A股市場(chǎng)2026年8月投資策略報(bào)告：市場(chǎng)進(jìn)入信心重建階段韌性正迎資金端支持

目 錄TOC\o"1-2"\h\z\u觀濟(jì)況 4出景延續(xù) 4經(jīng)延向向優(yōu) 4730治會(huì)部署 6動(dòng)環(huán)境 7沃延鷹表聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)鴿 7國貨政或重協(xié)功能 8本場(chǎng)動(dòng)環(huán)境 9中期金入加快 10ETF份額回張基金行所落 兩余明回落 12一市供相穩(wěn)，減規(guī)較克制 12場(chǎng)略 14市判斷 14指風(fēng)判斷 15業(yè)置 16行回顧 16偏型金季倉 17中預(yù)情況 18圖目錄圖1：6月出口景氣進(jìn)一改善 4圖2：出口端結(jié)構(gòu)點(diǎn) 4圖3：上半年固定產(chǎn)資呈現(xiàn)負(fù)增長 5圖4：房地產(chǎn)投資項(xiàng)況 5圖5：6月社零同比增速正 5圖6：消費(fèi)信心和入期情況 5圖7：芝商所數(shù)據(jù)截至2026年8月6日） 7圖8：市場(chǎng)對(duì)美儲(chǔ)9月進(jìn)行加息的預(yù)期較高 7圖9：存間機(jī)構(gòu)質(zhì)式購利率日度變化 8圖10：人民幣持續(xù)升值 8圖滬市新增機(jī)構(gòu)賬情況 圖12：ETF的份額和規(guī)變動(dòng)情況 圖13：股票型和混合型金發(fā)行只數(shù) 12圖14：股票型和混合型金發(fā)行份額 12圖15：融資規(guī)模變動(dòng)情況 12圖16：融券規(guī)模變動(dòng)情況 12圖17：一級(jí)市場(chǎng)IPO及定增募資情況 13圖18：產(chǎn)業(yè)資本二級(jí)市增減持情況 13圖19：滬深京市場(chǎng)成交額 13圖20：滬深京市場(chǎng)換手率 13圖21：上證綜指、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50漲跌幅走勢(shì) 14圖22：A股主要板塊估歷史分位數(shù)（截至2026.8.5） 14圖23：A股大勢(shì)邏輯框架 14圖24：滬深300與創(chuàng)業(yè)指、科創(chuàng)板動(dòng)態(tài)市率值變化 15圖25：7月A股市場(chǎng)表現(xiàn) 16圖26：7月申萬一級(jí)行整體表現(xiàn) 16圖27：2026Q2偏股型金對(duì)各行業(yè)持倉比及際變化 17圖28：2026Q2偏股型金對(duì)各行業(yè)定價(jià)權(quán)邊變化 18圖29：2026Q2各行業(yè)喜情況 19表目錄表1：近期管理對(duì)資市場(chǎng)的政策部署 9表2：機(jī)構(gòu)以實(shí)行動(dòng)好資本市場(chǎng)前景 10宏觀經(jīng)濟(jì)情況出口景氣延續(xù)627.0%20231-695.9%AI持強(qiáng)勢(shì)，對(duì)歐盟出口同比增速受貿(mào)易保護(hù)政策落地前“搶出口”影響而明顯回升。展望來看，短期地緣風(fēng)險(xiǎn)尚未完全平息，或?qū)Τ隹诙诵纬梢欢〝_動(dòng)，但考慮到全球人工智能資本開支熱潮尚在延續(xù)，8月出口韌性仍有結(jié)構(gòu)性支撐。圖1：6月出口景氣進(jìn)一步改善 圖2：出口端結(jié)構(gòu)亮點(diǎn)503010-10-30-50

貿(mào)易差額（億美元，右軸）出口當(dāng)月同比（，左軸）進(jìn)口當(dāng)月同比（，左軸）

2,0001,5001,0005000-500-1,000-1,5002022-032022-062022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-032026-06

50.02021-032021-062021-092021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-122026-032026-06

“新三樣”出口累計(jì)同比增速集成電路出口累計(jì)同比增速經(jīng)濟(jì)延續(xù)向新向優(yōu)1-65.7%1-51.61-62.4%1-53.07301-61.2%1-50.8AI7301-618.0%1-51.8730圖3：上半年固定資產(chǎn)投資呈現(xiàn)負(fù)增長 圖4：房地產(chǎn)投資分項(xiàng)情況固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）累計(jì)同比% 基建累計(jì)同比

