北部灣港平陸運河重塑貨運格局北部灣港迎來增長紅利

公司深度研究報告/公司深度研究報告/公司簡介：西核心紐港口，平陸運河入長動力 4基本概況：西南地最便捷出海口，外航以東盟航線為主 4港口裝卸堆存為核業務，短期產能利率低拖累公司毛利率 4關注公司量、價、催化劑，平陸運河啟量增長新周期 5平陸運河腹地解：江上游及云貴湘等地 6平陸運河發展歷程從遠景規劃到落地航 6平陸運河戰略意義 7打通西南內陸最經濟出海通道 7完善西部陸海新通多元運輸體系 7平陸運河經濟腹地 8直接腹地：西江上城市出海降本效果著 8間接腹地：云貴、南打通南向水運出路徑 9平陸運河貨量算：本貨源雙支撐，遠空充足 10運價成本差異凸顯運出海的經濟性優勢 10運價成本差異凸顯運出海的經濟性優勢 10平陸運河貨物來源 貨物來源1：部分量公鐵運輸貨物轉至河通道 貨物來源2：部分西江－珠三角港口航道物轉移至運河通道 12貨物來源3：中長看運河沿岸產業發展 13運河貨運增長確定較強，中長期貨量容力充足 14對標內河航運樞紐例，平陸運河貨量長在超預期可能 15投資建議 16業績測算：平陸運注入增長動力，遠空充足 16分紅及股息：近40%分紅率，約1.2%股息率 16估值：處于主要上港口中間水平，靜估相對合理 17風險提示 19圖表目錄圖1:北部灣港是我西最便捷的出海 4圖2:2020年以來公司裝卸堆存占收入比穩維持在90%及以上 5圖3:公司潛在催化劑 5公司深度研究報告/圖4:平陸運河聯通江北部灣港，實現江互通 公司深度研究報告/圖5:平陸運河發展程 6圖6:平陸運河地理置圖 7圖7:西部地區出海道意圖 8圖8:貴港市平南縣西平陸運河直接經濟地 9圖9:通過相關航道伸云貴湘部分區域通平運河水路出海具備定濟 9圖10:平陸運河直接腹與間接腹地示意圖 10圖西江水運相較公運輸具備顯著運價勢 10圖12:長洲樞紐位于西往東關鍵節點 12圖13:2025年長洲樞紐行貨物達5154萬噸 12圖14:2025年長洲樞紐行貨物達17201萬噸 12圖15:2025年長洲樞紐行過閘貨物結構 13圖16:2025年長洲樞紐行過閘貨物結構 13圖17:平陸運河貨運量測 15圖18:內河船閘貨運量前突破設計產能的例理 15圖19:北部灣港歷年分比例較為穩定且總上（單位：%） 17圖20:北部灣港股息率主要港口上市公司比單位：%，截至2026.7.30） 17圖21:公司PB處于主上市港口上游水平截至2026.7.30） 18圖22:公司PE處于主上市港口上游水平截至2026.7.30） 18表1:公司外貿航線量續提升 4表2:產能利用率偏拖公司毛利率 5表3:珠江水系高等航干支流沿線典型地經陸運河與珠三角港出距離比較 8表4:平陸運河帶動輸織方式變革的經濟分析 表5:北部灣港至廣內典型城市運輸費用較表——以干散貨船運輸為例 表6:平陸運河沿線產園圖含規劃) 13表7:培育壯大新興業 14表8:平陸運河先進造發展指標 14表9:公司業績測算 16公司深度研究報告公司深度研究報告/公司簡介：西南核心樞紐港口，平陸運河注入增長動力基本概況：西南地區最便捷出海口，外貿航線以東盟航線為主202510025%6161%，同比增長24%，外貿航線以東盟航線為主。圖1:北部灣港是我國西部最便捷的出海公司官網表1:公司外貿航線數量持續提升單位：條20192020H120202021H120212022H120222023H120232024H120242025H12025總航線4651525464697575767680841001、外貿航線25282830374147474848495261外貿航線占比54%55%54%56%58%59%63%63%63%63%61%62%61%1）東盟航線191928312）遠洋航線33452、內貿航線21232424272828282828313239內貿航線占比46%45%46%44%42%41%37%37%37%37%39%38%39%公司公告港口裝卸堆存為核心業務，短期產能利用率偏低拖累公司毛利率港口裝卸堆存是公司核心業務，2020年以來公司港口裝卸堆存業務收入占總收入維持在90%及以上，公司收入整體維持較快增長。公司深度研究報告/圖2:2020年以來公司港口裝卸堆存占收入比重穩定維持在90%公司深度研究報告/港口裝卸堆存業務 拖輪業務 理貨業務其他業務 總收入yoy（右軸）13.811.910.013.811.910.09.065.5948.78.165.99471.79436.842.848.39053.19059.0930.870 1460 121081084030 620 410 20 02018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025iFinD公司近些年進行了較多前瞻性投入來配套平陸運河等項目，產能利用率偏低拖累公司毛利率，未來業績彈性來自吞吐量增長帶來的產能利用率提升。表2:產能利用率偏低拖累公司毛利率202020212022202320242025吞吐量（萬噸）267732694028012310403278235767單噸收入（元）20.021.922.822.421.421.3yoy9.3%4.0%-1.7%-4.6%-0.4%單噸成本（元）12.314.014.914.814.514.8yoy13.7%6.4%-0.7%-2.1%2.3%單噸毛利（元）7.77.97.87.66.96.4毛利率38.4%35.9%34.4%33.8%32.1%30.3%產能利用率101.0%87.3%84.1%87.4%83.6%79.4%iFinD，公司公告關注公司量、價、本催化劑，平陸運河開啟貨量增長新周期公司在價、量、本端均有潛在催化劑。價端關注高價值貨品結構的提升；量端關注平陸運河等催化；盈利修復關注吞吐量增長帶來的產能利用率提高推動成本優化及毛利率修復。圖3:公司潛在催化劑iFinD，公司公告圖4:平陸運河聯通西江與北部灣港，實現江海互通廣西日報圖5:平陸運河發展歷程

