注冊會計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》企業(yè)價(jià)值評估題（完整版）

注冊會計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》企業(yè)價(jià)值評估題（完整版）#注冊會計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》企業(yè)價(jià)值評估專項(xiàng)練習(xí)題本套題嚴(yán)格貼合CPA考綱，覆蓋100%核心考點(diǎn)（現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型、相對價(jià)值評估模型、價(jià)值評估基礎(chǔ)概念），難度、題量與正式考試匹配，建議總答題時間45分鐘。一、單項(xiàng)選擇題（共5題，每題2分，共10分，只有1個正確答案）1.下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值評估對象的表述中，正確的是（）A.企業(yè)價(jià)值評估的對象是企業(yè)全部的賬面價(jià)值B.實(shí)體價(jià)值等于股權(quán)價(jià)值加全部負(fù)債的賬面價(jià)值C.當(dāng)企業(yè)沒有凈負(fù)債時，實(shí)體價(jià)值等于股權(quán)價(jià)值D.少數(shù)股權(quán)價(jià)值是企業(yè)重組后的價(jià)值2.甲公司2023年稅后經(jīng)營凈利潤2500萬元，折舊與攤銷500萬元，經(jīng)營營運(yùn)資本增加300萬元，資本支出800萬元，稅后利息費(fèi)用200萬元，凈負(fù)債增加150萬元。甲公司2023年實(shí)體現(xiàn)金流量為（）萬元A.1900B.1850C.2100D.17503.下列相對價(jià)值評估指標(biāo)的關(guān)鍵驅(qū)動因素中，屬于市盈率核心驅(qū)動因素的是（）A.股利支付率B.增長潛力C.股權(quán)成本D.權(quán)益凈利率4.下列企業(yè)中，最適合采用市凈率模型進(jìn)行價(jià)值評估的是（）A.連續(xù)虧損的互聯(lián)網(wǎng)初創(chuàng)企業(yè)B.凈資產(chǎn)為正的大型重工業(yè)制造企業(yè)C.銷售成本率極低的連鎖餐飲企業(yè)D.營業(yè)成本波動較大的外貿(mào)企業(yè)5.甲公司當(dāng)前少數(shù)股權(quán)價(jià)值為120億元，若更換管理層實(shí)施重組后，預(yù)計(jì)控股權(quán)價(jià)值為180億元，該企業(yè)的控股權(quán)溢價(jià)為（）億元A.120B.180C.60D.300二、多項(xiàng)選擇題（共3題，每題2分，共6分，多選、少選、錯選均不得分）1.下列關(guān)于實(shí)體現(xiàn)金流量的表述中，正確的有（）A.實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)全部現(xiàn)金流入扣除成本費(fèi)用和必要投資后的剩余流量B.實(shí)體現(xiàn)金流量不包含金融損益，僅反映經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量C.實(shí)體現(xiàn)金流量可以在債權(quán)人和股東之間進(jìn)行分配D.實(shí)體現(xiàn)金流量為負(fù)時，企業(yè)需要通過籌資活動補(bǔ)充現(xiàn)金2.下列關(guān)于相對價(jià)值評估模型的表述中，錯誤的有（）A.市盈率模型適合所有盈利穩(wěn)定的企業(yè)，不受會計(jì)政策影響B(tài).市凈率模型不適用于凈資產(chǎn)為負(fù)的企業(yè)C.修正市銷率時需要剔除銷售成本率的影響D.可比公司的選擇要求與目標(biāo)公司的增長率、股權(quán)成本、股利支付率完全一致3.股權(quán)現(xiàn)金流量的計(jì)算方法中，正確的有（）A.股權(quán)現(xiàn)金流量=實(shí)體現(xiàn)金流量-稅后利息費(fèi)用+凈負(fù)債增加B.股權(quán)現(xiàn)金流量=稅后凈利潤-股權(quán)凈投資C.股權(quán)現(xiàn)金流量=股利分配-股份發(fā)行+股份回購D.股權(quán)現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-凈經(jīng)營資產(chǎn)增加三、計(jì)算分析題（10分，需列示計(jì)算步驟，結(jié)果保留2位小數(shù)）甲公司是一家穩(wěn)定增長的消費(fèi)品制造企業(yè)，2023年（基期）相關(guān)數(shù)據(jù)如下：-稅后經(jīng)營凈利潤3000萬元，折舊與攤銷600萬元，經(jīng)營營運(yùn)資本增加200萬元，資本支出900萬元-凈負(fù)債賬面價(jià)值8000萬元，市場價(jià)值與賬面價(jià)值一致，平均稅后債務(wù)資本成本5%-公司股權(quán)β值為1.2，無風(fēng)險(xiǎn)利率3%，市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)6%，公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為凈負(fù)債占40%，股權(quán)占60%-預(yù)計(jì)2024-2026年為高速增長期，實(shí)體現(xiàn)金流量年增長率為10%，2027年進(jìn)入穩(wěn)定增長期，永續(xù)增長率為3%要求：（1）計(jì)算甲公司的加權(quán)平均資本成本；（2）計(jì)算甲公司2023年基期實(shí)體現(xiàn)金流量；（3）計(jì)算甲公司2024年末的實(shí)體價(jià)值、股權(quán)價(jià)值；（4）若甲公司當(dāng)前的股權(quán)市場價(jià)值為25000萬元，判斷該公司股價(jià)被高估還是低估。