房屋施工面積：累計(jì)同比% 房屋竣工面積：累計(jì)同比20

50 商品房銷售面積：累計(jì)同比30100

10-10-302022-042022-072022-102022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-04消費(fèi)端，6月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長1.0%730圖5：6月社零同比增速轉(zhuǎn)正 圖6：消費(fèi)信心和收入預(yù)期情況 % 社零當(dāng)月同比 社會(huì)消費(fèi)品零售總額：累計(jì)同比 消費(fèi)者信心指數(shù)：消費(fèi)意愿 130.0076 120.0054 110.003 100.0021 90.0002021-01-012021-05-012021-09-012022-01-012021-01-012021-05-012021-09-012022-01-012022-05-012022-09-012023-01-012023-05-012023-09-012024-01-012024-05-012024-09-012025-01-012025-05-012025-09-012026-01-012026-05-01

消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)：收入730730政治局會(huì)議部署加快新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，逆周期調(diào)節(jié)加力。會(huì)議肯定了今年以來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性變化，指出“我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)動(dòng)能向新、結(jié)構(gòu)向優(yōu)的發(fā)展態(tài)勢(shì)”。這與我國上半年以來，人工智能等領(lǐng)域的快速發(fā)展密不可分。在新質(zhì)生產(chǎn)力加速發(fā)展的同時(shí)，管理層強(qiáng)調(diào)要“加快推動(dòng)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換”并“推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向新向優(yōu)向好發(fā)展”，顯示經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上的優(yōu)化還將進(jìn)一步的提速。而為應(yīng)對(duì)“經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的困難挑戰(zhàn)”，此次會(huì)議提出要“加大逆周期調(diào)節(jié)力度”，意味著政策端有望發(fā)力，以推動(dòng)三、四季度實(shí)現(xiàn)更快的經(jīng)濟(jì)增長。宏觀政策發(fā)力提效，財(cái)政支出節(jié)奏將加快。相比于4月份政治局會(huì)議，此次對(duì)宏觀政策的要求從側(cè)重“精準(zhǔn)有效”轉(zhuǎn)變?yōu)椤鞍l(fā)力提效”，這與加力逆周期調(diào)節(jié)的政策要求相吻合。而現(xiàn)階段，發(fā)力宏觀政策，首先要完成的是“充分發(fā)揮各項(xiàng)存量政策效能”，具體到財(cái)政政策方面則是“加快財(cái)政支出和債券資金使用進(jìn)度”，特別是“有力推進(jìn)‘兩重’建設(shè)和‘兩新’工作”，意味著基建投資、制造業(yè)投資乃至社零都有望借助財(cái)政發(fā)力而實(shí)現(xiàn)增速水平的改善。此外，此次會(huì)議還強(qiáng)調(diào)了“及時(shí)謀劃出臺(tái)務(wù)實(shí)管用的增量政策”，意味著對(duì)經(jīng)濟(jì)的托底不僅限于存量政策，也會(huì)根據(jù)實(shí)際情況，及時(shí)出臺(tái)增量政策。流動(dòng)性環(huán)境79沃什延續(xù)鷹派表態(tài)，聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)偏鴿7307933.5%至3.75%脹目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)只有2%7月ADP4.4869圖7：芝商所數(shù)據(jù)（截至2026年8月6日） 圖8：市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月進(jìn)行加息的預(yù)期較高70.00

2026年8月6日 月5日2026年7月30日 月3日60.0050.0040.0030.0020.0010.000.00350-375 375-400 400-425M M國內(nèi)貨幣政策或?qū)?cè)重協(xié)同功能77DR00762BP1.42%展望而言，730政治局會(huì)議要求“綜合運(yùn)用并適時(shí)調(diào)整貨幣政策工具”，為貨幣政策無論是結(jié)構(gòu)性政策還是總量性政策變化留有了空間。其后銜接“優(yōu)化實(shí)施財(cái)政金融協(xié)同促內(nèi)需政策”，或表明政策工具將聚焦貨幣財(cái)政相配合的工具，如新型政策性金融工具、促內(nèi)需專項(xiàng)資金等。疊加短期政府債供給的放量，下一階段央行或?qū)⒕劢箙f(xié)同功能的發(fā)揮，維持流動(dòng)性合理充裕。圖9：存間機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購利率日度變化 圖10：人民幣持續(xù)升值%2.22.01.81.61.41.22025-07-282025-08-132025-07-282025-08-132025-08-292025-09-142025-09-302025-10-162025-11-012025-11-172025-12-032025-12-192026-01-042026-01-202026-02-052026-02-212026-03-092026-03-252026-04-102026-04-262026-05-122026-05-282026-06-132026-06-292026-07-152026-07-31

