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認(rèn)證信息

認(rèn)證類型：個(gè)人認(rèn)證

認(rèn)證主體：王**（實(shí)名認(rèn)證）

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IP屬地：北京 上傳時(shí)間：2026-08-02 格式：DOCX 頁(yè)數(shù)：8 大小：21.61KB 積分：12 舉報(bào) 版權(quán)申訴

金股推薦（僅涉及六只新增標(biāo)的）002371.SZ投資建議：/2024–202720241,255億美元20271,505億美元，CAGR=6.2%。中國(guó)大陸市場(chǎng)在晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)與國(guó)產(chǎn)替代推20244912027662現(xiàn)度與中長(zhǎng)期配置性價(jià)比。給予“買入”評(píng)級(jí)。關(guān)鍵假設(shè)：驗(yàn)證環(huán)境。設(shè)備價(jià)值結(jié)構(gòu)假設(shè)：2025–202726%、薄27%6%/6%7%5%4%2%。刻蝕與薄膜沉積環(huán)節(jié)價(jià)值量占比提升，主要受先進(jìn)制程與新型封裝需求雙驅(qū)動(dòng)：①FinFETGAA3DNAND封裝對(duì)薄膜精度和均勻性要求提高，疊加2.5D/3D推升刻蝕與沉積設(shè)備的工藝密度與價(jià)值量。有別于大眾的認(rèn)識(shí)：集中采購(gòu)與驗(yàn)證周期縮短的趨勢(shì)下，具備更高的業(yè)績(jī)潛力與成長(zhǎng)空間。股價(jià)催化劑：公司先進(jìn)制程設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代驗(yàn)證；中國(guó)主流晶圓廠資本開支上修；AI驅(qū)動(dòng)算力存力投資上行；公司加碼產(chǎn)業(yè)整合與外延并購(gòu)。風(fēng)險(xiǎn)提示：整合及平臺(tái)化擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)。0981.HK投資建議：公司2000年成立于上海，歷經(jīng)26年發(fā)展，已完成從成熟制程到先進(jìn)工藝的全面布局。202593.27+16.15%AI大算力芯片等支撐了公司的未來(lái)持續(xù)成長(zhǎng)預(yù)期。據(jù)Gartner、ICInsight數(shù)據(jù)，全球晶圓代工市場(chǎng)規(guī)模由2020年775億美元增長(zhǎng)至20251573億美元，2020-202515.21%；TrendForce統(tǒng)計(jì)顯示，中國(guó)大陸202052.92025158.6億美元，同期復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)24.59%，成長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁。AI算力需求爆發(fā)式增長(zhǎng)帶動(dòng)邏輯、存儲(chǔ)芯片廠商大規(guī)模“買入”評(píng)級(jí)。關(guān)鍵假設(shè)：分業(yè)務(wù)收入假設(shè)：集成電路晶圓代工業(yè)務(wù)：公司為國(guó)內(nèi)頭部晶圓代工廠，持續(xù)依托28nm成熟制程與N+1/N+2改良先進(jìn)工藝產(chǎn)能擴(kuò)充，搭建覆蓋云端AI電源管理、國(guó)產(chǎn)算力配套芯片的完整代工平臺(tái)；AIAI硬件帶動(dòng)電源、顯示驅(qū)動(dòng)芯片批量上量，拉動(dòng)消費(fèi)電PC2026-2028AIPC存量業(yè)務(wù)營(yíng)收占比逐步回落，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端升級(jí)推動(dòng)公司盈利中樞穩(wěn)步上行。IP業(yè)務(wù)，行業(yè)長(zhǎng)期增量空間有限，無(wú)大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃。有別于大眾的認(rèn)識(shí)：N+1N+2ASP上行幅度有望持續(xù)超出市場(chǎng)一致預(yù)期，產(chǎn)能瓶頸實(shí)際修復(fù)速度優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期。股價(jià)催化劑：1）AI算力芯片代工訂單持續(xù)超預(yù)期，單季度營(yíng)收、毛利率大幅上修；2）N+1/N+2先ASP4）基金持續(xù)加持，疊加地方產(chǎn)業(yè)扶持政策加碼，保障公司擴(kuò)產(chǎn)落地節(jié)奏。