單月轉(zhuǎn)正回暖出口結(jié)構(gòu)深度調(diào)整

成本端壓力得到緩解，鋼價下跌但利潤在底部逐漸企穩(wěn)。837.4311.611629.4113.350.8%。本周五大品種總庫存有所回升，且建材板材庫存變化保持一致，建材累庫8.15萬噸；消費方面，本周五3.8%1.6%。本周五大品種中建材與板材消費結(jié)構(gòu)保持一致。隨著鐵水產(chǎn)量連續(xù)3周回落，本周鐵礦價格下跌，焦炭也在九輪提漲后開啟首輪提降，7日，螺紋、熱卷、中厚板、冷卷的價格較上周分別元/噸、-20元/噸、持平、-20元/噸。螺紋、熱卷、中厚板、冷卷的即期毛利分別為-131元/噸、元/噸、-190元/噸、-225元/噸，較上周-14元/噸、+3元/噸、+21元/噸、+3元/噸。2473463%，環(huán)比-2.6pct。普鋼投資建議：由于普鋼產(chǎn)品多用于建筑行業(yè)，而當(dāng)前地產(chǎn)復(fù)蘇時間尚不明朗，在資產(chǎn)配置時可以優(yōu)先考慮高股息、高分紅以及各個下游領(lǐng)域中的龍頭企業(yè)。建議關(guān)注：華菱鋼鐵、寶鋼股份等，遠(yuǎn)期可持續(xù)關(guān)注地產(chǎn)銷售改善向開工端傳導(dǎo)。特鋼新材料投資建議：特鋼屬政策大力支持行業(yè)，我國中高端特鋼新材料內(nèi)有“進口替代”，外有“全球份額提升”，目前我國中高端特鋼比例仍與日本、歐美等發(fā)達(dá)國家相差較大，伴隨著高端制造業(yè)快速發(fā)展，中高端特鋼需求有望迎來較快增長，企業(yè)估值有望提高。2026年繼續(xù)關(guān)注特鋼主線：南鋼股份、中信特鋼、天工國際等。能源用鋼正在經(jīng)歷總量平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)上行的深刻重塑，取向硅鋼、高強特厚板、耐候鋼、抗氫脆管線鋼等高端品種持續(xù)供不應(yīng)求，盈利溢價與訂單可見度雙雙領(lǐng)跑全行業(yè)。建議關(guān)注：久立特材、武進不銹、盛德鑫泰等。風(fēng)險分析：鋼鐵行業(yè)未來深陷結(jié)構(gòu)性困局，核心風(fēng)險源于需求側(cè)與產(chǎn)業(yè)邏輯的深層錯位。傳統(tǒng)建筑用鋼需求隨城鎮(zhèn)化放緩而趨勢性退坡，新興產(chǎn)業(yè)增長尚不足以填補缺口，導(dǎo)致供需關(guān)系持續(xù)承壓。全球貿(mào)易保護主義抬頭，針對鋼鐵的關(guān)稅壁壘與技術(shù)性貿(mào)易措施日益嚴(yán)苛，出口環(huán)境充滿不確定性。政策端環(huán)保約束不斷升級，低碳轉(zhuǎn)型從可選動作變?yōu)樯鎰傂瑁瑢ζ髽I(yè)技術(shù)路線選擇與資金儲備構(gòu)成長期考驗。此外，原料價格波動與行業(yè)內(nèi)部同質(zhì)化競爭交織，進一步削弱盈利韌性，缺乏核心競爭力的企業(yè)將在洗牌中面臨出清，行業(yè)整體步入低利潤、高風(fēng)險的深度調(diào)整期。目錄行業(yè)供需總覽 2上周鋼鐵板塊梳理 3基本面跟蹤 5價格 5供給 5需求 6地產(chǎn) 7制造業(yè) 8出口 9庫存及表觀消費 成本 廢鋼 12鐵礦石 14焦炭 15焦煤 17利潤 風(fēng)險分析 行業(yè)供需總覽圖表1：供需變化（%）供需 行業(yè) 關(guān)注指標(biāo)