平陸運河腹地詳解：西江上游及云貴湘等地平陸運河發展歷程：從遠景規劃到落地通航2090年2026569公司深度研究報告公司深度研究報告/新聞網

劉寧.以平陸運河為牽引的西部陸海新通道水運體系和聯運模式研究[J].水利水運工程學報.2025，廣西壯族自治區交通運輸廳官網，人民網，中國公司深度研究報告/平陸運河戰略意義公司深度研究報告/134.2I5000727560“廣西貨不走北部灣港”圖6:平陸運河地理位置圖央廣網31）3））平陸運河建成后，將改變西部陸海新通道完全依靠鐵路、公路高成本出海現狀，新增經平陸運河江鐵河海聯運方式，為中部地區提供更經濟的出海通道。公司深度研究報告/圖7:公司深度研究報告/劉寧.以平陸運河為牽引的西部陸海新通道水運體系和聯運模式研究[J].水利水運工程學報.2025，財通證券研究所平陸運河經濟腹地平陸運河的腹地范圍可根據通過平陸運河運輸是否具有經濟性來判斷，主要為均是水路運輸的北部灣港－平陸運河通道與珠三角港口－西江出海通道對比。由于兩通道同為內河水運，故主要進行運輸距離對比。,,貴港市平南縣以西區域（包括西江航運干線貴港以上河段,經平陸運河由北部灣港出海,相較傳統經西江航道由珠三角港口的路線具有顯著表3:珠江水系高等級航道干支流沿線典型地市經平陸運河與珠三角港口出海距離比較所在航道典型地市經平陸運河由欽州港出海距離（公里）經西江干線由珠三角港口出海距離（公里）經平陸運河節約運距（公里）南寧市290850560貴港市280638358西江航運干線貴港市桂平市貴港市平南縣（縣交界處）386462532456146-6梧州市552366-186柳黔江柳州市598744146紅水河來賓市572718146右江百色市6581218560左江崇左市4971057560桂江桂林市893707-186賀江賀州市693463-230劉勝友.平陸運河江海聯運運量預測分析[J].珠江水運.2025公司深度研究報告公司深度研究報告/劉寧.平陸運河工程建設關鍵問題研究與思考[J].水運工程.2024（云貴兩省離內河港口近的區域湖南地區：（,,,湘桂運河開通后,這條新通道對衡陽進口鐵礦石會較有吸引力,圖9:通過相關航道延伸，云貴湘部分區域通過平陸運河水路出海具備一定經濟羅淳.基于產業鏈供應鏈的平陸運河貨運量預測[D].重慶交通大學.2024圖10:平陸運河直接腹地與間接腹地示意圖羅淳.基于產業鏈供應鏈的平陸運河貨運量預測[D].重慶交通大學.2024+運價成本差異凸顯水運出海的經濟性優勢水運相較鐵路、公路運輸成本優勢顯著，西江水運平均噸公里運價僅0.06元，低0.160.380.47元平陸運河接入西江水運體系后，能夠依托水運低成本特性，幫助廣西、云貴、湘南等腹地的大宗貨物壓縮出海物流開支；相較于傳統鐵路、公路出海聯運模式，江海聯運的規模效應會進一步攤薄單位運輸成本，從運費端強化南向出海通道的綜合競爭力，也為吸引西部內陸貨源向北部灣港口集聚提供核心成本支撐。圖11:西江水運相較公鐵運輸具備顯著運價優勢

