博杰股份深度報(bào)告：多年深耕自動(dòng)化檢測(cè)設(shè)備下游應(yīng)用領(lǐng)域廣闊

索引索引內(nèi)容目錄投資要點(diǎn) 4關(guān)鍵假設(shè) 4區(qū)別于市場(chǎng)的觀點(diǎn) 4股價(jià)上漲催化劑 4估值與目標(biāo)價(jià) 4博杰股份核心指標(biāo)概覽 5一、博杰股份：多領(lǐng)域一站式測(cè)試解決方案供應(yīng)商，乘AI科技東風(fēng) 6股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，筑牢公司高質(zhì)量發(fā)展根基 6收入利潤(rùn)增長(zhǎng)迅速，毛利率持續(xù)改善 9發(fā)布定增預(yù)案，激發(fā)企業(yè)內(nèi)生動(dòng)能 10二、測(cè)試需求領(lǐng)域廣泛，多元布局助力公司穿越周期 工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)廣闊，具身智能有望帶動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng) 消費(fèi)電子下游廣闊，測(cè)試需求有望提升 12液冷數(shù)據(jù)中心：液冷滲透率提升，芯片功耗提升驅(qū)動(dòng)液冷需求增長(zhǎng) 14三、外延并購(gòu)，布局全新增長(zhǎng)曲線(xiàn) 15參股鼎泰芯源，前瞻布局半導(dǎo)體單晶襯底材料 15控股博捷芯布局半導(dǎo)體劃切領(lǐng)域 17四、盈利預(yù)測(cè)與估值 18公司營(yíng)收預(yù)測(cè) 18公司相對(duì)估值 20五、風(fēng)險(xiǎn)提示 21圖表目錄圖1：博杰股份核心指標(biāo)概覽圖 5圖2：公司股權(quán)結(jié)構(gòu) 6圖3：公司發(fā)展沿革 7圖4：博杰股份營(yíng)業(yè)收入情況（億元/%） 9圖5：博杰股份歸母凈利潤(rùn)情況（億元/%） 9圖6：博杰股份銷(xiāo)售毛利率和凈利率情況（%） 9圖7：博杰股份費(fèi)用率情況（%） 9圖8：全球工業(yè)機(jī)器人裝機(jī)量及增速（臺(tái)/%） 圖9：中國(guó)工業(yè)機(jī)器人裝機(jī)量及增速（臺(tái)/%） 圖10：2025-2035中國(guó)工業(yè)具身智能機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)及增速（億元/%） 圖公司消費(fèi)電子領(lǐng)域測(cè)試產(chǎn)品的下游應(yīng)用情況 12圖12：全球智能手機(jī)出貨量（按季度分/百萬(wàn)部） 12圖13：全球VR年度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)表（萬(wàn)臺(tái)） 13圖14：全球AR年度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)表（萬(wàn)臺(tái)） 13圖15：全球AI智能眼鏡季度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)表（萬(wàn)副） 13圖16：全球AI智能眼鏡年度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)表及預(yù)測(cè)（萬(wàn)副） 13圖17：中國(guó)液冷技術(shù)滲透率預(yù)測(cè)趨勢(shì)（%） 