---四、綜合題（14分，需列示計(jì)算步驟，結(jié)果保留2位小數(shù)）乙公司是一家連鎖零售企業(yè)，2023年每股收益1.5元，每股凈資產(chǎn)10元，每股營業(yè)收入20元，預(yù)計(jì)未來凈利潤增長率為12%，凈資產(chǎn)增長率為10%，營業(yè)收入增長率為11%，銷售成本率為60%。現(xiàn)有3家同行業(yè)可比公司，相關(guān)數(shù)據(jù)如下：|可比公司|市盈率|市凈率|市銷率|預(yù)期凈利潤增長率|預(yù)期凈資產(chǎn)增長率|預(yù)期營業(yè)收入增長率|銷售成本率||----|----|----|----|----|----|----|----||A|18|3.2|2.1|10%|8%|9%|62%||B|22|3.8|2.4|14%|12%|13%|58%||C|20|3.5|2.2|12%|9%|10%|60%|要求：（1）分別說明市盈率、市凈率、市銷率三種模型的適用范圍，判斷哪種模型最適合評估乙公司價(jià)值，并說明理由；（2）采用修正平均比率法，分別用三種模型計(jì)算乙公司的每股股權(quán)價(jià)值；（3）若乙公司當(dāng)前每股市價(jià)為22元，采用你認(rèn)為最適合的模型結(jié)果判斷是否值得投資。---參考答案及解析一、單項(xiàng)選擇題1.【答案】C【解析】A選項(xiàng)：價(jià)值評估對象是公平市場價(jià)值，不是賬面價(jià)值；B選項(xiàng)：實(shí)體價(jià)值=股權(quán)價(jià)值+凈債務(wù)的市場價(jià)值，不是全部負(fù)債賬面價(jià)值；D選項(xiàng)：控股權(quán)價(jià)值是重組后的價(jià)值，少數(shù)股權(quán)價(jià)值是現(xiàn)有管理下的價(jià)值。2.【答案】A【解析】實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊攤銷-經(jīng)營營運(yùn)資本增加-資本支出=2500+500-300-800=1900萬元，稅后利息、凈負(fù)債變動屬于股權(quán)現(xiàn)金流計(jì)算考慮的因素，與實(shí)體現(xiàn)金流無關(guān)。3.【答案】B【解析】市盈率、市凈率、市銷率的核心驅(qū)動因素分別是增長潛力、權(quán)益凈利率、銷售凈利率。4.【答案】B【解析】市凈率適合凈資產(chǎn)為正、擁有大量有形資產(chǎn)的企業(yè)，A適合市銷率，C適合市銷率，D市盈率、市凈率均不適用。5.【答案】C【解析】控股權(quán)溢價(jià)=控股權(quán)價(jià)值-少數(shù)股權(quán)價(jià)值=180-120=60億元。二、多項(xiàng)選擇題1.【答案】ABCD【解析】所有表述均符合實(shí)體現(xiàn)金流量的定義。2.【答案】AD【解析】A選項(xiàng)：市盈率受會計(jì)政策影響大，若企業(yè)利潤被操縱則估值失真；D選項(xiàng)：可比公司只需要核心驅(qū)動因素類似，不需要完全一致。3.【答案】ABC【解析】D選項(xiàng)是實(shí)體現(xiàn)金流量的計(jì)算公式。三、計(jì)算分析題答案：（1）股權(quán)資本成本=3%+1.2×6%=10.2%加權(quán)平均資本成本=5%×40%+10.2%×60%=8.12%（2）2023年實(shí)體現(xiàn)金流量=3000+600-200-900=2500萬元（3）2024年實(shí)體現(xiàn)金流=2500×（1+10%）=2750萬元2025年實(shí)體現(xiàn)金流=2750×1.1=3025萬元2026年實(shí)體現(xiàn)金流=3025×1.1=3327.5萬元2027年及以后永續(xù)現(xiàn)金流現(xiàn)值=3327.5×(1+3%)/(8.12%-3%)/(1+8.12%)^3=49488.81萬元預(yù)測期現(xiàn)金流現(xiàn)值=2750/(1+8.12%)+3025/(1+8.12%)^2+3327.5/(1+8.12%)^3=7779.26萬元2024年末實(shí)體價(jià)值=（7779.26+49488.81）×(1+8.12%)=62084.61萬元股權(quán)價(jià)值=實(shí)體價(jià)值-凈債務(wù)價(jià)值=62084.61-8000=54084.61萬元（4）當(dāng)前股權(quán)市場價(jià)值25000萬元<54084.61萬元，股價(jià)被低估。四、綜合題答案：（1）適用范圍：-市盈率：適合連續(xù)盈利、β接近1的企業(yè)；-市凈率：適合凈資產(chǎn)為正、擁有大量有形資產(chǎn)的企業(yè)；-市銷率：適合銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)、銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)。最適合市銷率模型：乙公司是零售企業(yè)，銷售成本率穩(wěn)定，且零售企業(yè)輕資產(chǎn)屬性強(qiáng)，市凈率參考性弱，若偶爾盈利波動市盈率也會失真，市銷率最適合。（2）①市盈率模型：平均市盈率=(18+22+20)/3=20，平均增長率=(10%+14%+12%)/3=12%修正平均市盈率=20/(12×100)=0.1667乙公司每股價(jià)值=0.1667×12×100×1.5=30元②市凈率模型：平均市凈率=(3.2+3.8+3.5)/3=3.5，平均凈資產(chǎn)增長率=(8%+12%+9%)/3≈9.67%修正平均市凈率=3.5/(9.67×100)≈0.362乙公司每股價(jià)值=0.362×10×100×10=36.2元③市銷率模型：平均市銷率=(2.1+2.4+2.2)/3≈2.233，平均營收增長率=(9%+13%+10%)/3≈10.67%修正平均市銷率=2.233/(10.67×100)≈0.209乙公司每股價(jià)值=0.209×11×100×(20/1