資產減值準備、限售股解禁期與盈余管理研究-來自中國A 股上市公司的證據

資產減值準備、限售股解禁期與盈余管理研究——來自中國A股上市公司的證據STUDYONTHEPROVISIONFORIMPAIRMENTOFASSETS,THEPERIODOFLIFTINGTHEBANONRESTRICTEDSHARESANDEARNINGSMANAGEMENT:EVIDENCEFROMA-SHARELISTEDCOMPANIESINCHINA資產減值準備、限售股解禁期與盈余管理研究——來自中國A股上市公司的證據學生：鐘瑤指導老師：李桂蘭(湖南農業大學商學院，長沙410128)摘要：盈余管理是我國資本市場的一大熱點問題，限售股解禁后非流動股東減持的高額獲利，使得上市公司具有強烈的盈余管理動機，而資產減值準備是進行盈余管理的一條重要途徑。本文以2014年——2018年我國存在限售股解禁的A股上市公司為樣本，研究了限售股解禁前后公司通過資產減值準備進行盈余管理的程度，并提出了相關建議。關鍵詞：盈余管理；資產減值準備；限售股解禁期Studyontheprovisionforimpairmentofassets,theperiodofliftingthebanonrestrictedsharesandearningsmanagement:evidencefromA-sharelistedcompaniesinChinaStudent:ZhongYaoTutor:LiGuilan(CollegeofBusiness,HunanAgriculturalUniversity,Changsha410128,China)Abstract:EarningsmanagementisahotissueinChina'scapitalmarket.Thehighprofitfromthereductionofnon-currentshareholdersaftertheliftingofthebanonthesaleofsharesmakeslistedcompanieshavestrongmotivationforearningsmanagement,andtheprovisionforimpairmentofassetsisanimportantwayforearningsmanagement.BasedonthesampleofA-sharelistedcompanieswithrestrictedsharesliftedfrom2014to2018,thispaperstudiestheextentofearningsmanagementthroughassetimpairmentreservesbeforeandaftertheliftingofrestrictedshares,andputsforwardrelevantsuggestions.Keywords:Earningsmanagement;Provisionforimpairmentofassets;Theliftingofthebanonrestrictedshares一、緒論（一）研究背景盈余管理不僅是中國會計研究的重要組成部分，，而且在我國上市公司中得到了廣泛的應用，受到社會各界的關注。然而，不當或過度的盈余管理會使財務信息的真實性和可靠性降低，使財務報告中的數據不能真正反映公司的業績。從長遠來看，它會在一定程度上阻礙企業的穩定持續發展。限售股是2005年股權分置制度改革出現的概念，指在一段時間內禁止在二級資本市場交易，限售股解禁后，能夠在證券市場上自由流通的股份。在一定條件下，原非流通股可以在二級市場上以市場價值交易。股東利益與股價有直接的關系，在現有的盈利水平下，通過操縱性應計利潤來管理盈余是一種常用的手段。因此，限售股股東有動機憑借控制權在限售股解禁期前后進行盈余管理，干擾股價，以提高自己的利益。在企業的實際運營中，會計師在選擇會計政策處理資產減值時，需要根據自己的會計知識和相關經驗來判斷和選擇，從而產生一定的主觀性，使資產減值成為企業管理盈余、粉飾公司財務報表的工具。（二）研究目的和意義從各個方面和角度對盈余管理進行研究是十分必要的。通過對資產減值準備、限售股解禁期對盈余管理的研究，可以發現目前我國上市公司本身治理結構、資產減值相關會計政策以及監管機構對會計信息監管深度和廣度等方面的問題，并有利于針對上述問題提出較為完善的建議和對策，使盈余管理行為能夠更加合理合規，對我國市場經濟的穩定發展和上市公司持續經營具有極其重要的意義。