企業不同發展時期的估值方法

企業不同發展時期的估值方法企業不同發展時期的估值方法1、企業初創期，需要大量前期投入，盈利模式還不是很清晰，而且多數處于虧損狀態，這時候就需要使用用戶數量，市場空間，市場占有率等非財務指標來評估公司價值，主要估值方法有歷史交易法和可比交易法。2、企業進入成長期，意味著企業的產品或服務開始得到市場認可，盈利模式逐漸清晰，經營情況逐漸穩定。如果還未達到盈虧平衡點，可以考慮采取市銷率和企業價值倍數估值方法，如果企業跨越了盈虧平衡點，并保持較高增長時，還可以使用PEG進行估值。3、企業發展到成熟期，這個時期企業的營收和現金流都趨于穩定，可以采用市盈率與同類公司進行比較，如果公司有長期穩定的分紅，還可以用股利貼現模型DDM。4、企業步入衰退期，現金流和利潤出現下滑，這時候企業的賬面價值(清算價值)是較為可靠的評估指標。在實踐中，評估一個企業值多少錢，是一件系統又復雜的事情，不同的行業、不同的企業，成長股和周期股都有著適合自己的一套估值方法。比如在投融資過程中，企業在面對投資方時，除了根據上述提到的估值方法去報價，還需要雙方不斷協商最終達成共識得出一個彼此都能接受的估值結果，才會進入到下個交易環節。所以嚴格來說估值沒有標準答案，如何估值存在一定的主觀性。淺析企業估值一、乘數法1、市盈率估值法市盈率估值法(Price/Earning，P/E)是指公司的價值除以公司的利潤，或者每股價值除以每股利潤。根據我國股權投資市場投資市盈率統計，主流的機構認可的市盈率為8～15倍。至于市盈率的具體倍數，則應該依照企業的競爭優勢、所處行業以及市場行情，由創業企業與投資機構談判確定。為了更好地理解這一概念，茲舉例如下：某公司當年預測利潤為1500萬元，投資人認可的市盈率為10倍，則公司估值為15000萬元。若該估值為投資后估值，則投資人投資1500萬元將占股10%。若該估值為投資前估值，則投資人占股比例為1500/(15000+1500)。市盈率可以分為靜態市盈率、動態市盈率以及前瞻性市盈率。靜態市盈率是以創業企業前一年的利潤為基礎;動態市盈率是以過去四個季度的利潤為基礎;而前瞻性市盈率則以公司下一年度的利潤為基礎。市盈率估值法在股權投資中采用較多，但其有兩個不足：一是利潤容易被操控;二是前瞻性的利潤完全取決于預測。2、市凈率市凈率(Price/Bookvalue，P/B)是以創業企業資產為依據的估值方法。其等于公司估值除以公司的賬面凈資產，或者每股價格除以每股凈資產。由于不同行業的凈資產所創造的價值不同，因此不同行業的市凈率懸殊。此外，由于不同階段的企業所擁有的品牌價值、營銷網絡不同，因此同行業的市凈率也存在很大差異。3、市現率市現率是企業價值與企業現金流之比，或者每股價格與每股現金流之比。市現率越小，表明創業企業對應的每股現金流越多，經營壓力越小。4、市售率市售率(Price/Sale，P/S)是企業估值與企業銷售額之比，或者以每股價格除以每股對應的銷售收入。創業企業可能會出現凈資產較低、凈利潤為負數、經營性現金流也是負數的情況，因此市盈率、市凈率和市現率指標都無法使用，只能采用市售率。市售率適合于公共交通、互聯網、商業服務、制藥及通信設備制造公司。5、特定行業估值方法對于有些行業，上述估值方法可能均不適用，因此必須有合適的估值方法。下面是一些投資人關注的行業的估值方法：互聯網企業。互聯網企業通用做法是以用戶數量來估值。用戶又可以分為活躍用戶和非活躍用戶，然后根據每個用戶可以給創業企業帶來的價值計算企業價值。