累計同比 當(dāng)月同比2024年6月固投固定資產(chǎn)投資增速-4.1-5.72.8-3.1-15.6房地產(chǎn)開發(fā)投資-16.2-18.0-11.2-27.2-26.0商品房銷售面積-10.8-11.6-3.5-14.7-16.3房屋新開工面積2024年6月固投固定資產(chǎn)投資增速-4.1-5.72.8-3.1-15.6房地產(chǎn)開發(fā)投資-16.2-18.0-11.2-27.2-26.0商品房銷售面積-10.8-11.6-3.5-14.7-16.3房屋新開工面積-22.6-23.4-20.0-38.7-26.0地產(chǎn)房屋施工面積-12.3-12.5-9.1-20.5-36.5房屋竣工面積-23.4-23.7-14.8-35.0-25.0商品房待售面積 -0.4-0.94.13.2-房地產(chǎn)開發(fā)資金-18.6-19.9-6.2-24.9-25.0基建基建投資（不含電力）0.8-2.48.96.3-10.2水泥水泥產(chǎn)量-8.6-8.0-4.3-12.0-5.6工業(yè)增加值5.45.46.412.05.3發(fā)電量3.63.50.84.32.0需求制造業(yè)投資-0.4制造業(yè)投資-0.4-1.27.56.2-3.2汽車產(chǎn)量-4.7-3.910.86.5-0.2粗鋼產(chǎn)量-3.9-3.0-3.0-5.90.4供給鋼、鐵鋼材產(chǎn)量-1.5-0.94.63.70.0生鐵產(chǎn)量-3.1-2.84.6-3.6-0.9家統(tǒng)計本周鋼鐵板塊梳理720日-2026724日，申萬鋼鐵行業(yè)指數(shù)+1.3%11300指數(shù)+2.65%，跑輸大盤6個百分點；個股周漲跌幅前五分別為：杭鋼股份（72%、中信特鋼（65%、常寶股份（+11%%、河鋼股份（+.%；后五分別為：*T八鋼（-.5%、武進不銹（-.%、翔樓新材（%、甬金股份（-.7%、金洲管道（-.%圖表2：本周申萬鋼鐵行業(yè)指數(shù)漲跌幅%6.0鋼鐵家用電器電子汽車房地產(chǎn)紡傳媒建筑材料綜合%7.246.5006.04.02.00.0(2.0)(4.0)(6.0)(8.0)5.114.022.94-3.51-4.96-6.94-7.73-7.79圖%7.246.5006.04.02.00.0(2.0)(4.0)(6.0)(8.0)5.114.022.94-3.51-4.96-6.94-7.73-7.79%7/207/217/207/217/227/237/243.02.01.00.0

鋼鐵（萬） 滬深300(1.0)(2.0)(3.0)(4.0)年年初至今，申萬鋼鐵行業(yè)指數(shù)-19.99%22300指數(shù)+0.42%20.41個百分點；個股漲跌幅前五分別為：甬金股份（%、金洲管道%、南鋼股份（.9%、盛德鑫泰（-%（88%；后五分別為：*T八鋼（-3.1%、本鋼板材（3.3%、沙鋼股份（-055%%、武進不銹（-5.7%圖表2026年年初至今申萬鋼鐵指數(shù)漲跌幅排名 圖表2026年年初至今申萬鋼鐵行業(yè)漲跌幅前五個股%%07.89-4.07-5.19-6.53-8.84-34.1-334.33-40.5-541.47-51.970計算機汽車724PE（TTM）28.251PE34.286.03；PB（LF）為1年P(guān)B1.150.2。圖表申萬鋼鐵行業(yè)市盈率（TTM） 圖表申萬鋼鐵行業(yè)市凈率（市盈率PE(TTM) PE平均值0