（三）文獻綜述1、國外研究動態（1）資產減值準備與盈余管理研究Mcnichols和Wilson(1988)以壞賬準備為研究對象發現，當企業當年的利潤和以前年度的利潤相比相對異常時，那么該企業一般會大量計提壞賬準備或者大量轉回壞賬準備來消除異常[1]。Zucca等(1992)認為，很多公司的業績相對于同業來說表現不佳時，管理層會提高當年的資產減值準備，希望未來業績低時再轉回來，增加彼時的盈利[2]。Kirschenheiter等(2002)發現，若上市公司目前的發展形勢較好，管理者會加大計提資產減值準備降低利潤來保持穩定增長的現象，同時為以后年度經營狀況不好時轉回資產減值做準備。如果上市公司當期業績不佳，管理層會暫時采取加大減值的措施，以增加次年的盈余[3]。Rennekamp（2015）通過研究得出結論，在面臨退市或可能被暫停上市的情況下，上市公司有更加強烈的動機轉回以前年度的資產減值準備[4]。（2）限售股解禁期與盈余管理研究Huang，Lin(2007)以臺灣上市公司為樣本得出結論，限售政策導致了首發限售股解禁后公司有嚴重的盈余管理行為。同時通過回歸分析發現，公司盈余管理的一個重要因素是股東在解禁限售股后是否愿意減持[5]。YoncaErtimur(2014)指出IPO限售股股東在股票解禁時具有強烈的減持動機。實證分析后發現，公司將奉行有利于提升大股東利益的信息披露政策[6]。2、國內研究動態（1）資產減值準備與盈余管理研究王躍堂(2000)減值結果的實證分析表明，上市公司的業績越差，計提高額減值準備的概率越大[7]。趙春光(2006)認為當年盈利較多的上市公司會為了隱藏利潤而計提較多的資產減值準備；虧損的上市公司會轉回資產減值準備來扭虧為盈；若計提一定的資產減值后仍無法扭轉虧損的局面，則會計提巨額的資產減值以達到“大清洗”的目的[8]。代冰彬等(2007)認為，針對不同的盈余管理動機，公司會采用不同的核算方法[9]。劉亞男(2007)發現，利用資產減值準備進行盈余管理是上市公司的普遍現象，大量虧損上市公司通過計提資產減值準備轉回虧損，避免了特殊處理、暫停上市或終止上市的情況[10]。岳琴等(2011)通過實證研究得出結論：希望從股權籌資中獲益或避免損失的企業更容易計提資產減值準備，而希望平滑利潤水平的企業則較少計提資產減值準備[11]。張憲勝(2013)指出，新準則有效地抑制了企業為管理盈余計提長期資產減值準備的行為，但通過計提流動資產減值準備仍然可以達到操縱盈余的目的[12]。鄧浩月等(2016)認為：在現行準則下，上市公司通過計提長期資產減值準備來調整利潤的行為稍弱，但通過計提短期資產減值準備來操縱盈余的傾向性較強[13]。杜雪華等(2017)通過實證研究發現，在新準則下，資產減值準備計提越多，盈余管理質量越差[14]王一涵、周詠梅（2019）分析了上市公司進行盈余管理的現狀，其手段包括少提、多提、不提、巨額計提、非正常轉回資產減值準備[15]。（2）限售股解禁期與盈余管理研究蔡寧、魏明海（2009）發現，在限售股解禁期前,公司的可操控應計利潤顯著為正,解禁后減持的規模與盈余管理程度正相關[16]。王成娟（2010）分析得出：由于減持的需要，限售股解禁期間公司存在盈余管理行為[17]。姜兆軍（2010）發現發生大小非減持的公司在當期存在盈余管理行為；限售股套現過程中對收益有越高要求的公司，解禁減持時盈余管理力度越大；與高市盈率公司相比，低市盈率公司管理盈余的概率越大[18]。賀欣、劉青（2012）認為，解禁前及解禁期，企業有顯著的正向盈余管理，并且盈余管理程度與解禁規模成正比[19]。劉青（2012）認為限售股解禁會使股價降低，而解禁前后企業會通過盈余管理來一直這種態勢[20]。張蓉星（2012）認為，在定向增發限售股解禁后減持前，上市公司就會進行盈余管理；盈余管理程度的高低與限售股股東減持比例的高低是有關系的[21]。孫鳳英、孫陽（2012）發現，在“大小非”解禁程度較高的情況下，原非流通股股東在解禁前會對財務數據進行調整，并且解禁規模和盈余管理程度成正比[22]。付延鵬（2015）認為，發生非股改限售股股東解禁減持交易的公司，非股改限售股股東在減持前，公司存在應計盈余管理和真實盈余管理[23]。