1.06.第6章 金融市場是否是有效的 - 副本

第六章金融市場是否是有效率第一節(jié)有效市場假說第二節(jié)有效市場假說的實(shí)證第三節(jié)行為金融學(xué)1第一節(jié)有效市場假說有效市場假說也被成為有效資本市場理論(theoryofefficientcapitalmarkets)，認(rèn)為金融市場中的證券價(jià)格完全反映了所有可以獲得的信息?；貞浀?章，計(jì)算持有證券的回報(bào)率等于從該證券上獲得的資本增值率加上現(xiàn)金支付。2第一節(jié)有效市場假說Hypothesis:Expectations(預(yù)期)equaltooptimalforecasts（合理預(yù)測）implies(1)(2)3第一節(jié)有效市場假說MarketequilibriumPut(2)and(3)together:efficientmarkethypothesis(4)(3)4第一節(jié)有效市場假說Thisequationtellsusthat金融市場當(dāng)前價(jià)格的設(shè)定會(huì)使利用所有可獲得信息對證券回報(bào)率進(jìn)行的最優(yōu)預(yù)測，等于證券的均衡回報(bào)率.Financialeconomistsstateitmoresimply:證券價(jià)格完全反映了有效市場上所有可以獲得的信息。5假說背后的基本原理whenallunexploited(未利用的)profitopportunitieseliminated.6假說背后的基本原理Whenanunexploitedprofitopportunityarisesonasecurity(so-calledbecause,onaverage,peoplewouldbeearningmorethantheyshould,giventhecharacteristicsofthatsecurity),investorswillrushtobuyuntilthepricerisestothepointthatthereturnsarenormalagain.7更加嚴(yán)格的有效市場假說有效市場能使證券價(jià)格反映其內(nèi)在價(jià)值。更加嚴(yán)格的有效市場假說在金融學(xué)術(shù)領(lǐng)域有著很多重要的含義：

1.由于所有證券的價(jià)格都是正確的，所以投資不存在優(yōu)劣之分。

2.某種證券的價(jià)格反映了所有關(guān)于該證券內(nèi)在價(jià)值的可獲得信息。8第二節(jié)有效市場假說的實(shí)證支持有效市場的實(shí)證研究：1.投資分析師以及市場的表現(xiàn)；2.股票價(jià)格能否反映公眾可以獲得的信息；3.股票價(jià)格的隨機(jī)游走行為randomwalk；4.技術(shù)分析。9從業(yè)人員管理投資顧問發(fā)布的研究報(bào)告的價(jià)值有多高？你應(yīng)該對內(nèi)幕消息表示懷疑嗎？當(dāng)有好消息時(shí)，股票價(jià)格是否會(huì)一直提高？有效市場對投資者的指示。10第二節(jié)有效市場假說的實(shí)證反對有效市場的實(shí)證研究：小企業(yè)效應(yīng)、一月效應(yīng)、市場過度反映、過度波動(dòng)、均值回歸、新信息并不是總能馬上反映在股票價(jià)格中11第三節(jié)行為金融學(xué)賣空交易但是，心理學(xué)家的研究表明，人們都有厭惡損失的傾向。所以，賣空行為很少發(fā)生，股價(jià)有時(shí)可能會(huì)被高估。過度自信\羊群效應(yīng)\正反饋循環(huán)\處置效應(yīng)12套利定理(1)13套利定理(2)14套利定理(3)15例1賭球假設(shè)主隊(duì)賠率為a，客隊(duì)賠率為b（押主隊(duì)1元，如果主隊(duì)贏，獲得a元；押客隊(duì)1元，如果客隊(duì)贏，獲得a元）。假設(shè)不會(huì)有平局。賭博的可能結(jié)果m=2，賭博次數(shù)n=2。161718莊家如何設(shè)定賠率192021例2期權(quán)定價(jià)假設(shè)股票當(dāng)前價(jià)格為100元，未來的變化有兩種情況：1）漲到200元；2）跌倒50元。求執(zhí)行價(jià)格為150元的買入期權(quán)當(dāng)前價(jià)