擠度情況分位數(shù)高于90視為擁擠度偏高，低于70視為擁擠度偏低，為AI相關(guān)板塊經(jīng)驗值）從降低波動的角度，或可關(guān)注【電池材料】、【鋰礦】、【非銀】和【創(chuàng)2026Q2上升至61.61超配比例達到25.12達到自2010年3月以來新高籌碼結(jié)構(gòu)圖21：TMT持倉占比在2026Q2上升至61.61%，超配比例達到25.12%大類行業(yè)2026Q2配置比例2026Q1配置比例倉位變化2026Q2超配比例2026Q1超配比例剔除股價后倉位變化TMT61.61%37.19%24.41%25.12%11.72%13.40%基建地產(chǎn)2.21%1.74%0.47%-0.88%-1.79%0.91%金融服務(wù)2.04%3.48%-1.44%-7.17%-7.45%0.28%公共事業(yè)1.09%2.29%-1.20%-3.90%-3.73%-0.17%必需消費1.96%5.17%-3.21%-1.64%0.05%-1.69%中游材料2.36%4.91%-2.55%-2.67%-0.72%-1.95%可選消費7.33%11.96%-4.63%-2.21%0.09%-2.30%上游資源4.44%8.81%-4.37%-2.18%0.47%-2.65%中游制造16.96%24.44%-7.48%-4.47%1.36%-5.84%圖22：二季度電力設(shè)備、有色金屬、醫(yī)藥生物基金倉位下降較多業(yè)例例業(yè)例例例例化電力設(shè)備7.36%12.81%-5.45%-1.58%3.04%-4.63%有色金屬3.60%6.95%-3.35%-1.40%1.00%-2.40%醫(yī)藥生物5.49%8.50%-3.01%0.17%1.90%-1.72%食品飲料1.51%4.22%-2.71%-1.21%0.40%-1.61%汽車1.94%4.14%-2.20%-1.36%-0.07%-1.29%基礎(chǔ)化工2.23%4.41%-2.17%-2.26%-0.46%-1.80%國防軍工1.54%2.51%-0.98%-1.08%-0.68%-0.40%銀行1.10%1.98%-0.88%-3.53%-3.72%0.19%交通運輸0.72%1.58%-0.86%-1.04%-0.70%-0.34%家用電器1.13%1.93%-0.80%-0.65%-0.13%-0.52%傳媒0.26%0.97%-0.71%-1.19%-0.96%-0.24%石油石化0.49%1.20%-0.71%-0.41%-0.14%-0.27%非銀金融0.93%1.50%-0.56%-3.64%-3.73%0.09%農(nóng)林牧漁0.45%0.95%-0.50%-0.43%-0.35%-0.08%鋼鐵0.13%0.51%-0.38%-0.41%-0.27%-0.15%計算機1.15%1.51%-0.36%-3.22%-3.65%0.43%建筑裝飾0.18%0.50%-0.32%-1.10%-1.17%0.08%煤炭0.36%0.67%-0.31%-0.36%-0.39%0.03%商貿(mào)零售0.13%0.42%-0.28%-0.56%-0.51%-0.04%輕工制造0.29%0.50%-0.21%-0.42%-0.41%0.00%社會服務(wù)0.12%0.28%-0.16%-0.31%-0.28%-0.04%環(huán)保0.11%0.27%-0.15%-0.64%-0.62%-0.02%公用事業(yè)0.22%0.35%-0.13%-2.09%-2.33%0.24%房地產(chǎn)0.25%0.33%-0.08%-0.49%-0.66%0.17%美容護理0.04%0.12%-0.08%-0.13%-0.11%-0.02%紡織服飾0.13%0.21%-0.08%-0.32%-0.36%0.03%綜合0.04%0.10%-0.06%-0.14%-0.08%-0.05%建筑材料1.78%0.91%0.87%0.71%0.04%0.67%機械設(shè)備6.13%4.98%1.15%-0.45%-0.93%0.48%通信16.89%13.04%3.85%9.96%8.27%1.69%電子43.30%21.67%21.63%19.57%8.05%11.52%

2026Q2

2026Q1

倉位變化 2026Q2超配

2026Q1

剔除股價后倉位變圖23：已披露可比口徑下有色金屬、非銀金融、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物中報業(yè)績預(yù)期增速較高申萬一級行業(yè)2026H1歸母凈利潤同比增速2026Q2歸母凈利潤同比增速預(yù)喜率披露率有色金屬126.81%144.34%86.84%54.29%石油石化117.22%142.79%64.29%59.57%非銀金融89.38%99.81%88.89%45.57%電子83.77%96.58%66.29%35.79%基礎(chǔ)化工80.00%107.11%58.11%36.10%環(huán)保73.11%48.13%46.43%21.54%通信65.52%69.07%58.70%37.70%商貿(mào)零售59.59%31.33%5