14圖18：2022-2027我國(guó)液冷服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模及預(yù)測(cè)（億元） 14圖19：AI芯片TDP演進(jìn)圖及預(yù)測(cè)（w） 14圖20：博杰股份液冷產(chǎn)品圖 14圖21：砷化鎵晶片與磷化銦晶片示意圖 15圖22：2025年以來(lái)中國(guó):平均價(jià)銦(≥99.99%) 16圖23：深圳博捷芯公司營(yíng)業(yè)收入（萬(wàn)元） 17圖24：深圳博捷芯公司凈利潤(rùn)（萬(wàn)元） 17圖25：博捷芯劃片機(jī)BJX816MIP專(zhuān)機(jī)示意圖 17圖26：博捷芯BJX6366-12英寸雙軸精密劃片機(jī) 17圖27：公司業(yè)務(wù)收入預(yù)測(cè)（百萬(wàn)元） 19圖28：公司相對(duì)估值 20表1：公司核心管理層 7表2：珠海博杰電子股份有限公司2026年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票預(yù)案 10表3：磷化銦襯底主要企業(yè) 15投資要點(diǎn)關(guān)鍵假設(shè)“積木式搭建”方式，開(kāi)發(fā)了自動(dòng)化測(cè)試設(shè)備、自動(dòng)化組裝設(shè)備、工業(yè)機(jī)器人和整線(xiàn)自動(dòng)化設(shè)顯提升，據(jù)此我們假設(shè)2026-2028年公司工業(yè)自動(dòng)化設(shè)備業(yè)務(wù)收入增速分別為41.24%/24.54%/20.54%，對(duì)應(yīng)營(yíng)業(yè)收入分別為21.63/26.94/32.48AI2026-202847.54%/48.54%/47.44%。假設(shè)（2）設(shè)備配件：公司設(shè)備配件業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品為相關(guān)自動(dòng)化設(shè)備的備品備件，收入增速假設(shè)邏輯：我們認(rèn)為隨著公司工業(yè)自動(dòng)化設(shè)備逐步放量，公司整體設(shè)備保有量有望持續(xù)提升，公司設(shè)備保有量提升進(jìn)一步帶動(dòng)公司配件業(yè)務(wù)收入增加。據(jù)此我們假設(shè)2026-20282.63/3.20/4.02AI2026-202847.55%/48.74%/48.05%。假設(shè)（3）技術(shù)服務(wù)：ARMLCC2026-202834.54%/38.45%/15.65%2026-202865.54%/58.54%/61.54%。區(qū)別于市場(chǎng)的觀點(diǎn)股價(jià)上漲催化劑AI2估值與目標(biāo)價(jià)20260804，上述可比公司2026-2028年平均PE分別為78.65/55.31/41.80。我們2026-20283.40/4.70/5.072026-2028年P(guān)E分別為47.06/34.08/31.56。公司作為工業(yè)自動(dòng)化設(shè)備領(lǐng)軍企業(yè)，我們認(rèn)為公司在自動(dòng)化檢買(mǎi)入”|博杰股份 2026年08月04日博杰股份核心指標(biāo)概覽圖1：博杰股份核心指標(biāo)概覽圖20.0018.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.00

