第九章 國際融資學

第九章國際融資學馬翔2013年12月25日內容第一節對外貿易融資

一、中長期融資

(一）出口信貸

(二）福費廷

(三）保付代理二、短期融資：

(一）對出口商：打包放款、出口押匯、貼現、無抵押品貸款、抵押貸款；（二）對進口商：開證授信額度、進口押匯第二節項目國際融資一、項目融資二、傳統融資三、兩者區別四、辛迪加貸款第三節國際融資租賃一、經營性租賃二、融資性租賃三、售回—租回租賃四、杠桿租賃第一節對外貿易融資（一）出口信貸

1.定義出口信貸是伴隨本國大型機器設備出口而發放的優惠貸款。出口信貸可以由政府專門機構發放，也可以由商業銀行發放，政府一般對發放出口信貸的商業銀行給予利息補貼或稅收優惠等鼓勵措施。發放出口信貸的目的是擴大本國大型機器設備的出口。

一、對外貿易中長期信貸2.出口信貸的主要特點(1)出口信貸是一種官方資助的政策性貸款。(2)出口信貸是一種相對優惠的貸款，(3)出口信貸的金額有明確限制，只能占合同金額的85％其余由購買方以現匯支付。(4)出口信貸其用途有明確限定，必須用于貸款國出口的產品、技術以及有關的勞務等。(5)出口信貸與信貸保險相結合。3.出口信貸的當事人政府央行保險融資機構商業銀行外匯管理部門4.信貸體系模式集合模式:出口信貸融資與出口信用保險美國,加拿大,韓國等單一模式:出口信貸機構只辦理出口信用保險與信貸擔保,出口信貸完全依靠商業銀行，英國、新加坡、香港等分別模式日本、法國、德國與印度等

5.出口信貸類型與運作模式出口信貸類型賣方信貸買方信貸企業買方信貸銀行買方信貸（1）

賣方信貸示意圖(三方主體）出口商進口商①賒銷商品出口商所在地銀行②發放貸款③分期付款④分期還款（2）企業買方信貸示意圖③現款支付貨款④分期還款出口商進口商①簽訂貿易合同出口商所在地銀行②取得貸款（3）銀行買方信貸示意圖④現款支付貨款⑤還款出口商進口商①簽訂貿易合同進口商所在地銀行出口商所在地銀行②貸款③轉貸款⑥還款思考賣方信貸與買方信貸的優劣勢比較。(1)賣方信貸與買方信貸均屬于中長期信貸，但賣方信貸屬商業信用，信用能力受廠商資金規模限制。買方信貸屬于銀行信用，信用擴張能力遠遠超過一般廠商。(2)買方信貸與賣方信貸相比較手續費較低廉。(3)貸款貸給國外的銀行與貸給國內的出口商相比較，前者風險更小,出口國銀行也更愿意接受買方信貸。(4)借款人不同。（5）擔保情況不同。賣方信貸是業主委托銀行依據工程總承包合同直接給承包商開出還款保函或信用證；買方信貸是借款銀行與中國進出口銀行簽訂借款協議，然后由第三家金融機構（銀行、保險公司或所在國家財政部）再進行擔保。（6）付款方式不同。賣方信貸，出口方取得貸款是本幣，進口商的還款是外匯；買方信貸對賣方來講就是現匯項目。（7）賣方信貸存在利率風險、匯率風險、收匯風險，買方信貸不受以上風險約束。6.我國出口信貸制度申請出口賣方信貸對象、范圍、條件、金額、利率、報表與材料申請出口買方信貸對象、范圍、條件、金額、利率、報表與材料7.案例分析中國某公司出口尼日利亞鋼廠設備項目，金額590萬美元，貸款503萬美元。買方作借款人，尼日利亞進出口銀行作擔保人，期限5年，由中國出口信用保險公司擔保。

問題該項目經過幾番周折才步入正軌，但在保單和貸款協議均已落實的情況下，又得到尼日利亞進出口銀行只能提供最高擔保額度500萬美元的消息。保單在擔保出現缺口的情況下不能生效，因此貸款協議也不能執行。如果修改保險額度，需要從新開始報批程序，時間較長，如果讓尼方追加保函，時間更長，項目等不了。