1.51.00.50.0

市凈率PB平均值 基本面跟蹤價格7243130元/噸，周環(huán)比-1.26%，年同比-7.4%3350元/-5.633310元/噸，周環(huán)比-0.6%，年同比-4.61%3690元/噸，周環(huán)比-0.54%，年同比-4.9%；中厚板價格為3410元/噸，周環(huán)比持平，年同比-1.16%。圖表9：六大鋼材品種價格（元/噸）日期螺紋線材盤螺熱軋冷軋中厚板2026/7/243130335033403310369034102026/7/173170337033803330371034102026/6/243210337033903350373034402025/7/24338035503560347038803450周環(huán)比-40-20-40-20-200月環(huán)比-80-20-50-40-40-30年同比-250-200-220-160-190-40年同比/%-7.40%-5.63%-6.18%-4.61%-4.90%-1.16%ystee圖表螺紋鋼價格 圖表熱軋卷板價格2022年 2023年 2024年元噸 2025年 2026年5500

2022年 2023年 2024年元噸 2025年 2026年55002500

12345678910月1112月

2500

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月ystee ystee供給2026年6月，全國日均粗鋼產(chǎn)量為278.89萬噸，月環(huán)比+2.49%，年同比+0.58%；全國日均生鐵產(chǎn)量為239.97萬噸，月環(huán)比+1.95%，年同比+0.12%。圖表日均粗鋼產(chǎn)量 圖表日均生鐵產(chǎn)量噸2022年噸2022年2025年2023年2026年2024年340300260220180

萬噸2022年2025年2023年噸2022年2025年2023年2026年2024年260240220200180 家統(tǒng)計 家統(tǒng)計圖表14：重點鋼企旬度日均產(chǎn)量萬噸240

2022年 2023年 2024年2025年 2026年2202001801601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月ystee2026年7月24日，全國247家鋼廠高爐開工率為82.09%，周環(huán)比-0.64pct，年同比-1.37pct；全國247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為89.21%，周環(huán)比-0.57pct，年同比-1.68pct。圖表全國247家鋼廠高爐開工率 圖表全國247家鋼廠高爐周產(chǎn)能利用率%% 2023年2025年2024年2026年

12345678910月1112月

%% 2023年2025年2024年2026年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月ystee ystee需求2026年7月24日，全國建筑鋼材日均成交84726噸，較上周+788噸。圖表全國建筑鋼總成交量 圖表華東建筑鋼總成交量2022年 2023年 2024年噸 2025年 2026年240000

2022年 2023年 2024年噸 2025年 2026年160000160000

1200000123456789月月

01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月ystee ystee圖表華南建筑鋼總成交量 圖表北方建筑鋼總成交量2022年 2023年 2024年噸 2025年 2026年0123456789101112月

2022年 2023年 2024年噸 2025年 2026年01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月ystee ystee2026年7月24日，全國水泥磨機開工率34.76%，周環(huán)比-0.37pct，年同比-1.64pct。水泥價格指數(shù)為321.12元/噸，周環(huán)比-0.55%，年同比-5.92%。圖表全國水泥磨機開工率 圖表水泥價格指數(shù)80%

元/噸2022年/噸2022年2025年2023年2026年2024年60%40%20%

5004002022年2022年2025年2023年2026年2024年12345678910月1112月

3001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月創(chuàng)資 ystee地產(chǎn)2026年7月19日，30城商品房成交面積（4周移動平均）為178萬平方米，周環(huán)比-6.5%，年同比-6.8%；100城土地成交面積（4周移動平均）為1358萬平方米，周環(huán)比-0.3%，年同比+2.4%。圖表商品房成交面積（30城） 圖表土地成交面積（100城）萬平方米 2023年 2024年2025年 2026年4503001500123456789101112月

萬平方米 2023年 2024年2025年 2026年80001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月圖表25：30城商品房和100城土地成交周變動2.4%-0.3%-6.8% -6.5%同比 環(huán)比 同比 環(huán)比商品房交面積 土地成面積制造業(yè)639308臺，年同比+46.62%；202662565萬臺，年同比。圖表挖掘機產(chǎn)量 圖表空調(diào)產(chǎn)量2022年 2023年 2024年臺 2025年 2026年0