3、簡要述評從上述研究動態可以看出國內外基于盈余管理的研究成果豐富，這為本文的研究奠定了理論基礎。關于資產減值準備與盈余管理的研究，主要側重于盈余管理的動機和資產減值準備對其影響；關于限售股解禁期與盈余管理的研究，主要是從各限售股類型分別探討對盈余管理的影響，但缺乏對限售股解禁前后的不同盈余管理動機和方式的研究。由于國內外鮮少有綜合考量資產減值準備和限售股解禁期對盈余管理影響的研究，因此，本文將主要針對限售股解禁前和解禁后，上市公司通過資產減值準備進行盈余管理的區別進行分析研究。二、相關概念及理論（一）資產減值準備1、資產減值相關概念根據《企業會計準則第8號——資產減值（2006）》，資產減值，是指資產的\o"會計百科:可收回金額"可收回金額低于其賬面價值。資產存在減值跡象的，應當估計其可收回金額。可收回金額應當根據資產的公允價值減去處置費用后的凈額與資產預計未來現金流量的現值兩者之間較高者確定。依據會計的謹慎性原則，應當按照資產賬面金額與可收回金額之間的差額確認資產減值。2、資產減值政策的演變我國的資產減值政策始于1992年。1992年1月起執行的《股份制試點企業會計制度》規定了壞賬準備的計提；1992年7月開始實施的《外商投資企業會計制度》規定了采用備抵法提取存貨變現損失準備；1992年12月頒布的《關于企業資產評估等有關會計處理的通知》要求對部分長期資產的減值計入“營業外支出——投資評估減值”。為了使企業資產減值的會計處理更加合規，在參照國際準則并考慮我國國情的情況下，2006年2月財政部發布了《企業會計準則第8號——資產減值》，上市公司于2007年1月1日起施行。該準則明確了對資產減值跡象的判斷、可收回金額的計量、資產組認定及其減值處理，商譽的減值測試以及資產減值披露等具體問題。我國的資產減值會計趨于完善。（二）盈余管理1、盈余管理概念盈余管理，是指企業管理層在遵循會計準則的基礎上，為了實現主體利益最大化的目標而對財務信息進行調整和操控的行為。2、盈余管理動機（1）避免連續虧損。證券法規定，若某上市公司最近兩年連續發生虧損時，該公司的股票便會被實行特別處理；如果上市公司連續三年虧損，則交易所會暫停其上市資格（戴德明等，2005）[24]。為了避免被特別處理或暫停上市，當上市公司當期虧損時，往往會利用轉回減值準備的方法來調增盈余以扭虧。（2）平滑利潤。當公司業績良好并且按著穩定增長的態勢發展時，通常能吸引投資者。企業的盈余是投資者考量一個公司是否值得投資的重要指標。上市公司為了增強投資者信心，往往會在經營成果顯著的年度進行盈余管理，營造出業績穩定增長的景象。盈利較大時提取資產減值、虧損或盈利少時轉回資產減值便成為上市公司實現目標的手段。3、盈余管理的手段資產減值準備的確認和計量需要依靠會計師的職業判斷，職業判斷的主觀性為盈余留下來空間，上市公司主要有三種方式：一是少計提或不計提資產減值準備、二是巨額計提、三是逐年轉回。處于盈虧臨界點的公司會采用方法一使公司的凈利潤為正，避免被ST或PT。當年虧損較大且難以扭虧的公司會采用方法二進一步夸大虧損，為以后進行盈余管理留下余地。而當年盈利大的企業通常會計提大量減值，在以后年度依靠方法三調增利潤。（二）限售股解禁1、股權分置改革我國的股權分置改革始于2015年，其改變了市場格局。股權分置是指將A股市場的股份分為流通股和非流通股。可以在證券交易所自由流通的股份稱為流通股；相對地，暫時不能自由流通的股份稱為非流通股。為了消除流通股和非流通股之間的差異，維持資本市場的健康發展，股權分置改革應運而生。2、限售股解禁的概念限售股解禁，是指原本存在流通期限和流通比例限制的非流通股取得流通權，從而在證券市場上自由交易。我國市場上有四種限售股：股改限售股、增發限售股、首發限售股和激勵限售股。（三）限售股解禁前后的盈余管理動機外部財務報告使用者由于未參與企業的日常經營管理活動，所以不能識別企業是否進行了盈余管理以及進行了多大程度的盈余管理。因此，管理層進行盈余管理的條件便來自于這種信息的不對稱。為了吸引投資等目標，管理當局就產生了通過盈余管理調整財務信息的動機。三、上市公司資產減值準備、限售股解禁期與盈余管理的現狀（一）數據來源與樣本選擇本文以2014——2018年滬深A股市場存在解禁事件的上市公司為樣本。相關實證分析數據從國泰安、同花順取得。為了保證分析的科學性，剔除了數據不完整或異常的樣本以及金融類公司樣本，用于實證分析的樣本數為2516個。