DR001 DR007

7.47.37.27.17.06.96.86.7

2024-01-012024-03-012024-01-012024-03-012024-05-012024-07-012024-09-012024-11-012025-01-012025-03-012025-05-012025-07-012025-09-012025-11-012026-01-012026-03-012026-05-012026-07-01資本市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境A72023730表1：近期管理層對(duì)資本市場(chǎng)的政策部署日期會(huì)議內(nèi)容2026年7月30日中共中央政治局會(huì)議深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，提升資本市場(chǎng)韌性和信心。2026年7月23日證監(jiān)會(huì)召開黨的建設(shè)暨監(jiān)管工作座談會(huì)一是綜合施策全力維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，提升資本市場(chǎng)韌性。更加精準(zhǔn)有效實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)，推動(dòng)中長期資金穩(wěn)步提升入市規(guī)模和比例，加強(qiáng)應(yīng)對(duì)全球市場(chǎng)波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)跨境傳導(dǎo)的政策儲(chǔ)備，筑牢防范外部風(fēng)險(xiǎn)沖擊的防波堤防浪堤。二是深化改革提升制度包容性適應(yīng)性。落實(shí)落細(xì)投融資綜合改革各項(xiàng)措施，更好發(fā)三公2026720日-21日證監(jiān)會(huì)召開上市公學(xué)者系列座談會(huì)更好回報(bào)投資者；行業(yè)機(jī)構(gòu)加大逆周期布局力度，切實(shí)提升投資者服務(wù)水平；專家學(xué)者積極建言獻(xiàn)策、理性發(fā)聲，共同營造良好市場(chǎng)環(huán)境。證監(jiān)會(huì)將認(rèn)真研究吸收各方面提出的意見建議，主動(dòng)回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，統(tǒng)籌防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展，持續(xù)加強(qiáng)市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性，完善投資者合法權(quán)益保護(hù)長效機(jī)制，更好推動(dòng)資本市場(chǎng)長期平穩(wěn)健康發(fā)展。2026年7月20日證監(jiān)會(huì)召開投資者座談會(huì)吳清表示，證監(jiān)會(huì)將堅(jiān)持一體推進(jìn)資本市場(chǎng)防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展，全力維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行堅(jiān)決維護(hù)公開、公平、公正的市場(chǎng)秩序，讓投資者更好分享經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展成果。監(jiān)會(huì)，共產(chǎn)黨員中長期資金流入速度加快在外部風(fēng)險(xiǎn)加大的背景下，除了證監(jiān)會(huì)主動(dòng)“推動(dòng)中長期資金穩(wěn)步提升入市規(guī)模和比例”外，包括中央、地方的國資平臺(tái)以及險(xiǎn)資等金融機(jī)構(gòu)也主動(dòng)發(fā)聲看好中國資本市場(chǎng)前景。部分國資背景機(jī)構(gòu)通過加大資本市場(chǎng)的增持力度，來主動(dòng)維護(hù)資本市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。A表2：機(jī)構(gòu)以實(shí)際行動(dòng)看好資本市場(chǎng)前景日期機(jī)構(gòu)具體舉措2026年7月19日中央國資平臺(tái)新和高質(zhì)量發(fā)展，旗下國新投資有限公司相關(guān)主體已經(jīng)使用股票回購增持專項(xiàng)再貸500億元，用于維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，未來還將繼續(xù)用好用足再貸款這一政策工具，同時(shí)配以自有資金繼續(xù)增持中央企業(yè)股票，堅(jiān)決維護(hù)資本市場(chǎng)核心資產(chǎn)戰(zhàn)略價(jià)值，堅(jiān)決維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行。投資聚焦國資央企大額增持中國股票資產(chǎn)，累計(jì)買入近百億元。中國誠通堅(jiān)定看好中國經(jīng)濟(jì)和中國資本市場(chǎng)前景，后續(xù)將繼續(xù)使用自有資金和股票回購增持再貸款大額增持國資央企和科技企業(yè)股票及ETF，全力維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。2026年7月20日保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)國壽集團(tuán)、中國人保、中國平安、中國太保、新華保險(xiǎn)五家大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)相繼表示，堅(jiān)定看好中國資本市場(chǎng)發(fā)展前景，以實(shí)際行動(dòng)做市場(chǎng)穩(wěn)定維護(hù)者。其中，國壽集團(tuán)表示，近日，中國人壽資產(chǎn)公司在市場(chǎng)相應(yīng)點(diǎn)位加力提效、積極配置，A股和場(chǎng)內(nèi)外基金市場(chǎng)權(quán)益類資產(chǎn)單日凈買入超100億元。2026720日-22日地方國資平臺(tái)北京、上海、陜西等地國資投資運(yùn)營平臺(tái)相繼發(fā)聲，堅(jiān)定看好中國資本市場(chǎng)前景，明確將通過增持股票、ETF等方式維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，當(dāng)好長期資本、耐心資本、戰(zhàn)略資本。民網(wǎng)，證券時(shí)圖11：滬市新增機(jī)構(gòu)賬戶情況滬市新增機(jī)構(gòu)賬戶數(shù)（戶）2019-012019-052019-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-092026-012026-05ETF份額重回?cái)U(kuò)張，基金發(fā)行有所回落ETF7ETF份額4134.373123278.5從新成立公募基金的發(fā)行情況看，7月的新增發(fā)行份額有所回落，或與資本市場(chǎng)環(huán)境波動(dòng)較大有關(guān)。伴隨資本市場(chǎng)的預(yù)期逐步企穩(wěn)，公募基金的發(fā)行情況或出現(xiàn)改觀。圖12：ETF的份額和規(guī)模變動(dòng)情況0