現在該如何處理？經驗由買方在貸款行開立一個現匯保管賬戶，存足3萬美元本金和相應的利息作為還款擔保。

第一，幫助企業在商務合同中把好支付條款關，為出口商節省了信用證相關的開證費、通知費、議付費等。

第二，通過買方信貸方式幫助出口商規避了匯率風險。1.定義

所謂福費廷是在延期付款的大型機器設備進出口貿易中，出口商將由進口商承兌、期限在半年至五六年的遠期匯票，無追索權地賣給出口商所地的銀行或大金融公司，提前取得現款的一種融資方式，又稱包買票據。（二）福費廷（Forfeiting)2.特點對出口商沒有追索權，出口商收款風險提前轉讓固定利率融資，便于結算對匯票、本票貼現對出口商而言，商業信用形式出口商品對進口商而言，手續簡便3.流程申辦程序：

1.簽定進出口合同與福費廷合同，同時進口商申請銀行擔保；

2.出口商發貨，并將單據和匯票寄給進口商；

3.進口商將自己承兌的匯票或開立的本票交給銀行要求擔保。銀行同意擔保后，擔保函和承兌后的匯票或本票由擔保行寄給出口商；

4.出口商將全套出口單據（物權憑證）交給包買商，并提供進出口合同、營業執照、近期財務報表等材料；

5.收到開證行有效承兌后，包買商扣除利息及相關費用后貼現票據，無追索權地將款項支付給出口商；

6.包買商將包買票據經過擔保行同意向進口商提示付款；

7.進口商付款給擔保行，擔保行扣除費用后把剩余貨款交給包買商。4.福費廷業務的基本流程5.

福費廷與貼現業務的比較

6.福費廷與保理業務的比較7.案例分析：信用證下的福費廷業務F銀行與X公司簽訂了福費廷協議。2006年10月，F銀行收到W國A銀行N國分行開來的180天遠期信用證一份，受益人為該行客戶X公司，金額為USD413000，裝運期為2006年11月15日。2006年11月4日，X公司發貨后，通過F銀行將貨運單據寄交開證行，以換取開證行A銀行N國分行擔保的遠期承兌匯票。2006年12月，X公司將包買所需單據包括“無追索權”背書的A銀行承兌匯票提交F銀行包買。次年2月，W國A銀行突然倒閉，A銀行N國分行于同年3月停止營業，全部資金被N國政府凍結，致使F銀行墊款無法收回，利益嚴重受損。分析與評價此案例中，F銀行包買的是信用證下的匯票。A銀行N國分行是信用證的開證行，日后承兌信用證下的匯票而成為票據承兌人，具有保證按期履行對外支付的義務。但A銀行總行倒閉，致使A銀行N國分行停止營業，從而F銀行即將到期的票據款無法收回。這里，F銀行之所以遭受嚴重的銀行擔保風險就是因為F銀行與X公司簽署福費廷協議前，沒有認真評估擔保行A銀行的信用級別，沒有掌握全面信息為A銀行核定一個合理的信用額度。

啟示在實務中，信用證開證行的倒閉是極少數、極偶然的現象。而且，一般的信用證業務中，即使開證行倒閉，風險損失通常也是由出口商實際承擔。但即便如此，開展信用證業務時，開證行及其所在國的資信狀況仍是出口地銀行審證的重點內容。如果信用證下敘作福費廷業務，由于開證行的支付意愿及支付能力直接關系到包買銀行自身的風險大小，因而，對開證行的資信審查應更加謹慎和嚴格。1.定義承購應收帳款（亦稱保付代理，簡稱“保理”）是出口商以賒銷方式出售商品。在貸物裝船后，將發票、提貨單及匯票等有關單據，賣斷給財務公司、金融公司或其它專門組織，收進全部或部分貨款的融資行為。(三)承購應收帳款（保理業務）進口商出口商①賒銷商品財務公司②賣斷有關單據③貸款④延期支付貨款2.承購應收帳款程序