平均噸公里運價（元）

0.380.160.380.160.060.300.200.100.00

西江水成本 國家鐵統一價率 渝黔桂道對外干線-公路

成渝通道公司深度研究報告公司深度研究報告/注：西江水運成本參考2013年12月數據測算，國鐵統一運價率參考2017國際鐵路局公告，渝黔桂、成渝通道對外干線運價參考2024年1月數據。廣西新聞網，國家鐵路局，交通運輸部，重慶市交通運輸委員會運價成本差異凸顯水運出海的經濟性優勢據劉寧(2025)測算，貨物經平陸運河水運將不同程度實現降本:18.0%-30.0%50.0%-70.0%。2.5%-4.0%、8.0%-9.0%。9.0%-39.0%。2.5%-9.0%。表4:平陸運河帶動運輸組織方式變革的經濟性分析18.0-30.018.0-30.050.0-70.060.0-70.0平陸運河-北部灣港江海聯運/江海直達鐵路直達北部灣港公路直達北部灣港西江-珠三角港口出海廣西區內運費降低比例新運輸組織方式原運輸組織方式區域川渝地區 鐵路直達北部灣港 鐵路-百色港(下水)-平陸運河-北部灣港 2.5-4.0鐵路-南寧港(下水、江海直船)-平陸運河出海 8.0-9.0昆明、文山通過鐵路直達或公鐵聯運北部灣港鐵路或公路-富寧港(下水)-陸運河-北部灣港 9.0-26.0云南貴州

鐵路直達北部灣港 望謨港(下水)-平陸運-北灣港 16.0公路-鐵路-北部灣港 從江港(下水)-平陸運-北灣港 39.0公司深度研究報告/長江沿線地區鐵路直達北部灣港 鐵路-百色港、柳州港(下水)-平陸運河-北部灣港公司深度研究報告/8.0-9.0劉寧.以平陸運河為牽引的西部陸海新通道水運體系和聯運模式研究[J].水利水運工程學報.2025平陸運河貨物來源1取廣西典型城市進行對比經平陸運河水路集疏運與現有鐵路、公路集疏運方式的運輸費用，可以看出各城市經平陸運河水路集疏運的費用均低于鐵路、公路等陸上集疏運方式，表明經平陸運河運輸的經濟性顯著，故部分對于成本敏感的公鐵運輸貨物或轉移至運河來進行水運。表5:北部灣港至廣西內陸典型城市運輸費用比較表——以干散貨船運輸為例線路運輸方案海運中轉換裝費（元/t）運輸距離（km）運輸費用（元/t）卸載費（元/t）合計（元/t）經平陸運河水運2815391249南寧—欽州港域火車運輸3617930672汽車運輸31156784113經平陸運河水運28480291269百色—欽州港域火車運輸36351606102汽車運輸313101554190經平陸運河水運28253151255貴港—欽州港域火車運輸3626946688汽車運輸312451234158經平陸運河水運28490291269柳州—欽州港域火車運輸36351606102汽車運輸31336168122113000,1000劉勝友.平陸運河江海聯運運量預測分析[J].珠江水運.20252：部分西江－珠三角港口2025年2.220251.7億76.9%515423.1%。圖12:長洲樞紐位于西江往東關鍵節點廣西壯族自治區地圖院圖13:2025年長洲樞紐上行貨達5154萬噸 圖14:2025年長洲樞紐下行貨達17201萬噸0

上行貨物（萬噸） 物YoY（右軸）4030200-102025202420232022202120202019-202025202420232022202120202019