10.041.400.7010.041.400.7010.481.07

7.900.680.4810.457.900.680.4810.450.92

70.0065.0060.0055.0050.0045.0040.0035.00

61.2667.6763.9652.9053.4167.6763.9652.9053.4156.9648.5550.1248.4345.6843.3841.4441.1442.440.0020.0018.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.00

15.321.811.2315.321.811.23工業(yè)自動(dòng)化設(shè)備 設(shè)備配件 技術(shù)服務(wù)52.5054.7054.1752.5054.7054.1750.3050.4745.0540.8740.608.2737.3238.934.9610.087.376.836.904.386.836.904.385.315.274.67202120222023

30.00

2021 2022 2023 2024 工業(yè)自動(dòng)化設(shè)備 設(shè)備配件 技術(shù)服務(wù)

25.0020.0015.0010.005.000.00

2024 2025

0.00

0.00

2021 2022 2023 2024 2025

0.00內(nèi)銷(xiāo)收入 外銷(xiāo)收入 內(nèi)銷(xiāo)毛利率 外銷(xiāo)毛利率

研發(fā)費(fèi)用 研發(fā)費(fèi)用率（左上：公司分產(chǎn)品收入（億元）；左下：公司內(nèi)外銷(xiāo)收入拆分及毛利率（億元/%，右軸毛利率）；右上：公司分產(chǎn)品毛利率（%）；右下：公司研發(fā)費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)率（億元/%，右軸研發(fā)費(fèi)率）一、博杰股份：多領(lǐng)域一站式測(cè)試解決方案供應(yīng)商，乘AI科技東風(fēng)股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，筑牢公司高質(zhì)量發(fā)展根基圖2：公司股權(quán)結(jié)構(gòu)(15.88%14.09%深圳20“積木式搭建”圖3：公司發(fā)展沿革博杰股份官網(wǎng)，博杰股份2021年至2025年年度報(bào)告表1：公司核心管理層姓名 職務(wù) 履歷姓名 職務(wù) 履歷王兆春 董事長(zhǎng),董1972年出生，國(guó)國(guó)，無(wú)居留權(quán)。1989年9月至1993年3月任珠海裕揚(yáng)織廠工；1993年3月至1996年12月事 任珠海興華械廠工；1997年1月至2005年5月任珠海山俊華械模廠（體工戶(hù)負(fù)責(zé)人；2005年12月至5520055201520152018120181（002975.SZ）董事長(zhǎng)；202020232202461）（深圳）（衢州）（）200392003920089（上海監(jiān)；2008920103201032015201520181201812023220181月至今任珠海博杰電子股份有限公司董事；2024年7月至今任珠海博杰電子股份有限公司總經(jīng)理。付林 副總經(jīng)理 1971年出中國(guó)籍無(wú)境居留本學(xué)歷1997年7至1998年9月任TCL湯姆遜（深有公司品測(cè)試工程師；19989200052000520045（）2005520152015201812018120233劉曉勇 副總經(jīng)理 1969年出，中國(guó)，境居留，本學(xué)。1993年8月至1995年9月任珠海美電限公司技部術(shù)；1995919973319993/19993200332003320077（2007720143（上海201432018120181楊海生 副總經(jīng)理 1973年7月出，中國(guó)籍永久境居留，本學(xué)歷。2003年7月至2009年3月，任市南屏銳華械模廠廠長(zhǎng)；200932019122019122024年12月，任珠海廣浩捷科技股份有限公司董事長(zhǎng)、法定代表人。陳龍 副總經(jīng)理 1981年出生，中國(guó)籍無(wú)境居留權(quán)工程士。2004年7月至2008年9月任鴻富錦密工（深圳有限公司ICT高級(jí)200892018120181201832018320237201837張彩虹 財(cái)務(wù)總監(jiān) 1972年出生國(guó)國(guó)籍無(wú)境居留權(quán)專(zhuān)學(xué)歷1994年7至1995年12月任新疆鴻汽車(chē)件經(jīng)營(yíng)會(huì)計(jì)；1995年12199912OK122008112009332010320103201482014年9月至2018年1月任博杰有限財(cái)務(wù)總監(jiān)；2018年1月至今任珠海博杰電子股份有限公司財(cái)務(wù)總監(jiān)。黃璨 董事會(huì)書(shū)黃璨女，國(guó)國(guó)，境外權(quán)，業(yè)于京大社會(huì)院法學(xué)士上海通大高級(jí)融學(xué)高級(jí)管人員商管碩士學(xué)位2012年7月至2016年3月任羊晚報(bào)濟(jì)部者年6月至2022年7月就職于興科技團(tuán)股有限司，先后擔(dān)證券務(wù)代、副裁董事會(huì)書(shū)。2022年8月起至擔(dān)任博股份事會(huì)書(shū)。收入利潤(rùn)增長(zhǎng)迅速，毛利率持續(xù)改善20.00140.003.00600.0018.0016.00120.002.50500.0014.0012.0010.008.0020.00140.003.00600.0018.0016.00120.002.50500.0014.0012.0010.008.006.004.002.0080.0060.0020.000.00-20.002.001.501.000.50400.00300.00200.00100.000.00-40.000.000.00100.0040.00營(yíng)業(yè)總收入 YOY 歸屬母公司股東的凈利潤(rùn) YOY左為（元右為O（） 左為（元右為O（202518.3648.92%AI20252025相關(guān)業(yè)務(wù)占比42.45%AI圖6：博杰股份銷(xiāo)售毛利率和凈利率情況（%） 圖7：博杰股份費(fèi)用率情況（%）60.0050.0040.0030.002021 2022 2023 2024 20252021 2022 2023 2024 20252026Q110.000.00-10.00-20.00