(1)名義上是出口商對進口商提供信用，實質上是承購帳款的財務公司提供信貸。

(2)承購帳款的金融組織承擔了全部信貸風險。

(3)承購機構在發放貸款同時，為出口商提供資信調查、會計處理等綜合服務。3.承購應收帳款特點

◆對出口商的作用：(1)融通資金，轉嫁信貸風險，改善負債狀況；(2)享受資信調查等服務；(3)支付費用較高；◆對進口商的作用：(1)以商業信用形式購買商品，無需支付現款；(2)無須開立信用證和交押金，減少資金占用；◆對承購應收帳款組織的作用：

主要是增加收入；

4.承購應收帳款作用二、對外貿易短期融資（一）銀行對出口商：1.打包放款：（PACKINGFINANCE），又稱信用證抵押貸款，是指出口商收到境外開來的信用證，出口商在采購這筆信用證有關的出口商品或生產出口商品時，資金出現短缺，用該筆信用證作為抵押，向銀行申請本、外幣流動資金貸款，用于出口貨物進行加工、包裝及運輸過程出現的資金缺口。2.出口押匯指銀行憑出口商開出的票據及有關單據作為抵押向出口商提供的一種短期融資。出口信用證押匯與出口托收押匯3.貼現4.無抵押品貸款5.抵押貸款6.開證授信額度（LimitsforIssuingLetterofCredit）

銀行為幫助進口商融通資金而對一些資信較好、有一定清償能力的進口商，根據其提供的質押品和擔保情況，核定的一個相應的開證額度。進口商在每次申請開證時可獲得免收或減收開證保證金的優惠。

7.進口押匯：進出口雙方簽訂買賣合同之后，進口方請求進口地某個銀行（一般為自己的往來銀行）向出口方開立保證付款文件，大多數為信用證。然后，開證行將此文件寄送給出口商，出口商見證后，將貨物發送給進口商。商業銀行為進口商開立信用保證文件的這一過程。進口信用證押匯與進口托收押匯(二）銀行對進口商：假遠期信用證（遠期匯票即期付款信用證）UsanceLetterofCreditPayableatsight信用證規定受益人開立遠期匯票，但開證/付款行將即期付款，由付款行負責貼現，并規定一切貼現費用（利息和費用）由進口人負擔。也就是買賣雙方簽訂的貿易合同原規定為即期付款，但來證要求出口人開立遠期匯票，同時在來證上又說明該遠期匯票可即期議付，由付款行負責貼現，其貼現費用和延遲期付款利息由開證人負擔的信用證。這種信用證，對出口人來說仍屬于即期十足收款的信用證；但對開證人來說則屬于遠期付款的信用證，故也稱為“買方遠期信用證”。對外貿易短期融資銀行對進口商：信托收據放款在信用證結算方式下，進口商以他簽發的信托收據換取信用證項下的單證，以便憑此提貨、報關、存倉、保險、銷售、收回貨款的融資方式。提貨擔保在信用證結算方式下，一般單證先于貨物到達，若同時達到，審單時隔，允許進口商在未支付L/C金額下，憑銀行出具的擔保提貨的融資方式。第二節項目融資（一）廣義：凡是為了建設一個新項目或是收購一個現有項目以及對已有項目進行債務重組所進行的融資活動，均可稱為“項目融資”。（二）狹義：專指具有無追索或有限追索形式的融資活動稱為項目融資,又稱項目貸款。項目融資的定義一、追索：也稱完全追索，是指貸款人在借款人未按期償還債務時，要求借款人用以除抵押資產之外的資產償還債務的權利。有限追索：是指貸款人可以在某個特定階段或者規定的范圍內，對項目的借款人追索，除此之外，無論項目出現任何問題，貸款人均不能追索到借款人除該項目資產、現金流量以及所承擔義務之外的任何財產。無追索：是有限追索的特例，即貸款人對借款人的追索僅依賴于項目本身的經濟強度。（三）項目融資定義的其他表述

“為一個特定經濟實體所安排的融資，其貸款人在最初考慮安排貸款時，滿足于使用該經濟實體的現金流量和收益作為償還貸款的資金來源，并且滿足于使用該經濟實體的資產作為貸款的安全保障。”