0

下行貨物（萬噸）下行貨物YoY（右軸）30252015105020252024202320222021-520252024202320222021公司深度研究報告公司深度研究報告/20202019交運部江務局 交運部江務局20202019通過長洲樞紐的上下行貨物結構存在差異。2025年長洲樞紐上行過閘貨運量為5154.22025年CAGR+8%;大部分并非珠三角地區生產物品；下行過閘貨運量為17201.2萬噸，2019年至2025年CAGR+7%,以碎石、水泥、石粉等生產原料為主，其中較大部分或用于珠三角基建及生產。90%被平10%河預計能分流6000萬噸以上西江與珠三角的流通貨源（5154.2*90%+17201.1*10%=6358.9萬噸。圖15:2025年長洲樞紐上行過貨物結構 圖16:2025年長洲樞紐下行過貨物結構碎石 機制砂 石粉 水泥 石灰石煤炭 糧食 鐵礦砂 集裝箱 礦粉 其他

集裝箱 熟料 鋼材 其他公司深度研究報告公司深度研究報告/4486377101115313815 19交運部江務局 交運部江務局3表6:平陸運河沿線的產業園圖(含規劃)地市 園區名稱 地市 園區名稱南寧市南寧高新技術產業開發區（六景片區）貴港市貴港經濟技術開發區南寧高新技術產業開發區（伶俐片區）貴港高新技術產業開發區廣西賓陽黎塘工業園區貴港西江工業園區南寧邕寧產業園區貴港江南工業園區南寧經濟技術開發區貴港覃塘產業園區南寧江南工業園區廣西桂平產業園區南寧良慶產業園區廣西平南工業園區廣西橫州茉莉花產業園防城港市防城港經濟技術開發區平塘江口產業園防城區工業園區欽州市中馬欽州產業園防城港高新技術產業開發區廣西欽州高新技術產業開發區上思工業集中區欽北區經濟技術開發區廣西東興產業園區靈山工業區玉林市玉林經濟技術開發區欽南臨港工業園區玉林龍潭臨港產業園區浦北縣經濟開發區廣西興業產業園區北海市鐵山港（臨海）工業區崇左市崇左高新技術產業開發區鐵山東港產業園崇左臨空經濟協同區北海經濟技術開發區廣西憑祥產業園廣西平陸運河先進制造業發展規劃(征求意見稿)表7:培育壯大新興產業人工智能發展要點產業類別智能終端及機器人新能源汽車新能源及儲能

圍繞平陸運河建設涉及的機械、冶金等領域“機器換人”需求，增強傳感展人形機器人、服務機器人。產業集聚區。儲能領域發展。公司深度研究報告/公司深度研究報告/廣西平陸運河先進制造業發展規劃(征求意見稿)202455%2030202450%20306023%203030表8:平陸運河先進制造業發展指標類別指標2024年2027年2030年1.研發投入占區域GDP比重（％）11.52創新能力產業結構2.新產品銷售收入占比重（％）1316203.有效發明專利數量占全區比重（％）6467704.工業總產值占全區比重（％）5557605.工業增加值占全區比重（％）5055606.戰略性新興產業增加值占GDP比重（％）2326307.高技術制造業增加值占GDP比重（％）91012廣西平陸運河先進制造業發展規劃(征求意見稿)運河貨運增長確定性較強，中長期貨量擴容動力充足平陸運河開通后,西江內河港口將借助北部灣港的核心地位,轉變為北部灣港的內,20359550萬噸,20501.21.18,22502050年1.42,2200近年來廣西百色、南寧等地的高鈣石大量出運到欽州港域,,1500,公司深度研究報告/圖17:公司深度研究報告/劉勝友.平陸運河江海聯運運量預測分析[J].珠江水運.2025對標內河航運樞紐案例，平陸運河貨量增長存在超預期可能200751986年即達到設計運力，此外，長江三峽提前19年達到飽和。隨著西部陸海新通道戰略的深入實施，平陸運河輻射范圍不斷擴大，其運能大、價格低、能耗少的優勢將進一步發揮，后續貨運需求存在超預期釋放的可能性。圖18:內河船閘貨運量提前突破設計產能的案例梳理.[J].表9:公司業績測算