銷(xiāo)售毛利率() 銷(xiāo)售凈利率

-5.00

2021 2022 2023 2024 20252026Q1銷(xiāo)售費(fèi)用率 管理費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率 研發(fā)費(fèi)用率發(fā)布定增預(yù)案，激發(fā)企業(yè)內(nèi)生動(dòng)能表2：珠海博杰電子股份有限公司2026年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票預(yù)案序號(hào)項(xiàng)目名稱(chēng)項(xiàng)目投資額擬以募集資金投入1服務(wù)器檢測(cè)設(shè)備及散熱模組零部件產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目97,844.5988,423.422先進(jìn)研發(fā)中心及平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目17,721.6116,877.723補(bǔ)充流動(dòng)資金45,000.0045,000.00合計(jì)160,566.20150,301.14，《珠海博杰電子股份有限公司2026年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票預(yù)案2026652026年度向特定對(duì)象發(fā)行A股150,3114202628.30%，市場(chǎng)16.80%202516020291,40020266,000二、測(cè)試需求領(lǐng)域廣泛，多元布局助力公司穿越周期工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)廣闊，具身智能有望帶動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)圖8：全球工業(yè)機(jī)器人裝機(jī)量及增速（臺(tái)/%） 圖9：中國(guó)工業(yè)機(jī)器人裝機(jī)量及增速（臺(tái)/%）600000500000400000300000200000

40.0035.0030.0025.0020.0015.0010.00

350000.00300000.00250000.00200000.00150000.00

70.0060.0050.0040.0030.0020.0002020 2021 2022 2023

-5.00

0.00

2020 2021 2022 2023

-10.00國(guó)機(jī)人合， 國(guó)機(jī)人合，T客戶(hù)形成突破。GGII202550203420351644.142.3%IMUCamera1,研發(fā)適配人形機(jī)器人camera2025年公司已實(shí)現(xiàn)向TIMU測(cè)圖10：2025-2035中國(guó)工業(yè)具身智能機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)及增速（億元/%）1800

1644.1

60.0016001400

48.24

47.94

51.74

53.72

49.2750.0012001000800

42.55

40.38

29.2626.54

39.19716.52

1101.46

40.0030.000

47.26 67.37

207.41140.2

339.25268.1

472.19

20.0010.000.002025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035市場(chǎng)規(guī)模 yoyI （（圖11：公司消費(fèi)電子領(lǐng)域測(cè)試產(chǎn)品的下游應(yīng)用情況博杰股份招股說(shuō)明書(shū)圖12：全球智能手機(jī)出貨量（按季度分/百萬(wàn)部）2009-032009-092010-032009-032009-092010-032010-092011-032011-092012-032012-092013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-092025-032025-092026-03圖13：全球VR年度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)表（萬(wàn)臺(tái)） 圖14：全球AR年度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)表（萬(wàn)臺(tái)）50

332 601721351721351181331261469371302010

36.430.236.430.217.315.611.410.910.811.1 維信息 維信息AIXRAIoT根據(jù)維深信息數(shù)據(jù)顯示AI221143%MetaRay-BanOakley175LivisAI1600圖15：全球AI智能眼鏡季度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)表（萬(wàn)副） 圖16：全球AI智能眼鏡年度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì)表及預(yù)測(cè)（萬(wàn)副）500

0

2023202420252026E2027E2028E2029E2030E維信息 維信息2.3液冷數(shù)據(jù)中心：液冷滲透率提升，芯片功耗提升驅(qū)動(dòng)液冷需求增長(zhǎng)圖17：中國(guó)液冷技術(shù)滲透率預(yù)測(cè)趨勢(shì)（%） 圖18：2022-2027我國(guó)液冷服務(wù)器市場(chǎng)規(guī)模及預(yù)測(cè)（億元）9082908250080754507065400523737630752373763072121177550 30025040 20030 15020 100中產(chǎn)研院 觀天下液冷技術(shù)加速滲透，自研液冷產(chǎn)品有望放量。2021年至3%20%AI202750%，2030AIAIICT、BFT、制程與工藝自動(dòng)化在內(nèi)的一站式解決方案。2025年公司在大數(shù)據(jù)及AI20.92%。圖19：AI芯片TDP演進(jìn)圖及預(yù)測(cè)（w） 圖20：博杰股份液冷產(chǎn)品圖2500

