股票質押式回購課件

股票質押式回購業務

股票質押融資，一般是指借款人以自有或第三人合法持有的上市公司股票作為質押標的物為債權擔保，從銀行、信托、券商等金融機構借入資金的一種融資行為。在質押期內，如果出質人沒有發生違約行為，則到期后可解除質押從而收回股票。產品定義產品定義操作模式目前市場上操作方式基本為三種：一、基礎模式：即銀行資金委托通道，通過券商交易系統辦理股票質押式回購業務，抵押登記通過系統指令完成，券商負責盯市，銀行承擔全部業務風險。二、結構化模式，即銀行資金通過結構化產品，認購優先級，券商或其他資金方認購劣后級。三、銀行資金受讓券商以自有資金進行股票質押式回購交易形成的債權收益權，并由券商承諾在該質押式回購交易業務基礎資產到期前遠期回購該部分債權收益權。業務模式及流程1.基礎模式：信托+資管場內模式業務模式及流程2.結構化模式合同簽署通過信托通道的場內交易模式合同及簽署方如下：《資金信托合同》（我行、信托）；《定向資產管理計劃合同》（信托、券商、托管行》《券商與股票客戶的業務協議》（券商、融資客戶》通過信托通道的收益權受讓模式合同及簽署方如下：《資金信托合同》（我行、信托）；《股票質押式回購交易業務債權收益權轉讓及回購協議》（信托、券商》《債權質押合同》（信托、券商）股票質押標準首選滬深300成份股，擇優選擇主板、中小板股票，原則上不介入創業板股票；一基本面：在證券交易所上市滿一年，股票交易未被交易所實行特別處理，最近一年無重大違法違規事件，近三年主營業務利潤為正二流通規模：質押融資標的證券的流通股本不少于2億股或流通市值不低于8億元。三禁止介入：標的股票為S、ST、*ST類股票或已經停牌的股票；四融資規模、期限及利息交易金額公式:初始交易金額＝標的證券基準價格×標的證券質押率×標的證券數量（其中，標的證券基準價格原則上根據股票MA20、MA60日均價及上一日收市價格孰低確定）融入方購回交易金額=初始交易金額＋初始交易金額×回購利率×回購期限/360(365)-已付利息利息=初始交易金額×回購利率×回購期限/360(365)股票質押率標的證券（流通股）市盈率TTM質押率市值法滬深300成份股（不含銀行股）≤30≤55%＞30≤50%銀行股≤12≤60%銀行股＞12≤55%非滬深300成份股（總流通市值≥100億元）≤30≤50%＞30≤45%非滬深300成份股（總流通市值＜100億元）≤30≤45%＞30≤40%股票質押率標準：質押率原則上根據標的證券的市盈率及總流通市值為基本參數設定。初始質押率原則上參照以下幾個層面確定：股票質押率最終質押率需考慮以下因素：（1）總市值和板塊；（2）客戶的回購期限：考慮根據不同回購期限調整質押率；（3）特定身份：對于持股比例超過5%的股東，若客戶違約，公司處置股份時賣出行為受到法律法規限制的，實際折扣率以基準折扣率水平向下調整；（4）稅收影響：對于股份賣出時須繳納所得稅的，實際折扣率以基準折扣率水平向下調整；預警線和平倉線質押標的證券履約擔保比例（預警線）履約擔保比例（平倉線）融資方質押股本占總流通股本大于5%融資方質押股本占總流通股本小于5%融資方質押股本占總流通股本大于5%融資方質押股本占總流通股本小于5%無須繳納所得稅≥160%≥150%≥140%≥130%融資主體準入標準1、機構融資主體的準入要求如下：（1）成立2年以上，財務制度健全；注冊資本1000萬元以上，有固定的經營場所；（2）企業及實際控制人、主要管理人員近2年內無重大違法違規記錄，無過度擔保、質押等情況；（3）企業內控制度健全，合規性不存在重大缺陷，資金用途合法合規；（4）融資主體經營情況良好：主營業務范圍、近年來盈利情況、盈利來源、質押股票的原因、持有數量及持有時間長短、目前持有股票質押情況、以及下一步質押安排等。2、自然人融入方準入需滿足我行以下要求：（1）近2年無違法違規記錄，無不良信用記錄，無過度擔保或質押記錄；（2）資金用途合法合規，若資金用于其所控制的企業，則該企業應符合上述法人融入方準入標準。

監管政策2013年5月24日出臺的《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法（試行）》，為股票質押式回購業務的正式運行奠定了制度基礎。依據現有的監管政策，場內的股票質押式回購業務對自有資金投資并無明確的規定和限制，不屬于監管部門約束和禁止開辦的業務。風控措施在融資期限屆滿前，質押標的股票市值大幅波動可能導致資金融出方本金和收益受損1、嚴格把握股票的選擇標準，在質押集中度、股票市值、流動性等方面進行限定；股票市值和流動性分析：股票估值情況及最近3個月市值波動情況、近期有無大額賣出、股票近半年和1年平均日成交量、成交金額等；2、評估股票價值和股票發行企業的經營穩健性；3、設定較為嚴謹的預警線和平倉線，嚴格執行盯市、市值波動監測和報告等機制；營銷建議一、積極聯系上市公司股東或相關融資負責人；二、通過券商資管或券商營業部渠道獲取股票質押業務；三、重點關注市場上股票質押存量業務擬到期情況，積極溝通聯系存量業務的續作；

