宏觀經(jīng)濟觀察系列：城市更新的宏觀線索

索引索引內容目錄一、六張網(wǎng)”和城市更新是基建投資中兩條主線 3城市更新的幾個政策信號 3城市更新的主要內容 5二、中觀景氣跟蹤 7三、大類資產觀察 9四、近期政策一覽 10五、宏觀日歷 六、風險提示 圖表目錄圖1：經(jīng)濟三駕馬車中固定資產投資是主要短板 4圖2：建安投資增長偏弱 4圖3：2026城市更新專項債發(fā)行進度落后去年 5圖4：2026土地儲備專項債發(fā)行進度落后去年 5圖5：2026保障房專項債發(fā)行進度快于去年 5圖6：城市更新相關專項債發(fā)行規(guī)模和去年對比（億元） 5圖7：城市更新“十五五”規(guī)劃目標 6圖8：原油和天然氣期貨價格 7圖9：黃金和白銀期貨價格 7圖10：化工品價格 7圖油輪運價高位震蕩 7圖12：豬肉價格連續(xù)三周企穩(wěn)，但漲幅放緩 8圖13：電影票房表現(xiàn)強于去年 8圖14：A股市場表現(xiàn) 9圖15：港股表現(xiàn) 9圖16：發(fā)達國家市場股指表現(xiàn) 9圖17：新興市場股指表現(xiàn) 9圖18：中國國債收益率表現(xiàn) 10圖19：人民幣兌不同國家匯率走勢 10圖20：7月宏觀日歷 表1：中觀行業(yè)綜合景氣指數(shù)與近7周趨勢 8表2：近期政策一覽 10一、六張網(wǎng)”和城市更新是基建投資中兩條主線2026年4（等5個領5（加大“好房子”供給，適應人民群眾高品質居住需要，既有住房更新改造是關鍵一環(huán)。713城市更新的幾個政策信號Q2經(jīng)濟動能邊際放緩背景下，更多政策紅利預計將在下半年集中釋放。1、6月8日國務院政策例行吹風會，介紹《城市更新“十五五”規(guī)劃》有關情況，并答記者問。2713、7134713,5715圖1：經(jīng)濟三駕馬車中固定資產投資是主要短板 圖2：建安投資增長偏弱社會消費品零售總額:累計同比（）

固定資產投資完成額累計同比：整體（%）建筑安裝工程固定資產投資完成額:累計同比（） 建筑安裝工程設備工器具購置40 出口金額:累計同比（）設備工器具購置30201002015201720152017

403020100-102025-2020252015 2020 2025201920212023從資金來源來看，為落實城市更新和地下管網(wǎng)建設任務，投資將通過以下方式落實：201920212023中央財政方面，2024年實施“兩重”建設以來，中央每年安排超長期國債等資金重點支持地下管網(wǎng)建設。超長期特別國債1600億元250中央預算內投資：2026970億元（202580021%）7002026672.41、10、12億元。2025）專項債發(fā)行規(guī)模分別達到近1500、590072516005500截至7月25日發(fā)行僅超1000億元。8000其他包括REITs、資產證券化、PPP和社會資本參與等方式。圖3：2026城市更新專項債發(fā)行進度落后去年 圖4：2026土地儲備專項債發(fā)行進度落后去年0

億元）億元）W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51

0

億元）億元）W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51同順 同順圖5：2026保障房專項債發(fā)行進度快于去年 圖6：城市更新相關專項債發(fā)行規(guī)模和去年對比（億元）0

億元）億元）W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51

70006000500040003000200010000

2025 202658755875557716561097保障性安居工程 城市更新 土地儲備同順 同順注：2026年數(shù)據(jù)截至7月25日城市更新的主要內容“十五五”期間城市更新投資空間理論在30萬億元以上：1500-2000元總投資潛在空間可以達到最高14萬億元。2、約717.517.51012513、400020255935建安投資約27億元。“十五五”城中村改造合計投資潛在空間在14萬億元左右。4150030004、提升城市公共服務（養(yǎng)老、托育、文化、體育等）和城市綜合交通體系等。圖7：城市更新“十五五”規(guī)劃目標城市更新“十五五”規(guī)劃二、中觀景氣跟蹤90/圖8：原油和天然氣期貨價格 圖9：黃金和白銀期貨價格150 108100645020 02020-01 2022-01 2024-01 2026-01