萬臺0

2022年 2023年 2024年2025年 2026年 家統(tǒng)計 家統(tǒng)計2026年6月，全國汽車產(chǎn)量為282萬輛，年同比+0.53%。圖表28：汽車產(chǎn)量2022年 2023年 2024年萬輛 2025年 2026年5000家統(tǒng)計出口圖表29：五大鋼材品種出口價格（美元/噸）日期方坯（獨聯(lián)體出口FOB）螺紋（中國出口FOB）熱軋（中國出口FOB）冷軋（中國出口FOB）熱鍍鋅（中國出口FOB）2026/7/244654924855435902026/7/174654924865455902026/6/244855074955586032025/7/24440452475525569周環(huán)比00-1-20月環(huán)比-20-15-10-15-13年同比2540101821ystee圖表螺紋出口價差 圖表熱軋出口價差噸螺紋價差（內(nèi)貿(mào)-噸螺紋價差（內(nèi)貿(mào)-外貿(mào)）：右軸螺紋出口折內(nèi)貿(mào)（出廠含稅）2021/072021/122021/072021/122022/052022/102023/032023/082024/012024/062024/112025/042025/092026/022026/07

4000-1200

/噸熱軋價差（內(nèi)貿(mào)噸熱軋價差（內(nèi)貿(mào)-外貿(mào)）：右軸熱軋出口折內(nèi)貿(mào)（出廠含稅）2021/072021/122021/072021/122022/052022/102023/032023/082024/012024/062024/112025/042025/092026/022026/07

2000-1000ystee ystee庫存及表觀消費本周，螺紋鋼周產(chǎn)量201.44萬噸，表觀消費量196.22萬噸，庫存697.70萬噸，其中廠庫191.69萬噸，社庫506.01萬噸。圖表32：螺紋基本面ystee本周，線材周產(chǎn)量80.15萬噸，表觀消費量77.22萬噸，庫存134.95萬噸，其中廠庫64.25萬噸，社庫70.70萬噸。圖表33：線材基本面ystee本周，熱軋卷板周產(chǎn)量302.02萬噸，表觀消費量299.24萬噸，庫存438.55萬噸，其中廠庫79.84萬噸，社庫358.71萬噸。圖表34：熱軋基本面ystee本周，中厚板周產(chǎn)量166.26萬噸，表觀消費量164.15萬噸，庫存189.84萬噸，其中廠庫74.68萬噸，社庫115.16萬噸。圖表35：中厚板基本面ystee本周，冷軋卷板周產(chǎn)量87.56萬噸，表觀消費量87.25萬噸，庫存168.37萬噸，其中廠庫40.21萬噸，社庫128.16萬噸。圖表36：冷軋基本面ystee成本廢鋼2026年7月24日，張家港廢鋼價格為1930元/噸，周環(huán)比持平，年同比-70元/噸。圖表37：廢鋼價格（元/噸）日期普通廢鋼（張家港）浙江舟山（船板料）唐山廢鋼（重廢A）東南亞廢鋼進口（1、2號混合重廢）2026/7/241930261021153652026/7/171930261021153692026/6/242000269021253802025/7/24200025802285316周環(huán)比000-4月環(huán)比-70-80-10-15年同比-7030-17049ystee圖表普通廢鋼價格（張家港） 圖表東南亞廢鋼進口（1、2號混合重廢）元/噸

2022年 2023年 2024年2025年 2026年

元/噸700600500400300200100

2022年 2023年 2024年2025年 2026年1月2月3月4月5月6月7月8月9月月月月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月1112月ystee ystee771.43%，周環(huán)比+2.33pct，年同比+6.35pct。華東地區(qū)電弧爐利潤為元/噸，周環(huán)比-42元/噸，年同比-76元/噸；華北地區(qū)電弧爐利潤為-413元/噸，周環(huán)比-8元/噸，年同比-元/噸。圖表40：電弧爐利潤（元/噸）全國 華東地區(qū) 華北地區(qū)率：%2026/7/2471.4334873293率：%2026/7/2471.4334873293-357-16335733379-413-2192026/7/1769.1034853291-315-12135743381-404-2112026/6/2476.7735253331-315-12135853391-405-2112025/7/2465.0836613467-281-8737153521-375-181周環(huán)比2.3322-42-42-2-2-8-8月環(huán)比-5.34-38-38-42-42-13-13-7-7年同比6.35-174-174-76-76-142-142-38-38