230014001200140012001000700400150010005000A100(2020)

H100(2022)

B100(2024)

B200(2024)

GB300(2025)

Rubin(2026)研究 注括內(nèi)發(fā)及計(jì)年） 博份2025年度告三、外延并購(gòu)，布局全新增長(zhǎng)曲線(xiàn)參股鼎泰芯源，前瞻布局半導(dǎo)體單晶襯底材料）表3：磷化銦襯底主要企業(yè)）企業(yè)國(guó)家/地區(qū)核心產(chǎn)品市場(chǎng)地位技術(shù)特點(diǎn)住友電工日本2-6英寸襯底及外延片全球第一6英寸良率領(lǐng)先，位錯(cuò)密度控制卓越AXT美國(guó)（中國(guó)工廠2-6英寸襯底全球第二成本控制強(qiáng)，4英寸主力JX金屬日本4-6英寸襯底全球第三高端外延片配套能力強(qiáng)IQE英國(guó)外延片龍頭外延片龍頭不生產(chǎn)襯底，專(zhuān)注外延部分云南鍺業(yè)中國(guó)2-4英寸襯底國(guó)內(nèi)襯底龍頭4英寸量產(chǎn)，6英寸在研普華有策

（P）組成的Ⅲ-Ⅴ族化合物半導(dǎo)體，屬于第二代半導(dǎo)體襯底材料，具備超高電子遷移率與優(yōu)異800G4-81.6T800G2.7-324-691.13128.4518.72%；市場(chǎng)規(guī)模1.962.6716.7%2020471021702%7.2026%24.6862%。圖21：砷化鎵晶片與磷化銦晶片示意圖云南鍺業(yè)2025年年度報(bào)告圖22：2025年以來(lái)中國(guó):平均價(jià):銦(≥99.99%)600050004000300020001000，國(guó)銀網(wǎng) 日，元千）控股博捷芯布局半導(dǎo)體劃切領(lǐng)域圖23：深圳博捷芯公司營(yíng)業(yè)收入（萬(wàn)元） 圖24：深圳博捷芯公司凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）6000500040003000