ETF總份額（億份） ETF總規(guī)模（億元，右軸）

45,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0002024-12-012024-12-232024-12-012024-12-232025-01-142025-02-052025-02-272025-03-212025-04-122025-05-042025-05-262025-06-172025-07-092025-07-312025-08-222025-09-132025-10-052025-10-272025-11-182025-12-102026-01-012026-01-232026-02-142026-03-082026-03-302026-04-212026-05-132026-06-042026-06-262026-07-18圖13：股票型和混合型基金發(fā)行只數(shù) 圖14：股票型和混合型基金發(fā)行份額806040200

股票基金只數(shù)（只） 混合型基金只數(shù)（只）

0

股票基金發(fā)行份額（億份） 混合型基金發(fā)行份額（億份） 兩融余額明顯回落7AI4068.272.5融券方面，7月融券規(guī)模變動(dòng)不大，小幅回落10.9億元，其規(guī)模對(duì)市場(chǎng)影響較小。圖15：融資規(guī)模變動(dòng)情況 圖16：融券規(guī)模變動(dòng)情況億元35,00030,00025,00020,000

滬深兩市融資余額 上證綜合指數(shù)（右軸）

4,5004,0003,5003,0002,500

億元300250200150

滬深兩市融券余額15,000

2,000 10010,0005,000

1,5001,000 50500 0000一級(jí)市場(chǎng)供給相對(duì)平穩(wěn)，凈減持規(guī)模較為克制IPOAIPOA在7月出現(xiàn)明顯放緩，使得一級(jí)市場(chǎng)的總供給節(jié)奏保持相對(duì)平穩(wěn)。就產(chǎn)業(yè)資本增減持行為而言，7月受市場(chǎng)環(huán)境影響，產(chǎn)業(yè)資本的減持行為有所回落，同時(shí)增持行為亦有所回落。市場(chǎng)雖然呈現(xiàn)凈減持，但規(guī)模相對(duì)較小，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境不構(gòu)成沖擊。圖17：一級(jí)市場(chǎng)IPO及定增募資情況 圖18：產(chǎn)業(yè)資本二級(jí)市場(chǎng)增減持情況6,000

IPO募集資金（億元） 定增募集資金（億元） 億元

增持減持04,0003,0002,0001,00007AAETFAA圖19：滬深京市場(chǎng)成交金額 圖20：滬深京市場(chǎng)換手率0

滬深京市場(chǎng)換手率市場(chǎng)策略7AAA圖上證綜指滬深創(chuàng)業(yè)板指科創(chuàng)50漲跌幅走勢(shì) 圖22：A股主要板塊估值歷史分位數(shù)（截至2026.8.5）70%

