百利天恒動態研究：全球首個雙抗ADC獲批上市開啟創新藥商業化元年

公司公告圖2：公司海外管線公司公告圖3：iza-bren美國臨床研發管線公司公告公司公告圖6：PANKU-Lung01研究設計圖8：PANKU-Lung04研究設計圖10：PANKU-Lung03研究設計附表：百利天恒盈利預測表證券代碼： 688506股價：298.00投資評級：買入日期：2026/07/31財務指標 2025A2026E2027E2028E每股指標與估值2025A2026E2027E2028E盈利能力每股指標ROE -15.91%-20.00%-37.87%-35.96%EPS-2.61-2.51-3.44-2.40毛利率 90.78%88.11%84.56%83.76%BVPS16.0412.539.096.68期間費率 20.02%31.10%42.85%41.86%估值銷售凈利率 -41.81%-44.29%-62.44%-29.54%P/E————成長能力P/B20.1423.7932.8044.59收入增長率 -56.72%-7.30%-2.60%47.65%P/S52.9352.6754.0736.62利潤增長率 -128.42%1.79%-37.32%30.16%營運能力利潤表（百萬元）2025A2026E2027E2028E總資產周轉率 0.21營業收入2520233622753360應收賬款周轉率 28.8928.3023.6834.03營業成本232278351546存貨周轉率 1.511.741.801.96營業稅金及附加94768134償債能力銷售費用201257455840資產負債率 42%54%66%74%管理費用346374387403流動比 5.413.742.752.43財務費用-4396133163速動比 3.852.581.781.43研發費用2514257026172520營業利潤-720-1214-1668-1162資產負債（百萬元） 2025A2026E2027E2028E營業外凈收支-1-3-4-5現金及現金等價物 7336688060925192利潤總額-721-1217-1672-1167應收款項 79110114140所得稅費用332-183-251-175存貨凈額 146172218338凈利潤-1054-1035-1421-992其他流動資產 2930307432923630少數股東損益0000流動資產合計 104911023797169300歸屬于母公司凈利潤-1054-1035-1421-992固定資產 559621668699在建工程 132136132現金流量表（百萬元）2025A2026E2027E2028E無形資產及其他 282370413509經營活動現金流-798-664-933-321長期股權投資 0000凈利潤-1054-1035-1421-992資產總計 113601093410640少數股東損益0000短期借款 1005001000600折舊攤銷110212261243應付款項 5887339811606公允價值變動-14000合同負債 7232334營運資金變動-113742234其他流動負債 1243148215291592投資活動現金流-2300-352-351-357流動負債合計 1939273935333832資本支出-263-339-341-353長期借款及應付債券 2616301630163216長期投資0-10-15-20其他長期負債 271433633833其他-2037-3516長期負債合計 2886344936494049籌資活動現金流5125561496-222負債合計 4825618871827881債務融資153711517000股本 413413413413權益融資3732000股東權益