3261.291172.763261.291172.76

1000.00500.00

833.8120001000

0.00

403.772023403.772023

2025-1500.00

-1275.26博股年報(bào) 博股年報(bào)布局半導(dǎo)體劃切領(lǐng)域，博捷芯收入利潤(rùn)持續(xù)好轉(zhuǎn)。半導(dǎo)體劃片刀，又稱(chēng)晶圓切割刀，是半導(dǎo)體晶圓制造后道封裝環(huán)節(jié)中的關(guān)鍵耗材。其功能是在晶圓制造完成后，通過(guò)機(jī)械或激光4-68-1212圖25：博捷芯劃片機(jī)BJX816MIP專(zhuān)機(jī)示意圖 圖26：博捷芯BJX6366-12英寸雙軸精密劃片機(jī)深博芯網(wǎng) 深博芯網(wǎng)四、盈利預(yù)測(cè)與估值公司營(yíng)收預(yù)測(cè)工業(yè)自動(dòng)化設(shè)備“積木”收入增速假設(shè)邏輯：公司工業(yè)自動(dòng)化設(shè)備受益下游液冷、智能穿戴設(shè)備以及人形機(jī)器人等新興產(chǎn)業(yè)上2026-20282026-202847.54%/48.54%/47.44%。設(shè)備配件：收入增速假設(shè)邏輯：我們認(rèn)為隨著公司工業(yè)自動(dòng)化設(shè)備逐步放量，公司整體設(shè)備保有量有2026-202845.54%/21.54%/25.54%2.63/3.20/4.02隨著AI與液冷相關(guān)業(yè)務(wù)提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動(dòng)相關(guān)配件毛利率，據(jù)此我們假設(shè)公司2026-2028年設(shè)備配件毛利率分別為47.55%/48.74%/48.05%。技術(shù)服務(wù)：收入增速假設(shè)邏輯：ARMLCC2026-2028年公司技術(shù)服務(wù)收入增速分別為34.54%/38.45%/15.65%，毛利率假設(shè)邏輯持服務(wù)本身具備較高的毛利率，隨著設(shè)備保有量提升相應(yīng)培訓(xùn)與外派成本或?qū)⑻?026-202865.54%/58.54%/61.54%。圖27：公司業(yè)務(wù)收入預(yù)測(cè)（百萬(wàn)元）202420252026E2027E2028E工業(yè)自動(dòng)化設(shè)備營(yíng)業(yè)收入1,044.521,531.722163.402694.303247.71YOY46.6441.2424.5420.54營(yíng)業(yè)成本614.76881.601134.921386.491706.99毛利429.76650.121028.481307.811540.71毛利率41.1442.4447.5448.5447.44設(shè)備配件營(yíng)業(yè)成本52.3596.33138.14164.09208.77毛利40.1184.64125.24156.02193.10毛利率43.3846.7747.5548.7448.05技術(shù)服務(wù)營(yíng)業(yè)收入95.80123.19165.75229.48265.39YOY28.5934.5438.4515.65營(yíng)業(yè)成本41.2347.7257.1295.14102.07毛利54.5775.47108.63134.33163.32毛利率56.9661.2665.5458.5461.54合計(jì)營(yíng)業(yè)收入1232.791835.882592.533243.893914.97YOY48.9241.2125.1220.69營(yíng)業(yè)成本708.351025.651330.181645.722017.84毛利524.44810.231262.351598.171897.13毛利率42.5444.1348.6949.2748.46，測(cè)算公司相對(duì)估值20260804，上述可比公司2026-2028年平均PE分別為78.65/55.31/41.80。我們2026-20283.40/4.70/5.072026-2028年P(guān)E分別為47.06/34.08/31.56。公司作為工業(yè)自動(dòng)化設(shè)備領(lǐng)軍企業(yè)，我們認(rèn)為公司在自動(dòng)化檢買(mǎi)入”證券代盈利預(yù)測(cè)(億元)PE總市值(億證券代盈利預(yù)測(cè)(億元)PE總市值(億公司名稱(chēng)中控技術(shù)6887777.5010.2813.08105.3876.9160.43790.40長(zhǎng)川科技30060421.9730.9540.6671.0050.4038.361559.53平均78.6555.3141.80博杰股份0029753.404.705.0747.0634.0831.56160.09除博杰份盈預(yù)自 致預(yù)，期新最交日)五、風(fēng)險(xiǎn)提示（1）3CAI應(yīng)收賬款與現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇：定增擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測(cè)和估值數(shù)據(jù)匯總資產(chǎn)負(fù)債表（百萬(wàn)元）202420252026E2027E2028E利潤(rùn)表（百萬(wàn)元）202420252026E2027E2028E現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物354444532524767營(yíng)業(yè)收入1,2331,8362,5933,2443,915應(yīng)收款項(xiàng)7109111,2141,4151,648營(yíng)業(yè)成本7081,0261,3301,6462,018存貨凈額3366517939351,210營(yíng)業(yè)稅金及附加713192430其他流動(dòng)資產(chǎn)480378421426408銷(xiāo)售費(fèi)用117191266328401流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)1,8802,3852,9603,3014,033管理費(fèi)用345418668785964固定資產(chǎn)及在建工程4687118029041,022財(cái)務(wù)費(fèi)用41214144長(zhǎng)期股權(quán)投資1415511210390其他費(fèi)用/（-收入）36(8)(53)(64)(54)無(wú)形資產(chǎn)10911210710298營(yíng)業(yè)利潤(rùn)16183349510553其他非流動(dòng)資產(chǎn)192228185188184營(yíng)業(yè)外凈收支(1)(1)(1)(1)(1)短期借款140110363131129凈利潤(rùn)19172331488525應(yīng)付款項(xiàng)3668008471,0221,326少數(shù)股東損益(3)26(10)1818其他流動(dòng)