6,5005,5004,5003,5002,5001,5002021-01 2023-01 2025-01

1351159575553515期貨收價(活躍約):ICE布倫原油（元/桶） 期貨收價(活躍):COMEX黃金（元/金衡盎）期貨收盤價(連續(xù)):NYMEX天然氣（右軸：美元/百萬英熱單位）

期貨收盤價(活躍):COMEX白銀（右軸：美元/金衡盎司）同花順圖10：化工品價格 圖油輪運價高位震蕩5,8005,3004,800

化工產品價格指數(shù)

500,000400,000300,000200,0004,300 100,0003,800

W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W512023 2024 2025 2026

02023-06 2024-06 2025-06 2026-06中國進口油輪運價指數(shù)(CTFI):CT1-TCE(標準航速)（美元/天）CT2-TCE(標準航速)（美元/天）圖12：豬肉價格連續(xù)三周企穩(wěn)，但漲幅放緩 圖13：電影票房表現(xiàn)強于去年平均批發(fā)價:豬肉（元/公斤）40353025201510W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W512022 2023 2024 2025 2026

0

中國電影票房收入（萬元）W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W512023 2024 2025 2026同花順17周趨勢6月6月6月7月7月6月6月6月7月7月7月7月近7周第二周第三周第四周第一周第二周第三周第四周走勢

月度變動周度變動工業(yè)金屬

工業(yè)金屬銅

80.4 79.987.0 89.2

77.486.5

70.7 63.0 61.2 58.577.8 73.6 72.8 69.7

-18.9 -2.7-16.8 -3.1鋁 86.4鉛 35.6

80.835.2

77.033.8

70.7 53.6 50.2 28.6 22.1 17.3

.1 -3.2-17-30-17-30鋅能源金屬 能源金碳酸鋰鈷石油石化 石油石化原油地煉煤炭 煤炭鋼鐵 鋼鐵建材 建材水泥

74.8 75.6 76.5 77.973.9 74.1 70.8 68.995.2 95.3 95.3 91.852.7 52.9 46.3 46.173.4 65.9 59.9 54.281.7 74.0 68.3 63.065.1 57.8 51.6 45.588.0 88.4 88.8 89.282.7 82.8 83.1 82.256.3 57.0 50.9 56.079.7 80.8 81.4 81.1

79.3 80.3 78.966.7 64.7 62.287.4 83.4 78.746.1 45.9 45.648.2 46.2 44.258.3 54.5 52.738.1 38.0 35.891.3 91.0 86.478.7 75.2 69.545.0 43.8 40.177.4 73.4 67.6

2.4 -1.4-8.6 -2.5-16.6 -4.7-0.6 -0.3-15.7 -2.0-15.7 -1.8-15.8 -2.2-2.4 -4.6-13.6 -5.7-10.8 -3.7-13.8 -5.8輕工 造紙文化紙包裝紙

86.8 79.1 80.7 84.6 81.6 82.6 84.189.9 77.3 78.3 87.1 80.5 81.4 82.383.7 80.9 83.1 82.2 82.7 83.8 85.9

3.44.02.8

1.50.92.1化工 化工新能源 光伏鋰電汽車 汽車金融地產 證券房地產

84.940.794.652.599.771.4

81.148.394.645.0100.064.7

77.150.894.634.699.553.1

65.0 62.6 64.5 62.952.9 54.6 52.4 46.391.1 86.7 82.6 77.937.4 33.8 30.0 28.9100.0 91.2 87.6 76.245.7 52.9 50.1 65.3

-14.2 -1.6-4.5 -6.1-16.7 -4.8-5.7 -1.0-23.4 -11.512.3 15.3交運 交運航空

35.2 30.8 25.7 18.2 20.9 22.4 29.715.5 15.8 15.0 18.2 22.2 26.1 29.9

4.014.9

7.33.8物流 34.6 32.4 19.3

18.9 20.1 19.9

-2.9 -3.5農林牧漁 生豬養(yǎng)殖禽類養(yǎng)殖

9.2 9.9 7.3 3.8 13.0 20.755.1 59.1 57.0 55.9 61.2 62.5

25.565.3

18.28.3

4.92.8紡織服飾 紡織服傳媒 電影

89.670.5

84.4 81.974.3 77.9

77.4 74.769.4 66.9

71.1 68.069.7 64.1

-13.9 -3.1-13.9 -5.7同花順，注：景氣指數(shù)范圍在0-100之間，電影數(shù)據(jù)波動較大的原因是春節(jié)錯位三、大類資產觀察截至7月24A股呈現(xiàn)一定的反彈。720AI應圖14：A股市場表現(xiàn) 圖15：港股表現(xiàn)