-----fromPeterK.Nevitt,FrankFabozzi

"ProjectFinancing"

“融資不是主要依賴項目發起人的信貸或所涉及的有形資產，提供債務的參與方的收益在相當大程度上依賴于項目本身的效益。”

-----國際著名法律公司CliffordChance編著的《項目融資》

“項目融資是指對需要大規模資金的項目而采取的金融活動。借款人原則上將項目本身擁有的資金及其收益作為還款資金的來源，而且將項目資產作為抵押條件來處理。”

-----美國財會標準手冊

“項目融資即項目的承辦人(即股東)為經營項目成立一家項目公司，以該項目公司作為借款人籌借貸款，并以項目公司本身的現金流量和收益作為還款來源，以項目公司的資產作為貸款的擔保物。該融資方式一般應用于現金流量穩定的發電、道路、鐵路、機場、橋梁等大型基建項目”。

---中國銀行網站

二、傳統融資方式定義

所謂傳統的融資方式，是指一個公司利

用本身的資信能力為主體所安排的融資。一是主要依賴于項目發起人的資信來安排融資；二是貸款人為項目借款人提供的是完全追索形式的貸款；

三、項目融資與傳統融資的比較項目融資傳統融資融資基礎項目的資產和現金流量(放貸者最關注項目效益)借貸人/發起人的資信追索程度有限追索(特定階段或范圍內)或無追索完全追索(用抵押資產以外的其它資產償還債務)風險分擔所有參與者集中于發起人/放貸者/擔保者股權比例(本貸比)發起人出資比例較低(通常<30%)，杠桿比率高發起人出資比例較高，通常>30~40%會計處理資產負債表外融資(通過投/融資結構，使債務不出現在發起人，僅出現在項目公司的資產負債表上)項目債務是發起人的債務的一部分，出現在其資產負債表上四、辛迪加貸款（Syndicatedloan）由獲準經營貸款業務的一家或數家銀行牽頭，多家銀行與非銀行金融機構參加而組成的銀行集團，采用同一貸款協議，按商定的期限和條件向同一借款人提供融資的方式。第三節國際融資租賃

InternationalLeaseFinance一、概念商品信貸和金融信貸相結合，由出租人、承租人、供貨人及金融界共同參與的一種新型貿易方式。特點：動產租賃商業信用還是銀行信用？融物型融資風險？二、國際租賃生產與發展國際貿易發展發展中國家企業技術需求與資金缺口金融創新合理避稅三、國際租賃作用對承租人而言，租賃的設備，不作為企業的負債記錄，不影響企業的舉債能力，可以增強流動資金的周轉能力，改善企業的資產質量。分享租賃公司所享受的減免稅優惠、資金運作優勢及優越的談判地位，降低租金支出。對出租人而言，出租人購買設備進行租賃業務，作為設備所有人、可享受投資減稅待遇，以及折舊或按政策加速折舊的優惠。四、類別（一）根據租賃目的和回收投資劃分：融資租賃與經營租賃（二）根據出租人購置設備比例劃分：單一投資租賃與杠桿租賃（三）根據租賃設備的資金來源和付款對象:直接租賃、轉租賃與回租租賃（四）按照稅收方式節稅租賃與非節稅租賃（五）綜合性租賃1.融資租賃又稱“金融租賃，完全支付租賃”，即出租人用資金購置承租人選定的設備，并按照簽訂的租賃協議或合同將其長期租給承租人使用，由承租人負責維修保養、保險等事宜的一種設備租用方式。2.經營租賃服務型租賃或不完全支付租賃，即出租人不僅提供融資購買承租人所需設備，還需要提供設備維修、保養、保險及各種專門技術服務的中短期租賃方式。3.單一投資租賃完全由出租人自行承擔所有購置設備成本的租賃方式。4.杠桿租賃又稱平衡租賃或減租租賃、舉債經營融資租賃（leveragedlease），即由貿易方政府向設備出租者提供減稅及信貸刺激，而使租賃公司以較優惠條件進行設備出租的一種方式。貸款人、出租人和承