（二）變量定義1、因變量——盈余管理盈余管理（DAi）以i公司的操縱性應計利潤表示，等于營業性操縱應計利潤（DOAi）與非營業性操縱利潤（DNOIi）加總。本文采用應計利潤分離法來計算盈余管理的程度。相關變量的符號和含義見表1。具體公式為：OAi=OIi-CFOi（1）OAi/TAi=α0（1/TAi）+α1（ΔREVi/TAi）+α2（PPEi/TAi）+εi（2）表1與盈余管理計量相關的變量符號含義OAi營業性總應計OIi當期的營業利潤CFOi當期經營活動的凈現金流TAi期初資產總值REVi當期的主營業務收入與上期差額PPEi期末固定資產凈值DOAi營業性操縱應計利潤DNOIi非營業性操縱利潤DAi盈余管理程度進一步得出營業性操控應計與營業性非操控應計的計算公式：DNOIi=α0（1/TAi）+α1（ΔREVi/TAi）+α2（PPEi/TAi）（3）DOAi=OAi/TAi-DNOIi（4）最后，得出操縱性應計利潤的表達式：DAi=DOAi+DNOIi（5）如果樣本公司的操控性應計在解禁前后顯著大于0，那么就表示企業在限售股解禁前后進行了盈余管理。2、自變量資產減值準備計提率（Provisioni）、資產減值準備轉回率（Reversioni）。3、控制變量在回歸分析中，采用的控制變量有：企業規模（Sizei）、財務杠桿（Levi）、凈現金流量（CFOi）、分析期前一季度的操縱性應計（DA-1,i）、分析期后一季度的凈利潤（E+1,i）。具體的變量名稱、計量及意義如表1所示表2變量定義匯總表變量名稱變量符號變量定義因變量操縱性應計DAt,i應計利潤分離法來計算，代表盈余管理程度自變量資產減值準備計提率Provisioni資產減值準備計提數/期初資產原值資產減值準備轉回率Reversioni資產減值準備轉回數/期初資產原值控制變量企業規模Sizei等于資產總額的自然對數,控制公司規模引發的外部監管對盈余管理的影響財務杠桿Levi負債總額除以資產總額，控制債務約束對盈余管理的影響凈現金流量CFOt,i經營活動凈現金流量除以期初的資產總額，本期業績控制因素前一季度操縱性應計DAt-1,i考察期間前一季度的操縱性應計，本期業績控制因素后一季度凈利潤Et+1,i考察期后一季度凈利潤除以期初凈資產，本期業績控制因素（三）分析期間解禁當期以限售股解禁當期為0期，企業可能在較長時間段內進行盈余管理，如圖一所示。本文將重點研究0期前后，企業是否有明顯的盈余管理行為。解禁當期-2-1012 -2-1012解禁后一季度解禁前一季度解禁后一季度解禁前一季度圖1盈余管理期間（四）描述性統計如表2所示，限售股解禁前一季度和后一季度的可操縱應計的均值都是正數，表明企業有顯著的正向盈余管理行為；解禁前盈余管理程度均值大于解禁后，說明盈余管理主要在解禁前實施，解禁后程度有所降低。而解禁前及解禁后盈余管理的波動范圍則在7到8.5之間，正偏為10.258和2.962。這說明企業進行盈余管理的目的有多種，方向及波動有很大變化，且多為正向的盈余管理，但在解禁前則由于解禁及減持獲利的原因，會進行較大程度的正向盈余管理。表3變量描述性統計樣本數最小值最大值均值中位數標準差偏度Da12516-3.88124.42610.02160.00830.21042.962Da-12516-1.86295.16370.03420.01150.233510.258資產減值準備計提率25160.00007.28360.44690.23180.61893.582資產減值準備轉回率251610.189962.189339.421939.35611.2795-45.384企業規模251614.240828.129721.632821.46121.27940.591財務杠桿2516-0.076541.99170.49890.46710.921635.582凈現金流量2516-0.38614.01380.01340.01040.097127.036后一季度凈利潤2516-0.60542.87930.01590.01130.067228.137四、資產減值準備、限售股解禁期與上市公司盈余管理的理論分析（一）資產減值準備對盈余管理影響的理論分析1、資產減值準備為盈余管理提供條件（1）部分資產減值準備允許轉回。當造成減值的因素消失時，企業可以轉回該部分資產減值準備，涉及到的資產有應收賬款和存貨等流動資產。（2）部分會計估計存在主觀性。