投資建議業績測算：平陸運河注入增長動力，遠期空間充足20301.402E203ER12.0，CAGR+22.9%。20222023202420252026E2027E2028E2029E2030E總收入（億元）63.7869.5069.8476.0882.9092.40105.15117.70130.52yoy8.1%9.0%0.5%8.9%9.0%11.5%13.8%11.9%10.9%裝卸業務收入（億元）59.0565.4965.8271.7078.3487.3299.37111.23123.34yoy11.1%10.9%0.5%8.9%9.3%11.5%13.8%11.9%10.9%占營收比重92.6%94.2%94.2%94.2%94.5%94.5%94.5%94.5%94.5%量（萬噸）-自然增長28,01231,04032,78235,76737,37638,87140,42642,04343,725yoy4.1%10.8%5.6%9.1%4.5%4.0%4.0%4.0%4.0%量（萬噸）-運河增量750300067501050014250yoy300.0%125.0%55.6%35.7%總量（萬噸）280123104032782357673812641871471765254357975yoy4.1%10.8%5.6%9.1%6.6%9.8%12.7%11.4%10.3%單噸收入（元）21.121.120.120.020.520.921.121.221.3yoy6.7%0.1%-4.8%-0.2%2.5%1.5%1.0%0.5%0.5%總成本（億元）41.8346.0047.5853.1057.2461.4666.9273.2079.77yoy10.3%10.0%3.4%11.6%7.8%7.4%8.9%9.4%9.0%固定成本（億元）20.5923.4624.2626.5528.9430.3831.9033.5035.17yoy12.8%13.9%3.4%9.4%9.0%5.0%5.0%5.0%5.0%占比49.2%51.0%51.0%50.0%50.6%49.4%47.7%45.8%44.1%可變成本（億元）21.2422.5423.3126.5528.3031.0835.0239.7044.60yoy8.0%6.1%3.4%13.9%6.6%9.8%12.7%13.4%12.3%占比50.8%49.0%49.0%50.0%49.4%50.6%52.3%54.2%55.9%毛利率34.4%33.8%31.9%30.2%31.0%33.5%36.4%37.8%38.9%其他項18.1%17.6%14.4%16.6%15.3%15.7%15.9%16.1%16.1%凈利率16.3%16.2%17.5%13.6%15.7%17.8%20.4%21.7%22.7%歸母凈利潤（億元）10.3911.2712.1910.3813.0016.4721.4725.5729.68公司深度研究報告/iFinD公司深度研究報告/40%1.2%股息率公司重視股東回報，分紅比例較為穩定且總體上升。2023年-2025年公司將分紅率提升接近40%，處于沿海港口主要上市公司前列。根據我們對公司2026年歸母凈利潤預測值13.0億元，以及分紅率40%進行測算，20267301.2%公司深度研究報告/圖19:北部灣港歷年分紅比例較為穩定且總體上升（單位：%公司深度研究報告/北部灣港 上港集團 廣州港 鹽田港 青島港807060504030201002019 2020 2021 2022 2023 2024 2025iFinD圖20:北部灣港股息率與主要港口上市公司對比（單位：%，截至2026.7.30）北部灣港 上港集團 廣州港 鹽田青島港 唐山港 招商港口 寧波109876543212026/07/282026/05/282026/07/282026/05/282026/03/282026/01/282025/11/282025/09/282025/07/282025/05/282025/03/282025/01/282024/11/282024/09/282024/07/282024/05/282024/03/282024/01/282023/11/282023/09/282023/07/282023/05/282023/03/282023/01/282022/11/28iFinD估值：處于主要上市港口中間水平，靜態估值相對合理2026730PB1.5x，PE29x公司深度研究報告/圖21:公司PB處于主要上市港口上游水平（截至2026.7.30公司深度研究報告/北部灣港 上港集團 廣州港 鹽田青島港 唐山港 招商港口 寧波2.52.01.51.00.52026/06/022026/04/022026/06/022026/04/022026/02/022025/12/022025/10/022025/08/022025/06/022025/04/022025/02/022024/12/022024/10/022024/08/022024/06/022024/04/022024/02/022023/12/022023/10/022023/08/022023/06/022023/04/022023/02/022022/12/022022/10/022022/08/022022/06/022022/04/022022/02/022021/12/022021/10/022021/08/02iFinD圖22:公司PE處于主要上市港口上游水平（截至2026.7.30）北部灣港 上港集團 廣州港 鹽田青島港 唐山港 招商港口 寧波4035302520151052026/06/022026/04/022026/06/022026/04/022026/02/022025/12/022025/10/022025/08/022025/06/022025/04/022025/02/022024/12/022024/10/022024/08/022024/06/022024/04/022024/02/022023/12/022023/10/022023/08/022023/06/022023/04/022023/02/022022/12/022022/10/022022/08/022022/06/022022/04/022022/02/022021/12/022021/10/022021/08/02iFinD公司作為西南地區核心樞紐港口，區位優勢明顯，成長性持續兌現，同時平陸運河打開公司遠期成長空間。