風(fēng)險(xiǎn)提示：先進(jìn)制程技術(shù)存在代差；海外設(shè)備與材料管制加碼，產(chǎn)能擴(kuò)張節(jié)奏存在不確定性；先進(jìn)制程占比偏低，產(chǎn)品溢價(jià)與盈利水平仍有較大壓制；EUV光刻機(jī)供給受限。1.3電子：中電港001287.SZ投資建議：（CEC）勢(shì)，持有近140項(xiàng)海內(nèi)外原廠授權(quán)資質(zhì)，聚焦存儲(chǔ)、處理器兩大高景氣賽道。公司營(yíng)收298.62億元，同比增加144.36%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.17億元，同比增加106.97%；1.5887.38%AI算力需求持續(xù)提升。2025年電子元器件分銷行業(yè)景氣度持續(xù)上行，AI算力擴(kuò)容與國(guó)產(chǎn)替代升級(jí)構(gòu)成行業(yè)核心驅(qū)動(dòng)。公司是A股唯一國(guó)資委直屬央企控股電子元器件分銷商，憑借央企信用背書融資成本優(yōu)勢(shì)顯著。給予“買入”評(píng)級(jí)。關(guān)鍵假設(shè)：分業(yè)務(wù)收入假設(shè)：公司營(yíng)收增長(zhǎng)主要由存儲(chǔ)器、處理器兩大核心主業(yè)驅(qū)動(dòng)：AIHBMDRAMNANDFlashNVIDIAAMDAIAIGPUCPU批量采購(gòu)需求持續(xù)釋放，公司可穩(wěn)定獲取原廠稀缺供貨配額，算力處理器出貨規(guī)模快速擴(kuò)張。有別于大眾的認(rèn)識(shí)：公司依托實(shí)控人中國(guó)電子（CEC）央企信用背書，信用資質(zhì)優(yōu)異，融資成本顯著更低。股價(jià)催化劑：DRAM/NANDFlash盈利彈性；3）IPO同步提升。風(fēng)險(xiǎn)提示：存儲(chǔ)周期下行產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)資金 與有息負(fù)債管理風(fēng)險(xiǎn)原廠供貨配額與國(guó)產(chǎn)代推進(jìn)不及預(yù)期。601965.SH投資建議：國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)品的測(cè)試評(píng)價(jià)業(yè)務(wù)集中度較高，已獲得政府主管部門全面授權(quán)的國(guó)家級(jí)質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)僅有66家中唯一的上市機(jī)構(gòu)，市場(chǎng)化優(yōu)勢(shì)顯著。公司前瞻布局總投資超23億元的華東總部基地，另以7.41億元收購(gòu)南方（韶關(guān)）中心有限公司35.15%備。公司是具備稀缺性的新車強(qiáng)制下線檢測(cè)全牌照機(jī)構(gòu)，受益電動(dòng)智能化帶來(lái)的檢測(cè)需求擴(kuò)容，而大額在建工程的轉(zhuǎn)固投產(chǎn)或?qū)⑨尫艔?qiáng)勁增長(zhǎng)潛力。給予“買入”評(píng)級(jí)。關(guān)鍵假設(shè)：收入增長(zhǎng)假設(shè)：受L2強(qiáng)檢及新能源測(cè)試需求爆發(fā)驅(qū)動(dòng)，汽車技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)2026-2027年的收入增速達(dá)13.2%、19.7%；45%上。有別于大眾的認(rèn)識(shí)：L2智駕強(qiáng)制檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)的落地或?qū)?lái)顯著的行業(yè)擴(kuò)容，且公司確定性受益；的戰(zhàn)略卡位及與股東中國(guó)中檢協(xié)同帶來(lái)高毛利訂單轉(zhuǎn)化的潛力；市場(chǎng)或擔(dān)心華東基地轉(zhuǎn)固帶來(lái)折舊，但更應(yīng)看到其滿產(chǎn)貢獻(xiàn)將打開未來(lái)3-5確定性。股價(jià)催化劑：1）政策紅利釋放：L2級(jí)智駕強(qiáng)標(biāo)擬于2027固并承接大額訂單，將大幅拉動(dòng)季度業(yè)績(jī)。風(fēng)險(xiǎn)提示：政策法規(guī)落地不及預(yù)期；汽車行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；需求放緩致產(chǎn)能消化不足。-W1810.HK投資建議：公司是在全球智能手機(jī)、消費(fèi)級(jí)AIoT與智能電動(dòng)車三大賽道同時(shí)取得規(guī)模化卡位的稀25Q4，智能手機(jī)全球出貨量連續(xù)22個(gè)季度排名前三，202513.3%；AIoT202510.8年汽車交付41.1萬(wàn)輛，2026年3月新一代小米SU73萬(wàn)臺(tái)，有力推動(dòng)公司從“手機(jī)×AIoT”向“人車家全生態(tài)”進(jìn)化。