需要應用會計工作者的自身素質進行主觀性判斷和估計得情況有：判斷資產是否存在減值跡象、估計可回收金額。如上所述，企業在會計處理時存在一定的自由度，并且其操作相對較容易。企業為了實現利益最大化的目標，往往以資產減值為工具達到操縱盈余的目的。2、資產減值準備對盈余管理有遏制作用隨著市場的發展，我國的資產減值會計也在不斷的完善，目前來看，對盈余管理有著更為明顯的抑制作用。會計準則主要在以下幾個方面發揮作用：（1）擴大了需要計提減值的資產范圍。從備抵法階段到“四項計提”階段、“八項計提”階段，再到現在的新準則，增加了商譽、投資性房地產、消耗性生物資產等資產項目，使更多資產在進行減值處理時有規可依，效果顯著地減少了企業利用資產減值調整盈余的的空間。（2）增加了不得轉回減值準備的規定。現行的會計準則規定，非流動資產的減值準備一經計提，在以后年度即使減值影響因素消失也不允許轉回。此項規定產生的抑制作用顯著，原因是非流動資產周期長和價值大的特點使其減值準備對利潤的影響很大。（3）規定了資產減值應在何時確認。現行準則規定，企業必須在資產負債表日對檢查資產是否存在減值跡象，有跡象時需對其進行減值測試，計提減值準備。這項規定彌補了之前準則的空白，使得企業無法隨意計提減值來調控盈利。3、盈余管理推動了資產減值相關理論的完善公司出于上市、發行股票、控股股東減持、吸引投資等動因，普遍采用盈余管理這一手段，但這種行為會損害利益相關者的利益。為了保證財務信息的質量，保護利益相關者的利益，迫使資產減值相關理論更加完善和成熟。（二）限售股解禁期對盈余管理影響的理論分析上市公司的股票價格是受其公開的財務數據影響的,限售股股東希望在股票解禁后以盡可能高出成本的價格售出所持股份。根據國內外研究，不難發現：限售股解禁造成異常收益的現象普遍存在。顯然，解禁后的股價直接決定著非流通股東的財富，證券市場股票價格越高,其越有動機出售持有的股份,從而使得其獲取的超額收益越大，這就導致持有大量限售股的控制股東具有強烈的盈余管理動機。非流通股東多為具有控制權的內部人，可以利用其優勢操縱股價達到減持收益最大化的目的。而限售股解禁完成，部分非流通股股東減持后，盈余管理的動機將會減弱，而還未完成減持獲益的股東仍有一定的盈余管理動機。（三）提出假設基于以上理論分析，提出下列假設：假設1：限售股解禁前，公司存在顯著的通過資產減值準備的計提和轉回進行盈余管理的行為。假設2：限售股解禁后，公司存在通過資產減值準備的計提和轉回進行盈余管理的行為，但盈余管理程度較小。五、資產減值準備、限售股解禁期與上市公司盈余管理的實證分析（一）回歸模型為檢驗解禁期和資產減值準備對盈余管理的影響,在借鑒前人研究模型的基礎上,進行修正后得到如下模型。模型1：DA1，i=β0+β1Provisioni+β2Reversioni+β3Sizei+β4Levi+β5CFO1，i+β6DA-1，i+β7E+1，i+εi模型2：DA-1，i=β0+β1Provisioni+β2Reversioni+β3Sizei+β4Levi+β5CFO-1，i+β6DA-2，i+β7E0，i+εi本文將要研究限售股解禁期前后資產減值準備及相關因素對盈余管理行為的影響。此外，通過分析解禁后和解禁前一季度的數據，研究解禁前后企業盈余管理行為的差異。（二）相關性分析及回歸分析表3為總樣本盈余管理程度t檢驗結果。限售股解禁前一季度與限售股解禁后一季度，企業的盈余管理均值分別為0.0342和0.0216，表明在解禁前一季度和解禁后，企業均存在顯著正向的盈余管理，并且解禁前一季度的盈余管理程度要高于解禁后一季度，驗證了假設1和假設2的觀點。表4不同期間的盈余管理程度均值與T檢驗結果期間-100342***(7.031)00.0211***(5.024)10.0216***(5.368)注：“***”、“**”、“*”分別表示在1%、5%和10%顯著性水平下顯著，表4-5同。此外，下表的相關分析顯示，各變量間沒有多重共線性問題，因此可以進行線性回歸分析。