螺紋成本螺紋成本利潤利潤螺紋成本螺紋成本利潤利潤螺紋成本螺紋成本利潤利潤

（

（

（

（

（

（

（谷電）ystee圖表電弧爐開工率 圖表華東電弧爐2023年 2024年%

元/噸

利潤（電，軸） 螺紋成本0

2025年 2026年

2018/102019/042018/102019/042019/102020/042020/102021/042021/102022/042022/102023/042023/102024/042024/102025/042025/102026/04

（谷電

2000150010005000-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月ystee ystee鐵礦石2026年7月23日，普氏62%指數(shù)為97.50美元/噸，周環(huán)比-2.1美元/噸，年同比-6.5美元/噸。圖表43：鐵礦石價格及相關(guān)（美元/噸，港口Pb粉及卡粉單位為元/噸）日期普氏指數(shù)掉期：2個月港口Pb粉港口卡粉西澳至中國海運費巴西至中國海運費2026/7/2397.5098.53709.00842.0012.0033.722026/7/1699.60100.27724.00858.0012.4333.932026/6/2396.8597.50721.00862.0011.6831.502025/7/23104.00104.52810.00910.009.9823.45周環(huán)比-2.10-1.74-15.00-16.00-0.43-0.21月環(huán)比0.651.03-12.00-20.000.322.22年同比-6.50-5.99-101.00-68.002.0210.27圖表鐵礦石運費 圖表港口粉、卡粉價格美元/噸2018/012018/052018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/052023/092024/012024/052024/092025/012025/052025/092026/012026/05

西澳至中國海運費巴西至中國海運費

元/濕噸8002018/012018/052018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/052023/092024/012024/052024/092025/012025/052025/092026/012026/05

港口粉 港口卡粉ystee圖表澳洲和巴西鐵礦石總發(fā)貨量 圖表澳洲和巴西鐵礦石發(fā)往中國數(shù)量噸 2023噸 2023年2025年2024年2026年5000123456789月月月

萬噸噸 2023年2025年2024年2026年50001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月ystee ystee2026年7月24日，鐵礦石總庫存為16323.4萬噸，周環(huán)比-21.5萬噸，年同比+2538.2萬噸。圖表48：鐵礦石港口庫存結(jié)構(gòu)（萬噸）項目本周周變化年同比項目本周周變化年同比總庫存16323.4-21.52538.2日均疏港量323.833.61.0塊礦1676.30.681.0貿(mào)易礦10727.6-79.31673.0球團礦258.2-5.2-161.1澳洲礦8466.8-65.92348.9精礦1508.9-0.4428.3巴西礦4589.6-0.2-246.6壓港天數(shù)31.0-10.06.0日均鐵水產(chǎn)量237.7-1.5-4.7ystee圖表港口總庫存 圖表日均疏港量2022年 2023年 2024年萬噸 2025年 2026年123456789月101112月

2022年 2023年 2024年萬噸 2025年 2026年3603403203002802602401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月ystee ystee焦炭2026年7月24日，日照港準(zhǔn)一級焦炭價格為1870元/噸，周環(huán)比-50元/噸，年同比+550元/噸。圖表51：焦炭價格（元/噸）日期 日照港平倉呂梁出廠唐山到廠徐州出口FOB出口折內(nèi)貿(mào)（準(zhǔn)一級）（準(zhǔn)一級）（準(zhǔn)一級）（準(zhǔn)一級）（一級）（一級）2026/7/24187020252120208529319912026/7/17192020802175214029319902026/6/24187020252120208529319982025/7/2413201420151514802021442周環(huán)比-50-55-55-5500月環(huán)比00000-8年同比55060560560591549ystee圖表日照港準(zhǔn)一級焦炭 圖表焦炭出口價格元/噸