預(yù)計(jì)2026-2028年公司歸母凈利潤(rùn)為338/432/542億元，基于SOTP估值，給予手機(jī)×AIoT20AI1.5PS，202610,018億港元，給予“買入”評(píng)級(jí)。關(guān)鍵假設(shè)：收入增長(zhǎng)假設(shè)：受汽車業(yè)務(wù)強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)，2026-2028年公司收入維持雙位數(shù)增長(zhǎng)，汽車業(yè)務(wù)增速達(dá)55%、50%、40%；2028年則開始進(jìn)入人車家生態(tài)協(xié)同效應(yīng)兌現(xiàn)以及汽車盈利擴(kuò)大的利潤(rùn)收獲期。有別于大眾的認(rèn)識(shí)：市場(chǎng)過(guò)度擔(dān)憂存儲(chǔ)漲價(jià)反噬利潤(rùn)，但手機(jī)×AIoT的盈利緩沖墊；+智能體將驅(qū)動(dòng)公司股價(jià)催化劑：汽車業(yè)務(wù)新品爆款與產(chǎn)能躍升；全球化戰(zhàn)略的縱深推進(jìn)；AI智能體商業(yè)化落地。風(fēng)險(xiǎn)提示：供應(yīng)鏈成本失控；汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；AI技術(shù)迭代與商業(yè)化不及預(yù)期。消費(fèi)：美團(tuán)-W3690.HK投資建議：2025年中國(guó)本地生活服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模約2.5萬(wàn)億元，線上化滲透率仍處低位，兼具剛需3648.58.1%260/104.34.219.1%26Q1營(yíng)業(yè)收入910.45.6，GMV保持同比增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2026-2028年?duì)I業(yè)收入4049.6/4571.4/5151.2億元，同比增長(zhǎng)-71.7/191.1/345.5年扭虧為盈，202880.8%，給予“買入”評(píng)級(jí)。關(guān)鍵假設(shè)：2608.3UE20282790.8/3042.0/3285.47.0%/9.0%/8.0%。新業(yè)務(wù)假設(shè)：20251040.319.1%，主要由小象超市商品銷售放Keeta2026-20281258.7/1529.4/1865.821.0%/21.5%/22.0%。有別于大眾的認(rèn)識(shí)：25Q4的-15.5%環(huán)比26Q1的-3.2%UE開始修復(fù)；26Q146.6%，即時(shí)零售延續(xù)高增；Keeta25Q4UEUE管理能力具備跨市場(chǎng)復(fù)制基礎(chǔ)。股價(jià)催化劑：26Q2核心本地商業(yè)重返盈利補(bǔ)貼競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)降溫海外盈利兌現(xiàn)產(chǎn)品落地升 率。風(fēng)險(xiǎn)提示：險(xiǎn)。十大金股財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)圖表1：愛建十大金股財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)一覽營(yíng)業(yè)收入（億元） 歸母凈利潤(rùn)（億元） EPS（元）股票代碼 股票簡(jiǎn)稱2026E 2027E 2028E 2026E 2027E 2028E 2026E 2027E 2028E002371.SZ北方華創(chuàng)487.53599.61-95.26118.66-13.1616.39-688630.SH芯碁微裝27.0237.0147.505.927.9910.364.105.537.170981.HK中芯際114.84億美元137.07億美元161.41億美元10.10億美元13.27億美元16.53億美元0.12美元0.16美元0.19美元001287.SZ中電港1054.221649.522459.5814.0219.5526.801.842.573.53002245.SZ蔚藍(lán)鋰芯98.53117.08-9.8212.47-0.851.08-300870.SZ歐陸通60.8274.48-4.648.04-4.237.32-601965.SH中汽研56.5167.60-12.3114.88-1.231.48-1810.HK小米集-W5394.506563.758016.98338.31431.79542.451.301.662.091530.HK三生制藥88.2093.58106.4622.9125.2229.700.900.991.173690.HK美-W4049.594571.395151.22-71.74191.10345.51-1.203.105.60愛建證券研究所注：表格中收入與盈利數(shù)據(jù)均為愛建證券預(yù)測(cè)值風(fēng)險(xiǎn)提示1)美股財(cái)報(bào)指引不及預(yù)期美股財(cái)報(bào)季高