采礦企業。采礦企業習慣以儲量為依據來估值。醫院。醫院習慣以床位為依據來估值。二、現金流量折現法現金流量折現法是對企業未來的現金流量及其風險進行預期，然后選擇合理的貼現率，將未來的現金流量折合成現值。使用此法的關鍵是：第一，預期企業未來存續期各年度的現金流量;第二，要找到一個合理、公允的折現率。折現率的大小取決于取得的未來現金流量的風險，風險越大，要求的折現率就越高。現金流量折現的難點是確定未來每年的現金流。實踐中，除了一些穩定現金流的企業，如自來水廠等，一般企業的發展可能呈現周期性和不確定性，要預測其現金流量十分困難。如何對自己的公司進行合理的估值1、供求關系首先，不論如何也不要忘了經濟學的最基本原理：供求關系。一種產品越稀少，需求就會越強烈。比如你有一項很好的專利技術，而這項技術十分稀缺，那么自然就可能吸引很多投資人的關注。最好能夠吸引多個投資人追逐你的公司，不要讓投資人覺得他是唯一一個對你有興趣的人，這樣會對你的估值非常不利。在融資之前，表現出創新和價值，這樣才能將公司的估值最大化。一個競爭激烈的行業中，很難得到好的報價，另外，缺乏創新性的創業公司，估值的標準也會降低。2、關注你所在的行業如上所說，每個行業都有自己獨特的估值邏輯和方法。相比一家餐館或者一個普通的網絡插件開發公司，一家創新生物技術公司的估值肯定要高很多了。比如一家餐館的估值應該在它各種資產的3到4倍左右;而一家互聯網公司，如果流量很可觀，那么估值應該在年營收的5到10倍左右。所以在你和投資人進行相關的洽談之前，花些時間研究下，你所在的行業最近一段時間的融資和兼并購的消息，還是很有必要的，至少可以了解行業的整體估值水平在什么范圍。當然，還可以有更直接的方式，就是聘請專業的顧問機構來解決問題。3、你的發展狀況自身的發展狀況也是決定估值的重要因素。一般把新創公司分為四個發展階段，簡單地形容就像學生時代的不同年級一樣。第一個階段是天使期。當你的企業有了產品雛形、初步的商業模式，以及一些初始用戶時，這就是是企業的初創時期。這時你可以尋找天使投資人或者天使投資機構來解決融資問題。天使輪融資提供給創業者的相對數目較小的資金，通常用來驗證其概念。使用的范圍可以包括產品開發，但很少用于初期市場運作。其投資量級通常是50萬~200萬人民幣。第二個階段是A輪融資。公司的產品已經成型，業務開始正常運作。為了更大的發展，需要把商業模式和盈利模式驗證得更為詳細縝密。從外部來看，企業在業內有了一定的知名度，進入了企業的加速時期。這時，一般已經受到了VC即風險投資機構的關注，可以主動與VC對接，融資金額一般為200萬-1000萬人民幣的投資。按照這個邏輯，A輪之后就是B輪。甚至還可以有C、D、E、F、G輪。當然，A、B、C、D、E的名字只是一個俗成。如果你愿意也可以叫做鼠、牛、虎、兔、龍、蛇、馬、羊輪投資。或者叫做第一輪、第二輪、第三輪。第三個階段是B輪融資。公司經過前期發展，已經開始盈利了。此時需要花大力氣推出業務、拓展領域，搶占更多市場份額。也就是企業已經進入了穩定成長期。如果做的風生水起的話，一般上一輪的風險投資機構就會主動跟投了，而且希望搭上順風車的新投資機構也會加入，同時還有更多中后期投資機構加入。其投資量級通常是500萬-3000萬元人民幣。第四個階段是C輪融資。經過三輪融資，公司運營狀況應該已經非常成熟了，盈利能力凸顯，形成行業領先。那么C輪的主要目的除了繼續形成領先優勢和市場占有率，還要補全商業閉環、為籌備上市積極做好準備。