上證綜指 滬深300指數(shù) 創(chuàng)業(yè)板指 科創(chuàng)50

120.0%100.0%80.0%

76%

83%

PE歷史分位數(shù) PB歷史分位9785%79%76%

93%82%

75%67%60%50%60%50%40% 30%20%10%0%10%-20%

0.0%

52%

64%62%52%

51%16%

33%

71%

50%

58%市場(chǎng)判斷圖23：A股大勢(shì)邏輯框架海證券研究所展望而言，經(jīng)過前期的快速調(diào)整，A股的超漲風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到釋放，A股也進(jìn)入到信心重建階段。在管理層“提升資本市場(chǎng)韌性和信心”的政策部署下，市場(chǎng)將回歸流動(dòng)性流入階段，中報(bào)業(yè)績的到來，也為資金的再配置行為提供基本面的支撐，市場(chǎng)將由此呈現(xiàn)底部回升過程。指數(shù)風(fēng)格判斷對(duì)于指數(shù)風(fēng)格而言，延續(xù)半年度策略對(duì)中大市值板塊和成長板塊均衡配置的判斷。中大市值板塊的機(jī)會(huì)在于，中長期資金持續(xù)流入預(yù)期下，所帶來的配置性機(jī)會(huì)。對(duì)于成長板塊而言，政策基調(diào)延續(xù)向新向優(yōu)，因而以科技為支撐的成長板塊有望在經(jīng)歷大幅調(diào)整后，重新實(shí)現(xiàn)上漲。圖24：滬深300與創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)板動(dòng)態(tài)市凈率比值變化PB 創(chuàng)業(yè)板指/滬深300 科創(chuàng)板/滬深3006543212019-11-012020-01-102020-03-272019-11-012020-01-102020-03-272020-06-052020-08-142020-10-232020-12-312021-03-122021-05-212021-07-302021-10-082021-12-172022-03-042022-05-132022-07-222022-09-302022-12-162023-03-032023-05-122023-07-212023-09-282023-12-152024-03-012024-05-102024-07-192024-09-272024-12-062025-02-142025-04-252025-07-112025-09-192025-11-282026-02-062026-04-242026-07-03行業(yè)配置行業(yè)回顧7月，AAIAAIAI在這一過程中，申萬一級(jí)行業(yè)跌多漲少。其中，受地緣風(fēng)險(xiǎn)再度發(fā)酵推升油價(jià)影響，煤炭、石油石化行業(yè)漲幅居前；與此同時(shí)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒顯著升溫下，具備紅利屬性的銀行漲幅居前；此外，因估值相對(duì)較低，疊加籌碼端壓力較小，消費(fèi)板塊也迎來修復(fù)性行情。圖25：7月A股市場(chǎng)表現(xiàn) 圖26：7月申萬一級(jí)行業(yè)整體表現(xiàn)0

滬深兩市成交金額（右軸，萬億元） 上證指數(shù)

4.54.03.53.02.52.01.51.00.52025年2025年1月2日2025年1月23日2025年2月21日2025年3月14日2025年4月7日2025年4月28日2025年5月22日2025年6月13日2025年7月4日2025年7月25日2025年8月15日2025年9月5日2025年9月26日2025年10月27日2025年11月17日2025年12月8日2025年12月29日2026年1月21日2026年2月11日2026年3月12日2026年4月2日2026年4月24日2026年5月20日2026年6月10日2026年7月2日2026年7月23日

%10.00-20.00鋼鐵計(jì)算機(jī)輕環(huán)保通信電子

區(qū)間漲跌幅20260701-20260731730算力板塊擴(kuò)展到AI8AI除此之外，還可關(guān)注籌碼端壓力相對(duì)較小且業(yè)績端存在支撐板塊的輪動(dòng)機(jī)會(huì)，以及紅利板塊的防御屬性。偏股型基金二季度持倉二季度偏股型基金重點(diǎn)增持AI領(lǐng)域。2026Q2主動(dòng)偏股型基金大幅增持電子、通信行業(yè)，對(duì)其持倉比例分別增加19.9、4.3個(gè)百分點(diǎn)，分別達(dá)到40.0%、15.6%，與此同時(shí)，對(duì)涉及AI上游材料電子布的建筑材料以及機(jī)器人領(lǐng)域的機(jī)械設(shè)備也分別進(jìn)行了增配；整體而言，二季度偏股型基金重點(diǎn)對(duì)AI產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行了增配，尤其是上游算力板塊