我們預計公司2026-2028年實現營業收入82.90/92.40/105.15億元，歸母凈利潤13.00/16.47/21.47億元。對應PE分別為24.2/19.1/14.7倍，維持“買入”評級。公司深度研究報告/風險提示公司深度研究報告/產能爬坡不及預期：公司在港口建設上投入較多資本開支，若后續產能爬坡不及預期或對公司業績造成一定影響。平陸運河修建進度不及預期：平陸運河的開通時間對公司貨量增長節奏有較大影響。宏觀經濟波動風險：宏觀需求波動或對公司貨量增長產生影響。公司深度研究報告/公司深度研究報告/利潤表（百萬元）2024A2025A2026E2027E2028E財務指標2024A2025A2026E2027E2028E營業收入7003.257613.968289.639240.4610515.29成長性減:營業成本4757.575309.625723.696146.366692.03營業收入增長率0.8%8.7%8.9%11.5%13.8%營業稅費61.3668.8770.4678.5489.38營業利潤增長率6.0%-10.8%21.6%27.2%30.4%銷售費用0.000.000.000.000.00凈利潤增長率8.2%-14.9%25.2%26.7%30.4%管理費用591.22585.05605.14646.83704.52EBITDA增長率0.6%6.4%22.0%20.0%21.2%研發費用30.6045.3641.4546.2042.06EBIT增長率-8.6%0.4%16.6%24.7%27.3%財務費用292.96289.36240.62254.37254.77NOPLAT增長率-7.7%-0.2%17.7%24.1%27.3%資產減值損失0.000.000.000.000.00投資資本增長率9.0%7.7%3.2%4.9%4.0%加:公允價值變動收益0.030.240.000.000.00凈資產增長率25.8%7.9%4.8%5.3%6.6%投資和匯兌收益204.2917.9010.0010.0010.00利潤率營業利潤1606.591433.171742.612216.762889.73毛利率32.1%30.3%31.0%33.5%36.4%加:營業外凈收支9.038.743.825.858.35營業利潤率22.9%18.8%21.0%24.0%27.5%利潤總額1615.631441.911746.432222.612898.09凈利潤率19.2%15.7%17.6%20.0%22.9%減:所得稅269.59247.47286.03372.12485.75EBITDA/營業收入46.0%45.0%50.4%54.3%57.8%凈利潤1219.081038.021299.761646.942146.98EBIT/營業收入24.2%22.4%24.0%26.8%30.0%） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E運營效率貨幣資金3295.593446.792612.832912.343313.91固定資產周轉天數11381187123211971112交易性金融資產0.250.490.510.530.55流動營業資本周轉天數-163-159-165-150-139應收賬款615.22421.12460.54513.36584.18流動資產周轉天數222248218190186應收票據239.19386.83345.40385.02438.14應收賬款周轉天數2924191919預付賬款4.5016.1517.1718.4420.08存貨周轉天數33222存貨41.8938.6939.7542.6846.47總資產周轉天數17781786174616261496其他流動資產597.72752.69802.69852.69902.69投資資本周轉天數15051500145213551243可供出售金融資產投資回報率持有至到期投資ROE6.9%5.4%6.5%7.9%9.7%長期股權投資185.790.000.000.000.00ROA3.9%3.2%3.6%4.4%5.5%投資性房地產0.000.000.000.000.00ROIC4.6%4.3%4.9%5.8%7.1%固定資產23205.5027011.2229703.7131733.5933228.28費用率在建工程3762.313114.262277.311785.771524.61銷售費用率0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%無形資產2914.403272.853216.003155.663091.82管理費用率8.4%7.7%7.3%7.0%6.7%其他非流動資產45.68265.88324.29324.29324.29財務費用率4.2%3.8%2.9%2.8%2.4%資產總額35883.4539684.9840741.2742749.4944619.61三費/營業收入12.6%1