國內主要股指一周漲跌幅4.6%4.6%4.2%2.7%1.3%1.5%0.3%上證指數(shù)滬深300創(chuàng)業(yè)板指上證50中證500科創(chuàng)50

3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%

港股一周漲跌幅1.6%1.7%0.1%1.6%1.7%0.1%圖16：發(fā)達國家市場股指表現(xiàn) 圖17：新興市場股指表現(xiàn)1.1%1.3%0.4%0.7%1.1%1.3%0.4%0.7%-0.6%-0.4%-0.4%-2.1%1.0%0.0%-1.0%-2.0%-3.0%

發(fā)達國家股指一周漲跌幅

10.0%5.0%0.0%-5.0%

新興市場股指一周漲跌幅

1.7%0.3%1.7%0.3%-1.9%納斯達克指數(shù)標普500道瓊斯工業(yè)指數(shù)德國DAX法國CAC40日經(jīng)納斯達克指數(shù)標普500道瓊斯工業(yè)指數(shù)德國DAX法國CAC40日經(jīng)225英國富時100澳大利亞普通股指數(shù)IBOVESPASET國 國 西 羅IBOVESPASETMOEX綜 斯MOEX合圖18：中國國債收益率表現(xiàn) 圖19：人民幣兌不同國家匯率走勢3.5

1年（%） 5年（%）

10年（%10年（%）3223-0723-0122-07123-0723-0122-07

0.5%0.0%-0.3%0.0%-0.3%-0.5%-0.9%-0.5%-1.0%-1.5%100美 歐 加100元 元 元兌 兌 日 兌人 人 元 人民 民 兌 民幣 幣 人 民幣26-0726-0125-0725-0124-0724-01四、近期政策一覽26-0726-0125-0725-0124-0724-01國務院總理李強主持召開國務院常務會議，聽取對服務業(yè)擴能提質和“六張網(wǎng)”規(guī)劃建設督查情況匯報等。多個“十五五”規(guī)劃文件發(fā)布，包括《體育強國建設“十五五”“十五五”“十五五”規(guī)劃》等。表2：近期政策一覽類型日期主題核心內容會議2026/7/20李強主持召開國務院常務會議聽取對服務業(yè)擴能提質和“六張網(wǎng)”規(guī)劃建設督查情況匯報等國務院總理李強7月20日主持召開國務院常務會議，聽取對服務業(yè)擴能提質和水網(wǎng)、新型電網(wǎng)、算力網(wǎng)、新一代通信網(wǎng)、城市地下管網(wǎng)、物流網(wǎng)等“六張網(wǎng)”規(guī)劃建設督查情況匯報，審議通過《知識產權保護和運用“十五五”規(guī)劃》，研究優(yōu)化社會保障體系有關工作，聽取2025年度中央預算執(zhí)行和其他財政收支審計查出問題整改工作建議匯報。“十五五”2026/7/23~24“十五五”規(guī)劃7月24日，交通運輸部、國家鐵路局等四部門印發(fā)《綜合運輸服務發(fā)展“十五五”規(guī)劃》。7月23日，國家體育總局發(fā)布《體育強國建設“十五五”規(guī)劃》。7月23日，《可再生能源發(fā)展“十五五”規(guī)劃》發(fā)布。7月23日，國家中醫(yī)藥管理局印發(fā)《中醫(yī)藥振興發(fā)展“十五五”規(guī)劃》。教育2026/7/22習近平對基礎教育工作作出重要指示全國基礎教育工作會議7月22日在京召開。會上傳達了習近平重要指示。中共中央政治局常委、國務院副總理丁薛祥出席會議并講話。交運2026/7/24《關于深化綜合交通運輸體系改革的意見》《意見》提出了深化綜合交通運輸體系改革的總體要求，明確了3方面18項重點改革任務。對外關系2026/7/24商務部公告2026年第30號公布將14家歐盟實體列入出口管制管控名單將拉法特集團等14家歐盟實體列入出口管制管控名單。中國政府網(wǎng)、國家中醫(yī)藥管理局、交通運輸部、商務部、新華社五、宏觀日歷重點關注：中國7月政治局會議、PMI數(shù)據(jù)。美聯(lián)儲FOMC利率決議。圖20：7月宏觀日歷7月經(jīng)濟日歷 | 西部宏觀 2026周日周一周二周三周