定向增發是指上市公司向符合條件的少數特定投資者非公開發行股份的行為。少數特定投資者一般指機構投資者，包括證券公司、基金公司、信托公司及少數特定企業等。產品定義

定增基本概念定增發行對象：不超過10名投資者。定增發行周期：預案到發行的時間長度不定，最快的有40天完成的，平均耗時260天。定增鎖定周期：定增一般鎖定周期為12個月，但遇到重大事項可能會有所延長；特定投資者的定增鎖定期為36個月。特定投資者：上市公司的控股股東、實際控制人或其控制的關聯人；通過認購本次發行的股份取得上市公司實際控制權的投資者；董事會擬引入的境內外戰略投資者。定價基準日：“定價基準日”，是指計算發行底價的基準日。定價基準日可以為關于本次非公開發行股票的董事會決議公告日、股東大會決議公告日，也可以為發行期的首日。上市公司應按不低于該發行底價的價格發行股票。市場情況——市場規模大市場規模非常大：截至2015年12月31日，全年累計實施定增853次，募集資金總額13,614億元，實施次數相較2014年同比上升74.80%，市場規模同比增長99.40%，延續了自2013年以來的快速增長趨勢。定增目的定向增發的目的來劃分，主要分為收購資產、項目融資、借殼上市等；其中通過定向增發用于收購資產，正逐漸成為近年來定向增發的主要訴求。一般而言，定增項目可通過現金、資產等方式進行認購，鎖定期又分為一年期與三年期三年期定增原先是在向證監會報發行材料時需要披露最終投資者，現在則需要提前至預案公告日；一年期定增是拿到批文后以競價方式確定投資者；市場情況——參與主體通過配置高杠桿的銀行優先資金，使得收益成倍放大，從而提高資金收益率。通過結構化產品提供資金從而間接參與定增，享受定增帶來的收益。發行對上市公司財務狀況要求、發行成本低、操作容易發行人優先級次級證券公司具有先天優勢可承擔：主承銷商獨立財務顧問、資管通道證券公司PartII定增優先級投資業務

客戶充分利用銀行信譽，無須現款，減少資金占定義產品定義銀行資金作為優先級資金與外部次級資金共同出資設立定增計劃，參與投資上市公司定增項目。在定增基金存續期內，次級出資人以次級出資份額為保證，可以通過動態補倉、差額補償及溢價回購等措施保障優先級資金權益。1、單一定增項目優先級投資業務模式——單一股票結構化定增投資1)通過券商、基金公司等渠道獲得定增項目。2)根據我行風控標準，對定增計劃的標的、風控條款、次級資質進行審查，次級投資人接受我行單一項目的風控條款。3)我行資金通過單一計劃與次級投資人共同設立定增計劃，投資指定的定增項目。業務模式——多支股票結構化定增投資2、定增項目池1)通過券商、基金公司等渠道獲得定增項目。2)根據我行風控標準，對定增計劃的標的、風控條款、次級投資人及管理人的條件進行審核。3)我行資金通過單一計劃與次級投資人共同設立定增計劃，由管理人投資定增項目。4)我行保留投資項目的一票否決權。業務模式——存量優先級3、投資存量定增項目優先級1)通過券商、基金等渠道獲得存量定增計劃優先級轉讓客戶2)根據我行風控標準，對存量定增計劃的標的、風控條款、次級投資人資質進行審查。3)我行資金通過單一計劃從優先級份額持有人手中受讓優先級份額收益權或直接購買優先級份額，享受定增計劃優先級收益承擔投資風險。存量定增計劃管理人對項目權益進行登記。4)對于有差額補償、回購的條款可適當放寬。項目準入1、項目選擇條件：1)投資期限:18-24個月。（市場平均18個月）2)定增計劃投資標的為A股上市公司（含主板、中小板、創業板）非公開發行的股票。3)原則上發行人所屬行業需符合國家相關產業政策和宏觀經濟政策。2、結構化比例：優先劣后比例不超過2：13、選股要求：1）最近期公布的年報中未被出具“保留意見”、“帶解釋性說明的保留意見”或“拒-絕表示意見”等年報審計意見異常的股票；2）上一年度財務報告反映凈利潤>0；3）增發前總市值>20億元，股數不低于5000萬股；4）非ST、*ST、S類股；5）不投資過去三個月的漲幅超過100%的股票（因實際重組等基本面變化的另行商議）6）最近一年內未受到中國證券監督管理委員會公開處罰、譴責、調查的上市公司的股票；7）原則上參與單只股票定增股數不超過當期定增總股數的30%，增發后所持有的股份總數不超過該上市公司總股本的5%。次級準入2、次級投資人準入要求1)一般要求次級投資人應具備良好的信用記錄及補倉能力，能獲得穩定現金流來源和擁有較大的資產規模。次級出資人補倉資金及差額補償資金的來源需真實有效，我行認可的資金來源包括：①營業收入：能產生真實經營現金流的主營業務收入。②分紅現金：集團持股平臺企業，所持上市公司的股份的分紅款。③高流動性資產：如股票等易變現的有價證券。④融資能力。⑤第三方擔保人（如有）的現金流。2)特殊要求擔任定增計劃管理人的準入要求如下：①主要合伙人或股東實力雄厚，并且至少持續穩定運營2個自然年度以上。②具有完善的公司治理、管理制度、決策流程和內控機制。③市場信譽度良好，最近三年未發現投資機構及主要人員存在重大違法違規行為。④接受我行關于風險承擔、收益分配、投資管理等相關約定，具備與我行合作的積極意愿。風控措施——風控條件3、風險管控條件1)解禁前：投資標的在禁售期內，預警線若T日日終產品市值≤預警線，則通知劣后級追加資金，