表5變量間的Pearson/Spearman相關系數表Da1Da-1ProvisionReversionSizeCFODa110.427***0.063***0.268***-0.113***-0.435***Da-10.389***10.048***0.436***-0.170***-0.075***Provisioni0.119***0.027**10.110***-0.294***0.052**Reversioni-0.251***0.242***-0.148***1-0.226***-0.118***Sizei-0.137***-0.085***-0.265***0.079***10.071***CFOt,i-0.312***-0.041**0.076***-0.223***0.0271注：表格左下方為Pearson相關系數，右上方為Spearman相關系數。（三）回歸結果模型1和模型2的回歸結果如表5所示。兩個模型中，在限售股解禁前一季度和解禁后一季度，資產減值準備與盈余管理程度顯著正相關，均在1%的水平上顯著。表明在解禁前，企業會為了解禁目的進行更大程度的盈余管理，而在解禁后，企業可能出于監管等原因而減少盈余管理。表6線性回歸結果匯總表模型1(Da1)系數模型2(Da-1)系數常量0.236***(3.233)0.343***(3.680)Provisioni0.029***(3.318)0.035**(3.696)Reversioni-0.081***(-23.309)0.092***(7.848)Sizei-0.021***(-3.171)-0.025***(-3.726)Levi0.017(1.572)0.014(0.610)CFOi.-0.891***(-16.984)-0.267***(-10.325)Dat-10.437***(24.974)0.021***(11.110)Et+1,i0.022(0.162)0.0018(-0.289)樣本量25162516調整的R20.3840.133F值107.79***26.972***D—W檢驗2.0471.728六、建議（一）完善相關法律法規在會計制度上，要不斷改進資產減值準備、限售股解禁、盈余管理的相關準則，規范會計處理程序。（二）完善內部控制制度要建立不相容崗位分離、層級審批制度，要建立健全內部審計制度，嚴格把關資產減值準備的確認、計量和披露以及限售股解禁的相關事項，遏制過度的盈余管理。（三）提高會計人員綜合素質在確認和計量資產減值準備的過程中，不可避免地帶有一定的主觀性，會計人員需要具備完善的專業知識、豐富的分析、判斷和經營管理經驗。要高標準嚴要求打造一支優秀的會計師隊伍。（四）提升外部審計監督水平在審計過程中，注冊會計師需要對上市公司限售股解禁前后是否合理計提和轉回資產減值準備做出判斷、對上市公司是否進行盈余管理做出判斷，然后根據準則的相關要求，發表合理的意見。參考文獻[1]McNicholsM,WilsonGP.Evidenceofearningsmanagementfromtheprovisionforbaddebts[J].JournalofAccountingResearch,1988:1-31.[2]ZuccaLJ,CampbellDR.Acloserlookatdiscretionarywritedownsofimpairedassets[J].AccountingHorizons,1992,6(3):30.[3]KirschenheiterM,MelumadND.Can“bigbath”andearningssmoothingco‐existasequilibriumfinancialreportingstrategies?[J].JournalofAccountingResearch,2002,40(3):761-796.[4]RobertLibby,KristinaM.Rennekamp,NicholasSeybert.Regulationandtheinterdependentrolesofmanagers,auditors,anddirectorsinearningsmanagementandaccountingchoice[J].Accounting,OrganizationsandSociety,2015,47.[5]Chih-JenHuang,Chung-GeeLin.EarningsManagementinIPOlockupandInsidertrading:EvidencefromTaiwan[J].EmergingMarketsFinanceandTrade,2007,43:78-91[6]YoncaErtimur,EwaSletten,JayanthiSunder.Largeshareholde