這一輪主要是PE參投，還有之前與企業情投意合的VC也還會選擇跟投。C輪融資金額一般在1000萬-5000萬元人民幣。一般企業在C輪融資后就上市了，當然也有公司選擇融D輪，E輪，F輪……，比如已經融了7輪的凡客誠品遲遲不見其上市，也不知是個神馬情況，不過這種情況并不多見。總之，不同的創業階段，估值標準也不相同。4、你需要高估值嗎?不一定。當你在種子這一輪得到一個高估值，下一輪你就需要更高的估值。這意味著你在兩輪之間需要增長非常多。一個經驗總結是，在18個月內你需要證明你的業務規模增長了十倍。如果你做不到，你要么接受通常是很不利的條款來進行一次低估值融資，還得寄希望于有人愿意往一個緩慢增長的業務里扔更多的錢;要么就等著耗盡現金后關門大吉。融資策略可以歸結為以下兩種：其一是，要么做大要么關張。盡可能以最高的估值拿到盡可能多的資金，然后把錢快速花掉以獲得最快的增長。如果你成功實現了高增長，你在下一輪會得到一個高得多的估值，高到能吸收掉你的種子輪的所有成本。具體說，如果增長較慢的創業公司將被稀釋55%股權，增長較快的創業公司則只會被攤薄30%。這樣，你等于把自己在種子輪交換出去的的25%股權給掙回來了。基本上，你等于得到了免費的資金和免費的投資咨詢。其二是，根據進展情況融資。只在絕對需要的時候融資。盡可能少花錢。瞄準一個穩定的增長率。讓創業公司穩步增長沒有錯，穩步提高估值也沒有錯。雖然這種方式可能不會讓你成為新聞人物，但你會在下一輪融資成功。5、估值技巧另外，創業者還可以了解下，投資人面對一家新創公司時的估計技巧，主要包括下面這幾點：你所在行業，最近完成的融資交易的企業的營業額、現金流、凈收入等;你所在行業，最近完成的兼并購交易的企業的營業額、現金流、凈收入等;另外還有對你未來現金流的折現分析。通常來說，根據你的行業和發展狀況，會在上面這些因素的基礎上，再乘上一個系數，大約在3到10倍之間。當然在所有的因素之中，最為重要的就是今后的預期收入，比如你的年收入有25%的增長，那么就可以用年盈利的25倍當做估值了。如果你的公司暫無盈利，那么就要從長期的成長性來考慮了。如果用營業額作為基數，那么倍數一般在0.5到1之間，技術成長快的企業可以適當放大到1到3左右，對于那些爆發性的新互聯網公司有的可以達到10倍。但是如果你的企業暫時連收入都沒有，那么除了一些特殊情況，將很難對你的業務進行估值了。6、相關的經驗法則投資人天天看大量的項目，對于市場脈搏把握得非常準確，所以創業者也要多選幾個備選的融資方案。然后仔細比較他們的估值，并盡力跟每個投資人洽談。7、盡力讓你的投資人有10倍的收益要想在跟其他的新創公司的競爭中勝出，最為關鍵的還是要給你的投資人帶來巨大的收益。現在的投資人都在尋找10倍的投資回報。比如說，你的估值為500萬美元，投資人占股25%價值125萬，那么就要拿出一份計劃，證明你們能在5年之內把投資人的預期收益推高到1250萬。8、其他影響估值的因素期權池只不過是為未來的員工預留的股票。為什么這樣做呢?因為投資者和你都希望能確保有足夠的好處吸引高手到你的創業公司來工作。但是預留出多少呢?通常情況下，期權池比例是在10-20%之間的某個數字。期權池越大，你的創業公司估值越低。為什么呢?因為期權池是你未來的員工的價值，是你現在還沒有的東西。這些期權被設置為暫時不授予任何人。因為它們被從公司劃出去了，期權池的價值基本會被從估值中扣除。看看這個帳是怎么算的比方說，公