2023年 2024年2025年 2026年

美元/噸9007005003002018/022018/062018/022018/062018/102019/022019/062019/102020/022020/062020/102021/022021/062021/102022/022022/062022/102023/022023/062023/102024/022024/062024/102025/022025/062025/102026/022026/06

焦炭出口優(yōu)勢出口FOB（一級）

噸80060040020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月ystee ystee2026年7月23日，230家焦化廠產(chǎn)能利用率為73.44%，周環(huán)比-0.02pct，年同比+0.54pct。焦化廠利潤為-423元/噸，周環(huán)比-47元/噸，年同比-57元/噸。圖表54：焦化廠產(chǎn)能利用率及利潤日期焦化廠利潤（元/噸）焦化廠產(chǎn)能利用率（%）2026/7/23-42373.442026/7/16-37673.462026/6/23-41173.262025/7/23-36672.90周環(huán)比-47-0.02月環(huán)比-130.18年同比-570.54ystee圖表230家焦化廠產(chǎn)能利用率 圖表焦炭月產(chǎn)量% 2022年 2023年 2024年

萬噸 2023年 2024年 2025年 2026年2025年 2026年12345678910月1112月

0ystee ystee圖表焦炭總庫存 圖表港口焦炭庫存2022年 2023年 2024年萬噸 2025年 2026年1200

2022年 2023年 2024年萬噸 2025年 2026年300800

15060012345678910月1112月

01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月ystee ystee圖表59：焦化廠利潤元/噸02019/072019/102019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/042024/072024/102025/012025/042025/072025/102026/012026/04，mystee焦煤2026年7月23日，焦煤普氏指數(shù)為241.00美元/噸，周環(huán)比-8美元/噸，年同比+71美元/噸。圖表60：焦煤價格（元/噸，普氏指數(shù)單位為美元/噸）日期焦煤普氏指數(shù)（日照港焦煤（平倉價）蒙古焦煤（唐山自提）柳林焦煤（出廠價）唐山焦煤（出廠價）2026/7/23241.0014051580186517552026/7/16249.0013801520188818152026/6/23265.0014301630194819352025/7/23170.001180123014491305周環(huán)比-8.002560-23-60月環(huán)比-24.00-25-50-83-180年同比71.00225350416450ystee圖表焦煤普氏指數(shù)（澳洲圖表柳林主焦煤（出廠價）美元2022年 2023年 20242025年 2026年600500400300200100012345678910月1112月

2022年 2023年 2024年元噸 2025年 2026元噸 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月ystee ystee2026年7月23日，主產(chǎn)區(qū)煤礦產(chǎn)能利用率69.35%，環(huán)比+0.24pct；原煤周產(chǎn)量700.41萬噸，環(huán)比+2.38萬噸。圖表主產(chǎn)區(qū)煤礦產(chǎn)能利用率 圖表中國進口煉焦煤總量70%30%

2023年 2024年2025年 2026年

萬噸0

2022年 2023年 2024年2025年 2026年1月2月3月4月5月6月7月8月9月101112月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月101112月渭能 ystee圖表自蒙古進口煉焦煤 圖表自澳洲進口煉焦煤2022年 2023年 2024年萬噸 2025年 2026年0

萬噸2000

2022年 2023年 2024年2025年 2026年1月2月3月4月5月6月7月8月9月月月月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月101112月ystee ystee2026年7月24日，焦煤總庫存1896.55萬噸，周環(huán)比+16.52萬噸，年同比-6.24萬噸。圖表67：焦煤庫存（萬噸）日期 鋼廠庫存焦化廠庫存進口煉焦煤 總庫存（247家）（230家）（港口庫存）2026/7/24775.73773.32347.501896.552026/7/17774.27794.46311.301880.032026/6/24795.35905.22288.301988.872025/7/24791.10790.19321.501902.79周環(huán)比1.46-21.1436.2016.52月環(huán)比-19.62-131.9059.20-92.32年同比-15.37-16.8726.00-6.24ystee圖表焦化廠煉焦煤庫存（230家） 圖表進口煉焦煤港口庫存2022年 2023年 2024年萬噸 2025年 2026年900650

萬噸750500250

2022年 2023年 2024年20